[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年05月25日 ESG 周报：中国人民银行：一季度绿 公用事业 色贷款季度增量创历史新高；全球碳 优于大市（维持） 定价收入首次突破千亿美元大关 证券分析师 郭雪 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn  热点聚焦： 研究助理 国内：一季度绿色贷款季度增量创历史新高。中国人民银行发布最新数据显示：  卢璇 今年一季度，我国绿色贷款保持高速增长，截至一季度末，本外币绿色贷款余额 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 33.77万亿元，同比增长 35.1%，高于各项贷款增速 25.9个百分点，一季度增加 刘正 3.7 万亿元，季度增量创历史新高。其中，投向具有直接和间接碳减排效益项目 邮箱：liuzheng3＠tebon.com.cn 的贷款分别为11.21万亿元和11.34万亿元，合计占绿色贷款的66.8%。 国外：世界银行：全球碳定价收入首次突破千亿美元大关。世界银行发布的 市场表现  《2024 年碳定价发展现状与未来趋势》 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 汽车 2024年05月25日 汽车 5 月狭义乘用车零售预计 165.0 万辆， 理想汽车推迟发布纯电 SUV 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 邓健全 资格编号：S0120523100001  行业重点新闻。（1）5月狭义乘用车零售预计165.0万辆，新能源预计77.0万辆。 邮箱：dengjq＠tebon.com.cn 据乘联分会，5 月狭义乘用车零售预计约 165.0 万辆，同比-5.3%，环比+7.5%； 赵悦媛 新能源零售预计约 77.0 万辆，同比+32.7%，环比+13.7%，渗透率预计提升至 资格编号：S0120523100002 46.7%。（2）小米汽车工厂将开双班，预计6月交付1万辆以上，2024年交付超 邮箱：zhaoyy5＠tebon.com.cn 10万辆，冲刺12万辆。（3）特斯拉上海储能超级工厂开工。5月23日，特斯拉 赵启政 上海储能超级工厂在上海临港开工。特斯拉上海临港储能超级工厂是特斯拉在美国 资格编号：S0120523120002 本土之外的第一座储能超级工厂。预计 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" investment rating for 恒实科技 (300513.SZ) [2][7]. Core Views - The company reported a revenue of 1.347 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 6.69%, and a net profit attributable to shareholders of 41 million yuan, up 34.87% year-on-year [4]. - The company is expected to benefit from the ongoing reforms in the electricity market, positioning itself as an energy aggregator and technology provider in the virtual power plant sector [6]. - The company has a robust project pipeline in areas such as virtual power plants, smart cities, and industrial internet, which supports its long-term growth [5]. Financial Performance Summary - In Q4 2023, the company achieved a revenue of 397 million yuan, a year-on-year decrease of 11.19%, while the net profit attributable to shareholders was 7 million yuan, an increase of 124.23% [4]. - For Q1 2024, the company reported a revenue of 112 million yuan, down 37.53% year-on-year, with a net profit of -10 million yuan, a decrease of 145.73% [4]. - The revenue from technical services showed significant growth, while the overall gross margin decreased to 21.37%, down 1.71 percentage points year-on-year [5]. Business Segment Analysis - The revenue breakdown for 2023 shows system integration at 596 million yuan, design at 294 million yuan, technical services at 162 million yuan, and software development at 157 million yuan, with notable growth in technical services [5]. - The gross margins for the various business segments were as follows: system integration at 11.07%, design at 34.03%, technical services at 23.3%, and software development at 37.05% [5]. Future Projections - The company is projected to achieve sales revenues of 1.508 billion yuan, 1.659 billion yuan, and 1.803 billion yuan for 2024, 2025, and 2026, respectively, with growth rates of 11.9%, 10%, and 8.7% [7]. - The net profit attributable to shareholders is expected to reach 57 million yuan, 82 million yuan, and 108 million yuan for the same years, with growth rates of 38.3%, 43%, and 31.8% [7].

Policy Impact - The recent housing policy adjustments aim to boost home buying demand through the relaxation of purchase restrictions and the reduction of down payment ratios, which are expected to lower residents' interest expenses by approximately 8.7 billion in 2024 and over 20 billion starting in 2025[1] - The adjustment of the down payment ratio is projected to reduce residents' current home purchase down payment expenditures by nearly 300 billion in 2024[1] - The cancellation of the personal housing loan interest rate floor is expected to have a marginal impact primarily in first-tier cities and some second-tier cities where the floor has not yet been lifted[1] Financial Projections - The newly established 300 billion yuan for affordable housing re-loans is anticipated to leverage actual loan amounts of about 600 billion yuan, potentially acquiring approximately 4.891 million square meters of residential properties, which corresponds to about 5% of the national residential property inventory[1] - The total funding required for the "old-for-new" housing policy is estimated to be between 3.37 trillion and 4.72 trillion yuan, with local state-owned enterprises needing approximately 1.81 to 2.38 trillion yuan for acquiring unsold properties[1][2] Market Reactions - The equity market has shown significant responsiveness to the recent housing policy changes, with the real estate development and service sectors rising by 27.64% and 45.25% respectively from April 24 to May 17, outperforming the overall market increase of 5.91%[2] - The bond market has reacted more moderately, with the real estate bond index continuing its recovery trend, indicating potential for further improvement in the real estate debt market[2]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 煤炭 2024年05月24日 煤炭行业点评：供需两侧政策加 煤炭 持，重点看好山西煤炭股 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 翟堃 资格编号：s0120523050002  核心观点：2024年3月以来，煤价震荡寻底，核心矛盾在于供需双弱，需求更弱。 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 站在当前时点，我们重点推荐山西煤炭股，有望在二季度及后续迎来量价回升，核 薛磊 心催化：1）山西强调稳产稳供，大型煤企产量优先恢复；2）政策发力，需求增 资格编号：S0120524020001 量预计大于供给，煤价底部自4月上旬探明后，后续预计将逐步抬升。 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn  供给端：山西强调稳产稳供，产量预计缓慢恢复。2024 年 3 月 31 日，山西省政 研究助理 府印发《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》，强调在安全生产前提下，将全省 煤炭产量稳定在 13亿吨左右。根据钢联数据，截至 5月 24日，本月动力煤 462 谢佶圆 家样本矿山、炼焦煤 523 家样本矿山、110 ...

； [Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 百润股份(002568.SZ) 2024年05月25日 买入（维持） 百润股份（002568.SZ）：董事长解除 所属行业：食品饮料/非白酒 留置，公司生产经营稳定向好 当前价格(元)：22.10 证券分析师 投资要点 熊鹏 资格编号：S0120522120002 事件1：5月23日，公司收到汉中市南郑区监察委员会签发的《解除留置通知书》，  邮箱：xiongpeng＠tebon.com.cn 汉中市南郑区监察委员已解除对公司董事长、法定代表人、总经理刘晓东先生的 研究助理 留置措施。 尤诗超 事件2：综合考虑市场环境及公司自身项目建设进度，经与各方充分沟通、审慎分 邮箱：yousc3＠tebon.com.cn  析后，公司于5月16日召开监事会，决定终止向特定对象发行股票事项。 市场表现 董事长解除留置，市场情绪有望回暖。此前，公司于 2 月 27 日披露了公司董事  百润股份 沪深300 长、法定代表人、总经理刘晓东因涉嫌行贿而被立案调查并被留置，导致短期股价 11% 有所波动。公司表示，其内部治理结构及控制机制完善，在董事长被实施留置后已 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 隆基绿能(601012.SH) 2024年05月12日 隆基绿能（601012.SH）业绩点 买入（维持） 所属行业：电力设备/光伏设备 评：减值拖累盈利，财务状况稳 当前价格(元)：18.62 健穿越行业周期，HPBC 电池技 证券分析师 彭广春 资格编号：S0120522070001 术实现差异化竞争 邮箱：penggc＠tebon.com.cn 投资要点 市场表现 事件：公司发布2023年年报与2024年一季报。4月29日，公司发布2023年年  隆基绿能 沪深300 报，实现营业收入1,294.98亿元，同比增长0.39%；实现归属于上市公司股东的 11% 净利润 107.51亿元，同比减少 27.41%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常 0% -11% 性损益的净利润 108.34 亿元，同比减少 24.84%。同时，公司发布 2024 年一季 -23% 报，一季度实现营业收入 176.74亿元，同比减少 37.59%；实现归属于上市公司 -34% 股东的净利润-23.50亿元，同比减少164.61%，实现归属于上市公司股东的扣除 -46% ...

免责声明本次电话会议仅服务于德邦证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险德邦证券不对因使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任 未经德邦证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利市场有风险投资需谨慎 好的感谢各位领导的一个参会我是德邦电子组长陈红芳欢迎大家参加我们整整次的一个APC的这样的一个专专题解读会那这次主题的这样就是开这个会议的一个其实重要的一个原因呢主要是因为像 微软的话最近刚发了一款就比较震撼的这样的一个新的这样的一个电脑嘛包括它那个recode这样的一个性能也是比较火也让大家感觉到比较的一个吃惊那像现在整个AI这一块来讲的话整个的一个AIPC或者是说AI手机以及AI可穿戴根据我们产业链调研来讲的话其实是已经正在进行当中了 那本次的这样的一个电话会议的话其实更多的不是说我们具体要去推某一个板块或是推一些个股更重要的可能是通过我们对这段时间的一个基于AIPC的一个跟踪来给各位投资者来梳理一下我们现在正在发生一些什么样的一个事情那未来我们可以预计AI终端有哪 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company Lichong Group (300428.SZ) [1] Core Views - The company's non-heat-treated alloy has obtained qualification certification from a leading new energy vehicle manufacturer, which is expected to positively impact the company's future performance [11] - The non-heat-treated alloy materials are anticipated to achieve large-scale production, with small batch supplies already being used in high-end electric vehicle battery pack structural components [3] - The company is in discussions with several leading new energy vehicle manufacturers and large die-casting plants to promote its non-heat-treated alloy materials [3] Financial Summary - Total shares outstanding: 632.68 million [5] - Revenue projections for 2024-2026 are estimated at 28.601 billion, 34.634 billion, and 41.839 billion yuan respectively [12] - Net profit projections for the same period are expected to be 1.016 billion, 1.137 billion, and 1.323 billion yuan respectively [12] - The company’s P/E ratios for 2024-2026 are projected to be 12.54, 11.20, and 9.63 respectively [12] - The gross profit margin is expected to be around 10.5% to 10.8% over the next few years [6]

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 半导体 2024年05月23日 半导体 SK 海力士 HBM3E 良率已接近 80%，HBM 供不应求 优于大市（维持） 证券分析师 [ 投Tab 资le_ 要Su 点mm ：ar y] 陈蓉芳 资格编号：S0120522060001  事件：5月21日，SK海力士高层Kwon Jae-soon表示，SK海力士的HBM3E 邮箱：chenrf＠tebon.com.cn 良率接近80%。 陈瑜熙 资格编号：S0120524010003  SK 海力士 HBM3E良率接近 80%，HBM 供不应求。SK海力士高层 Kwon Jae- 邮箱：chenyx5＠tebon.com.cn soon 表示，SK 海力士的 HBM3E 良率接近 80%。他强调 SK 海力士今年重点是 生产8层堆叠HBM3E。SK海力士CEO郭鲁正5月2日宣布，公司HBM今年已 市场表现 经全部售罄，明年也基本售罄，并且预计在今年5月提供世界最高性能的12层堆 叠 HBM3E 产品的样品，并准备在第三季度开始量产。同时，美光 CEO Sanjay 半导体 沪深300 Mehrotra也 ...