证券研究报告 爱奇艺 (IQ US) 关注海外和体验等新业务增长态势 2026 年 3 月 01 日│美国 互联网 4Q25 爱奇艺录得总收入 67.9 亿元，同比+2.7%，略好于 VA 一致预期的同 比+2.4%；非 GAAP 净利润 1.1 亿元，好于 VA 一致预期的 0.4 亿元，我们 认为主因收入表现好于预期带动经营杠杆释放。我们认为海外业务、体验业 务和 AI 技术应用的持续发展落地有望帮助公司开拓第二增长曲线并助力提 升经营效率和用户体验，建议持续关注相关进展。维持"买入"评级。 长剧市占率 4Q25 继续位列第一，自制电影表现不俗 4Q25 会员服务收入为 41 亿元，同比+0.1%，表现稳健主因多样化的内容 供应和会员权益优化。管理层在业绩会上表示（下同）4Q25 长剧在云合数 据口径下播放市占率位列第一，主要受优质内容矩阵供给以及系列化 IP 突 破带动，用户参与度及商业转化能力同步提升。《唐朝诡事录之长安》成为 公司首个实现两个季度热度值均突破 10,000 的作品，在 2025 年新上线内 容中，该剧广告收入排名第一、会员收入排名第二。此外，公司自制影片《捕 风追影》在线下收获成功后 ...

以下文章来源于黄青春频道 ，作者黄青春Youth 黄青春频道 . 乍看之下，在长视频行业普遍收缩求稳、降本增效的 2025 年，爱奇艺似乎交出了一份逆势回暖的成绩单。 但拆解财报核心数据不难发现，2025 年爱奇艺会员服务收入 168.1 亿元，占全年总收入的 61.6%；2025 年第四季度，会员服务收入 41.1 亿元，占当季总收入的 60.5%——超六成收入来自会员业务，意味着平台 业绩深度绑定用户付费意愿与内容供给质量，一旦头部内容断档、用户付费意愿下滑，业绩便会立刻出现 大幅波动。 看清流量迁徙的切面 多元扩张是福是祸？ 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 题图｜视觉中国 2 月 26 日，爱奇艺发布 2025 年第四季度及全年财报：全年总收入 272.9 亿元，Non-GAAP 运营利润 6.4 亿元，连续四年实现运营盈利；第四季度总收入 67.9 亿元，实现同比、环比双增长，Non-GAAP 运营利润 1.4 亿元。 作为第二大收入来源的广告业务，其增长同样缺乏可持续性。2025 年第四季度，爱奇艺在线广告收入 13.5 亿元，环比增长 9%，但这份增长更多依赖自研 AI 大模型的 ...

来源：@华夏时报微博 华夏时报记者 于玉金 北京报道 2月26日，爱奇艺发布截至2025年12月31日未经审计的Q4及全年财报。其2025年收入为272.9亿元，较2024年下降 7%，净亏损为2.06亿元，而2024年的净利润为7.64亿元。其中，爱奇艺2025年Q4业绩在回暖。 在短视频、短剧的冲击下，长视频平台压力一直不算小，爱奇艺也在持续布局线下乐园、海外业务，如今技术也 在给内容产业带来新的机遇。爱奇艺创始人、首席执行官龚宇在2月26日晚间电话会上表示，视频大模型显然大幅 降低长视频制作的成本，缩短制作时间，降低创作门槛，让更多创作者进入长视频制作行业，最终使得长视频的 数量和质量大幅提升，这对爱奇艺这样的长视频媒体平台来讲非常利好。 Q4净亏损收窄 在新剧集、新电影上线的情况下，爱奇艺Q4的业绩有了不小的起色。 爱奇艺2025年Q4收入为67.9亿元，同比增长3%，归属于爱奇艺的净亏损为580万元，而2024年同期归属于爱奇艺 的净亏损为1.89亿元。 2025年Q4，爱奇艺的内容生态和排播丰富度有所提升，IP系列化开发迎来突破。《唐朝诡事录之长安》于2025年 11月在爱奇艺播出，该剧在爱奇艺2 ...

各大业务线收入下滑，爱奇艺2025年的亏损并没有过多意外。而从最近的2025年Q4业绩看，其收入实 现了同环比双增长，归属爱奇艺的净亏损也在收窄。 2月26日，爱奇艺发布截至2025年12月31日未经审计的Q4及全年财报。其2025年收入为272.9亿元，较 2024年下降7%，净亏损为2.06亿元，而2024年的净利润为7.64亿元。其中，爱奇艺2025年Q4业绩在回 暖。 在短视频、短剧的冲击下，长视频平台压力一直不算小，爱奇艺也在持续布局线下乐园、海外业务，如 今技术也在给内容产业带来新的机遇。爱奇艺创始人、首席执行官龚宇在2月26日晚间电话会上表示， 视频大模型显然大幅降低长视频制作的成本，缩短制作时间，降低创作门槛，让更多创作者进入长视频 制作行业，最终使得长视频的数量和质量大幅提升，这对爱奇艺这样的长视频媒体平台来讲非常利好。 Q4净亏损收窄 在新剧集、新电影上线的情况下，爱奇艺Q4的业绩有了不小的起色。 爱奇艺2025年Q4收入为67.9亿元，同比增长3%，归属于爱奇艺的净亏损为580万元，而2024年同期归属 于爱奇艺的净亏损为1.89亿元。 2025年Q4，爱奇艺的内容生态和排播丰富度有所提 ...

@美股研究社原创 作者丨在辉 前段时间，Seedance2.0强悍的视频生成能力全球走红，内容行业会不会转向的话题再次被提起。长视频媒体平台能否在AI浪潮里找到"自 洽"的生存方式？爱奇艺回答：可以。 2月26日，爱奇艺发布截至2025年12月31日的第四季度及全年财报。其第四季度收入67.9亿元，同环比双增长，而全年总收入达到272.9亿 元人民币，Non-GAAP运营利润6.4亿元，实现连续四年运营盈利。 身处当前受AI影响最大的行业之一，爱奇艺的成绩为它适应AI时代的内容生产与消费拓展了安全边际。在财报电话会上，爱奇艺创始人兼CEO 龚宇直白地提出了2026年的三大战略目标： 通过提升自制内容品质、夯实会员与广告业务来稳固国内主业；保持海外业务及体验业务的强劲增长，打造新的长期引擎；以及大力构建AIGC 内容生态，使媒体平台模式从中心化向非中心化转移。 收入和利润提供的是"自洽"的基础，而内容、生态与AI，则构成了这家公司在AI时代尝试升维的三条主线。衍生内容、原生内容，这些产品最 终考验平台的眼光和能力。除了新技术和体验的加入，它们对视频平台的影响，其实和外界想象的不一样。 稳 健 的 内 容 组 合 ...

值得注意的是，公司内容成本虽同比微降2%至154.5亿元，但仍占据营收的56%以上。这种"降本"并未 有效转化为"增效"，反而因内容供给的"轻量化"动摇了会员付费的根本。杰富瑞在财报后发布研报，因 内容前景疲软将爱奇艺目标价从2.41美元下调至2.22美元，指出公司战略重点转变可能导致第一季度内 容发行继续疲软，甚至出现运营亏损。 海外与乐园的"远水"想解近渴 2月27日，爱奇艺在美股盘前交出了一份喜忧参半的2025年财报，截至美股2月26日收盘，爱奇艺当日股 价下跌3.39%，报收于1.71美元，再创年内新低。该股已连跌三年多，总市值缩水至16.47亿美元。在长 视频行业被短视频和AI技术变革双重挤压的背景下，这家曾经的行业龙头正面临着"守成"与"突围"的艰 难抉择。 会员收入滑坡与利润锐减七成 财报数据显示，爱奇艺2025年全年总收入为272.9亿元人民币，同比下滑7%。会员服务收入为168.1亿 元，同比下降约5%，占全年总收入的61.6%。爱奇艺在公告中解释称，会员收入下滑主要系平台内容上 线节奏放缓，内容阵容相对轻量级，影响了会员的拉新与留存。 更为严峻的是盈利能力的收窄。2025年全年，基于非美国 ...

2月26日，爱奇艺（NASDAQ:IQ）发布2025年第四季度及全年财报。受益于高品质多元化内容的持续供 给，爱奇艺交出一份稳健的成绩单。数据显示，公司2025年全年实现总收入272.9亿元（人民币，下 同），Non-GAAP运营利润6.4亿元，连续四年运营盈利。其中，第四季度总收入为67.9亿元，实现同环 比双增长。 与此同时，爱奇艺正在通过体验业务构建多元娱乐生态，打造可创造长期价值的新引擎。爱奇艺代理首 席财务官曾颖表示："首家爱奇艺乐园近期正式开业，收获积极反馈，成为体验业务发展的重要里程 碑。我们期待这些新兴业务为公司创造长期价值。" 面对人工智能浪潮，爱奇艺正通过AI全方位重构内容生产力。大模型技术显著降低了长视频的制作门 槛与成本，缩短了开发周期，驱动内容产量与质量双爆发。龚宇在财报电话会上表示，视频大模型非常 利好爱奇艺这样的长视频媒体平台。为此，爱奇艺集成全球顶尖基础大模型，基于专业影视开发制作经 验优化产品功能，研发了专业影视制作智能体纳逗Pro，推动构建新的AIGC内容生态系统 。 展望2026年，爱奇艺创始人及CEO龚宇表示："2026年爱奇艺将专注实现三大核心战略目标：通过提升 内容 ...

在最新的财报电话会上，创始人兼CEO龚宇虽然描绘了2026年从内容到AI生态、再到线下体验的宏大 蓝图，但摆在眼前的，依然是主营业务疲软与盈利能力大幅缩水的残酷现实。 经历了前几年的断臂求生与降本增效，长视频行业本以为已经迎来了春暖花开，但爱奇艺刚刚交出的 2025年成绩单，却再次让市场感受到了一丝倒春寒的凉意。 自从2023年现象级爆款《狂飙》将平台的营收和热度推向顶峰之后，爱奇艺似乎陷入了"爆款后遗症"。 财报数据显示，其营收已经连续两年出现下滑。 2025年，对爱奇艺而言，无疑是一个承压调整与寻找新破局点并存的十字路口。 从整体财务大盘来看，爱奇艺的2025年走得颇为艰难。根据官方发布的财报数据显示，爱奇艺2025年全 年总营收为272.9亿元，同比下滑7%。这已经是自2023年创下营收峰值以来的连续第二年滑坡。 | | | Three Months Ended | | Year Ended | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | December 31. | September 30. | December 31. | December 31. | ...

Core Viewpoint - iQIYI has demonstrated sustained operational profitability for four consecutive years, with a total revenue of 27.29 billion yuan for the year 2025, indicating a successful implementation of its IP-centric strategy [1] Financial Performance - For the year 2025, iQIYI's total revenue reached 27.29 billion yuan, with Non-GAAP operating profit of 640 million yuan [1] - In Q4 2025, total revenue was 6.79 billion yuan, showing both year-on-year and quarter-on-quarter growth, with Non-GAAP operating profit of 140 million yuan [1] - Membership service revenue for 2025 was 16.81 billion yuan, online advertising service revenue was 5.19 billion yuan, content distribution revenue was 2.50 billion yuan, and other revenue was 2.79 billion yuan [1] - In Q4 2025, membership service revenue was 4.11 billion yuan, online advertising service revenue was 1.35 billion yuan, content distribution revenue was 790 million yuan, and other revenue was 550 million yuan [1] Content Ecosystem - iQIYI's content ecosystem has thrived in Q4 2025, with significant successes in series, films, and variety shows [2] - The series "Tang Dynasty Strange Stories" achieved a content popularity score exceeding 10,000, while the film "Chasing the Wind" became the highest-rated domestic action crime film in nearly a decade [2] - The new self-produced variety show "Cosmic Flicker, Please Note" showed strong potential with a content popularity score exceeding 8,300 [2] Growth Strategies - iQIYI is exploring new growth avenues through international expansion and the establishment of offline parks, showing initial success [2] - The international version of iQIYI reported a 114.5% year-on-year increase in overseas viewership for 2025 [2] - The company has launched three major park projects in Yangzhou, Kaifeng, and Beijing Wangfujing, adopting a "light asset + strong operation" model [2] Short-form Content Development - iQIYI has actively entered the short drama market, producing the horizontal short drama "Tang Strange Tales," which set a new record for short drama popularity [3] - The vertical micro-drama "Tang Strange Tales: Nine Layers" also achieved a new high in micro-drama content popularity [3] - The data supports the feasibility of the "long drama IP feeding short drama" logic, providing new narrative space for advertising and member acquisition [3]

忧的一面是：自2023年《狂飙》创下现象级热度后，其已连续2年营收下滑，去年同比减少为7%。受到营收下滑的拖累，爱奇艺虽连续4年实现Non- GAAP（非美国通用会计准则）运营盈利，但2025年该利润额同比缩水七成，归属于爱奇艺的净利润则由盈转亏。 更愁的是会员服务的下滑。财报显示，2025年其会员服务收入为168.1亿元，同比下滑5%。作为第二大板块，在线广告服务同样面临下滑压力，2025年营 收为51.9亿元，同比下滑9%。 喜的一面则是，爱奇艺在剧集赛道依旧保持些许领先。据云合数据，爱奇艺在2025年剧集总有效播放市占率位于第一。但《种地吧3》《喜剧之王单口季 2》等头部"综N代"节目播放量出现明显下滑。 在财报电话会上，爱奇艺创始人、CEO龚宇提出2026年三大战略目标：通过提升自制内容品质、夯实会员与广告业务来实现国内主业稳固发展；保持海外 业务及体验业务强劲增长，打造更坚实的长期发展引擎；为赢得先机，爱奇艺计划大力构建充满活力的AIGC生态系统，媒体平台的模式也将从中心化向 非中心化转移。 昨晚，爱奇艺交出了一份喜忧参半的年度成绩单。 | | | Three Months Ended | | Ye ...