金融经济讨论系列 美国联邦储备委员会，华盛顿特区，ISSN 19 36-2854（印刷版）ISSN 2767-3898（在线 版） 初始保证金：加密货币在未清算市场中的风险 安娜·阿米尔贾诺娃，大卫·林奇，安妮·郑 初始保证金：加密货币在未清算市场中的风险 安娜·阿米尔贾诺娃，大卫·林奇，安妮·郑 2026年2月11日 摘要：本文在ISDA标准化初始保证金模型（SIMM）框架下，对未清算市场中受加密货币风险因 素影响交易的初始保证金进行前瞻性分类。与加密货币是依赖于分布式账本技术（DLT）的数字 资产，并引发与传统风险类别如商品或外汇显著不同的金融风险的观点一致，我们发现，加密货 币最好归类为SIMM中的独立风险类别，该类别分为两大类——锚定和浮动（非锚定）加密货币作 为风险因素——并建议在加密货币风险类别中进行风险权重校准的方法，与SIMM中采用现有方法 保持一致。 I. Ⅰ 引言 针对2008-2009年的严重金融危机，这场危机凸显了未清算场外衍生品的系统性风险，导致了"对 覆盖 swaps 实体的保证金和资本要求"（第80）对其进行监管。 联邦登记簿 74840）——也称 为未清偿保证金规则（UMR）— ...

在数字经济浪潮席卷全球的今天，一个名为iCanX的数字资产交易平台正以其独特的市场定位和强大的功能生态，迅速成为加密货币领域备受瞩目的焦点。 尽管市场环境风云变幻，iCanX凭借其卓越的安全性能与创新的一站式服务，展现出强劲的增长潜力，被视为投资者布局未来的重要窗口。 iCanX致力于打破传统交易的壁垒，提供多元化的交易渠道。无论是便捷的C2C（点对点）交易、国际信用卡购买，还是核心的加密货币交易服务，平台都 进行了极致优化。特别是其移动端应用，支持App Store、Google Play及APK全渠道下载，让用户能够随时随地掌控资产。 iCanX不仅仅是一个交易场所，更是一个致力于"让科学与财富互联"的创新型生态系统。平台依托先进的技术架构，为全球用户提供了一个安全、无缝的交 易环境。其核心品牌理念"安全至上，值得信赖"，为初入币圈的新手和寻求高效工具的专业交易员构建了坚实的信任基石。 值得一提的是，iCanX深知教育是普及数字资产的关键。平台特别设立了加密知识学习板块，通过视频教程和防骗指南，帮助用户在波动的市场中保持理 性，提升风险防范意识。这种"交易+教育"双轮驱动的模式，不仅增强了用户粘性，也为平 ...

2月24日，加密货币市场近期陷入了震荡僵局，但表面平静之下暗流涌动。FPG财盛国际观察到，比特 币（BTC）在纽约交易时段一度下探至64111美元的周内低点，随后迅速回升至三周以来的核心震荡区 间。尽管价格短期承压，但衍生品市场的数据却传递出不寻常的信号：资金费率在4小时级别已转为负 值。这种空头向多头支付费用的反常现象，往往预示着市场情绪过度看空，反而为潜在的空头挤兑 （Short Squeeze）提供了绝佳的燃料。 目前的流动性分布结构呈现出极高的不对称特征。衍生品数据显示，若价格跌至63000美元，约有10亿 美元的多头头寸面临清算风险；然而，一旦价格上行回测70000美元关口，面临崩盘的空头头寸规模将 高达35亿美元。FPG财盛国际表示，这种上行方向更为密集的流动性"磁石"，正吸引着价格向上突破。 同时，未平仓合约在低位的持平也反映出空头动能的枯竭，市场正处于波动率压缩后的扩张前夜。 技术层面上，Bollinger Bands（布林带）的极度收窄进一步印证了变盘将至的预判。FPG财盛国际认 为，短期内不排除价格会先惯性下探至63000美元的订单块区域，通过彻底清理多头杠杆来完成"最后一 跌"。这一区域 ...

吴说获悉，比特币矿企 Bitdeer 发布 BTC 周度更新：截至 2026 年 2 月 20 日，公司自有 BTC 持仓为 0 （不含客户存款）；本周产出 189.8 枚 BTC，已全部出售；净 BTC 变动为 -943.1 枚。 （来源：吴说） ...

Metaplanet CEO Simon Gerovich fired back at critics, accusing the Japanese Bitcoin-holding firm of misusing shareholder funds and hiding key disclosures.Why it matters:Allegations of undisclosed borrowing against BTC holdings raise governance red flags for public-company crypto investors.Metaplanet holds over $1.2 billion in unrealized Bitcoin losses, making transparency around fund use a direct concern for shareholders.The details: Critics alleged Metaplanet bought BTC at a market top, stayed silent duri ...

2月19日，进入 2026 年 2 月中旬，全球金融市场呈现出明显的波动特征，尤其是在美股开盘后，加密货 币市场震荡加剧，比特币（BTC）失守 67000 美元关口。NCE 平台表示，当前数字资产与科技股的关 联性显著增强，尤其是 iShares 科技软件 ETF （IGV） 的持续疲软，已成为对比特币价格走势产生重要 影响的先行指标。周二该 ETF 再次下跌 3%，这种板块性的抛售压力迅速传导至加密市场，导致比特币 脱离了此前在 68000 美元至 70000 美元之间的窄幅震荡区间。 在宏观金融环境波动背景下，相关研究人员认为，软件板块的低迷源于市场对人工智能（AI）工具冲 击传统软件商业模式的担忧。由于部分投资者倾向于将比特币的技术属性与软件行业挂钩，这种负面情 绪在短期内形成了共振。与此同时，美股三大股指普遍收跌，纳斯达克与标普 500 指数均出现不同程度 的回撤。相关数据显示，除了数字资产本身，包括 MicroStrategy 及各大矿企在内的加密概念股也遭遇 了 4% 至 5% 的跌幅，反映出整体风险偏好的下行，避险情绪开始主导短期市场。 除了科技板块的动荡，大宗商品市场的走势也表现出降温迹象，这 ...

2月19日，步入 2026 年 2 月中旬，全球金融市场呈现出显著的避险特征，比特币（BTC）在美股开盘后 迅速下挫并失守 67000 美元整数关口。NCE 外汇表示，当前数字资产与传统科技股的联动性已达到阶 段性高点，特别是被视为行业风向标的 iShares 科技软件 ETF （IGV） 持续走弱，直接对比特币的短期 估值构成了下行压力。周二 IGV 指数再度录得 3% 的跌幅，这种板块性的资金流出迅速蔓延至数字资 产领域，迫使比特币打破了此前在 68000 美元至 70000 美元区间维持的震荡格局。 从行业深度来看，相关调研认为软件板块的集体挫败主要源于人工智能（AI）技术的颠覆性影响。随 着 AI 工具的快速迭代，传统软件服务商的商业护城河正面临重塑。由于市场认知中常将比特币归类 为"软件属性"资产，这种逻辑关联导致了恐慌情绪的共振。NCE 外汇通过数据监测发现，纳斯达克与 标普 500 指数分别回落 0.8% 和 0.6%，而 MicroStrategy 及各大矿企股票也普遍出现 4% 至 5% 的跌幅。 这表明在宏观不确定性面前，投资者正在重新审视科技类资产的估值逻辑，风险偏好短期内明显收缩。 2 ...

吴说获悉，据 Arkham 监测，比特币财库公司 Strategy 过去约 5 年半累计买入约 545.2 亿美元 BTC，平 均成本约 76,027 美元；目前比特币价格较其均价低约 12.4%，对应未实现亏损约 67 亿美元。 （来源：吴说） ...

2月18日，目前的加密市场正处于一个微妙的博弈阶段，FXGT认为，比特币在68000美元下方的持续横 盘，正在加剧新老巨鲸之间的利益对冲。虽然长期持有者依然坐拥丰厚的利润垫，但近期入场的大额持 仓者显然已经感受到了市场的寒意。根据最新的链上数据显示，短期巨鲸的成本价远高于当前市价，这 种成本结构的不对称性，正在成为短期内市场波动的主要推手。 在这一轮估值修复中，新老资本的持仓表现呈现出两极分化的态势。数据显示，持有1000至10000枚 BTC的大户控制着约448.3万枚BTC，其中短期持有者巨鲸的实现价格高达88494美元，目前面临约22% 的未实现亏损。相比之下，长期巨鲸的平均成本仅为41626美元，其账面盈利依然高达65%。FXGT表 示，这种巨大的防御深度差异意味着，只要比特币维持在41626美元的关键结构性水平上方，市场的波 动更多是存量筹码的换手，而非系统性的恐慌出逃。 针对流动性层面的变动，FXGT认为，交易所的巨鲸活跃度提升释放了值得警惕的信号。在2月上旬至 中旬期间，币安巨鲸流入比率从0.4激增至0.62，这表明部分大户开始将筹码转移至交易平台，增加了潜 在的抛售压力。此外，长期持有者的SO ...

2月12日美股盘后，Coinbase发布了2025年第四季度财报，显示其营收和盈利均不及预期，去年第四季度亏损约6.67亿美元，这也是自2023年以来首次季度亏 损。在市场整体走弱背景下，比特币（BTC）等主流加密资产价格显著回落，交易量萎缩进一步压制了交易手续费收入，引发交易平台股价震荡和分析师下 调目标价。 本报告将围绕财报核心数据、市场行情反馈及未来趋势进行详尽解读与分析。 根据2月12日发布的财报，Coinbase尽管全年运营指标创下历史新高，但在2025年第四季度却出现净亏损6.7亿美元，结束了连续八个季度的盈利记录。 市场原本预计Coinbase每股盈利将在0.55至0.92美元之间，但实际公布的亏损高达每股2.49美元，远低于预期。同时，净收入约为17.8亿美元，同比下降约 22%，也未达到华尔街预测的18.5亿美元。 财报显示，交易活动的大幅萎缩是主要原因：消费者交易量下降超过45%，导致交易收入同比下降约37%，至9.827亿美元。加密资产整体市场下滑进一步加 剧了这一影响，比特币在10月初曾突破12.6万美元，但年底收盘跌至不足8.85万美元，全年下跌近三成。自比特币10月高点以来，整个加 ...