2024年，愈演愈烈的价格战和"内卷"风波导致主机厂利润空间受到严重挑战，投资并购情况也受到相应不 利影响。2024年整车制造领域并购交易数量为54笔，共计交易金额为478亿元，相较上年大幅下滑，降幅 将近52%。受主机厂竞争加剧及新能源乘用车市场趋于成熟等因素影响，资本扩张趋于审慎。商用车相关 的细分领域如新能源重卡、智能商用车，凭借应用场景持续拓展，交易热度不减，或为整车制造领域投资 并购交易提供新动能。 2024年，中国汽车行业在全球局部地缘博弈深化、产业链重构压力加剧以及消费需求分层提速等多重因素 中韧性前行。PWC日前发布的《2024年中国汽车行业并购活动回顾及未来展望》报告显示：汽车行业 2024年并购交易金额将近1,681亿元，交易数量为528笔。相较于2023年汽车行业并购市场，2024年交易金 额和数量下滑逐步放缓，相较上年降幅分别达32%和3.6%。 整车制造：商用车制造领域成为新焦点 如上图统计：传统汽车部件投资并购交易数量维持稳定，但交易金额有所下降，平均交易金额较去年下降 近23%；受到能源转型大趋势及智能化变革的影响，传统汽车零部件领域的投资并购活动受到一定程度冲 击。 电动化汽车 ...

| 投资要点 | | --- | 公告要点： 公司发布2025年一季报，业绩符合我们预期。2025Q1公司实现营业收入24.9亿元，同环比 +25.0%/-24.9%，归母净利润 1.6亿元，同环比+9.3%/-16.7%，扣非归母净利润 1.5亿元，同环比 +8.8%/-16.8%。 营业收入同比高增，客户群扩大订单拓展成果显著： 2025Q1公司营收在核心客户赛力斯销量承压的基础上同比高增，公司客户矩阵丰富，汽车电子 及压铸业务均实现了正向增长。汽车电子业务获得新势力车企及合资、国际车企客户的重要突 破，包括大众汽车集团、上汽奥迪、小鹏、理想、蔚来、现代-起亚等多家知名企业，多个产 品订单大幅增加；精密压铸业务也获得了包括采埃孚、博世、比亚迪等重要客户的新项目，铝 合金业务新突破法雷奥、尼得科客户，新能源三电系统、智能驾驶系统、光通讯模块等项目订 单大幅增加。 年降压制毛利率同环比降低，规模效应显现期间费用率同比下降： 未经许可，不得转载或者引用。 考虑到会计准则调整对毛利率和销售费用的影响，追溯后公司2025Q1整体毛利率18.2%，同环 比-2.7pct/-0.9pct，同比下降较多主要为一季度下游车 ...