大唐国际发电股份有限公司 关于召开 2025 年第一季度业绩说明会的公告 特别提示 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示： 会议召开时间：2025 年 5 月 26 日 （星期一） 14:00-15:00 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 证券代码：601991 证券简称：大唐发电 公告编号：2025-021 三、 参加人员 董事长：李凯先生 投资者可于 2025 年 5 月 19 日 （星期一） 至 5 月 23 日 （星期五）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或通过公司邮箱 dtpower@dtpower.com 进行提问。公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进 行回答。 大唐国际发电股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 4 月 29 日发 布公司 2025 年第一季度报告，为便于广大投资者更全 ...

2025年4月17日，由申万宏源证券担任主承销商的"大唐国际发电股份有限公司 2025年度第三期中期票据"成功发行，本期债券发行规模24亿元，期限5+N年，票面利 率2.14%，创发行人同期限中期票据最低票面利率！ 免责 声 明 本内容最终解释权归申万宏源证券有限公司所有。 大唐国际发电股份有限公司是我国五大电力央企之一中国大唐集团有限公司下属核 心子公司，发电业务分布于全国多个省、市、自治区，拥有较强的市场竞争力。本期中 期票据的成功发行有利于发行人获取发展所需的中长期资金，提高了发行人运营效益， 有利于发行人可持续发展。 本期中期票据达到了发行人较满意的发行结果，进一步夯实了我司与发行人的合作 关系。未来，公司将持续深耕债券业务，继续发挥公司优势，积极服务实体经济，推动 经济高质量发展。 ...

来水较好叠加新能源装机增长，带动Q1 电量微增。根据2025 年一季报，2025 年Q1 公司及子公司累计 完成上网电量603.232 亿千瓦时，同比+0.76%；其中煤机/ 燃机/ 水电/ 风电/ 光伏上网电量分别同 比-2.41%/-16.42%/+15.39%/+34.18%/+32.02%。2025 年Q1，全国火电发电量累计减少4.7%，我们推测， 公司火电电量同比减少或主要受机组所在地区火电需求下滑所致。与此同时，由于公司部分水电机组所 在区域来水较好，且2025 年Q1 新投产37.45 兆瓦，新能源装机容量同比大幅增长，因此水电和新能源 上网电量显著增长，带动整体上网电量略增。 燃料成本降幅明显，弥补降价影响带动业绩高增。根据公司披露的经营数据，2025 年Q1 公司平均上网 电价为460.91 元/兆瓦时（含税），同比下降约3.24%。一方面，公司火电机组主要处于京津冀等地区， 其2025 年长协电价下滑比例相较于沿海地区相对较小；另一方面，尽管量平价降，但受益于煤价下 跌，公司燃料采购成本显著下降，25 年Q1 营业成本同比下降5.57%，带动营业利润同比增长53.38%。 事件：公司发布 ...

据国家能源局统计，截至3月，全国累计发电装机容量34.3亿千瓦，YOY+14.6%。 火电：近期煤价急速下跌有望扭转市场对于火电2025年悲观的基本面预期，建议关注市场煤敞口大，且 布局25年年度长协电价下调幅度较小区域的企业。 水核：利率下行周期中，红利属性较强的水电、核电具备长期配置价值，同时核电还具备较高的远期成 长性加持。 国泰海通发布研报称，目前看，越北方，火电电价越好：新能源比例高，火电分时稀缺性体现。同时今 年南方年度长协电价下降也给了南方火电压力，电厂纷纷从追求电量改为追求电价和效益，近期南方现 货电价也开始涨。北方电价见底的可能性已经很大，南方地区差异仍存。未来或将目睹两个历史第一 次：25年现货电价上涨以及26年年度长协上涨。 2025年3月，全社会用电量8282亿度，YOY+4.8%。 日前，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于完善价格治理机制的意见。其中提到，健全促进绿色低 碳转型的能源价格政策。建立健全天然气发电、储能等调节性资源价格机制，更好发挥对构建新型电力 系统的支撑作用。完善新能源就近交易价格政策，优化增量配电网价格机制。综合考虑能耗、环保水平 等因素，完善工业重点领域阶梯电 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, 大唐发电, indicating a positive outlook for its stock performance [4]. Core Views - The company's profitability has significantly improved due to the decline in coal prices, which has offset the decrease in electricity prices. The first quarter of 2025 saw a substantial increase in net profit, with a year-on-year growth of 68.12% [4]. - The report highlights that the company's operating cash flow has increased by 51% year-on-year, reflecting strong cash generation capabilities [4]. - The company is expected to continue benefiting from a favorable coal price environment and stable electricity prices in the Beijing-Tianjin-Hebei region, which supports the potential for further profit recovery in its thermal power segment [4]. Financial Forecasts - Revenue projections for the company are as follows: - 2024: 123,473.63 million CNY - 2025: 120,598.42 million CNY - 2026: 124,721.10 million CNY - 2027: 127,416.75 million CNY - The expected growth rates for revenue are -2.33% in 2025, followed by positive growth in subsequent years [6]. - The forecasted net profit for the years 2025 to 2027 is: - 2025: 5,394.90 million CNY - 2026: 5,799.98 million CNY - 2027: 6,439.63 million CNY - The projected PE ratios for the same years are 10.70x, 9.96x, and 8.97x respectively, indicating an attractive valuation [4][6]. Operational Performance - In Q1 2025, the company achieved a sales gross margin of 16.78% and a net margin of 9.09%, both showing significant year-on-year improvements [4]. - The company's total installed capacity as of Q1 2025 is 79.11 GW, with over 30% of this capacity being under construction or approved, which supports long-term growth prospects [4]. - The report notes that the average on-grid electricity price for the company in Q1 2025 was 460.91 CNY/MWh, a decrease of 3.24% year-on-year, influenced by national price adjustments [4].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative price increase of over 20% compared to the market benchmark index within the next six months [17]. Core Views - The company reported a significant increase in net profit attributable to shareholders, achieving a 68.12% year-on-year growth in 1Q2025, despite a slight decline in revenue [2][3]. - The company's gross margin and net margin improved by 3.39 percentage points and 3.44 percentage points year-on-year, respectively, reflecting enhanced profitability [3]. - The decline in coal prices and improvements in operational efficiency contributed positively to the company's profitability, even as overall electricity generation from thermal power decreased by 4.7% year-on-year [4]. - The company experienced substantial growth in hydropower, wind, and solar energy generation, with respective increases of 15.39%, 34.18%, and 32.02% year-on-year, supporting overall performance [4]. - The report projects net profits for 2025-2027 to be 45.82 billion, 46.05 billion, and 46.07 billion yuan, with corresponding price-to-earnings ratios of 12.6, 12.5, and 12.5 times [4]. Financial Summary - In 1Q2025, the company achieved operating revenue of 30.206 billion yuan, a decrease of 1.74% year-on-year, while net profit reached 2.238 billion yuan [2][3]. - The average on-grid electricity price was 460.91 yuan per megawatt-hour, down 3.24% year-on-year [3]. - The company’s total assets are projected to grow from 322.602 billion yuan in 2024 to 357.112 billion yuan by 2027, with a steady increase in net profit margins [11].

国家发展改革委、国家能源局印发《电力辅助服务市场基本规则》。 市场建设要充分考虑各地合理诉求，加快形成工作合力，更好促进资源大范围优化配置。 广发证券发布研报称，3月全社会用电增速回升至4.8%，火电电量降幅收窄，清洁能源贡献度提升。当 前电力板块基本面持续改善，煤价下行叠加容量电价机制优化，火电企业盈利修复确定性增强，水电及 绿电亦具备结构性机会。建议关注三大投资组合：(1)稳健防御型水电及区域能源;(2)弹性火电标的;3)政 策驱动的绿电进攻组合。 国盛证券发布研报称，电力逆周期属性凸显，风格切换与基本面支撑共振，重视布局机会。该行认为， 电力央企的集体增持行动，彰显股东信心。在短期市场波动下市场风格偏好向下，电力逆周期属性凸 显。 其中提出，国家能源局派出机构会同省级价格、能源主管部门要根据《规则》和发改价格〔2024〕196 号文件等有关规定，及时组织市场运营机构制修订辅助服务市场实施细则，维护统一的公平竞争制度， 确保与《规则》要求一致。 电力现货市场连续运行的地区，要完善现货市场规则，适当放宽市场限价，引导实现调峰功能，调峰及 顶峰、调峰容量等具有类似功能的市场不再运行。 国家发展改革委办公厅、国 ...

据中国大唐消息，4月28日，中国大唐集团有限公司党组书记、董事长吕军，董事、总经理、党组副书 记张传江在广州拜会广东省委书记黄坤明，省委副书记、省长王伟中。双方就深化战略对接、加强能源 合作进行深入交流。吕军表示，中国大唐高度重视在粤发展，将深入学习贯彻习近平总书记视察广东重 要讲话、重要指示精神，全面落实广东省委"1310"具体部署，继续深化拓展与广东的战略合作，进一步 加大投资力度，切实担负好央企职责，全力做好能源保供工作，加快推进海上风电、新型储能等新能源 项目建设，力争早投产、早见效；愿与广东企业合作开发藏东南清洁能源，共同参与新型电力系统构 建，更好服务广东绿色高质量发展。 ...

广东省委书记黄坤明会见大唐集团董事长吕军一行 智通财经4月29日电，广东省委书记黄坤明，省委副书记、省长王伟中4月28日下午在广州会见了中国大 唐集团有限公司党组书记、董事长吕军，党组副书记、总经理张传江一行，就深化战略对接、加强能源 合作进行深入交流。黄坤明表示，愿与大唐集团一道把战略合作推向深入，聚焦电力能源保供稳价加强 沟通对接，共同抓好投产项目安全运营，协同谋划实施好藏电入粤等重大项目，合力推进海上风电与海 洋牧场融合发展，积极探索能源开发赋能"百县千镇万村高质量发展工程"实施新模式，推动央地合作迈 上新台阶。广东经济发展前景广阔，新能源产业是新晋的第九个万亿元级产业集群，希望大唐集团抓住 市场机遇，充分发挥能源央企产业、技术、人才等优势，加快清洁能源、新型储能等产业项目落地实 施，大力开展氢能等新技术示范推广，在加快抢占产业新赛道的同时助力广东培育壮大新质生产力。广 东将着力完善各类要素保障，为企业在粤发展营造良好环境。 ...

股份代號 : 00991 2024 年度報告 綠色 低 碳 高 質發展 目錄 2 公司基本情況 5 公司歷程 6 項目分佈圖 8 財務摘要 9 董事長致辭 11 管理層討論與分析 19 人力資源概況 37 投資者關係管理 38 企業管治報告書 64 董事會報告 91 監事會報告 95 英國稅務 96 公司資料 98 名詞解釋 99 獨立核數師報告 107 合併損益表 108 合併損益及其他綜合收益表 109 合併財務狀況表 111 合併權益變動表 113 合併現金流量表 115 合併財務報表附註 263 境內外財務報表差異 公司基本情況 公司簡介 大唐國際發電股份有限公司（「大唐發電」或「本公司」或「公司」，與其子公司統稱「本集團」）是由中國大唐集團有限公司 控股的中外合資企業。公司成立於1994年，是第一家在倫敦上市的中國企業、第一家在香港上市的中國電力企業，第 一家同時在香港、倫敦、上海三地上市的中國企業。 大唐發電是中國最大的獨立發電公司之一，歷經31年，所屬運營企業及在建項目遍及全國20個省區，現已發展成為綠 色低碳、多能互補、高效協同的大型綜合能源上市公司。 中國大唐集團有限公司 及其一致行動人（註 ...