盈利预测及评级：预计 2025-2027 年公司实现营收46.27/51.97/58.00 亿元，同比增长 11.3%/12.3%/11.6%；归母净利润8.00/9.34/10.59 亿元，同比增长12.4%/16.7%/13.4%。基于公司地达西 尼快速上量、后续创新管线储备丰富，维持"买入"评级。 风险提示： 产品价格变动风险，产品销售不及预期风险，市场竞争加剧风险，行业政策变动风险，原 料药价格变动风险 业绩摘要：2025 上半年公司实现营收20.17 亿元（-6.20%），归母净利润3.88 亿元（-3.54%），扣非归 母净利润3.60 亿元（+7.78%），毛利率49.57%（-2.00 pcts），净利率19.45%（+0.57pcts）；单Q2 公司 实现营收10.60 亿元（同比-2.64%，环比+10.88%），归母净利润2.25 亿元（同比-2.74%，环比 +38.04%），扣非归母净利润2.14 亿元（同比+20.36%，环比+45.58%），Q2 经营大幅改善，利润环比 显著增长，盈利能力呈稳步提升态势。 制剂消化集采影响，原料药受短期市场波动影响。分业务板块：1）成品药收入11 ...

京新药业(002020.SZ) 地达西尼持续放量，期待创新管线持续推进 医药 2025 年 09 月 04 日 推荐（维持） 股价：19.21 元 主要数据 | 行业 | 医药 | | --- | --- | | 公司网址 | www.jingxinpharm.com | | 大股东/持股 | 吕钢/20.77% | | 实际控制人 | 吕钢 | | 总股本(百万股) | 861 | | 流通 A 股(百万股) | 724 | | 流通 B/H 股(百万股) | | | 总市值（亿元） | 165 | | 流通 A 股市值(亿元) | 139 | | 每股净资产(元) | 6.35 | | 资产负债率(%) | 30.5 | 行情走势图 相关研究报告 【平安证券】京新药业（002020.SZ）*年报点评*利润 端增长超 预期 ，创新 管线有 望持续 贡献 弹性*推荐 20250406 【平安证券】京新药业（002020.SZ）*半年报点评*成 品药院外放量迅速，精神神经创新管线持续推进*推荐 20240816 证券分析师 | 叶寅 | 投资咨询资格编号 | | --- | --- | | | S1060514 ...

Core Viewpoint - The company faces short-term pressure on performance but is improving profitability through effective cost control and growth in specific product lines [1][2]. Group 1: Financial Performance - In the first half of 2025, the company achieved revenue of 2.017 billion yuan, a year-on-year decrease of 6.2%, and a net profit attributable to shareholders of 388 million yuan, down 3.5% year-on-year [1]. - The decline in performance is primarily due to the impact of centralized procurement on finished drugs, which saw a year-on-year decrease of 9.7%, but growth in the sales of Didasun and export of formulations (up 30.1% year-on-year) helped mitigate this impact [1]. - The company has improved its net profit margin, which increased by 0.6 percentage points year-on-year, and expects further enhancement in profitability as the impact of centralized procurement diminishes [1]. Group 2: Product Development and Pipeline - The company is advancing its pipeline in three key areas: 1. In the psychiatric field, the NDA for the schizophrenia drug, Calirazine Hydrochloride Capsules, has been submitted, and the Phase II clinical trial for the innovative drug JX11502 has been completed [2]. 2. In the cardiovascular field, the NDA for the high cholesterol drug, Calriven Hydrochloride Tablets, has been submitted, while the new drug JX2201 is undergoing Phase I clinical trials [2]. 3. In digestive diseases, the Phase II clinical trial for the modified traditional Chinese medicine, Recovery New Enteric Capsules, has been completed and is set to advance to Phase III [2]. - The company has established a robust pipeline that is expected to contribute to future revenue growth [2]. Group 3: Earnings Forecast and Investment Recommendation - Based on the mid-2025 report, the company has adjusted its revenue and expense assumptions for finished and raw materials, while increasing the revenue assumption for medical devices [3]. - The adjusted EPS for 2025-2027 is projected to be 0.95, 1.10, and 1.25 yuan, respectively, up from previous estimates [3]. - The target price is set at 25.30 yuan based on a 23x PE ratio for comparable companies in 2026, maintaining a "buy" rating [3].

事件：公司发布2025 年半年报，2025H1 公司实现营业收入20.17 亿元（同比-6.2%），归母净利润3.88 亿元（同比-3.54%），扣非归母净利润3.6 亿元（同比+7.78%）。其中，2025Q2 单季度公司实现营业 收入10.6 亿元（同比-2.64%），实现归母净利润2.25 亿元（同比-2.74%），扣非归母净利润2.14亿元 （同比+20.36%）。 1 类创新药地达西尼胶囊收入超5000 万元，其为后续创新管线商业化提供范式：25H1 公司围绕核心创 新药地达西尼胶囊的市场化落地展开重点突破。在渠道网络开拓方面，25H1 公司新增400 多家重点医 疗机构准入资质，累计实现医院覆盖数量达1500 多家（含2024 年已准入的600 家）。在可及性建设方 面，依托渠道下沉策略与分销体系优化，有效提升了患者用药的可获得性与便利性，切实推动产品 从"准入"向"可及"的转化升级。在销售增长方面，25H1 地达西尼胶囊实现营业收入5500 万元，医保放 量效应初步显现，验证了医保准入与市场推广的协同效能。此外，地达西尼胶囊医保准入与渠道网络的 协同突破，标志着公司已初步构建起"支付-准入-供应 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 京新药业(002020) 投资评级 上次评级 | [Table_Author] 唐爱金 | 医药行业首席分析师 | | --- | --- | | 执业编号：S1500523080002 | | | 邮 | 箱：tangaijin@cindasc.com | | 贺鑫 | 医药行业联席首席分析师 | | 执业编号：S1500524120003 | | | 邮 | 箱：hexin1@cindasc.com | | 章钟涛 | 医药行业分析师 | | 执业编号：S1500524030003 | | | 邮 | 箱：zhangzhongtao@cindasc.com | 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [25H1 Table_T 地达西尼 itle]胶囊顺利上量，25H2 期待 JX2201 胶囊等创新管线新进展 [Table_ReportDate] 2025 年 09 月 02 日 [Ta ...

特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 点击注册小程序 查看完整报告 风险提示： 药品集采降价超预期的风险；新品研发进度低于预期的风险。 事件： 精神神经、心血管及消化疾病领域研发管线有序推进 精神分裂症治疗领域：自主研发的1类创新药JX11502胶囊完成II期临床试验；盐酸卡利拉嗪胶囊正式向国家药 监局提交上市申请（NDA）； 心血管疾病领域：管线梯队持续完善。在LP(a)机制降脂新药研发中，公司I期临床试验有序推进；同时，治疗 高胆固醇血症的盐酸考来维仑片正式向国家药监局提交上市申请（NDA）； 消化疾病领域：中药创新稳步推进。针对溃疡性结肠炎的改良型中药康复新肠溶胶囊II期临床试验已于近期完 成，为后续III期临床试验的设计与开展提供重要支撑。 公司发布2025年半年报，2025年上半年实 ...

[Table_Title] 证券研究报告 / 公司点评报告 成本结构持续优化，创新药品加速放量 ---京新药业 25 年中报业绩点评 事件： [Table_Summary] 公司发布 2025 年中期业绩报告，实现营业收入 20.17 亿元（-6.2%），实 现归属于上市公司股东的净利润为 3.88 亿元（-3.5%），实现归属于上市 公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.60 亿元（+7.8%）。 点评： 财务端：毛利润率小幅下降，成本结构明显优化，盈利能力稳健提升。 1）报告期内实现毛利润率 49.6%（-2.0pct），实现净利润率 19.4% （+0.6pct），盈利能力小幅提升；2）毛利润率下降主要系成品药与原料 药毛利润率下降所致，分别-1.3/-3.0pct 至 63.8%/24.5%；3）期间费用率 27.8%（-3.5pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-3.5/- 2.4/0/+0.4pct，销售费用下降主要系通过人员结构优化实现成本优化。 主营业务短期承压，海外业务表现相对更佳。1）成品药板块收入 11.75 亿元（-9.7%），主要系受集采扩围与价格监管趋严等因素影响。 ...

医药生物/化学制药 京新药业（002020.SZ） 创新药持续放量，在研管线稳步推进 2025 年 08 月 28 日 投资评级：买入（维持） | 日期 | 2025/8/27 | | --- | --- | | 当前股价(元) | 19.09 | | 一年最高最低(元) | 20.86/10.50 | | 总市值(亿元) | 164.37 | | 流通市值(亿元) | 138.21 | | 总股本(亿股) | 8.61 | | 流通股本(亿股) | 7.24 | | 近 3 个月换手率(%) | 249.4 | 股价走势图 数据来源：聚源 -30% 0% 30% 60% 90% 120% 2024-08 2024-12 2025-04 京新药业 沪深300 相关研究报告 《存量业务稳中提质，创新药带来新 增量—公司信息更新报告》-2025.4.7 《营销改革效果持续显现，创新药推 动增量空间—公司信息更新报告》 -2024.10.30 余汝意（分析师） 刘艺（联系人） yuruyi@kysec.cn 证书编号：S0790523070002 liuyi1@kysec.cn 证书编号：S079012407002 ...

| | 东财医药何玮。 | | --- | --- | | 时间 | 2025 年 8 月 27 日（星期三） | | 地点 | 电话会议 | | 上市公司接待人 | 董秘：洪贇飞；证券事务代表：史笑梦 | | 员姓名 | | | | 一、公司基本情况介绍 | | | 2025 年上半年，公司实现营业收入 20.17 亿元，同比下降 | | | 6.20%；其中成品药收入 11.75 亿元，同比下降 9.68%；原料药 | | | 收入 4.53 亿元，同比下降 9.59%；医疗器械收入 3.49 亿元， | | | 同比增长 12.01%。实现归母净利润 3.88 亿元，同比下降 3.54%； | | | 实现扣非净利润 3.60 亿元，同比增长 7.78%。公司持续锤炼经 | | | 营韧性，通过多维度策略组合筑牢经营基本盘。 | | | 二、投资者问答主要内容： | | | 问题一：地达西尼的销售进展？ | | | 答：2025 年上半年，在医保准入的助力下，公司围绕京诺宁® | | | （地达西尼胶囊）的商业化布局持续深化，新增 400 多家重点 | | | 医疗机构准入资质，累计实现医院覆盖数量达 ...

Core Viewpoint - The company has submitted a listing application for its hydrochloride cariprazine capsules, which currently do not meet the criteria for priority review, and is preparing to cooperate with regulatory approval processes to expedite market entry for new treatment options for patients [1] Group 1 - The listing application for hydrochloride cariprazine capsules has been submitted [1] - The project does not currently meet the priority review criteria [1] - The company is committed to preparing and cooperating with regulatory approval processes [1]