市 场 研 究 [Table_Title] 万联晨会 [Table_MeetReportDate] 2025 年 07 月 03 日 星期四 [Table_Summary] 概览 核心观点 【市场回顾】 周三 A 股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌 0.09%，深成指收 跌 0.61%，创业板指收跌 1.13%。沪深两市成交额 13767.27 亿元。申 万行业方面，钢铁、煤炭、建筑材料领涨，电子、通信、国防军工领 跌；概念板块方面，低辐射玻璃、硅能源、特钢概念涨幅居前，兵装 重组概念、脑机接口、EDR 概念跌幅居前。港股方面，恒生指数收涨 0.62%，恒生科技指数收跌 0.64%；海外方面，美国三大指数涨跌不 一，道指收跌 0.02%，标普 500 收涨 0.47%，纳指收涨 0.94%。 【重要新闻】 【国家发改委近日安排超 3000 亿元支持 2025 年第三批"两重"建设 项目】至此，今年 8000 亿元"两重"建设项目清单已全部下达完毕。 【美国 6 月 ADP 就业人数意外减少 3.3 万人，自 2023 年 3 月以来首 次负增长】预期为增长 9.8 万人，5 月份数据在向下修正后仅增加 2 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 07 月 02 日 新发国产版号 147 款、进口版号 11 款 游戏行业 6 月版号点评 TMT 及中小盘/传媒 6 月 24 日，国家新闻出版署公布了 147 款国产版号、11 款进口版号。147 款国 产版号中，其中"移动"类 76 款；"移动-休闲益智"61 款，"移动、客户端" 7 款，"移动、网页"1 款，纯"客户端"2 款；11 款进口版号中，"移动"4 款，"客户端"4 款，"移动、客户端"3 款。 重点公司主要财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 市值 | 24EPS | 25EPS | 25PE | PB | 投资评级 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 恺英网络 | 002517.SZ | 37.5 | 0.76 | 0.98 | 17.8 | 5.2 | 强烈推荐 | | 巨人网络 | 002558.SZ | 41.4 | 0.74 | 0.84 | 25.6 | 3.2 | 强烈推荐 | | 姚记科技 | 002605.SZ | 11.2 | 1.29 | 1.7 ...

证券研究报告|传媒 [Table_Title] 6 月游戏版号发放创新高，腾讯加码 FPS 赛 道，《鹅鸭杀》通过审批 [Table_ReportType] ——传媒行业快评报告[Table_ReportDate] [行业事件： Table_Summary] 2025 年 6 月 24 日国家新闻出版署公告 6 月份国产游戏版号及进口游戏版 号，共有 147 款国产游戏和 11 款进口游戏过审。 投资要点： ⚫ 6 月游戏版号发放量创新高，涵盖多类型产品与知名厂商。年初至今国产 游戏合计通过审批 757 款，6 月份通过审批 147 款，较 5 月份增加 17 款， 达到今年来版号数量发放峰值，包括恺英网络《斗罗大陆：魂师大作战》、 电魂网络《爆爆军团》、巨人网络《无尽修仙》、百田信息《乱涂彩世界》、 银汉科技《时空猎人·觉醒》、莉莉丝《帕萌战斗日记》、犁浦网络《墨 境》、广州乐牛《万劫封仙》、易娱网络《缥缈历险记》、四三九九《神 都奇缘》《指尖石器》等；年初至今进口游戏合计通过审批 55 款，6 月 份通过审批 11 款，其中包括了腾讯的《穿越火线：虹》和《战术小队： 破晓攻势》、金山世游的《鹅鸭杀》、网易 ...

6月24日，《和平精英》宣布5.1当天进入地铁逃生模式（搜打撤）的活跃用户数突破3700万。 同一天国家新闻出版署公布了2025年6月游戏版号审批信息，共有147款国产网络游戏与11款进口网络游 戏获得审批。 腾讯《穿越火线：虹》、团队合作射击《战术小队：破晓攻势》，网易太空团队射击《无主星渊》等多 个射击产品位列其中。 一方面，《三角洲行动》、《和平精英》、《穿越火线》大行其道的当下腾讯还在加码；另一方面，网 易、莉莉丝、B站也在踊跃行动，进行正面搏杀。 与小游戏一堆相似玩法竞争不同，射击品类不仅仅是卷的红，成本投入也足够高，特别是跨端进一步拉 高了进场的能力门槛。 而去年收入排名前100的移动游戏中，射击类占比13.89%位居第三，这样的份额、如此的成本投入和竞 争强度，腾讯左右互搏、大家争先恐后踩油门提速到底冲什么来? 先抓DAU 一个有趣的现象，射击产品的战报不会聊流水多少，而是集中在DAU、MAU以及累计XX这些用户数据 上。这类产品本身在商业设计上也不会追求深挖ARPU，用户规模数据的重要性高于一时的收入流水。 众所周知，射击玩法当初发力移动端进行了设计妥协和很长时间的用户习惯培养，眼下新一轮射击 ...

6月24日，国家新闻出版署发布了《2025年6月份国产网络游戏审批信息》。 本次国产版号数量为147个，以申报类别划分：其中"移动"类145款；"移动-休闲益智"61款；"客户端"9款；"网页"1款，有7款同时拿到了移动端和客户端 版号。 除了国产版号之外，今天还下发了11款进口游戏版号，其中7款是移动端版号，4款是客户端版号，其中3款同时拿到了移动端和客户端版号。 值得注意的是，截至6月，今年已下发国产游戏版号共757个，如果从近一年的每月情况来看，每月过审数量在持续上升，这个月创下新高。 另一方面，进口游戏版号也从去年的每两月一发，逐渐变成今年的一月一发。 值得一提的是，据游戏那点事了解，腾讯的《穿越火线：虹》为CF IP新作，由天美琳琅天上和腾讯互娱K1合作部联合打造，是一款不同于CF0的全新产 品。 而腾讯的另一款新品《战术小队：破晓攻势》则是由世外工作室（Offworld Industries）研发、腾讯代理发行，是为战术射击游戏《战术小队》（Squad） 的国服版本。 国服版本在保留《战术小队》核心玩法架构的基础上，实施了三方面升级：1.更稳定的作战基础 ：优化服务器稳定性与反外挂系统，专项提升运 ...

具体来看6月的获批信息，多家知名游戏厂商拿到游戏版号。其中包括恺英网络《斗罗大陆：魂师大作 战》、广州百田《乱涂彩世界》、莉莉丝《帕萌战斗日记》、四三九九《神都奇缘》《指尖石器》、巨 人网络《无尽修仙》等游戏。 而在进口版号方面，即将在6月26日开启测试的由金山世游代理发行的《鹅鸭杀》拿到版号。腾讯和网 易也均在本月有所收获。 腾讯一口气拿下《穿越火线：虹》《战术小队：破晓攻势》两款进口游戏版号。从《穿越火线：虹》公 布的海报来看，该游戏由天美琳琅天上和腾讯互娱K1合作部联合打造，对于更多后续信息，官方表示 会陆续对外公布。而《战术小队：破晓攻势》则是由腾讯代理，世外工作室（Offworld Industries）研发 的战术射击游戏《战术小队》（Squad）的国服版本。 6月24日，国家新闻出版署发布了2025年6月国产网络游戏审批的相关信息，共147款游戏获批，打破了5 月份刚刚创下的单月130款游戏获批的纪录。 《每日经济新闻》记者统计发现，2025年1月至6月，累计已有766款国产网络游戏拿到版号，对比2024 年上半年的628款，同比增长达到21.97%。 本次获批的147款游戏中，有61款属于休闲 ...