证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 09 月 16 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年09月16日 华源晨会精粹 20250916 固定收益 8月数据承压，下半年降准降息可能性上升——2025年8 月经济数据点评： 7 月和 8 月经济数据承压，25Q3 经济整体增速或放缓，下半年降准降息可能性上升。 8 月消费增速持续回落，服务消费和线上消费表现突出。服务零售额持续高增或因暑 期文旅需求持续旺盛，线上消费持续加快。国补相关品类维持高增长但多数增速有 所放缓。固投连续五个月走弱。进出口同比增速阶段性回落。规上工业增加值同比 增速略有减弱。下半年经济下行压力可能上升。7 月和 8 月经济数据整体低于预期， 制造业 PMI 持续位于荣枯线以下或反映经济存在增长压力，此时或是经济增长动能 转换与收入分配结构调整的阶段，叠加上半年消费政策和抢出口等表现亮眼，今年 三季度经济增长或承压，未来降准降息可能性上升，需持续关注增量政策的延续和 价格改善情况。当前我们持续看多债市。我们持续看下半年 10Y 国债收益率 1.6%-1.8%，当前 10Y 国债 1.8%左右，性价 ...

证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 联系人 市场表现： 通信 | 通信设备 北交所|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 09 月 16 日 | 基本数据 | 2025 | | | | | 年 | 09 | 12 | | 月 | | | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | 28.52 | | | | | | | 一 年 内 低 | | 最 | 高 | / | | | | | | | | 最 | 39.98/10.47 | | | （元） | | | | | | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | | | 5,354.00 | | | | | 流通市值（百万元） | ...

北交所策略专题报告 2025 年 09 月 14 日 深空经济十大产业引领未来，关注星图测控等航天稀缺高增长标的 北交所研究团队 ——北交所策略专题报告 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 深空经济十大产业引领未来，关注北证航天稀缺高增长优质标的 由深空探测实验室主办的首届深空经济与产业发展大会于9月4日在安徽合肥召 开，会上，深空探测实验室发布了深空资源开发、深空互联网、深空能源、深空 生物、深空运输、深空智能、深空建造、深空旅游、深空安全、深空文化十大深 空经济产业方向。目前北交所内航空航天、军工方向标的共有 19 家，截至 2025 年 9 月 12 日总市值达到 758.82 亿元。关注星图测控、富士达、创远信科等。星 图测控（920116.BJ）具备卫星全生命周期健康管理及测控装备一体化设计与智 能管控等核心技术，研发了具有完全知识产权、国产自主的洞察者系列产品。富 士达（835640.BJ）主营业务为射频同轴连接器、射频同轴电缆组件、射频电缆 等产品，广泛应用于通信及防务市场，主要客户包括中国航天科技集团、中国电 子科技集团等。创远信科（ ...

Core Viewpoint - Fujida has shown revenue and profit growth, with a strong recovery in defense orders and accelerated multi-field layout [1][2] Financial Performance - In the first half of 2025, Fujida achieved operating revenue of 408.35 million yuan, an increase of 7.9% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 37.18 million yuan, up 10.5% [2] - In Q2 2025, the company reported operating revenue of 218.56 million yuan, a 17% increase quarter-on-quarter, and a net profit of 24.81 million yuan, reflecting a 21.7% year-on-year growth and a 100.6% quarter-on-quarter increase [2] - The gross margin for the first half of 2025 was 35.88%, up 1.79 percentage points, while the net margin was 10.48% with a period expense ratio of 20.56% [2] Operational Insights - The company is experiencing high capacity utilization due to rapid growth in defense orders, with production lines operating at near full capacity [2] - Inventory value increased by 33% compared to the beginning of the period, while net cash flow from operating activities decreased by 62.59 million yuan year-on-year, primarily due to longer delivery cycles for defense products and increased payments to suppliers [2] Market Expansion - Fujida achieved foreign market sales revenue of 4.34 million yuan, a significant increase of 69.42%, driven by sales of traditional advantage products to long-term partners like RFS and Samsung [2] - The company is actively involved in various sectors, including commercial aerospace, low-altitude economy, quantum communication, medical, and shipbuilding, optimizing its revenue structure [3] Investment Outlook - The recovery in defense demand and ongoing multi-field layout are expected to continuously optimize the company's revenue structure [3] - Earnings per share (EPS) projections for 2025-2027 are 0.58, 0.84, and 1.01 yuan, with corresponding price-to-earnings ratios of 47, 33, and 27 times [3]

证券代码：835640 证券简称：富士达 公告编号：2025-086 中航富士达科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 √其他 （线上会议） 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 9 月 1 日至 2025 年 9 月 2 日 活动地点：线上会议（共三场） 信基金管理有限公司、博时基金管理有限公司、上海临信资产管理有限公司、上 海颢升私募基金管理有限公司、北京珺洲私募基金管理有限公司、上海汇瑾资产 管理有限公司、上海弘尚投资管理合伙企业(有限合伙)、长江养老保险股份有限 公司、华富基金管理有限公司、银河基金管理有限公司、长江养老保险股份有限 公司、上海晨耀私募基金管理有限公司 上市公司接待人员：常务副总经理、董事会秘书鲁军仓先生；财务负责人朱 克元先生；证券事务代表聂晗女士。 三、 投资者关系活动主要内容 本次投资者关系活动的主要问题及公司对问题的回复 ...

中航富士达科技股份有限公司 证券代码：835640 证券简称：富士达 公告编号：2025-065 董事会秘书工作规则 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 审议及表决情况 中航富士达科技股份有限公司于 2025 年 8 月 27 日召开第八届董事会第 十二次会议，审议通过《关于制定及修订公司内部管理制度的议案》之子议案 3.08 修订《董事会秘书工作规则》，表决结果：同意 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 该议案无需提交股东会审议。 二、 分章节列示制度主要内容： 中航富士达科技股份有限公司 董事会秘书工作规则 第一章 总则 第一条 为规范中航富士达科技股份有限公司董事会秘书的行为，保护投 资者合法权益，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中 华人民共和国证券法》《北京证券交易所上市公司持续监管办法（试行）》《北 京证券交易所股票上市规则》等法律、法规、规范性文件及《中航富士达科技 股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定，特制定本工作规 则。 第二条 ...

证券代码：835640 证券简称：富士达 公告编号：2025-068 中航富士达科技股份有限公司 网络投票实施细则 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 审议及表决情况 中航富士达科技股份有限公司于 2025 年 8 月 27 日召开第八届董事会第 十二次会议，审议通过《关于制定及修订公司内部管理制度的议案》之子议案 3.11 修订《网络投票实施细则》，表决结果：同意 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 该议案尚需提交股东会审议。 二、 分章节列示制度主要内容： 第一章 总则 第一条 为进一步规范中航富士达科技股份有限公司（以下简称公司）股 东会网络投票行为，保护投资者合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《北 京证券交易所上市公司持续监管办法（试行）》《北京证券交易所股票上市规则》 等相关法律、行政法规、规章、规范性文件和《中航富士达科技股份有限公司 章程》（以下简称《公司章程》）的规定，制定本实施细则。 第二条 本实施细则所称公司股东会网络投票系统（以下简称网络投票系 统）是指中国 ...

中航富士达科技股份有限公司于 2025 年 8 月 27 日召开第八届董事会第 十二次会议，审议通过《关于制定及修订公司内部管理制度的议案》之子议案 3.13 修订《内幕信息知情人登记管理制度》，表决结果：同意 9 票；反对 0 票； 弃权 0 票。 该议案无需提交股东会审议。 二、 分章节列示制度主要内容： 证券代码：835640 证券简称：富士达 公告编号：2025-070 中航富士达科技股份有限公司 内幕信息知情人登记管理制度 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 审议及表决情况 第五条 本制度所指的内幕信息包括但不限于： （一）发生可能对公司的股票交易价格产生较大影响的重大事件，包括： 1.公司的经营方针和经营范围的重大变化； 中航富士达科技股份有限公司 内幕信息知情人登记管理制度 第一章 总 则 第一条 为规范中航富士达科技股份有限公司（以下简称"公司"）的内幕 信息管理行为，加强内幕信息保密工作，维护信息披露公开、公平、公正原则， 保护广大投资者的合法权益，根据《中华人民共和 ...

本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 审议及表决情况 证券代码：835640 证券简称：富士达 公告编号：2025-079 中航富士达科技股份有限公司 舆情管理制度 中航富士达科技股份有限公司于 2025 年 8 月 27 日召开第八届董事会第 十二次会议，审议通过《关于制定及修订公司内部管理制度的议案》之子议案 3.23 修订《舆情管理制度》，表决结果：同意 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 该议案无需提交股东会审议。 二、 分章节列示制度主要内容： 中航富士达科技股份有限公司 舆情管理制度 第一章 总则 第一条 为提高中航富士达科技股份有限公司（以下简称"公司"）应对 各类舆情的能力，建立快速反应和应急处置机制，及时、妥善处理各类舆 情对公司形象、商业信誉、股票及其衍生品交易价格及日常正常生产经营 可能造成的影响，切实保护投资者及公司的合法权益，根据《北京证券交 易所股票上市规则》等相关法律、法规和规范性文件以及《中航富士达科 技股份有限公司公司章程》（以下简称《公司章程》），结 ...

证券代码：835640 证券简称：富士达 公告编号：2025-069 中航富士达科技股份有限公司 投资者关系管理制度 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 审议及表决情况 中航富士达科技股份有限公司于 2025 年 8 月 27 日召开第八届董事会第 十二次会议，审议通过《关于制定及修订公司内部管理制度的议案》之子议案 3.12 修订《投资者关系管理制度》，表决结果：同意 9 票；反对 0 票；弃权 0 票。 该议案无需提交股东会审议。 二、 分章节列示制度主要内容： 中航富士达科技股份有限公司 投资者关系管理制度 第一章 总 则 第一条 为加强中航富士达科技股份有限公司（以下简称"公司"）与投资者 之间的信息沟通，促进投资者对公司的了解和认同，切实保护投资者特别是中 小投资者合法权益，与投资者之间建立长期、稳定的良性关系，实现公司诚信 自律、规范运作，提升公司的内在价值，完善公司治理结构，根据《中华人民 共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《北京证券交易所上市公司持续监管 办法（试行 ...