[Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 报告要点： 报告指出，2024 年单位 GDP 能耗目标降低 2.5%左右。2021~2023 年， 单位 GDP 能耗同比增速分别为-2.7%、-0.1%、-0.5%，可见这一目标并不低。 在短期内，降低能耗和经济增长之间是存在些许冲突的，毕竟高耗能项目能 更快地拉动经济增长，但长期来看，经济增长的同时兼顾能耗才更加可持续。 财政目标方面： CPI 目标 3%，城镇新增就业 1200 万人以上，失业率 5.5%左右，均与 2023 年的目标基本一致。就业和物价是经济的滞后指标，就业尤其是青年人 口的就业改善，以及物价水平的稳定上涨，都依赖于宏观经济的改善。 资产配置上，在宽信用出现明显效果之前，债券仍然是占优资产，建议维 持高杠杆、长久期，如果对行情反转非常警惕的话，可以适度注重一下持仓的 流动性问题，把部分 30Y 超长期券换仓到 10Y 长期券。 2024 年 03 月 05 日 [Table_PicStock 主要市场走势图] 《宏观与大类资产周报：特别的政策给特别的你》 2024.02.25 国元证券股份有限公司 对政府工作报告的几点理解 20 ...

Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the media industry [5]. Core Insights - The media industry saw a monthly increase of 14.82% in February 2024, outperforming the Shanghai Composite Index and the CSI 300 Index, which rose by 8.13% and 9.35% respectively [2][13]. - Key sectors within the media industry, including gaming, digital media, advertising, and film, all experienced significant growth, with gaming II leading at 19.90% [13][14]. - OpenAI's release of the Sora model marks a significant advancement in AI capabilities, allowing for the generation of high-quality videos based on text descriptions, which is expected to enhance applications in advertising and film [16][23]. - The Chinese New Year box office reached a record high of 8.051 billion yuan, a 19.01% increase from the previous year, indicating a strong recovery in the film sector [4]. Market Performance - The media industry (Shenwan) increased by 14.82% in February, ranking fourth among sub-industries [2][13]. - The gaming sector saw a 19.90% increase, while digital media and advertising marketing rose by 15.92% and 15.03% respectively [13][14]. Key Sector Tracking Artificial Intelligence - OpenAI launched the Sora model, which significantly improves video generation capabilities compared to existing models [16][23]. - The AI index rose by 19.78% in February, outperforming the broader market indices [18]. Gaming - A total of 143 game licenses were issued in February, including major titles from Tencent and NetEase [4]. - The gaming sector is expected to benefit from an increase in the number of licenses and innovative gameplay [5]. Film - The 2024 Spring Festival box office reached 8.051 billion yuan, with the top two films accounting for over 60% of total box office revenue [4]. Advertising - The advertising market is recovering, with a 6.0% year-on-year increase in 2023 [4]. Investment Recommendations - Focus on AI applications, MR hardware iterations, and data elements as key investment themes [5]. - Specific companies to watch include Gigabit, Perfect World, and Kylin Network, among others [5].

[Table_Index] 主要数据： 沪深 300： 3537.80 [Table_Report] 相关研究报告 分析师 杨为敩 深圳成指： 9434.75 创业板指： 1824.03 2024.02.25 执业证书编号 S0020521060001 邮箱 yangweixue@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 执业证书编号 S0020521120001 邮箱 mengzijun@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 [Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 报告要点： 本周关注—— 整体经济仍可大致看作走平。2 月 PMI 的下滑有一定的春节因素在，而 且，商品周期也同时企稳，比如 PMI 中的购进价格映射的 PPI 在-2.8%左右。 地产可以稍加关注，30 个大中城市商品房成交面积在 2 月日均成交 14 万平（同比降 65%）， 是 2020 年 2 月以来的最低值。 即使地产在常态负增长状态，这种增速上的突然下跌也值得思虑，一个 可能是：如果流动性梗阻降低了 M2，实体资金链的问题可能会发酵地产问题， 比如，1 月法拍房套数同比增长 48%，这 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消 费|汽车与汽车零部件 证 券研究报告 汽车与汽车零部件行业 2024年03月03日 点评报告 [Table_Invest] [Table_Ti把tle] 握出海机遇，关注出海风险 推荐|维持 ——汽车行业点评报告 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情  遵循竞争优势规律，中国汽车出海长期趋势明确 6% 全球化发展过程中，一国产品从本地化产品发展成为国际化产品符合 -2% 迈克尔波特产业国家竞争优势“钻石”模型。过去几年中国汽车产业 -10% 的发展过程高度符合“钻石”模型各条件特征：在生产要素方面，通 -18% 过对汽车工业发展的高度重视，以及长期以来合资学习，中国汽车工 -25% 业积累了系统完整的价值链管理体系和相关人力资源；在相关与支撑 3/3 6/1 8/30 11/28 2/26 产业方面，借助于过去多年各方力量的共同推动，当前中国动力电池 汽车与汽车零部件 沪深300 全产业链以及电动化技术能力在国际市场占据领先地位；同时通过强 资料来源：Wind 有力的同业竞争和逐步专业化的挑剔消费者的需求塑造 ...

[Table_Main] 行 业研究|电信服务 证 券研究报告 电信服务行业周报 2024年03月03日 [Table_Invest] [英Tab伟le_达TitlHe] 20 将开启预定，互联网高轨卫星成功发射 推荐|维持 ——通信行业周报 [报Ta告ble要_S点um：m ary] [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情  市场整体行情及通信细分板块行情回顾 沪深300 通信(申万) 周行情：本周（2024.02.26-2024.03.01）上证综指上涨0.74%，深证 40% 成指上涨4.03%，创业板指上涨3.74%。本周申万通信上涨6.05%。 30% 考虑通信行业的高景气度延续，相关企业经营业绩的不断兑现可期， 20% 10% 我们给予通信及电子行业“推荐”评级。 0% 细分行业方面：本周（2024.02.26-2024.03.01）通信板块三级子行业 -10% -20% 中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为11.68%；通信应用增 -30% 3/3 6/3 9/3 12/3 3/3 值服务上涨幅度最小，涨幅为2.01%，本周各细分板块主要呈回调趋 势。 资料来源：Wind，国元 ...

[Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 双环传动(002472.SZ)公司点评 2024年03月03日 [Table_T低itle风] 险海外发力，开新篇成长持续 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——双环传动（002472.SZ）2024 年一季度业绩预告点评 [事Ta件ble：_S ummary] [当Ta前b价le_/目Ta标rg价etP：r 2ic 4e.3] 8元/32.99元 2024年3月4日，双环传动发布2024Q1业绩预告。公司2024Q1预计实 目标期限： 6 个月 现归母净利润2.1-2.3亿元，同比增长22.75%-34.44%。扣非后净利润2-2.2 [基Ta本bl数e_据Ba se] 亿元，同比增长28.66%-41.53%。 52周最高/最低价（元）： 36.3 / 18.91 投资要点： A股流通股（百万股）： 757.25  海外业务驱动开启，公司属出海低风险品种 A股总股本（百万股）： 852.90 公司2024Q1 利润预计2.1-2.3 亿元。Q1 业绩增长驱动因素之一为海外业 流通市值（百万元）： 18461.82 务 ...

[Table_Main] 行业研究|可选消 费|汽车与汽车零部件 证 券研究报告 汽车与汽车零部件行业 2024年03月03日 点评报告 [Table_Invest] [T氢abl、e_Ti丰tle] 田、特斯拉以及苹果，产业视角 推荐|维持 的极简观点 [过Ta去bl一e_年Pic市Q场uo行te]情 ——汽车行业点评报告 6% [报Ta告ble要_S点um：m ary] -2%  特斯拉崛起的关键，是全新产品而非动力层面电换油 -10% 从供给端的产业生命周期曲线和需求端的技术采用曲线1供需两端的 -18% 角度复盘电动车市场发展，都可以发现一个基本事实：国内电动乘用 -25% 车找到发展方向，确认成长要素的关键时间点都是自特斯拉进入中国 3/3 6/1 8/30 11/28 2/26 开始。而特斯拉带来的关键变化，并不是把电动力引入车内，而是给 汽车与汽车零部件 沪深300 电动力车赋予从产品设计到供应链解构——从而能够围绕消费者需求 资料来源：Wind 差异化造车，再到智能化与电车相结合等全新品类特征。是这些全新 [相Ta关bl研e_究Do报cR告ep ort] 差异化品类创造了消费者价值，从而让原 ...

分析师 杨为敩 联系人 黄海 电话 021-51097188 2024 年 02 月 29 日 核心观点： 风险提示： -34% -27% -19% -12% -5% 3% 23/2/2823/4/3023/6/3023/8/31 23/10/3123/12/31 上证50 上证180 沪深300 深证100R 中小综指 [Table_Index] 主要数据： 上证综指： 2957.85 深圳成指： 9047.10 沪深 300： 3450.26 中小盘指： 3362.10 创业板指： 1748.97 执业证书编号 S0020521060001 邮箱 yangweixue@gyzq.com.cn 电话 021-51097188 邮箱 huanghai@gyzq.com.cn [Table_Title] 宏观研究报告 证券研究报告 辉煌的三十年：利率债长牛未尽 1、相对于 2016 年的行情，这次债券市场的基本面因素占比略高： （1）最近一个季度内，资金系统发生了明显的流动性梗阻的现象，大量资 金滞留在银行系统之内，因此，银行产生了大量的现券配置需求。 （2）当然，这此中也伴随着杠杆和久期的增加，比如，银行对非 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for the automotive industry, indicating an expected stock price increase of over 20% compared to the Shanghai Composite Index within the next six months [10]. Core Insights - The report highlights that the replacement consumption and scrapping cycle for passenger vehicles is expected to be effective, with over 40% of current passenger vehicle consumption being replacement purchases. Historical scrapping data suggests a peak replacement period in the coming years, driven by previous high sales years [2]. - The landscape for mid-to-high-end new energy vehicles is improving, with a focus on upgrading consumption patterns. This shift is expected to enhance sales of mid-to-high-end models, benefiting from strong brand recognition and advanced technologies like autonomous driving [3]. - Differentiated competition in the mid-to-high-end vehicle segment will increasingly emphasize autonomous driving features, which are becoming essential for market success. This trend is anticipated to positively impact the upstream autonomous driving supply chain [4]. - The commercial vehicle sector is experiencing a surge in replacement policies, with a focus on electric and intelligent transformation. The report suggests monitoring the demand for natural gas heavy trucks and compliance with new regulations for light commercial vehicles [5]. Summary by Sections Replacement Consumption and Scrapping Cycle - The report emphasizes the importance of large-scale equipment updates and replacement policies, particularly for passenger vehicles, which are expected to see significant consumer activity during the policy window [2]. Mid-to-High-End New Energy Vehicles - The report notes that the shift towards mid-to-high-end new energy vehicles is supported by consumer upgrades and a favorable competitive landscape, with fewer players in this segment leading to a more stable market [3]. Autonomous Driving and Differentiation - The necessity of autonomous driving features in mid-to-high-end vehicles is highlighted, indicating that vehicles lacking these features may struggle to achieve strong sales [4]. Commercial Vehicle Sector - The report discusses the dual characteristics of commercial vehicles, focusing on both replacement cycles and the push for electric and intelligent solutions, suggesting a robust market for these transformations [5]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on leading mid-to-high-end vehicle manufacturers such as Li Auto and Xpeng Motors, as well as key components and autonomous driving-related companies [6].

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 [Table_Invest]买入|维持 [Table_TargetPrice] 鼎阳科技(688112)公司点评报告 2024 年 02 月 28 日 [Table_Title] 高端化进程加速，主力产品稳步迭代 ——鼎阳科技 2023 年业绩快报点评 表事件1：：[Table_Summary] 公司发布 2023 年度业绩快报：2023 全年公司营收 4.83 亿元，同比增长 21.50%；分别实现归母/扣非归母净利润 1.55/1.55 亿元，同比分别增长 10.45%/20.23%。其中，Q4 单季度公司实现营收 1.34 亿元，同比增长 2.55%；对应归母/扣非归母净利润分别为 0.36/0.35 亿元，同比分别下降 9.41%/3.38%。报告期末，公司总资产 16.65 亿元，较期初增长 4.07%；归 属于母公司的所有者权益 15.62 亿元，较期初增长 5.03%。 主力产品单价提升，高端化进程不改 公司高端化发展战略持续推进，成效显著。2023 年，公司高端产品营业收入 同比增长 55.00%，高端产品占比提升至 ...