证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 09 月 04 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 林海霖 SAC：S1350524050002 linhailin@huayuanstock.com 联影医疗(688271.SH) 投资评级： 买入（维持） ——国内业务回暖，创新产品持续突破 投资要点： 风险提示。并购整合不及预期风险、海外地缘政治风险、国内政策风险、新品推广 不及预期风险。 | 盈利预测与估值（人民币） | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | 营业收入（百万元） | 11,411 | 10,300 | 12,604 | 15,157 | 18,224 | | 同比增长率（%） | 23.52% | -9.73% | 22.37% | 20.25% | 20.24% | | 归母净利润（百万元） | 1,974 | 1, ...

4月28日，联影医疗(688271.SH)披露2024年年度报告。报告期内，公司实现营业收入103.00亿元，归母 净利润12.62亿元，扣非归母净利润10.10亿元，拟向全体股东每10股派发现金红利0.80元(含税)，合计派 发现金红利0.66亿元。 尽管因国内设备更新政策落地节奏变化的影响，联影医疗年度营业收入有所波动，但公司凭借着持续创 新能力及海外拓展速度，依旧取得了不少亮眼的市场成绩。国内在行业整体规模较上年同期有较大收缩 的情况下，公司高端产品市占率提升近5个百分点，2024年度中国影像产品(不含超声和DSA)综合新增 市场占有率排在了绝对第一;公司海外业务收入则实现了连年快速增长，2024年度同比增长超35%，占 总营收比达到了历史性的22%;而整体收入结构方面，由于规模效应与供应链协同降本，叠加数字化赋 能及服务精细化运营，2024年度公司服务收入同比增长超26%，占总营收比同样达到了历史性的13%以 上。 与此同时，伴随国内行业政策的进一步落地，招投标自2024年年末到2025年一季度呈现出了明显的复苏 态势，活跃度不断增加，市场的回暖在联影医疗2025年一季度的业绩数据上也得到了同步反映。 ...