来源：宏观对冲陈凯丰Kevin 在大宗商品方面，高盛商品指数和彭博商品指数均处于年度再平衡的初期阶段。鉴于自去年1月以来金 属（白银、黄金、铜）价格飙升，在其他条件不变的情况下，未来一周可能会出现一些自然的抛售压 力，但会被能源产品（石油、天然气）的买盘所抵消。 受地缘政治担忧影响，美国国债上涨。一些报道将此归因于ADP就业数据略显疲软，但考虑到JOLTS数 据更为积极，我们对此持保留意见。所有人的目光都集中在周五更全面的就业报告上。 欧洲和日本的利率市场也因地缘政治担忧而出现类似走势。多个国家（欧元区、澳大利亚、台湾）的通 胀数据均符合预期，没有出现重大意外。彭博社报道称，全球最大的债券市场——日本债券市场——即 将迎来又一个充满挑战的一年，政府债券净发行量将创下十多年来的最大增幅。 外汇和大宗商品 据《巴伦周刊》报道，黄金正在与美国国债竞争，力争成为各国政府最大的储备资产，这进一步提升了 黄金的吸引力。 股票 美国股市下跌，午后交易疲软。下跌的股票数量几乎是上涨股票数量的四倍，11个板块中有8个收跌。 公用事业板块跌幅最大，为2025年4月解放日以来的最大跌幅。 欧洲股市从历史高位回落，能源股拖累大盘。瑞 ...

黄金市场2025年最后一周出现一定获利了结，主要受到其他贵金属品种的集中兑现压力影响。适逢圣 诞与新年假期，市场交投较为清淡，放大了短期价格波动。 市场观点方面，过往一周（12．29~1．2）国际黄金市场在2025年收官之际呈现了一定的获利了结， 本身市场适逢圣诞与新年假期，交投较为清淡。其他贵金属品种的兑现压力传导至黄金市场，从而引 发了较大的价格波动。 黄金在12月以来的贵金属暴动中显得较为克制，金银比价一度跌至50下方。其期权隐含的波动率仍处 于相对较低水平，涨势较为稳健。因此其他贵金属品种的调整虽对其有短期情绪影响，但出现明显下 跌的可能性不高。同时，与其他金属比价的修复也可能吸引套利资金参与黄金买盘。 2026新年伊始，国际地缘又发生重大事件，美军在1月3日凌晨对委内瑞拉发动军事打击，这使外界对 这一南美国家未来的治理走向充满不确定性。此外，由于美军的快速战术实施能力，市场如今被迫重 新定价的不仅是委内瑞拉风险，还有美国的不可预测性与军事投射能力，这都可能引发避险情绪的再 度升温。 1月8日起，高盛商品指数将进行年度权重调整，金银由于2025年涨幅较大，将进行一些权重下调。因 此贵金属市场的短期调整 ...