Azure 云服务快速增长，资本支出创新高 Azure 云服务加速增长，资本支出创新高。FY24Q3 智能云业务收入 267 亿美 元，同比增长 21%。其中，微软 Azure云持续加速，同比增长 31%。这主要得 益于消费增长恢复和 AI商业化的推进，其中有 7个百分点的增长与 AI相关，采 用 Azure AI 服务开发信息汇总和文档编写功能的企业不断增长。目前 Github Copilot 付费用户达到 180万，环比增长 38.5%。公司资本支出从 FY24Q2财季 的 115亿美元增长至 FY24Q3财季的 140亿美元，预计 FY24Q4资本开支将继 续提升，以支持训练和运行 AI 模型。未来 AI 服务的增长将随着 Azure 人工智 能规模的扩展和 Copilot 的全面上线而逐渐增长，微软产品线 AI 化依然是未来 最大的看点。公司预计 FY24Q4 智能云收入为284~287 亿美元之间。 Windows重回两位数增长，动视暴雪并表带动游戏业务高增长。个人计算业务 FY24Q3营收 155.8亿美元，同比增长 17.5%。其中，Windows 系统收入同比 增长 11%；Windows O ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 05日 （首次） 证券研究报告•2024年一季报点评 当前价： 5.40元 中国通号（688009） 机械设备 目标价： 8.75元（6个月） 轨交控制系统龙头，有望深度受益于更新改造 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公mm司a发ry布] 2024年一季报，24Q1营收 65.1亿元，同比-13.1%，归母净 [分Ta析bl师e_：Au邰th桂or龙] 利润 6.04亿元，同比-10.8%；扣非归母净利润5.94亿元，同比-10.3%。24Q1 执业证号：S1250521050002 业绩下滑，铁路板块新签订单增长。 电话：021-58351893  24Q1 公司业绩承压，略低于预期。24Q1，铁路、城轨、海外、工程总承包业 邮箱：tgl@swsc.com.cn 务分别实现营收35.6亿、16.2亿、1.8亿、11.4亿，分别同比-9.7%、-7.2%、 -34.9%、-24.6%，整体略低于预期。考虑到23年铁路、城轨、海外、以上板块 [相Tab对le指_Q数u表ot现eP ic] 新签订单均同比+5.0%、+3. ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 01日 （维持） 证券研究报告•2023年年报及2024年一季报点评 当前价： 11.95元 爱旭股份（600732） 电力设备 目标价： ——元（6个月） ABC 下游市场打开，轻舟已过万重山 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a2ry0]2 3年实现营业收入 271.7亿元，同比下滑22.54%，归母净利润 7.57亿元，同比下滑67.54%，扣非归母净利润3.23亿元，同比下滑85.11%。 [分Ta析bl师e_：Au韩th晨or ] 2024年 Q1实现营业收入 25.1亿元，同比下滑67.55%，归母净利润-0.91亿元， 执业证号：S1250520100002 同比下滑113%，扣非归母净利润-7.59亿元，同比下滑215.54%。受行业整体 电话：021-58351923 需求下滑影响及公司计提资产及存货的影响，公司近两季度业绩出现亏损。 邮箱：hch@swsc.com.cn  行业需求下滑，PERC电池亟需升级。2023年公司电池出货38.2GW，同比增 长 11%。由于 Q4开始行业需求迅速下滑 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][3]. Core Views - The company reported a revenue of 29.1 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 3.4%, and a net profit attributable to shareholders of 3.46 billion yuan, up 220% year-on-year [2]. - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 8.07 billion yuan, representing a 10.9% year-on-year growth, with a net profit of 1.16 billion yuan, up 58.0% year-on-year [2]. - The company plans to distribute a cash dividend of 4 yuan for every 10 shares, with a dividend payout ratio of 56.6% and a dividend yield of 4.7% based on the stock price as of April 30 [2]. - The decline in fuel costs has significantly improved the performance of the coal power business, with a 17.5% year-on-year decrease in coal costs, leading to a gross margin of 10.68%, up 10.61 percentage points year-on-year [2]. - The company’s investment income reached 1.57 billion yuan in 2023, a 476% increase year-on-year, with 650 million yuan from investments in joint ventures [2]. - The wind and solar power segments showed steady growth, with revenues of 2.7 billion yuan and 940 million yuan respectively in 2023, and generation increases of 1.9% and 17.6% year-on-year [2]. - In Q1 2024, the company’s electricity generation increased by 15.9% year-on-year, driven by rising local electricity demand [2]. Summary by Sections Financial Performance - The company’s total revenue for 2023 was 29.14 billion yuan, with a growth rate of 3.36% [4]. - The net profit attributable to shareholders for 2023 was 3.46 billion yuan, reflecting a growth rate of 219.52% [4]. - Earnings per share (EPS) for 2023 was 0.71 yuan, with projected EPS for 2024, 2025, and 2026 at 0.80, 0.88, and 0.95 yuan respectively [4][3]. Revenue and Profitability Forecast - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024, 2025, and 2026 is 3.90 billion yuan, 4.32 billion yuan, and 4.66 billion yuan respectively [3]. - The report anticipates a gross margin improvement across various segments, with coal power gross margin expected to reach 15.5% by 2024 [11]. Business Segments - The coal power segment is projected to generate revenue of 13.09 billion yuan in 2023, with a slight decline of 0.9% year-on-year [11]. - The gas power segment is expected to see significant growth, with a revenue increase of 31.7% in 2023 [11]. - The wind power segment is projected to grow at a rate of 2.7% in 2023, while the solar power segment is expected to grow by 16.2% [11].

Investment Rating - The report maintains a "Hold" rating for the company [1] Core Views - The company reported a revenue of 6.1 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 3.6%, while the net profit attributable to shareholders decreased by 26.5% to 780 million yuan [3][4] - In Q1 2024, the company experienced a revenue decline of 15.6% year-on-year, amounting to 1.4 billion yuan, with a significant drop in net profit to 20 million yuan, down 93.7% [3][4] - The company is expected to see a recovery in shipments and profitability in Q2 2024 as overseas demand for grid-connected inverters improves [4][9] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 61.0 billion yuan, with a net profit of 7.8 billion yuan, reflecting a decline in profitability [3][4] - The company sold approximately 740,000 inverters in 2023, a decrease of 20.7% year-on-year, primarily due to high inventory levels in Europe [4] - The gross margin for Q4 2023 and Q1 2024 was 21.5% and 24.2%, respectively, down from over 30% previously [4] Market Outlook - The overseas market is showing signs of recovery, with expectations of inverter shipments exceeding 300,000 units in Q2 2024, including over 200,000 units for international markets [4][9] - The company’s household photovoltaic system business grew significantly, with revenue reaching 1.19 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 106.2% [4][10] Profitability Forecast - The company is projected to experience a compound annual growth rate (CAGR) of 29.87% in net profit over the next three years, driven by the end of inventory depletion in Europe [4][11]

买入 [2T0a2b4l年e_0S5t月oc0k6In日fo ] （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 6.71元 滨江集团（002244） 房地产 目标价： 8.08元（6个月） 销售表现稳健，土储财务持续优化 投资要点 西南证券研究发展中心 [T a事ble件_S：u公m司ma发ry布] 2023年年报，全年实现营收704.4亿元，同比增长69.7%；实 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 现归母净利润25.3亿元，同比下降32.4%。 执业证号：S1250522100001 电话：13003109597  预售房款支撑未来业绩，财务情况持续优化。2023年公司实现营业收入 704.4 邮箱：cth@swsc.com.cn 亿元，同比增69.7%；实现归母净利润25.3亿元，同比下降32.4%，主要受本 期计提存货跌价准备增加影响；期末未结算的预收房款为1430亿元，较年初增 分析师：刘洋 加 9.7%。公司保持合理有息负债水平，“三道红线”监测指标持续保持“绿档”。 执业证号：S1250523070005 电话：18019200867 期末并表有息负债规模为 415.2亿元， ...

[Table_Summary 事件：公司发布] 2024年一季度财报，2024Q1公司实现营业收入 0.6亿元，同 比增长 72.3%；实现归母净利润 0.1 亿元，同比下降 11.1%。 持续推进高端芯片研发，大功率 CW芯片进展顺利。随着数据中心与 AI计算领 域对 400G、800G 或以上高速光模块的需求增加，大光功率激光器需求有望加 速提升。公司不断加大大功率光芯片等产品的相关技术和设备投入， 70mW/100mW 大功率 CW 芯片已经完成产品研发与设计定型，并在客户端送 样测试，若未来验证通过、实现量产，则有望为公司打开新的成长空间。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------|---------|-----------------------------|--------|--------| | | | | | | | 营业收入（百万元） | | 144.40 269.66 383.80 513.89 | | | | 增长率 | -48.96% | 86.74% | 42.33% | 33.90% | | 归属母公 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 01日 （维持） 证券研究报告•2023年年报点评 当前价： 6.23元 浙能电力（600023） 公用事业 目标价： ——元（6个月） 火电盈利提升，参股核电稳业绩 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报及 2024年一季报，2023年公司实现营收 960亿 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 元，同比增长 19.7%；实现归母净利润 65.2亿元，同比增长 457%。24Q1公 执业证号：S1250522100001 司实现营收200亿元，同比增长13.5%，实现归母净利润18.2亿元，同比增长 电话：13003109597 79.6%。2023年公司每 10股派发现金红利 2.5元人民币（含税），现金分红比 邮箱：cth@swsc.com.cn 例达51.4%。 分析师：刘洋  省内供需偏紧+燃料成本下行，电力业绩修复。2023 年公司电力业务实现营收 执业证号：S1250523070005 电话：18019200867 689亿元，同比增长7.9%，毛利率 7.4%，同比增 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 30日 （维持） 证券研究报告•2023年报&2024一季报点评 当前价： 36.97元 亿纬锂能（300014） 电力设备 目标价： 50.82 元（6个月） 储能规划清晰，展望 2024 年出货高增 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年报及2024一季报。2023年实现收入487.84亿元，同 [分Ta析bl师e_：Au韩th晨or ] 比+34.38%；实现归母净利润40.50亿元，同比+15.42%。24Q1实现收入93.17 执业证号：S1250520100002 亿元，同比-16.70%；实现归母净利润10.66亿元，同比-6.49%。 电话：021-58351923  量：下游客户持续开拓，储能出货占比提升。2023 年，公司动力电池出货 邮箱：hch@swsc.com.cn 28.1GWh，同比+31%；储能电池出货26.3GWh，同比+73%，储能出货占比显 分析师：胡泽邦 著提升。2023年内，公司与ABS、EA、PKL、Powin等国际头部企业进行战略 执业证号：S12 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 05月 02日 （维持） 证券研究报告•2023年年报及2024年一季报点评 当前价： 10.86元 宋城演艺（300144） 社会服务 目标价： 13.44元（6个月） 业绩稳健增长，新项目爬坡值得期待 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报及 2024年一季报。2023年，实现营业收入 19.3 [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 亿元，同比增长320.8%；由于公司参股的联营企业花房集团有限公司经营情况 执业证号：S1250520030002 不及预期，公司计提长期股权投资减值准备8.6亿元，导致公司归母净利润为-1.1 电话：021-68416017 亿元，若不考虑该事项的影响，公司归母净利润应为8.3亿元，同比实现扭亏为 邮箱：duxy@swsc.com.cn 盈。由于 2023Q1 公司旗下各个项目还属于疫后逐步复园的准备中，故营收端 及利润端增长显著，2024Q1，实现营业收入 5.6亿元，同比增长 138.7%；实 [相Tab对le指_Q数u表ot现eP ic] 现归母净利润 ...