Investment Rating - The report upgrades the investment rating to "Strong Buy" [3][28]. Core Views - The company has been deeply involved in the distributed solar storage industry for many years and is increasing investments in new products and markets following its 2024 IPO. The residential storage business is recovering after a downturn in the second half of 2023, and the commercial storage business is expected to drive new growth due to the promotion of dynamic electricity pricing in Europe [1][7]. - The company is expected to benefit significantly from Australia's "Cheaper Home Batteries" subsidy program, which has a total scale of AUD 2.3 billion, aimed at reducing upfront costs for residential storage systems [15][7]. - The company has made substantial investments in research and development, with a significant increase in sales personnel and total salary expenses, indicating a strong commitment to expanding its product matrix and market reach [7][8]. Financial Data and Valuation - Total revenue is projected to recover from CNY 3,073 million in 2024 to CNY 4,613 million in 2025, with a year-on-year growth of 50% [2][28]. - The net profit attributable to the parent company is expected to increase from CNY 204 million in 2024 to CNY 411 million in 2025, reflecting a growth rate of 102% [2][28]. - The company’s price-to-earnings (PE) ratio is projected to decrease from 51.0 in 2024 to 25.3 in 2025, indicating improved valuation as earnings recover [2][28]. Business Performance - The residential storage business is gradually recovering, with European inventory levels returning to normal and emerging markets showing increasing demand [15][7]. - The commercial storage business is expected to see significant growth, particularly in Europe, where the company has established a strong position and is poised to benefit from the introduction of dynamic pricing in Germany starting in 2025 [19][7]. - The company’s sales regions have expanded to over 110 countries, with non-European revenue increasing by over 60% in 2024, indicating successful market diversification [7][8]. Profitability Forecast - The company is expected to achieve revenues of CNY 61.32 billion and CNY 70.67 billion in 2026 and 2027, respectively, with a gross margin of approximately 34% [28][39]. - The net profit forecast for 2026 and 2027 is CNY 6.91 billion and CNY 9.22 billion, respectively, indicating a healthy growth trajectory [28][39].

2 0 25年6月24- 27日，中关村储能产业技术联盟（CNESA）组织的越南储能产业考察团一 行，于越南展开了深度考察与交流活动。考察团聚焦 越南储能市场现状、政策环境及产 业合作机遇 ，通过 政府机构会晤、企业实地调研、行业展会参与及专家对话 等 多 元 形 式，搭建起中越储能领域的深度合作桥梁。 政府机构交流 文 | 中关村储能产业技术联盟 共探政策框架与合作方向 考察团首站访问越南工贸部（MOIT），与电力与可再生能源局、能源研究院、贸易促进 局等部门官员举行闭门会议。双方围绕越南储能及清洁能源发展规划展开系统性研讨，重 点就政策支持体系、可再生能源消纳机制、跨境储能合作模式等议题交换意见。越方官员 详细介绍了储能产业的战略定位，强调越南正通过政策激励与市场机制创新，加速构建以 储能为核心的新型电力系统。 考察团结合中国储能产业发展经验，就技术标准对接、项 目投资路径等提出建设性方案，双方达成建立常态化沟通机制的共识。 企业实地调研 聚焦应用场景与商业实践 当日下午，考察团走访河内本土储能企业，深入了解户用储能系统（SES）及工商业储能 （C&I St o r a g e）的开发运维模式。在现场交流 ...

Core Viewpoint - The global home energy storage market is projected to grow significantly, with a forecasted increase from 27.8 GWh in 2024 to 180 GWh by 2030, representing a growth of 547% [1][3]. Market Overview - In 2024, the global home energy storage shipment is expected to reach 27.8 GWh, marking a year-on-year growth of 19% [1]. - The leading regions for home energy storage consumption include Europe, the USA, Ukraine, Japan, Australia, Africa, the Middle East, ASEAN, and Russia [1]. Regional Analysis Europe - In 2024, Europe is projected to have a home storage shipment of 13 GWh, down 10% year-on-year, primarily due to declining electricity prices and reduced subsidies [5]. - Key factors for the decline include a drop in electricity prices to €0.242 per kWh, subsidy reductions in major countries like Germany and Italy, and a slowdown in photovoltaic installations [5]. - Emerging market opportunities exist in Poland, which plans to deploy 5.4 GWh of storage systems with EU support [5]. United States - The USA's home storage shipment is expected to reach 3.5 GWh in 2024, reflecting a 48% increase year-on-year [7]. - Growth drivers include the extension of the ITC tax credit, state-level subsidies, extreme weather events, and rising electricity prices [7][8]. Ukraine - Ukraine's home storage shipment is projected at 2.5 GWh in 2024, making it the fastest-growing emerging market with a potential market size of $250 million [7][8]. - Key demand drivers include significant damage to power infrastructure, soaring electricity prices, and government incentives [8][9][10]. Japan - Japan's home storage shipment is expected to reach 2 GWh in 2024, with a year-on-year growth of 38% [11]. - Growth factors include substantial government subsidies and the expiration of FIT contracts leading to increased demand for storage systems [11][12]. Australia - Australia's home storage shipment is projected at 1.5 GWh in 2024, with over 20% growth [12]. - Key drivers include rising electricity prices, extreme weather, and federal subsidy programs [14]. Africa - Africa's home storage shipment is expected to reach 1.2 GWh in 2024, with South Africa leading the market [15]. - Key factors include weak grid infrastructure and high diesel generation costs, prompting a shift to solar storage systems [16][17][18]. China - In 2024, China's home storage shipment is projected at 21 GWh, accounting for 75% of global shipments [19]. - The top 10 companies in China's home storage market include Huawei, BYD, and Airo Energy, among others [19].

海泰新能储能事业部副总经理 王用 本报记者 李未来 上海报道 6月10—13日，一年一度的上海SNEC光伏展如期举办，与往年光伏尽显主角光环不同，本次SNEC展上储能企业 亮点颇多。光储一体化渐成趋势，一方面，这种光储整体解决方案对户用、工商业、大型电站等各类场景更加适 用，另一方面，在光伏行业竞争激烈的背景下，光伏企业将业务向储能领域延伸可以更好地保障利润。储能在电 芯和智能运维方面双双发力，电芯更趋向安全性、经济性更好的产品，运维则主动拥抱AI，在削峰填谷、电力调 度方面发挥更大价值。 作为光伏组件制造的"老兵"，海泰新能在储能领域明显发力，推出适用于多元化场景的储能解决方案、高性能 BMS电池管理系统等。《华夏时报》记者对海泰新能储能事业部副总经理王用进行了独家专访，针对户储产品的 主流趋势、海内外市场、光储一体化发展等问题，海泰新能方面表示，户储产品正在变得更"家用化""家电化"， 技术复杂度在上升，但用户体验在变得更简单；认证是海外储能市场的一道"硬门槛"，储能产品要进入不同国 家，往往需要通过一系列极为严苛的本地认证体系；公司光伏与储能业务协同发展，实现了电力的自发自用，提 高用电经济性和稳定性。 ...

近日，赣锋锂电推出 首款 10MWh储能集装箱系统解决方案 ，搭配5MW PCS交流系统，在系统成本、能量密度、部署效率、安全标准、循环 寿命等维度，实现全方位优化，助力全球能源技术领域步入GW时代。 相比目前的6.25MWh储能系统， 赣锋10MWh储能系统以更高的集成度、更优的交流匹配度、更灵活的适应性等优势 ，满足更多元的场景的应 用需求。 随着储能电芯与系统能量密度不断提升，电池的安全性已成为储能系统的基石。赣锋10MWh储能系统具备 "四维安全"保障 ——从本征安全、 四重消防、主动防御及电气安全维度为系统稳定运行保驾护航 ，全方位守护储能系统的"健康"运行。 开启单集装箱系统容量"10兆时代" 作为行业内唯一一体化单集装箱系统储能容量高达10MWh的储能系统， 体积能量密度可达146Wh/L，其创新的模块化设计可实现规模化应 用，为GWh级大型储能电站建设提供了高效解决方案。与传统20尺5MWh集装箱系统相比，赣锋10MWh储能系统在单位面积能量密度上实现 显著提升，大幅减少占地面积，有效降低了土地投资成本和场站初始投资成本。 赣锋10MWh储能系统采用 背靠背"田字"布局设计 ，空间利用率高。相 ...

近日，赣锋锂电推出 首款 10MWh储能集装箱系统解决方案 ，搭配5MW PCS交流系统，在系统成本、能量密度、部署效率、安全标准、循环 寿命等维度，实现全方位优化，助力全球能源技术领域步入GW时代。 相比目前的6.25MWh储能系统， 赣锋10MWh储能系统以更高的集成度、更优的交流匹配度、更灵活的适应性等优势 ，满足更多元的场景的应 用需求。 开启单集装箱系统容量"10兆时代" 四维安全 护航系统健康 随着储能电芯与系统能量密度不断提升，电池的安全性已成为储能系统的基石。赣锋10MWh储能系统具备 "四维安全"保障 ——从本征安全、 四重消防、主动防御及电气安全维度为系统稳定运行保驾护航 ，全方位守护储能系统的"健康"运行。 智能管理 储能产品覆盖全场景 作为行业内唯一一体化单集装箱系统储能容量高达10MWh的储能系统， 体积能量密度可达146Wh/L，其创新的模块化设计可实现规模化应 用，为GWh级大型储能电站建设提供了高效解决方案。与传统20尺5MWh集装箱系统相比，赣锋10MWh储能系统在单位面积能量密度上实现 显著提升，大幅减少占地面积，有效降低了土地投资成本和场站初始投资成本。 赣锋10MWh储 ...

招商证券股份有限公司 关于浙江艾罗网络能源技术股份有限公司 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所科创板股票上市 规则》等有关法律、法规的规定，招商证券股份有限公司（以下简称"保荐机构" 或"保荐人"）作为浙江艾罗网络能源技术股份有限公司（以下简称"艾罗能源"、 "公司"）持续督导工作的保荐人，负责艾罗能源上市后的持续督导工作，并出 具 2024 年年度持续督导跟踪报告。 一、重大风险的结论性意见 公司 2024 年年度归属于上市公司股东的净利润与归属于上市公司股东的扣 除非经常性损益的净利润分别为 20,360.05 万元和 14,156.64 万元，同比 2023 年 年度分别减少 80.88%和 86.39%，主要原因系：2024 年年度，受欧洲地区渠道库 存积压影响，市场竞争不断加剧导致主营业务收入规模下降；此外，公司加速构 建户用储能系统、工商业光伏逆变器及储能系统、微型逆变器等多元化产品矩阵 以响应市场细分需求；为了保持竞争力，公司持续加大研发投入，使得研发费用 较上年同期增加了 20,620.62 万元，同比增长了 75.00%；公司规模持续扩大，人 员增多，使得管理费用较上年同期 ...

❖ 风险提示：下游需求不及预期、公司新产品释放不及预期、竞争加剧风险。 公司研究 证 券 研 究 报 告 艾罗能源（688717）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 新市场新产品不断突破，有望贡献业绩增量 目标价：63.24 元 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,073 | 3,753 | 4,398 | 5,004 | | 同比增速(%) | -31.3% | 22.1% | 17.2% | 13.8% | | 归母净利润(百万) | 204 | 405 | 592 | 731 | | 同比增速(%) | -80.9% | 98.8% | 46.2% | 23.4% | | 每股盈利(元) | 1.27 | 2.53 | 3.70 | 4.57 | | 市盈率(倍) | 43 | 21 | 15 | 12 | | 市净率(倍) | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.4 | 资 ...

德业股份 20250515 摘要 • 德业股份通过提前备货和价格调整，缓解了初期关税增加带来的发货中断 影响，并抓住中美关税暂时缓解的窗口期，预计未来 90 天美国需求将增 长，积极应对市场变化。 • 公司已在马来西亚购买土地建设海外产能基地，预计 2026 年建成，旨在 辐射东南亚、中东、欧洲市场，并考虑将部分美国订单转移至马来西亚生 产，同时探索租赁厂房或寻求东南亚代工厂的短期方案。 • 德业股份凭借美的供应商经验积累了制造和技术优势，在生产管理和成本 控制方面表现优异，同时通过紧密的供应链管理和战略经销商合作，不断 开拓全球市场。 • 公司积极响应市场需求，销售团队快速布局新兴市场，研发团队深入各地 捕捉需求，通过扁平化管理和高效执行力，将产品开发周期控制在半年以 内，以高性价比方案满足市场需求。 • 德业股份在数字化管理方面投入巨大，实现了生产制造环节的数字化，建 立了云平台管理终端客户数据，并通过监测供应商数据实现了全面的数字 化管理，显著提升了整体效率。 Q&A 关税政策对德业股份的影响如何？ 美国关税政策对德业股份的影响并不大。尽管美国市场在 2024 年占公司出货 量不到 5%，但由于亚非拉市 ...

清源股份（603628）2024 年报及 2025 年一季报点评 推荐（维持） 支架业务市场份额稳固，储能业务打造第二 增长曲线 事项： 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,919 | 2,459 | 2,947 | 3,446 | | 同比增速(%) | -0.9% | 28.1% | 19.8% | 16.9% | | 归母净利润(百万) | 90 | 139 | 166 | 192 | | 同比增速(%) | -46.7% | 54.2% | 19.1% | 16.0% | | 每股盈利(元) | 0.33 | 0.51 | 0.60 | 0.70 | | 市盈率(倍) | 37 | 24 | 20 | 17 | | 市净率(倍) | 2.6 | 2.4 | 2.1 | 1.9 | 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 5 月 13 日收盘价 公司研究 证 券 研 究 报 告 太阳能 ...