宏观视点 2025年6月26日 稳定币的经济学分析 稳定币是锚定法定货币的私人货币，美元稳定币的运营模式类似狭义银行的 概念，发行人的负债端（稳定币）零付息，作为兑换保障的安全资产则生息。稳定 币的供给弹性大，近几年美元利率大幅上升带来的利差使得发行机构有增加供给 的动力，但零付息意味其流通量主要由需求决定。需求方之所以愿意放弃利息收 入是因为稳定币带来其他方面的便利收益，比如用于加密资产交易，在跨境支付 上比传统银行支付体系的成本低，其中监管套利是一个重要方面，另一个可能是 作为替代币值不稳货币的工具。理论上讲这些也可以通过其他货币的稳定币进行， 但美元作为国际储备货币有在位优势，其已经形成的网络和规模效应，使得其他 货币稳定币在与美元稳定币的竞争中处于劣势。这可能是为什么欧央行主张通过 发行数字欧元（央行数字货币）而不是利用欧元稳定币来应对美元稳定币的挑战。 对中国来讲，首先是应该大力促进第三方支付工具在跨境支付中的使用，从经济 机制看，微信支付和支付宝类的平台数字货币类似人民币稳定币，在本土已经形 成强大的网络和规模经济，而且和美元稳定币比较，人民币平台稳定币的经济属 性较强、金融属性较弱，更能发挥中国 ...

想想未来的某一天，打开你的数字钱包，看看里面装了啥？ 比特币？美元稳定币？还是数字人民币？Web3（第三代互联网，也被称为分布式互联网或去中心 化的互联网）世界正衍生出货币新生态。 作为全球第二大美元稳定币（USDC）的发行商，Circle Internet Group（下称"Circle"）于6月5日 在纽交所上市，发行定价31美元/股，募资11亿美元，首日股价上涨168%。然而，Circle高管减持 355万股股票（价值约1.04亿美元），引发公司股价在6月9日下跌超8%。与此同时，美国参议院拟 于当地时间6月17日对《引导和建立美国稳定币国家创新法案》（下称《GENIUS法案》）进行最 终表决。 美元稳定币（USDT、USDC）像"链上美元"满场飞，背后可 能还藏着个叫"影子美联储"的大玩家，可以影响全球利率水 平，稳住美元的全球货币主导地位。 作者： 欧阳晓红 封图：图虫创意 产业端上，全球支付巨头布局加速，如卡组织Visa和Mastercard接入稳定币结算；沃尔玛测试企业 稳定币，验证商业场景可行性等。 这些动态揭示了一个深刻趋势：稳定币或成为主权货币的"影子做市商"。 美元稳定币（USDT、US ...

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