机构：华泰证券 研究员：樊俊豪/曾珺 百胜中国公布三季度业绩：3Q25 收入32 亿美元/yoy+4%，不计及外币换算yoy+4%；3Q25 经营利润 4.00 亿美元/yoy+8%，略高于彭博一致预期（3.98 亿美元）。对应经营利润率12.5%/yoy+0.4pct（不计 及外币换算yoy+0.4pct）；3Q25 归母净利润2.82 亿美元/yoy-5%，主要受Q3 美团股价回调影响，剔除美 团投资亏损后归母净利同比+7%。Q3 股东回馈合计4.14亿美元（前9 个月合计回馈9.50 亿美元），宣布 每股派息0.24 美元；预计全年回馈合计约15 亿美元。季内肯德基、必胜客Q3 同店延续稳健增长，新店 型及新品类落地进展顺利，成本费率端控制得当，同比基数抬升下经营利润增长表现靓丽，西式快餐龙 头兼具扩张势能与盈利韧性。维持买入评级。 同店延续稳健增长，经营利润率温和上涨 3Q25 公司整体系统销售额+4%，同店同比+1%，延续Q2 增势。分品牌看，肯德基3Q25 同店+2% （TA/TC 分别-1%/+3%，Q3 客单价38 元相对稳定），必胜客3Q25 同店+1%（TA/TC 分别-13%/+17%， ...

| [Table_DataInfo] 评级： | 增持 | 股票代码： | 9987 | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 增持 | 52 周最高价/最低价(港元)： | 419.2/332.4 | | 目标价格(港元)： | | 总市值(亿港元) | 1,241.33 | | 最新收盘价(港元)： | 342.8 | 自由流通市值(亿港元) | 1,241.33 | | | | 自由流通股数(百万) | 362.12 | [Table_Summary] 事件概述 2025Q3，公司实现收入 32.06 亿美元/+4%，经营利润 4.00 亿美元/+8%，归母净利润 2.82 亿美元/-5%（剔除对 美团的投资影响后同比+7%）。2025Q3，公司向股东回馈 4.14 亿美元，包括 3.26 亿美元的股票回购和 8800 万 美元的现金股息；公司前三季度累计向股东回馈 9.50 亿美元，预计全年的股东回馈为约 15 亿美元。 分析判断 ► 同店延续正增长，开店节奏加快 证券研究报告|港股公司点评报告 [Table_Date] 2025 年 11 月 06 日 [Table ...

光大证券主要观点如下： 事件：25Q3公司实现营收32.1亿美元，同比+4%(或+4%，不计外币换算影响)，实现经调整净利润2.82 亿美元;实现核心经营利润3.99亿美元，同比+8%(不计外币换算影响)，核心经营利润率12.5%，同比 +0.4pcts。 光大证券发布研报称，维持百胜中国(09987)2026-2027年归母净利润预测为10.02/10.74亿美元，折合 2025-2027年EPS分别为2.53/2.77/2.97美元。当前股价对应2025-2027年PE分别为17x/16x/15x，公司为西 式快餐龙头企业，具备较强的数字化和供应链能力，两大核心品牌在渠道下沉方面仍具备一定增长空 间，维持"买入"评级。 25Q3食品及包装物占餐厅收入比例为31.3%，主要受益于供应链效率优化及原材料价格下降。25Q3薪 金及雇员福利占餐厅收入比例为26.2%，同比+1.1pcts，主要系外卖业务增长导致骑手成本占比提升。 25Q3租金及其他成本占餐厅收入比例为25.2%，主要受益于租金及门店资本支出优化。综合来看， 25Q3餐厅利润率17.3%，同比+0.3pcts(肯德基/必胜客分别为18.5%/13. ...