[Table_Page] 行业专题研究|计算机 2024 年 8 月 3 日 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 Amazon 发布 24Q2 财报，AI 全栈布局驱动 AWS 增长 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|----------|----------------------------| | 分析师： [Tabl | 刘雪峰 | 分析师： | 周源 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260514030002 | | SAC 执证号：S0260523040001 | SFC CE.no: BNX004 021-38003675 0755-23948351 gfliuxuefeng@gf.com.cn shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： Amazon 发布 24Q2 财报，利润大幅提升。根据公司财报，亚马逊 24Q2 实现营 ...

[Table_Page] 跟踪分析|通信 证券研究报告 [Table_Title] 通信行业 云厂商财报体现 AI 投资乐观口径，继续看好算力基建产业链 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 谷歌、微软、Meta、亚马逊财报体现云服务、CapEx 高增速。根据各 家财报，24Q2 谷歌云服务收入 103.5 亿美元，同环比增速分别为 28.9%/8.1% ，同 期 CapEx 131.9 亿美 元 ，同环 比 增 速分 别 为 91.4%/9.8%；微软智能云收入 285.2 亿美元，yoy+18.8%，qoq+6.8%， 同期 CapEx 131.9 亿美元，同环比增速分别为 55.1%/26.7%；微软智 能云收入 285.2 亿美元，yoy+18.8%，qoq+6.8%，同期 CapEx 131.9 亿美元，同环比增速分别为 55.1%/26.7%；Meta 广告业务收入 383.3 亿美元，该业务 24H1 收入 yoy+24.1%，2019-2023 CAGR 17.3%， CapEx（含融资租赁）84.7 亿美元，yoy+33.3%，qoq+26.2%；亚马 逊 AWS 收入 262.8 ...

[Table_Contacts] [Table_Title] 博众精工（688097.SH） 果链设备龙头，博采众长待风来 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 聚焦消费电子，大客户产业地位凸显。近年公司持续巩固在消费电子 领域的优势，深度绑定大客户， 2023 年 3C 业务实现营收 36.97 亿 元，占总体营收的 76.39%，已经实现覆盖包括手机、平板电脑、TWS 蓝牙耳机、智能手表、笔记本电脑、AR/MR/VR 设备、电子烟等全系 列终端产品；根据 23 年年报，公司基于对消费类电子产品工艺流程的 深刻理解和前期的研发积累，颠覆性地推出覆盖整个 FATP 段的柔性 模块化生产线，公司柔性自动化生产线已经顺利量产，并交付超 40 条 生产线给到客户端，深度受益客户 Capex。 盈利预测： | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------|----------------|---------------------- ...

[Table_Title] 牧原股份（002714.SZ） 2 季度业绩表现亮眼，高质量发展稳步推进 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 业绩表现略超市场预期，上半年实现扭亏为盈。2024 年上半年，公司 实现营收 568.66 亿元（yoy+9.63%）；归母净利润为 8.29 亿元 （yoy+129.84%），业绩大幅增长主要源于猪价上涨以及养殖成本下行 等；扣非后归母净利润为 8.79 亿元，非经常性损益主要为资产处置损 益等。截至 6 月底，公司资产负债率为 61.8%，较 1 季度末下降 1.8 个百分点。单 2 季度，公司归母净利润为 32.08 亿元，实现扭亏为盈。 ⚫ 24 年上半年生猪出栏同比增长，养殖成本持续下行。24 年上半年，公 司累计销售生猪 3238.8 万头（yoy+7.0%）；其中商品猪/仔猪/种猪出 栏量分别为 2898/309/31 万头；估算上半年头均利润为 30-40 元/头。 单 2 季度，公司出栏生猪 1637.8 万头（yoy-0.3%）；估算 2 季度公司 养殖完全成本约 14.2-14.5 元/公斤，头均利润约 220-240 元/头。公司 养殖管 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company with a target price of 18.17 CNY per share, compared to the current price of 15.65 CNY [3]. Core Insights - SANY Heavy Industry has demonstrated a long-term return that outperforms Caterpillar, with annualized returns of 19% and 13% respectively from 2004 to present [12]. - The company has successfully navigated multiple industry cycles, enhancing its market capitalization to consistently exceed 100 billion CNY [12]. - SANY's strategic focus on high-margin markets has allowed it to expand its product offerings from concrete machinery to excavators and international markets, achieving significant market share [12]. - The company has established itself as a leader in the domestic excavator market and has achieved the highest export volume among domestic construction machinery manufacturers in 2023 [12]. - SANY's operational quality is highlighted by its ability to generate high gross margins through lifecycle cost savings for customers and a focus on suitable market segments [12]. Financial Forecast and Investment Recommendations - The domestic market for construction machinery is entering a replacement phase, with a projected recovery in demand [12]. - For the years 2024 to 2026, the company is expected to achieve net profits of 6.2 billion, 8 billion, and 10.1 billion CNY, representing year-on-year growth rates of 36%, 30%, and 26% respectively [2]. - The report suggests a price-to-earnings ratio of 25x for 2024, leading to a reasonable valuation of 18.17 CNY per share [12]. Summary by Sections Company Overview - SANY Heavy Industry has undergone three significant phases of development, transitioning from a focus on concrete machinery to becoming a leader in excavators and expanding into international markets [16][18]. Market Position and Competitive Advantage - The company has achieved a dominant position in the domestic market for excavators and concrete pumps, with market shares exceeding 25% and 50% respectively [13][19]. - SANY's acquisition of Putzmeister has significantly enhanced its global presence and product offerings, allowing it to leverage Putzmeister's established market networks [21][22]. Financial Performance - The company's revenue for 2022 was 80.839 billion CNY, with a projected increase to 81.123 billion CNY in 2024, reflecting a growth rate of 9.6% [2]. - The EBITDA is expected to rise from 8.196 billion CNY in 2023 to 10.246 billion CNY in 2024, indicating improved operational efficiency [2]. Strategic Initiatives - SANY has implemented a combination of strategies to optimize its asset structure and improve cash flow, including the transfer of equity and receivables [29][30]. - The company is focusing on enhancing its supply chain and digital transformation to reduce costs and improve competitiveness [12].

[公司评级 Table_Invest] 买入 当前价格 6.33 元 合理价值 8.08 元 报告日期 2024-08-03 总股本/流通股本（百万股） 1989.20/1989.20 总市值/流通市值（百万元） 12591.7/12591.7 一年内最高/最低（元） 8.48/5.61 30 日日均成交量/成交额（百万） 9.35/58.15 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%） -11.07/6.20 盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 11687 11244 11161 11334 11542 增长率（%） 15.6% -3.8% -0.7% 1.6% 1.8% EBITDA（百万元） 841 927 1204 1401 1543 归母净利润（百万元） 708 936 893 1044 1152 增长率（%） 10.6% 32.2% -4.6% 16.8% 10.4% EPS（元/股） 0.36 0.47 0.45 0.52 0.58 市盈率（P/E） 14.47 14.79 14.10 12.06 10.93 ROE ...

Xml [Table_Page] 跟踪分析|传媒 证券研究报告 [Table_Title] 传媒行业：AI 行业周报 Meta 上调 24 年 AI 投入，OpenAI 测试新语音模式 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 国内 AI 动态跟踪：根据 SimilarWeb，上周（2024/7/22 - 2024/7/28） 国内主要 AI 大模型产品网页端访问量分别为：kimi 533.94 万次，环比 下降 9.22%；文心一言 456.82 万次，环比上升 24.92%；通义 188.12 万次，环比下降 12.99%；豆包 211.62 万次，环比上升 14.06%；智谱 清言 90.96 万次，环比上升 7.38%；讯飞星火 54.60 万次，环比下 降 24.67%；天工 AI 56.38 万次，环比下降 21.30%；腾讯元宝 16.56 万次，环比下降 11.76%。App 下载量看，根据七麦数据，kimi 12.41 万次，环比上升 3.37%；文心一言 11.81 万次，环比下降 7.21%；通 义千问 37.83 万次，环比上升 14.23%；豆包 200.69 万次，环比下降 ...

[Table_Page] 深度分析|汽车 证券研究报告 [Table_Title] 汽车行业：24 年数据点评系列之十 24H1 重卡批发销量同比+3.3%，政策有望拉动下半年销量提升 [Table_Summary] 核心观点： 销量：24H1 重卡批发、终端、出口分别同比+3.3%、-5.5%、+8.4%。 据中汽协，6 月重卡批发销量 7.1 万辆，同比-17.5%，环比-8.7%；1- 6 月重卡累计批发销量 50.4 万辆，同比+3.3%。据交强险，6 月重卡终 端销量 4.7 万辆，同比-4.3%，环比-12.3%：1-6 月重卡累计终端销量 30.1 万辆，同比-5.5%。据海关总署，6 月重卡出口 2.6 万辆，同比 -10.8%，环比-24.9%；1-6 月重卡累计出口 16.9 万辆，同比+8.4%。 6 月重卡出口俄罗斯以外地区 1.9 万辆，同比+6.4%、环比-20.2%；1- 6 月重卡累计出口俄罗斯以外地区 12.7 万辆，同比+28.6%。6 月重卡 出口俄罗斯 0.7 万辆，同比-38.9%、环比-35.7%；1-6 月重卡累计出口 俄罗斯 4.2 万辆，同比-26.8%。7 ...

[Table_Title] 房地产行业 发改投资〔2024〕1014 号文点评 [Table_Summary] 核心观点： C-REITs 试点范围继续扩容，简化申报流程推动常态化发行。其中试 点行业范围在原行业范围的基础上横向扩展，新增储能项目、燃煤发电 项目、公租房、长租公寓、4A 景区、养老设施等领域。简化审批流程 方面取消了项目前期辅导，将更多的前期准备工作下放至发行人；审 批要求从收益率导向（不动产 REITs 分派率不低于 3.8%，特许经营权 IRR 不低于 5%）变更为现金流导向（发行前 NOI 或 EBITDA 不低于 发行后的 70%），强调了 C-REITs 的权益属性，也对基础设施资产经 营稳定性提出了要求。另针对部分能源项目国补占比较大的问题，提 出近 3 年每年补贴金额占收入比例不超过 15%。最后，对于基础设施 难以切分的部分可一并纳入入池资产，拓宽了原始权益人的发行选择。 同时暂未处于试点行业的酒店可首次以附属设施的身份参与发行。 根据 Wind 数据，目前中国 C-REITs 数量上已超过新加坡，但相对市 场规模（市场规模占 GDP 的比例）仅为 0.09%，同发达市场相比仍 ...

Xml [Table_Page] 行业专题研究|传媒 2024 年 8 月 2 日 证券研究报告 [Table_Title] 传媒行业 Meta：量价角度拆解全球社交龙头增长，深度布局 AI 构建新增长引擎 | --- | --- | --- | --- | |----------------|----------------------------|----------|----------------------------| | 分析师： [Tabl | 旷实 | 分析师： | 叶敏婷 | | e_Author] | SAC 执证号：S0260517030002 | | SAC 执证号：S0260519110001 | SFC CE.no: BNV294 010-59136610 021-38003665 kuangshi@gf.com.cn yeminting@gf.com.cn 请注意，叶敏婷并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ Meta：全球社交龙头，产品矩阵丰富，持续迭代算法和产品功能。发展历程来看，Meta 以 ...