华福证券 司 研 浙能电力（600023.SH） 火电焕新核电添翼，中来破局转型升级 投资要点： 浙江省属电力龙头，业绩向好未来可期：控股股东实力雄厚，公司是 集团旗下火电业务唯一整合平台，为公司发展提供坚强后盾。公司主要从 事电力销售、蒸汽销售和综合能源服务等业务，深耕火电同时切入新能源 高端装备业，向"火力发电+新能源制造"双主业转型升级。公司是全国控 股装机容量最大的地方发电企业，火力发电为主。2023 年，随着动力煤价 格逐步回落，公司扭亏为盈，业绩创近五年新高，1Q-3Q24 归母净利润同 比增长 12.37%，预计 2024 年公司归母净利润有望持续增长，业绩向好未 来可期。公司历史分红持续稳定可观，业绩向好奠定了可观的分红基础， 未来有望继续高比例分红。 一年内股价相对走势 火电盈利持续修复，价值重塑势头向好：公司扎根浙江，是省内装机 最大的火电企业。2023 年公司管理煤电装机约 30.88GW，管理气电装机 4.03GW；扣除受托管理的温州特鲁莱发电和淮浙凤电一期、温州燃机后， 控股煤电装机 28.96GW，气电装机 3.68GW。权益口径下，公司煤电装机 28.84GW，气电装机 4.28 ...

公司报告| 季报点评 浙能电力 ( 600023 ) Q3 电量显著修复,投资收益板块短期承压 事件 公司发布 2024 三季报，2024Q1-Q3 实现营业收入 662.96 亿元，同比降低 -4.62%; 实现归母净利润 67.00 亿元,同比增长 12.37%。 三季度发电量高增，控股火电盈利稳健 从收入端来看,在浙江省全社会用电量增长及新增装机电量提升(乐清电 厂三期）的带动下,公司发电量增速明显,2024年Q1-Q3、单 Q3分别完 成发电量 1291.88、537.18 亿千瓦时,同比分别增长 6.96%、17.07%;电价 方面,2024 年前 11 月浙江省月度代理购电均价为 478.11 元/兆瓦时, 11 月煤电容量电价折合度电为 13.2 元/兆瓦时,我们预计整体电价水平约 491.31元/兆瓦时,相比本省燃煤基准价上浮 18.3%,仍处于较高水平。从 成本端来看,2024Q1-Q3 秦皇岛港 Q5500 大卡煤炭均价为 867 元/吨,同 比降低 10.40%,10月煤价下跌幅度进一步扩大,当月均价为 852 元/吨, 同比降低 15.21%，预计公司控股火电盈亏将继续保持稳健。 核电 ...

浙能电力（600023.SH） 优于大市 营收受中来股份收入下降影响，归母净利润较为稳健 营业收入有所下降，归母净利润实现增长。2024 年前三季度，公司实现营 业收入 662.96 亿元（-4.62%），归母净利润 67.00 亿元（+12.37%）， 扣非归母净利润 63.90 亿元（+12.86%）。2024 年第三季度，公司实现 实现营业收入 261.31 亿元（-5.93%），归母净利润 27.73 亿元（-12.90%）， 扣非归母净利润 27.68 亿元（-8.97%）。2024 年前三季度，公司收入同 比下降的原因主要系中来股份营业收入同比下降所致，归母净利润实现 增长主要系燃煤成本同比下降所致。 24Q3 火电发电量增幅较大。2024 年第三季度，公司发电量 537.18 亿千瓦 时（+17.07%），上网电量 508.53 亿千瓦时（+17.38%）。其中火电发 电量 535.68 亿千瓦时（+16.92%）、上网电量 507.06 亿千瓦时（+17.22%）， 光伏发电量 1.46 亿千瓦时（+117.45%）、上网电量 1.43 亿千瓦时 （+119.10%），风电发电量 0.04 亿 ...

浙能电力（600023. SH) 营收受中来股份收入下降影响,归母净利润较为稳健 核心观点 营业收入有所下降,归母净利润实现增长。2024年前三季度，公司实现营 业收入 662.96亿元(-4.62%)，归母净利润 67.00 亿元(+12.37%)， 扣非归母净利润 63.90 亿元（+12.86%）。2024年第三季度，公司实现 实现营业收入 261. 31 亿元(-5. 93%),归母净利润 27. 73 亿元(-12. 90%), 扣非归母净利润 27.68 亿元（-8.97%）。2024 年前三季度，公司收入同 比下降的原因主要系中来股份营业收入同比下降所致,归母净利润实现 增长主要系燃煤成本同比下降所致。 24Q3 火电发电量增幅较大。2024 年第三季度，公司发电量 537. 18 亿千瓦 时(+17.07%)，上网电量 508.53 亿千瓦时(+17.38%）。其中火电发 电量 535.68 亿千瓦时(+16.92%)、上网电量 507.06 亿千瓦时(+17. 22%), 光伏发电量 1.46 亿千瓦时（+117. 45%）、上网电量 1.43 亿千瓦时 (+119.10%),风电发电量 0 ...

浙能电力（600023.SH）2024 年三季报点评 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] 攻火电、守核电，业绩稳健增长 2024 年 10 月 30 日 ➢ 事件：2024 年 10 月 29 日，公司发布 2024 年三季报，24Q1-Q3 营业收 入 663 亿，同比减少 4.62%；归母净利润 67.0 亿，同比增长 12.37%；扣非归 母净利润 63.9 亿，同比增加 12.86%；基本 EPS 为 0.50 元，同比增长 13.64%。 Q3 营收收入 261 亿，同比减少 5.93%，环比增加 29.74%；归母净利润 27.7 亿，同比减少 12.9%，环比增加 31.30%；扣非归母净利润 27.7 亿，同比下降 8.97%，环比增加 40.83%。 ➢ 浙江省用电需求高增长，公司发电量稳步上升。24Q1-Q3，浙江全社会用电 量达 5115 亿千瓦时，同比增加 10.55%，用电需求增速高于全国同期增速。公 司前三季度发电量 1291.9 亿千瓦时，上网电量 1222.9 亿千瓦时，同比分别上涨 6.96%和 7.03%；其中火电发电量 1289.0 亿千瓦时，同比增加 6 ...

证券研究报告 | 季报点评 gszqdatemark 2024 10 30 年 月 日 浙能电力（600023.SH） 业绩基本符合预期，看好四季度盈利弹性 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现营业收入 662.96 亿元，同比-4.62%；实现归母净利润 67 亿元，同比+12.37%；扣 非归母净利润 63.90 亿元，同比+12.86%；基本每股收益 0.50 元/股。Q3 单季度实现营业收入 261.31 亿元，同比-5.93%；归母净利润 27.73 亿元， 同比-12.9%；扣非归母净利润 27.68 亿元，同比-8.97%。 单季电量高增，水电挤压效应减弱。2024 年前三季度，公司完成上网电量 1222.88 亿千瓦时，同比+7.03%。单三季度，公司完成上网电量 508.53 亿度，同比 +17.38%； 其中，火电/光伏/风电 分别完成上网电 量 507.06/1.43/0.04 亿度，同比+17.22%/+119.09%/41.49%。火电电量单 季同比高增主要系浙江省全社会用电量持续增长，以及三季度水电挤压效 应环比减弱所致。单季公司在电量高增的背景下出现 ...

2024年10月29日 1,200 1,000 800 600 0 847.5 元/吨,同比下降 17 元/吨。基于供电煤耗 300g/kWh 和市场 煤比例 100%的假设,煤价下行带来度电燃料成本下降约6厘/kWh。 若公司 3Q24 综合平均上网电价与 1H24 环比基本持平（即同比下 降约 1 分/kWh),3Q24 公司或面临度电点火价差同比收窄压力。 盈利预测、估值与评级 我们预计公司 2024~2026 年分别实现归母净利润 74.6/87.4/ 浙能电力（600023.SH) 买入(维持评级 公司点评 证券研究报告 3Q24 电量高增，煤电价差同比收窄 业绩简评 10月29日公司发布 24年三季报,1~3Q24 实现营收 663.0 亿,同 比-4. 6%;实现归母净利 67.0 亿,同比+12. 4%,3Q24 实现营收 261. 3 亿，同比-5.9%;实现归母净利 27.7 亿,同比-12.9%。 经营分析 新机组投产+浙江省用电需求景气,3024 上网电量同比高增。3024 公司完成上网电量 508.5 亿度,同比+17.4%，增速环比由负转正。 3Q24 上网电量同比高增主因: 1) ...

浙江浙能电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600023 证券简称：浙能电力 浙江浙能电力股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 本报告期比 年初至报告期 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|-------------------|---------------------------|-------------------|-------------- ...

浙能电力（600023.SH） 优于大市 业绩表现较为稳健，盈利能力有所提升 营业收入微降，归母净利润实现增长。2024H1，公司实现营业收入 401.65 亿元（-3.75%），归母净利润 39.27 亿元（+41.33%），扣非归母净利 润 36.22 亿元（+38.17%）。2024 年第二季度，公司实现实现营业收入 201.41 亿元（-16.36%），归母净利润 21.12 亿元（+19.44%），扣非归 母净利润 18.64 亿元（+4.29%）。公司归母净利润增长主要系煤炭成本 下降使得燃料成本下降。 煤电盈利趋于稳健，公司煤电装机仍有增长。电改持续推进，未来火电将 逐步成为调节、支撑电源，收入来源包括电量电价、容量电价、辅助服 务收入等，有助于实现盈利稳定；预计未来电价、煤价趋稳，点火价差 保持稳定，公司煤电业务板块度电利润水平将维持合理水平。公司目前 在建的煤电项目有浙能嘉兴电厂四期扩建项目、台二燃煤发电机组二期 项目、滨海四期扩建项目等，预计 2024-2026 年有 6 台 100 万千瓦级燃 煤机组建成投产，未来项目投运后将使得公司煤电装机规模和利润体量 进一步增加。 公司持续投资核电 ...

[Table_Page] 中报点评|电力 证券研究报告 [Table_Title] 浙能电力（600023.SH） 业绩持续兑现，看好净资产及分红增长 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 火电盈利改善+投资收益稳健，支撑上半年业绩同比高增。公司发布 2024 年中报，上半年实现营收 402 亿元（同比-3.7%），归母净利润 39.3 亿元（同比+41.3%），其中 Q1、Q2 分别为 18.15、21.12 亿元， 二季度同比增长 19.4%、环比增长 16.3%，略高于此前预告中枢。业 绩增长主要为：（1）火电盈利持续改善，主业毛利率同比增长 4.6pct； （2）投资收益达 26 亿元（同比+3.7%）。上半年经营现金流达 53 亿 元（同比+305%），归母净资产较 2023 年末增长 2%；此外公司中期 计提减值 3.6 亿元（参股公司浙江爱康破产重整，计提减值 1.85 亿元）。 ⚫ 用煤成本改善抵消电量下滑影响，看好高 ROE+装机投产持续增厚净 资产。上半年受来水冲击影响，公司上网电量同比增长 0.7%（其中 Q1、 Q2 同比分别+18.0%、-12.3%）；电价稳定及用煤成本改 ...