FY25Q4净营收（不包括东方甄选自营产品及直播电商业务实现的营收）为10.885亿美元，同比+18.7%，超过 此前指引上沿（指引同比增长10%-13%）。分业务来看：1）出国业务：FY25Q4出国考试准备业务营收同比 +14.6%，出国咨询业务营收同比+8.2%。2）成人及大学生的国内考试准备业务：FY25Q4营收同比+17.0%。尽 管考研报名人数连续2年下降，但市场竞争格局优化，新东方的市场优势进一步凸显。3）教育新业务： FY25Q4营收同比+32.5%。非学科类辅导业务在近60个城市开展，FY25Q4报名人次约91.8万人；智能学习系统 及设备在约60个城市中采用，FY25Q4活跃付费用户约为25.5万人。FY25Q4网点数量持续扩张，截至季度末网 点数超1300个，扩张节奏符合预期。 公司预计FY26Q1整体净营收将在14.64亿美元至15.07亿美元之间，同比增长2%-5%；预计FY26整体净营收将 在51.45亿美元至53.90亿美元之间，同比增长5%-10%。FY26Q1单季度收入指引较过去明显降速，主要受出国 业务收入降速超预期、部分课程收入提前确认至FY25Q4、行业竞争加剧、东方甄选 ...

增持（下调） 当前价：35.00 港元 2025 年 8 月 1 日 公司研究 出国业务降速拖累 FY26Q1 收入预期，3 年期分红计划提升股东回报 ——新东方-S（9901.HK）FY25Q4 业绩点评 作者 分析师：陈彦彤 执业证书编号：S0930518070002 021-52523689 chenyt@ebscn.com 分析师：汪航宇 执业证书编号：S0930523070002 021-52523174 wanghangyu@ebscn.com 分析师：聂博雅 执业证书编号：S0930522030003 021-52523808 nieboya@ebscn.com | 市场数据 | | | --- | --- | | 总股本(亿股) | 16.35 | | 总市值(亿元)： | 572.35 | | 一年最低/最高(元)： | 31.20/66.50 | | 近 3 月换手率： | 23.95% | 股价相对走势 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 24/7 24/8 24/10 24/11 24/12 25/1 25/2 25/3 25/4 25/5 25/6 25/7 ...