[Table_Page] 跟踪分析|房地产 证券研究报告 [Table_Title] 房地产及物管行业 24 年第 29 周周报 消化存量和优化增量相结合,二手成交热度较好 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 本周政策情况:消化存量和优化增量相结合,北京加入"以旧换新"。 中央政策方面,据政府官网,本周二十届三中全会召开,着重强调防范 化解房地产风险,坚持消化存量和优化增量相结合,落实和完善房地产 新政策,盘活存量商品房和土地资源。地方政策方面,据中国证券报、 第一财经等媒体报道,本周广州、玉溪等多地利率再下调,降低居民购 房成本,以旧换新持续推进,据北京房协网站,北京房协、房地产中介 协会发起市场化以旧换新。 ⚫ 本周基本面情况:新房成交热度回落,二手房成交热度仍较好。据 Wind 及克尔瑞,本周 52 城新房成交面积 318.4 万方,环比下降 8.7%,同 比下降 19.1%,本周新房成交热度回落。二手房方面,本周 13 城网签 口径成交 172.3 万方,环比上升 0.8%,同比上升 41.0%,74 城认购 口径日均成交 2101 套,环比增长 3.6%,同比上涨 44.4%,二手房成 ...

[Table_Page] 跟踪分析|公用事业 证券研究报告 [Table_Title] 公用事业行业深度跟踪 火电超跌明显,公募基金持仓仍处低配 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 关注:中广核电力+浙能电力+华润电力+华电国际电力股份+国电电力+ 广州发展+华能国际电力股份+长江电力+国投电力+福能股份 ⚫ 来水大幅改善下火电增速持续回落,关注公用事业用电量贡献放缓、电 气机械及通信设备表现仍突出。根据国家能源局,6 月全社会用电量同 比+5.8%,一二三产及城乡居民分别同比+5.4%、+5.5%、+7.6%、 +5.2%,其中三产高基数高增长,增量占比 24.9%显著高于用电结构占 比的 19.6%,二产增速回落、居民受气温影响略弱。发电量方面,6 月 规上发电量同比+2.3%,披露口径火水风光核同比-7.4%、+44.5%、 +12.7%、+18.1%、-4.0%,整体来看水火互补、光伏则系装机增长所 致(光伏电量绝对值同比+35.8%)。分析 5 月二产细分数据,公用事业 用电仍是二产用电贡献主力,在二产同比增长 346 亿度电中占 66 亿度 (增量占比 19%,3 月、4 月为 44% ...

[TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 本周猪价继续强势,关注海外肉禽疫情潜在影响 [TAblE_G rADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-21 [TAblE_SummAry] 核心观点: 畜禽养殖:据搜猪网,7月19日,全国瘦肉型生猪出栏均价19.27元/公 斤,周环比上涨2.66%,同比上涨11.97%。前期产能去化效应显现,北 方部分地区二育积极性有所提升,本周猪价继续上行。根据统计局数据, 截至2季度末,全国生猪存栏量为4.15亿头,同比下降4.6%,供给处于 低位。随着猪肉消费需求季节性回暖,猪价有望继续上行。另一方面, 行业养殖成本仍具有下降潜力,生猪企业有望充分受益猪价上行与成本 下行之间"剪刀差"扩大,整体盈利水平有望超出市场预期。当前行业 资产负债率整体处于高位,预计后续产能恢复速度或较为缓慢。板块估 值再次回落至相对低位,大型养殖企业重点推荐温氏股份、牧原股份, 关注新希望,中小养殖企业建议关注唐人神、天康生物、华统股份以及 川渝生猪龙头企业。白羽鸡方面,伴随消费旺季逐步到来,本周商品代 鸡苗和毛鸡价格继续反弹,分别上涨32.5%、3.8%,未来行业或将迎 ...

[Table_Title] 建筑行业周报 三中全会强调全面深化改革,继续推荐国改、电 改、有效需求三主线 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 根据中国政府网,二十届三中全会于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北 京举行,指出要把全面深化改革作为推进中国式现代化的根本动力。 会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决 定》(简称《决定》)。根据新华社文字实录,①国企改革方面:《决 定》要求深化国资国企改革,推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立 运营和竞争性环节市场化改革。②资金方面:强调专项债加速发行,发 挥财政资金的杠杆撬动,增加地方自主财力,同时提高中央财政支出比 例。③对内看:强调扩大国内需求特别是消费需求,增强国内大循环的 内生动力和可靠性。健全政府投资有效带动社会投资体制机制,形成市 场主导的有效投资内生增长机制。④对外看:强调完善推进高质量共建 "一带一路"机制,扩大制度性开放,优化区域开放布局。 ⚫ 资金追踪:专项债、城投债发行周环比增长,房建资金到位率回升,中 长期贷款增长放缓。根据 iFinD,①专项债:2024 年第 29 周(2024.7.14- ...

Xml [Table_Title] 国防军工行业 长景气成长可期,新质生产力景气持续 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 板块需求长景气成长可期。7 月 18 日,据人民日报公众号,中国共产 党第二十届中央委员会第三次全体会议召开。全会提出,国防和军队 现代化是中国式现代化的重要组成部分,深入实施改革强军战略,为 如期实现建军一百年奋斗目标、基本实现国防和军队现代化提供有力 保障。 ⚫ 国内船舶行业手持订单同比快速增长,民用大飞机产业规模有望扩大, 低空领域政策、标准化与场景落地加快进行。船舶领域,据"中国船 舶工业行业协会",截至 6 月底,我国手持订单量 17155 万载重吨, 同比增长 38.6%。民用大飞机方面,据上海经信委公众号,《上海市 关于支持民用大飞机高端产业链发展、促进世界级民用航空产业集群 建设的若干政策措施》于近日印发。《措施》提到,到 2026 年,国产 民用大飞机生产能力大幅提升,上海大飞机产业规模达到 800 亿元左 右。低空经济领域,规则、生产标准化加速落地。例如,7 月 13 日, 据"苏州日报"公众号,《苏州市低空空中交通规则(试行)》正式发 布,该规则为全国首部 ...

[Table_Page] 深度分析|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 浅析 AI 大模型训练数据来源与版权挑战 [Table_Summary] 核心观点: AI 大模型训练数据来源广泛。在算力可获得性提升以及算法同质化趋 势下,训练数据成为影响大模型性能的重要因素。区别于传统 AI 模 型,大语言模型通常使用公共文本数据集的混合体作为预训练语料 库,而多模态大模型则需要大规模的图片和音视频等多模态数据。这 些训练数据的来源广泛,包含公开渠道、企业自研、直接购买与合作 交换等。 内容持有者对 AI厂商态度各异。部分内容持有者针对 AI 平台提出了 各种维权诉求,已有数十起版权诉讼正在进行中。同时,另一部分内 容持有者则选择了授权合作道路。版权纠纷实质上是商业利益之争, 内容持有者具体选择诉讼还是合作取决于其商业模式、内容独特性和 行业结构等因素。作家和艺术家们普遍倾向于抵制 AI 公司并控诉其 侵权行为,而新闻媒体在版权斗争中则难以形成统一阵线。 确保训练数据的合法来源对于 AIGC 发展非常关键。我们在去年的 《从 Adobe 看 AIGC 如何重塑创意工具行业》报告中提到,训练 ...

Xml [Table_Page] 投资策略周报|传媒 [Table_Title] 互联网传媒行业 证券研究报告 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-21 OpenAI 推出低价模型 GPT-4o mini,字节迭代旗下多个视频模型 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 本周(7月15日-7月19日)中信传媒板块下跌0.29%,跑输上证综指0.67 个百分点。本周(7月15日-7月19日)A股传媒板块行情小幅反弹,主 要由于二季度业绩预告披露后,市场对Q2业绩预期调整完毕,部分公 司的业绩风险一定程度消除,叠加暑期档升温,影视、游戏等板块行 情有所回升。展望后市,我们建议把握两条主线:一是优选业绩较好 的板块和优质公司,业绩落地验证基本面后,有望支撑估值的稳步抬 升,重点可关注互联网、游戏以及长视频、营销等板块。二是持续跟 踪板块内AI应用的边际变化,有望提升市场对AI应用的落地预期。建 议关注有AI产品或技术布局、正在持续推进落地的公司。另外,也可 以关注部分账上现金充足、股息率具备吸引力、且积极拓展新业务或 有新业务布局预期的公司。 ⚫ 投资建议 ...

[Table_Page] 跟踪分析|银行 [Table_Title] 银行资负跟踪 20240721 证券研究报告 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-21 央行逆回购明显放量 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 本期:2024/7/15~7/21,上期:2024/7/8~7/14,下期:2024/7/22~7/28。 ⚫ 央行动态:据 Wind 数据,本期央行公开市场共开展 11,830 亿元 7 天 逆回购操作,利率 1.80%,逆回购到期 100 亿元,MLF 缩量续作 1,000 亿元,整体实现净投放 12,400 亿元。下期央行公开市场将有 11,830 亿 元逆回购到期。本期为 7 月税期,央行公开市场逆回购余额大幅提升, 但 MLF 缩量续作,资金利率有所上行,银行间流动性中性偏紧。下期 税期扰动消退,预计资金面波动不大,银行间流动性中性,央行逆回购 余额回落。 ⚫ 从历史情况来看,逆回购大规模上量,但 MLF 回笼的情况并不多见, 上次为 2022 年 11 月,两个时间点的共同点为 1Y 同业存单利率远低 于 MLF 利率,同时 ...

[Table_Title] 非银金融行业 全面深化改革新阶段,关注风险偏好的底部修复 [Table_Summary] 核心观点: ⚫ 证券:三中全会改革释放深化改革新信号,有助资本市场改善预期。 据 wind,本周沪深两市成交额日均 0.66 万亿元(环比下跌 1.42%), 沪深两融余额 14458.57 亿元(环比下跌 1.3%)。7 月 19 日,中国证 监会党委书记、主席吴清主持召开党委(扩大)会议,强调资本市场 是改革的产物,并在改革中不断发展壮大。全会明确部署全面深化资 本市场改革,证监会系统将围绕中国式现代化和高质量发展,坚持改 革促稳定、促发展、优服务、强队伍,坚定推进改革进程。具体举措 将包括全面深化资本市场改革,通过破解深层次问题、支持科技创新、 强化监管、统筹发展与安全、自我革命,推动资本市场平稳健康发展。 当前证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释,市场悲观情绪释放,证券 行业估值和基金持仓双低,行业滞涨估值修复空间可期,建议关注中 报业绩期临近的个股分化表现,建议持续关注政策及事件催化下并购 重组主线以及招商证券、国泰君安(A/H)、中国银河(A/H)、东方 证券(A/H)、华泰证券(A/ ...

[Table_Title] 金属及金属新材料行业 坚定黄金信心 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 | --- | --- | |-------------------------|------------| | [Table_Gr ade] 行业评级 | 买入 | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2024-07-21 | [Table_PicQuote] 相对市场表现 -30% -22% -14% -6% 2% 10% 07/23 10/23 12/23 02/24 05/24 07/24 有色金属 沪深300 SAC 执证号:S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师: 李莎 SAC 执证号:S0260513080002 SFC CE No. BNV167 0755-88286912 lisha@gf.com.cn 分析师: 王乐 SAC 执证号:S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师: 陈琪玮 SAC 执证号: ...