来源：金融界 联合资信评级报告认为，华为投资控股有限公司（以下简称"公司"或"华为"）是一家100%由员工持股 的全球领先的信息与通信技术（ICT）基础设施和智能终端提供商，拥有通信业界完整的、端到端的产 品线和融合解决方案，具备先进的全球化管理体系和健全的激励机制，但国际政治经济环境复杂多变、 贸易壁垒凸显、外汇市场波动以及外汇管制等均对公司资产、业务全球化布局带来一定的不确定性和管 理难度。跟踪期内，公司在基础研究、专利规模、全栈全场景AI解决方案、生态合作、市场地位、研 发等方面保持了显著的竞争和规模优势，规模效益和客户资源优势显著。2024年，公司ICT基础设施业 务、数字能源业务和云业务保持稳定增长，终端业务大幅增加，智能汽车解决方案收入快速增长。公司 具备很强的整体盈利能力、现金获取能力和再投入能力；资产、权益规模增长，现金类资产充裕，债务 负担较轻，偿债指标表现非常好，融资渠道畅通。同时，需关注公司面临美国司法部提起的多项刑事指 控，存在诉讼周期长和诉讼结果可能不利的负面预期；公司研发费用、折旧摊销等刚性成本持续处于较 大规模，若未来业绩增长未如预期，利润增长将承压；上述因素均对公司信用水平可能 ...

证券研究报告 | 2025年05月04日 紫光股份（000938.SZ） 优于大市 2025 年 Q1 营收同比增长 22%，继续深耕"算力与联接" 紫光股份 2024 年总营业收入 790.24 亿元，同比上升 2.22%；归母净利润 15.72亿元，同比下降25.23%；扣非归母净利润14.56亿元,同比下降13.06%； 公司2025年一季度单季营收207.9亿元，同比上升22.25%；归母净利润3.49 亿元，同比下降 15.75%；扣非净利润 4.09 亿元，同比增长 19.30%。 公司主营 ICT 业务稳健发展，国内国际市场齐头并进，产品市占率持续领先。 （1）2024年公司ICT基础设施与服务业务收入544.59亿元，同比增长5.73%， 占收比达 68.91%，占比持续提升。ICT 业务主要经营主体新华三（紫光股份 控股子公司）2024 年营收 550.74 亿元，同比增长 6.04%，净利润 28.06 亿 元；2025 年一季度营收 152.95 亿元，同比增长 26.07%。（2）新华三国内 政企业务收入 442.39 亿元，同比增长 10.96%，国际业务收入 29.16 亿元， 同 ...

| (人民币百万元) | 2024年 | | --- | --- | | ICT基础设施业务 | 369,903 | | 终端业务 | 339,006 | | 云计算业务 | 38,523 | | 数字能源业务 | 68,678 | | 智能汽车解决方案业务 | 26,353 | | 其他业务 | 19,609 | | 合计 | 862,072 | 3月31日，华为发布2024年年度报告。报告显示，华为经营结果符合预期，实现全球销售收入8621亿元，净利润626亿元。2024年研发投入达到1797亿元，约 占全年收入的20.8%，近十年来累计投入的研发费用超过12490亿元。 孟晚舟透露，华为云、鲲鹏、昇腾和鸿蒙生态正在快速发展。截至2024年年底，鲲鹏、昇腾已发展665万开发者、8500多家合作伙伴，鸿蒙开发者超720万， 设备超10亿台。她指出，人工智能浪潮冲击在于变化速度。华为坚信网络安全与隐私保护是数智世界基石，致力于通过管理优化、技术创新、开放合作来打 造安全能力，与客户、供应商、伙伴共建网络安全和隐私保护能力，守护数智世界的美好生活。 具体来看，2024年，华为ICT基础设施业务实现营收3699. ...