2025 年 7 月 8 日 策 略 研 究 医疗与消费周报——脑机接口产业：技术突破加 速，商业化普及在即 投资要点： 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业均录得正收益，表现良好。 策 略 定 期 报 告 2、脑机接口已经历经五十年内发展历程，多国为期十年的前期投 入已助力脑机接口技术和产业从应用萌芽期迈入普及期，有望在十年 内实现"应用解决方案效果良好，多类解决方案走向成熟的目标"。 脑机接口是事关经济社会发展的战略性领域，其深化发展有利于我国 在未来产业科技竞争中抢占制高点。 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 相关报告 风险提示 技术研发不及预期；宏观需求变化；地缘政治影响 证 券 研 究 报 告 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 华福证券 华福证券 1、7 月指向 AH 红利均衡——2025.07.07 2、支持创新药高质量发展——2025.07.07 3、顶层设计更进一步后，再论深海科技—— 2025.07.06 | 1 医疗新观察 | | --- | | 2 医药板块行情回顾(6.30-7.4) . | | ...

一、适用对象和重点支持领域 适用对象。本措施适用于依法登记注册，从事脑机接口、类脑计算等类脑智能重点领域的企业、事业单 位、社会团体、行业组织等。 重点支持领域。本措施重点支持脑机接口和类脑计算两大领域，其中脑机接口包括不依赖于外周神经和 肌肉的直接脑机交互，以及依赖于外周神经和肌肉的间接脑机交互；类脑计算包括借鉴大脑处理信息方 式，以更少的器件、更低的功耗和更高的能效比实现的新型计算范式，以及为实现新型计算范式而建立 的软硬件生态（详见附件）。 （征求意见稿） 为深入贯彻落实中央和浙江省对未来产业发展的战略布局，因地制宜发展新质生产力，以长期主义者的 坚定前瞻布局类脑智能未来产业，抢占类脑智能未来产业发展先机，根据市委十三届八次全会精神和市 政府部署要求，特制定本措施。 二、支持类脑智能产业研发创新 据杭州市人民政府网站消息，杭州市就《支持类脑智能未来产业创新发展的若干措施（征求意见稿）》 公开征求意见。其中提到，支持类脑智能项目建设。支持企业围绕类脑智能创新链布局类脑智能产业 链，围绕类脑智能产业链强化类脑智能创新链，加快类脑智能产业化项目建设。对政策实施期间增资扩 产，且设备、软件和洁净厂房装修（不含一 ...

新为医疗介入式脑机接口通过血管内电极支架采集脑电信号，已完成动 物实验验证安全性和信号稳定性，计划 2026 年底启动小规模探索性临 床研究，主要应用于卒中后运动功能恢复。 中国每年新增卒中病例约 150 万至 200 万，未来三年内需康复训练的 卒中愈后患者预计达四五百万人，构成脑机接口产品的重要潜在用户群 体。 介入式脑机接口无需开颅手术，创伤小、操作方便，信号强度高于头皮 无创型，临床应用优势明显，但电极支架精准贴壁技术是硬件开发的主 要难点。 新为医疗无线供电植入产品通过皮下信号收发器体外供电，未来可能叠 加主动刺激功能，需植入电池，电池寿命 3-5 年（不可充电）或 10 年 以上（可充电），更换手术相对简单。 新为医疗 2025 年上半年预计利润 1,500-1,800 万，全年目标 3,000 万，全年收入目标 3.8 亿，长期毛利率目标 65%，净利率逐步提升至 15%-20%。 Q&A 新为医疗的脑机接口产品的技术路线是什么？目前进展如何？ 新为医疗的脑机接口产品采用介入式脑机接口技术。其主要原理是通过颈静脉 穿刺，将电极支架上行到需要采集信号的大脑区域，例如运动大脑皮层，然后 在上矢状窦的 ...

四川省人民政府办公厅印发《关于发展壮大新兴产业加快培育未来产业的实施方案(2025—2027年)》。 其中提到，聚焦原创技术突破、标志性产品研制、临床应用和场景打造，推动脑科学与脑机接口技术创 新发展。加强神经信号采集与处理、脑状态评估与调控等技术攻关，打造原创技术策源地。引导领军企 业前瞻布局，面向类脑智能等加快软件产品研发，突破具有自主知识产权的脑机接口产品、手术机器 人、康复机器人等高端装备产品。加快推动智能化辅助神经精神系统疾病筛查与诊疗技术、脑电影响辅 助康复技术等开发和临床应用。遴选发布典型应用场景清单和推荐目录，鼓励打造差异化特色化的标杆 示范场景，依托场景组织高水平对接活动，加速新技术新产品推广。(人民财讯) ...

每经记者｜杨建 每经编辑｜彭水萍 点评：固态电池被称为"下一代电池技术"，成为未来新能源行业技术制高点。，成为未来新能源行业技 术制高点。中国在固态电池领域布局加速，专利申请数量居全球第二，且与日本的差距不断缩小，呈现 加速迎头追赶态势。数据显示，截至2025年5月16日，全球固态电池领域的专利申请已超过4.6万件，其 中近30%来自中国。随着电池技术的成熟以及产业链配套的完善，固态相关新产品有望陆续发布、产能 建设不断落地、终端性能预计持续获得验证，产业化进程加速。概念股包括海顺新材、国轩高科、星源 材质等。 3、国家密码管理局、国家网信办、公安部联合发布了《关键信息基础设施商用密码使用管理规定》， 自2025年8月1日起施行。这是我国在商用密码管理领域的又一重要法规文件。《规定》适用于依据《网 络安全法》等认定的关键信息基础设施的商用密码使用管理。这意味着，凡是被认定为关键信息基础设 施的领域，如能源、金融、交通、水利、通信、政务等，在商用密码的使用上都要遵循《规定》的要 求。商用密码是指对不涉及国家秘密内容的信息进行加密保护或者安全认证所使用的密码技术和密码产 品。 点评：商用密码技术是商用密码的核心， ...

今年表现强劲的脑机接口相关概念股，是将继续成为"新神话"还是"昙花一现"？对此，多位专家给出了 答案——长期看好行业发展，但需警惕短期炒作风险。 国泰君安证券策略首席分析师方奕表示，脑机接口产业链正加速完善，预计2030年脑机接口医疗应用市 场规模达400亿美元，推荐布局脑机接口相关领域的康复医疗设备公司以及脑机接口电极、芯片和智能 脑机系统公司。 中信证券主题策略首席分析师刘易认为，侵入式脑机接口已处于大规模临床试验的临界点，非侵入式脑 机接口也在积极拥抱产业化"奇点"，未来脑机接口商业化的每一步进展都会引起全球市场极大关注，提 高国内相关赛道的投资景气度，建议重点关注三条主线：一是海外先行产业突破带动国内映射标的景气 预期抬升；二是有望推出消费级脑机接口产品的公司；三是有望受益于脑机接口产品落地的应用端公 司。 记者也注意到，在经历了新一轮集体暴涨后，近两日，部分脑机接口相关概念股也迎来了回调。尤其是 此前股价狂飙的明星中概股脑再生科技股价近期持续暴跌。 "当前，在金融异动拉动指数上台阶以后，预计下半年是'权重搭台、主题唱戏'的市场行情，因此，不 排除脑机接口等热门主题会持续出现阶段性机会。对此，普通投资 ...

Summary of Xiangyu Medical Conference Call Industry and Company Overview - **Company**: Xiangyu Medical - **Industry**: Medical Technology and Rehabilitation Key Points and Arguments 1. **Core Technology and Market Position**: Xiangyu Medical has been developing brain-computer interface (BCI) technology for nearly a decade, mastering core technologies such as chips and EEG information collection, establishing a unique domestic advantage, and planning to export technology externally [2][3][4] 2. **Product Launch Timeline**: The company expects to launch approximately 24 new BCI rehabilitation products between June and September 2025, with registration certificates anticipated by the end of the year [2][4] 3. **Insurance Policy Support**: Relevant medical insurance charging standards have been established in regions like Hubei (966 RMB per session) and Zhejiang (960 RMB per session), which are expected to promote industry development [2][4][14] 4. **Order Procurement Trends**: There is a recovery trend in order procurement, with expectations for continued growth in the third quarter, as both large hospitals and grassroots medical institutions increase purchases [2][5][6] 5. **Application Areas**: Current BCI products are primarily used for rehabilitation training in neurodegenerative diseases and post-stroke recovery, with future plans to integrate with exoskeleton robots and balance training products [2][7] 6. **Non-invasive Signal Acquisition**: The company’s non-invasive signal acquisition devices utilize self-developed technology, featuring 2 to 512 channels, with industry-leading parameters in signal transmission rate, common-mode rejection ratio, and signal-to-noise ratio [2][10] 7. **AI Model Development**: Xiangyu Medical has launched the VTE intelligent prevention system, achieving a 99% accuracy rate in NLP multi-data analysis and a 45% reduction in missed diagnoses [3][25] 8. **Market Expansion Plans**: The company plans to leverage existing channels and partnerships with research institutions to promote BCI products and develop embedded projects like BCI treatment centers [3][12] 9. **Employee Incentives**: An employee stock ownership plan has been introduced to incentivize R&D and marketing personnel, with specific performance targets set for revenue and registration achievements [13] 10. **Future Product Development**: New BCI products are aimed at conditions such as stroke sequelae, spinal cord injuries, Parkinson's disease, depression, sleep disorders, and autism, with a comprehensive rehabilitation treatment system being developed [19][20] Additional Important Information 1. **Cost Advantages**: Xiangyu Medical has significant cost advantages due to self-developed core algorithms and hardware, allowing for lower pricing compared to foreign competitors [16][17] 2. **Regulatory Environment**: The company anticipates obtaining the BCI registration certificate by the end of December 2025, with a typical approval cycle of around six months [8] 3. **Consumer Market Plans**: Plans for consumer-oriented BCI devices include products for motion sickness, attention monitoring, and sleep assistance, with prototypes expected to be released this year [21] 4. **Exoskeleton Robot Integration**: The integration of BCI with exoskeleton robots is expected to yield prototypes this year, with certification anticipated in 2026 [22] 5. **Technological Maturity**: Key technologies include human-computer interaction, multi-sensor fusion, and autonomous navigation, which are already mature and being applied in various rehabilitation and elderly care scenarios [24] 6. **Future R&D and Marketing Strategy**: The company is increasing its R&D and marketing personnel to support its technology layout, with a focus on traditional channels and training for new product promotion [27][28]

1）根据我们6 月19 日发布的新型烟草深度报告，伴随HNB 产品推新（6 月9日Glo Hilo 上市日本、日本 烟草5 月底推出Ploom Aura）、用户体验提升，其对传统卷烟消费群体的转化率和粘性会变得更强， HNB 产业渗透率有望加速提升（目前全球不到6%）；而HNB 对青少年吸引力较弱，同时具备不容易 拉新、税收体系完善、减害性容易论证等特点，其渗透率提升天花板较高。 2）复盘IQOS 历史产品沿革，10 余年时间进行了大小7 次迭代，最新的Iluma i系列在24 年3 月发布（电 磁感应加热技术在21 年8 月发布），根据过往迭代周期推算，我们认为26 年的新品或有较大技术迭代 与改进，看好其销售表现。 PMI 欧洲投资者发布会再次强化HNB 长足发展信心 6 月24 日，菲莫国际（PMI）在欧洲举行投资者交流活动，以欧洲为样本分享了一些重要的数据： 1）IQOS 在欧洲的获客渠道中，雾化电子烟的比重上升、达到了20%。（完整结构：60%来自可燃卷 烟、20%来自雾化烟、15%来自其他HNB 用户、5%来自口含烟），表明HNB 对欧洲的雾化烟消费群体 吸引力正在提升。 2）在欧洲，Poly-U ...

1—5月份，单位与居民物品物流总额同比增长6.4%，较1—4月份提高0.5个百分点。即时零售等消费新业态日趋成熟，实物商品网上零售额同比 增长6.3%。1—5月份，工业品物流总额同比增长5.6%，增速较1—4月回落0.1个百分点。5月份同比增长5.5%，增速环比回落0.1个百分点。1— 5月份，进口物流总额同比下降4.1%，降幅与1—4月基本持平。5月当月，进口物流总额同比下降3.8%，降幅较4月扩大2.7个百分点。（综合央 视网） 点击按钮▲立即报名 6月官方制造业PMI回升至49.7 6月30日，国家统计局公布数据显示，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.7%，比上月上升0.2%，制造业景气水平继续改善。在调查的 21个行业中有11个位于扩张区间，比上月增加4个，制造业景气面有所扩大。产需指数均位于扩张区间。生产指数和新订单指数分别为51.0%和 50.2%，比上月上升0.3%和0.4%。 6月份，非制造业商务活动指数为50.5%，比上月上升0.2%，非制造业总体继续保持扩张。服务业景气度基本稳定。服务业商务活动指数为 50.1%，比上月略降0.1%。建筑业扩张加快。建筑业商务活动指数为52.8% ...

2025 年 06 月 30 日 马斯克公布脑机接口进展，Neuralink 估值快速 上升 推荐(维持) 事件 分析师：林子健 S1050523090001 linzj@cfsc.com.cn 行业相对表现 ▌Neuralink 展示新产品方向，有望链接生物大脑与 外部机器 | 表现 | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 汽车(申万) | -0.4 | -3.0 | 30.0 | | 沪深 300 | 2.5 | 1.3 | 13.7 | 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 40 50 (%) 汽车 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业点评报告：商务部开 展 2025 年千县万镇新能源汽车消费 季活动，政策加码新能源车下乡再 提速》2025-06-29 2、《汽车行业周报：Robotaxi 开启 试运营，人形机器人中长期信心不 改》2025-06-26 3、《汽车行业周报：人形机器人渠 道+应用场景加速落地，汽车供应链 迎来 60 天账期新变革》2025-06-16 当地时间 6 月 27 日，马斯克旗下脑机 ...