作 者 | 周淼 来源 | 网易清流工作室 导语： 巴奴以产品主义定位为品质火锅代表，创始人杜中兵曾发言"火锅不是服务底层人 民""等言论。2023年2月，巴奴火锅因"18元5片天价土豆事件"引发争议。 以下文章来源于网易清流工作室 ，作者周淼 网易清流工作室 . 穿透迷雾，探寻真相。原创财经深度研究团队，信息来源均为公开的官方资料、媒体报道，以及普通人 皆可查询的数据库文件等。 近日，"火锅界的爱马仕"巴奴国际控股有限公司（下称"巴奴"）向港交所提交上市申请书， 该公司以"毛肚+菌汤"为招牌产品，中金香港和招银国际为其联席保荐人。此次IPO，巴奴拟 将募资用于门店扩张、品牌建设、供应链优化（扩建中央厨房及卫星仓)等。 招股书显示，这 是 家 2001年创立于河南安阳的企业， 其 创始人杜中兵以 " 产品主义 " 对 抗 " 服务主义 " ，提出 " 服务不是巴奴的特色， ' 毛肚和菌汤 ' 才是 " 的口 号。自诩 " 品 质火锅 " 第一品牌，巴奴 2024年客单价142元，较海底捞（97.5元）高出45%。 不过另一方面，巴奴却陷入 " 土豆刺客 "" 假羊肉 "" 劝退穷人 " 等风波，并曾卷入商业贿 ...

2025年2月25日，巴奴毛肚火锅创始人杜中兵在"毛肚火锅发展研讨会"直播中发表的"月薪5000就不要吃巴奴，哪怕吃个麻辣烫""火锅不是服务底层人 民"等言论引发了广泛争议。不过，这并未阻止巴奴毛肚火锅的"进击"。 2025年6月16日，巴奴毛肚火锅的母公司巴奴国际控股有限公司正式向港交所递交主板上市申请，即将成为海底捞和呷哺呷哺之后第三家在港上市的火锅 店。IPO将提升巴奴的品牌价值，可以对其高品质形象得到修复。 若上市成功，巴奴计划在2027年前，新开150家直营门店，超过现有门店总数。当前餐饮市场普遍追求性价比，巴奴却打造人均120元以上的品质火锅标 签，与消费者价格敏感度提升形成冲突。巴奴的品质化规模落地，或存在不小的挑战。 高端叙事与市场脱节：高品质与餐饮消费潮流相悖 在巴奴成立早期，"直营+加盟"的模式和其他连锁餐饮品牌路数几乎一致，这可以让巴奴在最短的时间内获得市场份额。天眼查数据显示，巴奴前身之一 重庆巴奴饮食文化有限公司成立于2004年，巴奴品牌也在这一年创立，短短8年门店数量突破百家。2013年，巴奴直营门店15家，加盟门店已经超过90 家。 在这个过程中，巴奴进行了多次升级，比如在200 ...

（文/朱道义 编辑/张广凯） 继海底捞、呷哺呷哺之后，巴奴想凭一片"毛肚"，叩开港交所的大门，摘得"火锅第三股"的位置。 | 纂 的 编纂 數目 | .. | [編纂](視乎[編纂]行使與否而定) | | --- | --- | --- | | [編纂]數目 | : | [编纂](可予重新分配) | | [編纂]數目 | રામ | [编纂](可予重新分配及視乎[編纂]行使 | | | | 與否而定) | | 最高[編纂] | .. | 每股[編纂][編纂]港元,另加1%經 | | | | 紀佣金、0.0027%證監會交易徵費、 | | | | 0.00565%聯交所交易費及0.00015% | | | | 會財局交易徵費(須於申請時以港元繳 | | | | 足,多繳款項可予退還) | | 面值 | : | 每股[编纂]美元 | | - JAC NOT .. | | - LIC ANY .. | 来源：巴奴火锅官网 6月16日，巴奴国际控股有限公司（简称："巴奴"）正式向香港联交所递交招股书，拟于主板上市。中 金公司、招银国际担任联席保荐人。 从河南小店到港股敲门，"巴奴"的命名灵感，来源于重庆江北码头上拉船 ...

在人均消费额超过120元的品质火锅赛道，以3.1%市占率位居第一。 前五大客单价120元以上的连锁品质火锅中，巴奴是唯一保持了正增长的品牌。 然而在餐饮降价、火锅内卷、加盟模式兴起等诸多背景下，巴奴仍面临严峻的增长挑战。 奔赴港股上市的大军终于出现了火锅企业的身影。 继海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）后，国内第三大火锅品牌巴奴日前向港交所递交招股说 明书。 2024年，巴奴以0.4%的市场份额排在海底捞、呷哺呷哺品牌之后。 但在高端火锅连锁赛道，巴奴堪称"一枝独秀"。 "产品主义"的故事还能讲多久？ 高价与"产品主义" 定位高端火锅品牌的巴奴，并非起源于于北上广深，而是诞生在河南四线小城安阳。 2009年，巴奴初入河南省会郑州，开始与海底捞狭路相逢。 创始人杜中兵评价"干了3年，学了3年，一心想超越海底捞，却连边儿都没沾着。" 三年后，巴奴首次喊出口号"服务不是巴奴的特色，毛肚与菌汤才是"，将"产品主义"作为立足的核心。 作为招牌的毛肚产品摒弃传统的火碱发制工艺，创新采用"木瓜蛋白酶嫩化技术"，口感更好、也更健 康，很快在川渝火锅赛道中打出差异化。 最大外部投资机构番茄资本，2020年至2 ...

典 6月16日，港交所网站显示，巴奴国际控股有限公司首次递交招股书，中金公司、招银国际为联席保荐 人。 巴奴2001年创办于河南安阳，创始人杜中兵，2009年总部迁至河南省会郑州，2012年正式定名为"巴奴 毛肚火锅"。2022年3月，巴奴将总部逐步迁往北京，当时有分析称其是为IPO做准备。 巴奴主打"产品主义"理念，以"毛肚+菌汤"为招牌产品，定位为品质火锅（人均120元以上）。 △图自餐宝 根据招股书，巴奴的各主要业务数据如下： （1）门店数量 截至2025年6月9日，巴奴拥有145家门店（均为直营店），覆盖全国39个城市，其中河南53家、一线城 市31家。 | | | 截至12月31日止年度 | | 截至2025年 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2022年 | 2023年 | 2024年 | 3月31日 止三個月 | | 期初餐廳數量 | 83 | 86 | 111 | 144 | | 年／期內開設餐廳數量 | 11 | 25 | 35 | 3 | | 年／期內關閉餐廳數量 | 8 | ା | 2 | 3 | | 期末餐廳數量 | 86 | 111 | 14 ...