美容护理 证 券 研 究 报 告 2024 年 12 月 16 日 锦波生物 (832982) ——参与设立国家服贸基金，赋能主业、助力国际化战略 | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 12 月 16 日 | | 收盘价（元） | 209.03 | | 一年内最高 / 最低（元） | 293.62/142.60 | | 市净率 | 14.0 | | 股息率%（分红/股价） | 0.96 | | 流通 A 股市值（百万元） | 9,593 | | 上证指数/深证成指 | 3,386.33/10,573.92 | | --- | --- | |------------------------------|------------------------| | | | | 基础数据 : 2024 | 年 09 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 14.88 | | 资产负债率 % | 28.84 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 89/46 | | ...

投资逻辑 薇旖美放量确定性高，24 年业绩兑现度高。薇旖美持续渠道拓展 +强化品宣（投放分众传媒），24 年高增确定性强、预计出厂收入 8-10 亿元。1）薇旖美极纯（4mg）出货强劲、薇旖美至真 （10mg）积极打造标杆医院；2）持续深耕已覆盖机构、提升拿 货量，新机构拓展仍有空间（1H24 末覆盖医美机构 3000 家，据 卫健委我国合规专科医美机构数量为 18584 家）；3）3+17 型联合 治疗、主打多层次抗衰概念，丰富运营维度。 原料进入欧莱雅供应链&代工修丽可医美线贡献增量，出海起 航。1）原料：公司公告 23 年进入欧莱雅集团供应链，巴黎欧莱 雅小蜜罐首添重组胶原蛋白并作为营销和宣传重点，24 年应用到 修丽可品牌护肤品；2）代工：修丽可铂研胶原针（系公司此前 获批的注射用重组Ⅲ型人源化胶原蛋白溶液）正式发布，主攻更 高端价格带；3）出海：计划优先开拓东南亚市场，24 年 11 月获 得越南一项 D 类医疗器械注册证。 多剂型+多型别+多适应症蓄力中长期成长。公司面中部增容项目 24 年 8 月提交注册申请，重组ⅩⅦ型胶原蛋白启动多中心临床临 床试验，压力性尿失禁项目已接近临床尾声。 兰蜜：我 ...

证券研究报告 美容护理 | 医疗美容 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2024 年 11 月 19 日 锦波生物(832982.BJ) 丁一 SAC：S1350524040003 dingyi@huayuanstock.com 投资要点： 公司专注于功能蛋白基础研究、开发和产业化，重组胶原蛋白赛道具备领先优势。 公司成立于 2008 年，主业为以 A 型重组人源化胶原蛋白为核心原料的各类终端医 疗器械产品、功能性护肤品的研发、生产及销售，2021 年，"重组Ⅲ型人源化胶原 蛋白冻干纤维"获国家药监局批准上市，是我国自主研制的首个采用新型生物材料 重组人源化胶原蛋白制备的医疗器械(三类)。2016-2023 年公司营收/归母净利润 CAGR 分别为 47.5%/47.9%，同期毛利率均超 80%，收入和利润端均实现高增主因 系 2021 年 9 月重组胶原蛋白植入剂薇旖美获批上市后迅速放量增长。 "研发+产品+渠道"构筑核心竞争优势，未来增长可期。 市场表现： 盈利预测与评级：我们预计公司 24-26 年实现营收 13.9/20.5/26.4 亿元，同比增速 分别为 78.4%/47.4%/28 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨锦波生物（832982.BJ） [Table_Title] 锦波生物 2024 年三季报点评：核心单品延续放 量，胶原蛋白行业仍处于较高景气周期 | --- | --- | --- | |----------|-------|-------| | | | | | 报告要点 | | | 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490514080004 SAC：S0490520080019 SFC：BUV258 李锦 罗祎 秦意昂 请阅读最后评级说明和重要声明 锦波生物（832982.BJ） cjzqdt11111 相关研究 13 31 [Table_Title 锦波生物 2022]4 年三季报点评：核心单品延续放 量，胶原蛋白行业仍处于较高景气周期 [Table_Summary2] 事件描述 2024Q3 公司实现营业收入 3.86 亿元，同比增长 92%，归母净利润实现 2.10 亿元，同比增长 154%。 事件评论 收入端，单三季度公司收入端环比 Q2 持平略增，同比维持高速增长，增长势能强劲。 2024Q1-Q3，公司收入端同比增速分别为 ...

锦波生物（832982.BJ） 医疗美容 证券研究报告/公司点评报告 2024 年 11 月 07 日 执业证书编号：S0740524040004 Email：zhengch@zts.com.cn 执业证书编号：S0740519050004 Email：fengsheng@zts.com.cn 分析师：宋瀚清 执业证书编号：S0740524060001 Email：songhq01@zts.com.cn 分析师：张前 报告摘要 公司发布 24Q3 业绩报告：（1）24Q3 收入 3.86 亿，YOY+92%，环比增长 2%。归 母净利润 2.1 亿元，YOY+154%，再超市场预期。（2）24Q1-Q3 实现收入 9.9 亿， YOY+91%，归母净利润 5.2 亿，同比+170%。锦波生物旗下薇旖美上市一千天， 销量突破百万支，截至 24H1，公司覆盖医美终端 3000 余家。胶原赛道依旧维持 高景气。同时价盘稳定，终端价格方面公司发布声明未授权网络平台及自媒体销 售，出厂价方面我们认为预计也维持相对稳定。 执业证书编号：S0740524080002 Email：zhangqian08@zts.com.cn ...

2024 年 11 月 6 日 公司研究 首个境外医疗器械注册证获批，胶原出海未来可期 ——锦波生物（832982.BJ）获得境外医疗器械注册证事件点评 要点 事件：公司发布公告，于 11 月 2 日获得越南主管当局颁发的一项 D 类医疗器械 注册证。 点评： 越南医疗器械需求快速提升，产品进口依赖度高：2024 年 1-9 月越南 GDP 累计 同比增速达到 6.87%，伴随经济的蓬勃发展，越南民众消费力快速跃升，在爱 美天性的加持下，医疗保健与医美市场需求亦大幅提升。据 research and markets 统计，2023 年越南医疗器材市场规模为 16.7 亿美元，预计 2024-2033 年 CAGR 达 9.0%。且越南基础工业水平有限，90%以上医疗器械依赖进口，主 要进口来源国包括美国、日本、新加坡、德国和中国等。 首个境外胶原蛋白医疗器械注册证获批，出海迈出一大步：越南政府根据全球标 准 GHTF（Global Harmonization Task Force）将医疗器材分类为 A、B、C、 D 类，由风险低至风险高排序。越南法规针对上述 A、B 类的医疗器材只需向当 地卫生厅宣告产品，即 ...

证券研究报告·公司点评报告·医疗美容 锦波生物（832982） 获批越南医疗器械注册证，开启国际化新篇 章 2024 年 11 月 06 日 买入（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|----------|----------|----------| | | | | | | | | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 390.20 | 780.26 | 1,434.02 | 1,975.23 | 2,519.07 | | 同比（ % ） | 67.15 | 99.96 | 83.79 | 37.74 | 27.53 | | 归母净利润（百万元） | 109.18 | 299.80 | 733.50 | 1,014.03 | 1,300.69 | | 同比（ % ） | 90.24 | 174.60 | 144.67 | 38.25 | 28.27 ...

公司报告 | 季报点评 24Q3 归母净利 2.1 亿元，继续环比提升 事件：公司发布 24 年三季报。24 年 Q1-3 营收 9.88 亿，yoy+91.16%；归母 净利 5.20 亿元，yoy+170.42%。24 年 Q3 公司实现营收 3.86 亿，yoy+92.07%， 归母净利 2.10 亿，yoy+153.96%。 产品规格型别矩阵化拓展，研发持续投入：2024 年上半年公司共获得发明 专利授权 13 项，其中取得国际发明专利授权 2 项，完成人体胶原蛋白原子 结构解析 2 项，公司已经完成包括Ⅲ型、Ⅴ型、Ⅶ型、ⅩⅦ型等重组人源 化胶原蛋白主要的基础研究，已在妇科、泌尿科、皮肤科、骨科、外科、 口腔科、心血管科等领域持续开展应用研究。V 型原料已经在自有品牌"同 频"率先使用，登录李佳琦直播间。 投资建议：锦波生物为重组胶原蛋白领军企业，在行业红利延续的背景下， 2024 年为公司商业化进阶重要的一年——C 端加码营销打薇旖美®品牌强 化消费者心智，B 端继续深耕集团大客户，打造标杆，提升复购，公司医 美业务进入正循环阶段；去年下半年以来薇旖美®产品规格型别矩阵化拓 展，薇旖美®至真提颜针创 ...

公司点评报告 · 北交所 核心产品表现优异, 业绩持续高速增长 锦波生物点评报告 2024 年 10月 23 日 核心观点 ● 事件:公司发布 2024年三季报,前三季度公司实现营业收入 9.88 亿元,同 比增长 91.16%;实现归母净利润 5.20 亿元,同比增长 170.42%;实现扣非 归母净利润 5.11亿元,同比增长 198.12%;EPS5.87元,同比增长 156.33%; 前三季整体毛利率 92.37%。 ● 公司业绩持续快速增长:2024Q3单季,公司实现营业收入 3.86亿元,同比 增长 92.07%;实现归母净利润 2.10 亿元,同比增长 153.96%;整体毛利率 毛利率 93.60%。整体来看,公司 Q3 业绩较 Q2 继续保持增长,单季毛利率 水平较上半年有一定提升;前三季公司业绩略超我们此前的预期,整体毛利率 持续维持在较高水平。 ● 医疗器械板块继续亮眼表现,规模效应致费用率逐步下降:公司前三季营 收大幅增长主要系医疗器械收入增长所致,其中 A 型重组人源化胶原蛋白为 核心成分的三类医疗器械植入剂产品功不可没。公司推广的自主品牌"薇旖 美",目前已覆盖终端医疗机构约 30 ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|锦波生物（832982） 高成长、高盈利延续，研发壁垒持续夯 实 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月23日 证券研究报告 |报告要点 2024Q3 公司单季度营收、归母净利润延续 2 季度以来高增趋势，预计业绩高增长驱动在于加 大品牌宣传、产品市场教育及推广力度，深耕现有客户并不断拓展新客户，同时积极研发新产 品及产品升级，优化并完善产品矩阵。2024Q3 综合毛利率 93.6% （同比+2.35pct），销售费率 16.6%（同比-5.39pct），管理费率 7.12%（同比-3.24pct），归母净利率 54.57%（同比+13.3pct）。 |分析师及联系人 邓文慧 郑薇 刘建伟 李英 SAC：S0590522060001 SAC：S0590521070002 SAC：S0590524050005 SAC：S0590522110002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月23日 锦波生物(832982) 高成长、高盈利延续，研发壁垒持续夯实 | --- | ...