万里扬 20260227 摘要 公司微卡手动变速箱业务稳健，占据国内市场领先地位，并与多家主流 车企合作。受益于轻微卡电动化趋势，产品结构有望优化，为公司提供 稳定的现金流。 重卡变速箱业务是公司未来增长的核心驱动力之一，产品已于 2025 年 量产，覆盖多种动力系统，并与多家重卡厂商合作。目标在未来 5 年内 实现 30%的市场占有率，预计 2026 年盈亏平衡，2027 年加速放量。 农机传动业务聚焦中大马力动力换挡与 CVT 产品，已与多家客户合作， 并积极拓展海外市场。产品性能良好且具价格优势，目标在国内实现 20%~30%的市占率，预计 2026 年形成利润贡献。 新能源乘用车减速器业务收入上半年同比增长翻倍，中期目标是在未来 5 年实现 20%~30%的市场份额。已与吉利、东风、奇瑞、五菱等客户 合作，并将继续拓展新增国内客户。 公司计划 2026 年新增 DCT 产品，主要面向燃油车出口需求，产能规划 为 2028 年达到约 30 万台/年。海外市场将重点开拓欧洲、中亚、中东、 南美、东南亚等区域。 Q&A 公司整体业务结构与未来三年增长目标是什么，核心业务与新业务的定位分别 如何？ 公司主营业 ...

今年，广汽集团聚焦启境品牌和海外市场。 回顾2025年，广汽集团全年完成终端销量181.35万辆，自主品牌出口近13万辆。据业绩预告，广汽集团 预计2025年实现归属于母公司所有者的净利润为-80亿元至-90亿元；预计2025年度实现归属于母公司所 有者的扣除非经常性损益的净利润为-89亿元到-99亿元。 变革层面，广汽集团确立"2+3+X"长期变革体制，完成第一阶段"打牢地基、立柱架梁"关键任务，IPD 产品开发体系逐步导入。三大自主品牌变革继续，昊铂埃安BU、传祺BU正式投入运营，初步实现自主 品牌研产供销一体化。 按照最新的销量数据，广汽集团的"翻身仗"仍需持续推进。2026年1月，广汽集团汽车销量为11.66万 辆，同比增长18.47%。其中，自主品牌销量近5万辆，同比增长87.58%，昊铂埃安BU销量同比增长 171.63%，传祺BU销量同比增长51.06%，广汽丰田销量同比增长9.82%。海外销量同比增长68.59%。但 横向对比行业车企，月销仍有提升空间。 展望2026年，冯兴亚强调，2026年是三年"番禺行动"承前启后的关键一年，广汽集团全体员工必须锚定 目标、精准施策、狠抓落实，全力以赴推动 ...

销量"稳中有升"的直接支撑，来自于新能源渗透率提升带来的结构性增量。中国汽车工业协会数据显 示，2025年，我国汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长10.4%和9.4%；新能源汽车 产销量超过1600万辆，国内新车销量占比超过50%。在此背景下，中国头部车企在电动化产品供给、价 格带覆盖与智能化体验上的优势更容易转化为销量兑现。以比亚迪为例，其全年销量中纯电动车型销量 达225.67万辆，同比增长27.86%，并首次超越特斯拉成为全球纯电销冠。 海外市场的贡献同样关键。资料显示，2025年，比亚迪海外销量达到105万辆，同比增长145%；上汽海 外市场销量为107.1万辆，同比增长3.1%。车企"出海"正从单一的出口扩张，走向渠道体系、品牌运营 与本地化能力的综合比拼。业内观点认为，销量位次的提升不仅反映产品竞争力，也反映出企业对不同 地区法规、用户偏好与供应链协同的适配能力。 随着2月26日Stellantis集团（斯特兰蒂斯集团）发布财报，2025年全球车企销量排行终于出炉。丰田仍 以逾千万辆的销售规模稳居第一，大众、现代汽车、通用汽车继续占据前四，Stellantis位列第五的格 ...

证券研究报告·公司深度研究·工程机械 徐工机械（000425） 中国工程机械龙头，矿机成套打开第二增长 曲线 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 92,848 | 91,660 | 105,319 | 118,657 | 134,836 | | 同比（%） | (1.03) | (1.28) | 14.90 | 12.66 | 13.64 | | 归母净利润（百万元） | 5,326 | 5,976 | 7,016 | 9,028 | 11,866 | | 同比（%） | 23.51 | 12.20 | 17.40 | 28.68 | 31.44 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 0.45 | 0.51 | 0.60 | 0.77 | 1.01 | | P/E（现价&最新摊薄） | 27.04 | 24.10 | 20.53 | 15.95 | 12.14 | [Table_Tag] [Tabl ...

来源：@华夏时报微博 华夏时报记者 刘凯 北京报道 2月25日至26日，德国总理默茨完成就任后首次访华。随行代表团中，大众汽车集团CEO奥博穆、宝马集团董事长 齐普策、梅赛德斯-奔驰集团董事会主席康林松三位德系车企掌门人同时现身，成为此次访问的焦点之一。 访华前后，三人密集接受采访并公开表态。齐普策称，忽视中国市场的企业将错失全球增长机遇。奥博穆将中国 定义为大众集团的"全球核心创新中心"，强调只有在中国成功，才能在其他市场成功。康林松则表示，中国汽车 市场的电动化与智能化发展速度，正在改写全球汽车工业格局。 表态之外，合作同步落地。宝马与宁德时代签署协议，围绕动力电池碳足迹开展数据跨境试点。奔驰中国与 Momenta签署升级合作谅解备忘录，进一步深化智能驾驶领域合作。默茨在北京试乘了搭载该智驾系统的新一代 奔驰S级轿车。 组团"打卡"北京，不只是为了握手 在德国的工业版图中，汽车产业一直扮演着压舱石角色。据德国汽车工业协会统计，德国汽车产业直接就业人数 长期维持在78万至80万人之间，占比超过12%。因此，德国政府对汽车产业尤其重视，而中国连续多年成为全球 最大单一汽车市场，对德国车企的业绩至关重要。 不过 ...

活动中，零跑汽车董事长朱江明与宝马集团董事会主席齐普策进行了深度畅聊。朱江明表示，德国和中国的车企都有自己的特色，把双方优势结合起来，双 方的合作一定能获得"1+1＞2"的效果。去年的上海车展上，朱江明曾透露："零跑产品在海外卖得最好的区域就是德国，销量最大的是德国。"在当前全球汽 车产业向电动化、智能化加速转型的背景下，德国作为传统汽车工业强国，与中国新能源汽车产业的深度对话引发了外界广泛关注。 据悉，自2024年零跑与Stellantis组建零跑国际，其目前出海已覆盖欧洲、亚太、南美、中东和非洲等35国，在海外建立超800家网点，2025年出口超6.7万 台，拿下新势力海外销量冠军。 2月26日，德国总理默茨到访杭州，约30家德国头部企业高管随访，涵盖了汽车、化工、机械制造、人工智能等德国优势领域的头部企业。在杭期间，德国 代表团与包括零跑汽车在内的多家中企会面交流。 ...

【文/观察者网 潘昱辰 编辑/高莘】据路透社2月26日报道，两位消息人士称，丰田汽车计划大规模出售 涉及银行和保险公司的约3万亿日元（约合人民币1320亿元）的战略性持股。消息人士称，丰田希望通 过解除战略性持股，展示其对企业治理改革的诚意。 交叉持股，顾名思义是指两家公司相互持有对方股票。而在日本企业的历史文化背景下，交叉持股现象 拥有悠久的历史。丰田等大型企业通过交叉持股与中小企业形成的联盟关系，为中小企业确保稳定的客 户来源，并有效抵御海外资本的进攻。 但与此同时，交叉持股的保护机制也导致日本企业固步自封、缺乏转型动力。有观点认为，日本车企近 年来在电动化、智能化领域转型表现滞后，以交叉持股为代表的保守主义做派难辞其咎。此外由于缺乏 回报，海外投资者对交叉持股素来持反对态度。 2023年3月，东京证券交易所开始推动上市公司治理改革，解决交叉持股问题也在其列。受到政策影 响，丰田于同年11月宣布减少交叉持股比例，为其投资电动化、智能化等新兴技术筹集资金，并计划将 对关联企业所持的股比降至20％。 2025年6月，丰田集团宣布，丰田汽车、爱信、电装和丰田通商通过要约收购丰田自动织机的股份及相 关交易，以实现 ...

Core Viewpoint - The company achieved a significant turnaround in its financial performance for the year 2025, reporting a net profit after previously incurring losses, driven by increased revenue and effective cost control measures [2][3]. Financial Performance - The company reported total operating revenue of 684,809.71 million yuan for 2025, representing a year-on-year growth of 23.59% [2]. - The net profit attributable to shareholders reached 99,537.5 million yuan, a substantial increase of 64,985.57 million yuan compared to the previous year, marking a return to profitability [2]. - The net profit attributable to shareholders after deducting non-recurring gains and losses was 30,559.4 million yuan, up by 64,896.01 million yuan year-on-year [2]. - Basic earnings per share improved to 0.88 yuan from a loss of 4.78 yuan in the previous year [2]. - The weighted average return on equity was 2.43%, an increase of 14.76 percentage points from -12.33% in the prior year [2]. Asset and Equity Position - As of the end of 2025, total assets amounted to 1,043,260.42 million yuan, reflecting a growth of 10.9% from the beginning of the year [2]. - Shareholders' equity attributable to the parent company was 412,961.76 million yuan, slightly down by 1.29% from the start of the year [2]. - The net asset value per share was 36.84 yuan, an increase of 0.66% compared to the beginning of the year [2]. - The total number of shares was 11,995.9 million, showing a minor decrease of 0.01% [2]. Key Drivers of Performance - The turnaround in net profit was primarily attributed to the release of research and development results and an expansion in revenue scale, particularly from new products like domain controllers and upgraded existing products [3]. - Cost reduction and efficiency improvement measures began to show results, with the application of AI tools, domestic substitution, and smart manufacturing leading to effective cost control and an increase in gross margin, alongside a significant reduction in expense ratios [3].

这不仅是默茨上任后的首次访华，更体现出德国工商界对华合作的坚定信心与务实选择。 德系车企高管组团"打卡" 此次德国车企高管随总理访华，并非简单的外交陪同，而是带着明确的合作诉求与战略规划而来，释放出对华长期合作的强烈信号。 访华前后，德国车企高管密集发声，直言中国市场不可替代。其中，宝马集团董事长齐普策在访华前公开表示，若德国车企忽视中国这一 全球最大汽车市场，将危及未来经济成功。他指出，如果对中国庞大的市场规模和创新潜力视而不见，"就等于错失全球增长和经济成功的重 大机遇"。 大众集团管理董事会主席奥博穆强调，中国对大众集团而言远不止是销售市场，更是全球核心创新中心与技术策源地，只有在中国成功， 才能在其他市场成功。同时，大众集团（中国）董事长兼CEO贝瑞德也表态称："无论是在出行还是可再生能源等关键领域，任何真正致力于 推动转型的企业，都不可能忽视中国。与此同时，欧洲，尤其是德国，也完全有理由阐明并追求实现自身立场。" 梅赛德斯-奔驰集团董事会主席康林松强调，中国汽车市场的电动化和智能化发展令人瞩目，"中国速度"正在深刻改写世界汽车工业的发 展格局。奔驰将借助中国的速度、创造力和强大的本土科技生态，通过进 ...

Core Insights - The visit of German Chancellor Merz to China, accompanied by leaders from Volkswagen, Mercedes-Benz, and BMW, signifies a shift in the dynamics of Sino-German cooperation, particularly in the automotive sector, highlighting Germany's increasing dependence on China for technology and market access [1][3][19] Group 1: Trade and Economic Relations - China has become Germany's largest trading partner, with trade volume reaching €251.8 billion in 2025, where Germany imported €170.6 billion from China and exported only €81.8 billion, resulting in a trade deficit of nearly €90 billion [11] - The automotive sector, which accounts for 13% of German industrial employment and 17% of exports, shows a significant trade imbalance, with Chinese electric vehicles and components flooding the German market while German car sales in China decline [11][14] - From 2022 to 2025, German car manufacturers' market share in China is projected to decrease by an average of 33%, with BMW and Mercedes-Benz experiencing declines of 42% and 35% respectively [11] Group 2: Technological Collaboration - The partnership between BMW and CATL focuses on cross-border industrial data usage, which is crucial for stabilizing BMW's electric supply chain, indicating a shift from "market for technology" to "co-creation of technology" [3][6] - Mercedes-Benz's collaboration with Momenta emphasizes practical applications of technology, showcasing the deepening of Sino-German automotive cooperation [6] - The discussions at the Sino-German Economic Advisory Committee highlighted topics such as electrification, green manufacturing, and localized supply chains, indicating a strategic elevation of cooperation from corporate to national levels [6] Group 3: Market Dynamics and Strategic Shifts - German automakers are increasingly investing in local operations in China, with Volkswagen committing over €20 billion to its Hefei base and BMW investing over €10 billion in a battery center in Shenyang, reflecting their reliance on the Chinese market for future growth [14] - Chinese brands like BYD are making significant inroads into the German market, with BYD's electric vehicle deliveries projected to increase by 706.2% by 2025, indicating a competitive shift in the automotive landscape [11][14] - The structural advantages of China's electric vehicle and battery sectors compel German companies to adapt, as they recognize that success in China is essential for success in other markets [14][19] Group 4: Future Outlook - The cooperation between China and Germany is expected to deepen, with German automakers accelerating their localization strategies and Chinese brands leveraging this partnership to expand into the European market [16][19] - The mutual recognition of automotive standards and collaboration in areas like green manufacturing and chip technology will enhance the competitiveness of both nations in the global automotive market [17][19] - The evolving dynamics suggest that while Germany seeks to maintain a strong political stance, the economic realities reveal a deep-seated dependency on China, particularly in the automotive sector [14][19]