上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 美容护理 | --- | --- | |-------------------------------|------------------------| | | | | | | | 基础数据 : | 年 12 月 31 日 | | 每股净资产（元） | 14.01 | | | | | 资产负债率 % | 33.56 | | 总股本 /流通 A 股（百万） | 68/24 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 刘靖 A0230512070005 liujing@swsresearch.com 王雨晴 A0230522010003 wangyq@swsresearch.com 联系人 王雨晴 (8621)23297818× wangyq@swsresearch.com 资料来源：公司公告，申万宏源研究 【投资收益及其他】包括投资收益、其他收益、净敞口套期收益、公允价值变动收益、资产处置收益等 【营业外净收入】营业外收入减营业外支出 公司点评 ——医美业务高增可期，看好公司全产业链+材料平台价值 | --- | --- | |---------------- ...

薇旖美产品系列持续拉动增长，23 年归母净利润同比+174.6% 2024 年 03 月 21 日 ➢ 发布 2023 年度权益分派预案，本次共预计派发现金红利 6808.6 万元，转增 2042.6 万股。 | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------|-------|------------------|------------|-------| | 项目 /年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 780 | 1,310 | 1,805 | 2,263 | | 增长率（%） | 100.0 | 67.9 | 37.8 | 25.4 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 300 | 482 | 688 | 888 | | 增长率（ %） | 174.6 | 60.7 | 42.7 | 29.2 | | 每股收益（元） | 4.40 | 7.08 | 10.10 | 13.05 | | PE | 53 | 33 | 2 ...

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 ➢ 风险因素：研发不及预期风险、新品不及预期风险、行业竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 周子莘，美护分析师。南京大学经济学硕士，华中科技大学经济学学士，曾任兴业证券社会服务行业美护 分析师，2022 年 11 月加入信达新消费团队。主要覆盖化妆品、医美。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 信达证券股份有限公司(以下简称"信达证券")具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在 提供或争取提供投资银行业务服务。 评级说明 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 5 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------- ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司点评 锦波生物(832982.BJ) 2024 年 3 月 21 日 所属行业：美容护理 当前价格(元)：234.08 赵雅楠 市场表现 0% 31% 63% 94% 126% 157% 188% 锦波生物 沪深300 -31% 1M 2M 3M 12.66 183.53 183.53 18.29 184.93 184.81 医美注射产品拉动销售增长，原料合作欧莱雅迎来新发展契机。（1）医疗器械： 23 年实现营收 6.8 亿/+122.7%，毛利率为 93.18%/+4.89pcts，主要受益于单一材 料医疗器械产品的销售增长，其中重点是薇旖美注射产品和医用敷料产品，重组 III 型胶原蛋白冻干纤维销售 57.6 万瓶，截至 23 年底，公司已经组建销售团队 135 人、环比 23 半年报增加 48 人，覆盖终端医疗机构约 2000 家、环比增加 500 家； （2）功能性护肤品：实现营收 0.76 亿/+12%，通过围绕大客户需求定制护肤品和 围绕公司创新材料优势建设自有品牌两大方式，公司实现功能性护肤品的销售增 长；（3）原料：实现营收 0.24 亿/+4 ...

公司快报 2024 年 03 月 21 日 锦波生物(832982.BJ) 公司发布 2023 年年度报告： 受益于产品结构变化，毛利率显著提升： 薇旖美贡献强劲增长，未来有望持续放量： 分产品看，2023 年度公司单一材料医疗器械增长最为显著。 1 ） 医 疗 器 械 产 品 营 收 6.80 亿 元 /+122.66% ， 毛 利 率 93.18%/+4.89pcts，其中包括薇旖美植入剂在内的单一材料医疗器械 营收 5.65 亿元/+254.65%，，毛利率 95.56%/+2.07pcts。其中，公司 取得第二张重组人源化胶原蛋白第三类医疗器械注册证——"注射用 重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液"，有望在植入剂领域保持领先优势。 截至 2023 年底，公司三类医疗器械产品拥有销售团队 135 人，覆盖 终端约 2000 家。 2）功能性护肤品营收 0.76 亿元/+12.00%，毛利率 67.79%/-5.36pcts。 2023 年公司建设了高端自有品牌 ProtYouth，进一步推广肌频、重源 等，品牌矩阵不断丰富。 3）原料及其他营收 0.24 亿元/+42.89%，毛利率 75.90%/-7.36p ...

2023 年年报点评：营收、业绩均高增，薇旖 美持续放量，修丽可合作落地强强联合 | --- | --- | |--------------------------|---------------| | | | | 收盘价 ( 元 ) | 234.08 | | 一年最低 / 最高价 | 112.60/302.33 | | 市净率 ( 倍 ) | 18.84 | | 流通 A 股市值 ( 百万元 ) | 5,561.39 | | 总市值 ( 百万元 ) | 15,937.57 | 增持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对强于基准 5%以上； 中性： 预期未来 6 个月内，行业指数相对基准-5%与 5%； 减持： 预期未来 6 个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。 ◼ 盈利能力有所提升，公司控费能力增强：2023Q4 公司毛利率/净利率分 别为 90.54%/40.76%，分别同比+3.17pct/+12.19pct。2023Q4 公司销售/管 理/研发/财务费用率分别同比-5.9pct/+2.0pct/-0.6pct/-2.6pct。随着规模提 升公司控费能力增强，管理费用率同比增加主要系管理人员费用增加 ...

锦波生物 832982 山西锦波生物医药股份有限公司 SHANXI JINBO BIO-PHARMACEUTICAL CO.,LTD. 年度报告 2023 1 公司年度大事记 1、2023 年 4 月，公司发明专利"一种预防和控制人乳头瘤病毒感染的生 物制剂的制备方法"荣获第二十四届中国专利优秀奖。 2、2023 年 5 月，公司重组人源化胶原蛋白生物新材料制造基地——锦波 合成生物产业园一期正式投产。 3、2023 年 6 月，在太原市民营经济高质量发展大会上，公司再次获得"山 西省优秀民营企业"称号。 4、2023 年 7 月 20 日，公司在北京证券交易所公开发行股票并上市。 5、2023 年 8 月，国家药品监督管理局批准了公司生产的注射用重组Ⅲ型 人源化胶原蛋白溶液创新产品注册申请。 6、2023 年 10 月，公司被山西省人民政府认定为山西省重点产业链合成生 物产业链"链主"企业。 7、2023 年，公司共获得发明专利授权 18 项，其中取得国际发明专利授权 3 项。 8、2023 年，公司共取得了重组胶原蛋白敷料贴、重组胶原蛋白修复敷料、 复合重组人源化胶原蛋白功能敷料、医用重组ⅩⅦ型人源化胶原 ...

公司报告 | 公司点评 针对此次强强联合，我们认为修丽可作为高端院线品牌入组胶原蛋白医美 线，有望做高价格天花板，有利行业整体发展及布局： ①有望多价格带布局，补充胶原超高端市场：薇旖美极纯指导价 6800 元 /4mg，布局高端，而修丽可为院线高奢抗衰品牌，定位超高端用户群体， 我们预计此次合作不会分流薇旖美客群，同时也有望助力公司锚定高价格 带及以上市场，加强渗透。 ②稳价盘：此前市场或觉得薇旖美做为水光产品定价较高，渗透率提升背 景下担心终端售价下降，我们预计修丽可铂研有望重新定义天花板，修丽 可背书下叠加锦波生物技术端高品质、铂研品牌专业胶原心智再加强，有 助于稳住胶原蛋白产品整体市场价盘。 ③大牌背书，技术成分持续验证。此前公司与巴黎欧莱雅达成三型原料合 作，其明星单品小蜜罐拥有较大客户基数，小蜜罐 2.0 添加重组胶原重磅 升级，海外大盘参与赋能胶原景气向上。此次合作三型溶液再获大厂验证 背书，强化锦波生物胶原龙头地位。 财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E | --- | --- | |----------------------------|--------- ...

[Table_Finance1] 本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 锦波生物与修丽可合作推新： 根据修丽可官方公众号，2024 年 3 月，欧莱雅集团旗下的美国高端 院线专业品牌修丽可宣布与锦波生物合作推出注射美容旗舰产品"铂 研"。该产品针对 25 岁之后由于胶原蛋白流失出现的松垮、暗沉、细 纹等肌肤问题，注射后重组Ⅲ型胶原蛋白三螺旋结构对局部细胞、组 织能够起到物理支撑作用，从而缓解肌肤皱纹问题。 产品沿用去年 8 月溶液证书，主要解决眼纹问题： | --- | --- | |---------------------------|-------------------| | | 证券研究报告 | | | 生物医药Ⅱ | | 投资评级 | 买入 -A | | | 维持评级 | | 6 个月目标价 | 297.72 元 | | 股价 (2024-03-08) 243.27 | 元 | | 交易数据 | | | 总市值(百万元 | ) 16,563.28 | | 流通市值(百万元 | ) 5,779.73 | | 总股本(百万股 | ) 68.09 | | 流通股本(百万股 | ) 23. ...

证 券 研 究 报 告 2024 年 03 月 09 日 锦波生物 (832982) 上 市 公 司 公 司 研 究 / 公 司 点 评 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 03 月 08 日 | | 收盘价（元） | 243.27 | | 一年内最高/最低（元） | 302.33/112.6 | | 市净率 | 19.6 | | 息率（分红/股价） | 0.21 | | 流通 A 股市值（百万元） | 5780 | | 上证指数/深证成指 | 3046.02/9369.05 | 一年内股价与大盘对比走势： 03-1004-1005-1006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-1001-1002-10 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 锦波生物 沪深300指数（收益率） 《锦波生物（832982）深度：重组胶原蛋 白全产业链覆盖，多应用布局，高斜率成长 可期》 2024/01/12 投资要点： 证券分析师 刘靖 ...