Workflow
数据业务
icon
Search documents
香港交易所(0388.HK):资产资金双重共振、业绩估值向上持续
Ge Long Hui· 2025-08-06 19:19
轻资本属性保证高利润率和高ROE,业绩与交投活跃度高度关联。现货、股本证券及金融衍生品、商品 分部、数据业务为公司主要来源,前两者收入贡献较大、24 年占比达七成;与交投活跃度关联较高的 交易费及系统使用费、结算及交收费用收入占比达到53%。平台化轻资本的商业模式和高水平的股东派 息率,一方面保证了港交所成本相对收入较为刚性、规模优势显著,使得港交所净利润率、EBITDA 利 润率长年维持在58%、75%左右;另一方面使得港交所净资产增速相对温和、保证了ROE 维持在相对高 位,近十余年ROE 中位数可达23%。 资产、资金的双重共振,驱动港交所估值提升。资产端,港股资产结构更优、多数行业基本面更佳,加 之"新经济"叙事逻辑为资金接受、盈利改善/兑现预期渐强,带动港股相关板块交投热度和估值提升; 政策支持A 股公司赴港二次上市、香港市场桥头堡地位凸显;中美潜在的地缘政治压力持续加强在美优 质资产回流预期,有效增厚港股市值和成交。资金端,互联互通持续畅通、港股估值折价优势,吸引高 换手率的南向资金涌入;联系汇率制下,美联储降息周期将近保证HIBOR 维持较低水平,充裕的市场 流动性一方面支持市场活跃度持续、另一 ...