核心逻辑：1）2025Q3 低效业务调整已接近尾声，利润端已出现明显改善。2025Q3 单季度销售费用 率、管理费用率下降，带动净利率提升0.2个百分点，2025Q3 单季度归母净利润增速达17%。2）2025 年既是"十四五"的收官年，又是"十五五"的基数年，2025 年公司注重提质增效并且优化业务结构，我 们认为2026 年公司或可轻装上阵，利润端或有望持续超预期。此外，国药集团同样注重推进高质量并 购，"十五五"规划或持续重视资产的并购重组，推动形成生物医药领域的新质生产力。 机构：信达证券 研究员：唐爱金/章钟涛 龙头受益于行业集中度提升，期待公司创新业务贡献第二增长点：1）分销行业四家龙头公司的集中度 从2019 年的38.38%逐步提升至2023 年的42.69%，年均提升1.08 个百分点。其中， 2023 年国药控股市 占率达20.36%。在药品分销方面，2018-2024 年间公司医药分销收入CAGR 约7%，2024 年药品分销收 入约4246 亿元（占比73%）。我们认为，医药分销后续的增长驱动力包括：①医药流通行业集中度提 升。②品种结构向高需求、高价值方向调整优化。③全面推进创新服务 ...

S1500523080002 S1500524030003 tangaijin@cindasc.com zhangzhongtao@cindasc.com [Table_CoverAuthor] 唐爱金 医药行业首席分析师 章钟涛 医药行业分析师 证券研究报告 公司研究 医药流通龙头行稳致远，"高股息&经营质量优化"或助力估值提升 [Table_CoverStock] —国药控股(1099.HK)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2025 年 12 月 5 日 [公司Table_ReportType] 深度报告 [Table_StockAndRank] 国药控股(1099.HK) 投资评级 买入 上次评级 [Table_Chart] 资料来源：ifind，信达证券研发中心 | [Table_BaseData] 公司主要数据 | | | --- | --- | | 收盘价（港元） | 20.46 | | 52 周内股价波动区间 | 16.00-21.66 | | (港元) | | | 最近一月涨跌幅(％) | 5.41% | | 总股本(亿股) | 31.21 | | 流通 H 股比例(％) ...

Core Insights - China National Pharmaceutical Group (Sinopharm) has renewed its distribution partnership with Fuhong Hanlin, which will last from January 1, 2026, to December 31, 2028, focusing on the commercialization of innovative biopharmaceutical products [1][10]. Group 1: Partnership with Fuhong Hanlin - Fuhong Hanlin, a biopharmaceutical company, has a strong product matrix and approximately 50 molecules in development, ensuring a stable supply of new products for Sinopharm [3][5]. - The sales cap for the renewed partnership is set at 12.224 billion RMB over three years, with expected sales growth driven by new product launches and existing product demand [5][17]. - Specific sales growth expectations include a 0.8% increase in 2027 and a 14.2% increase in 2028, attributed to new indications and innovative products [5][17]. Group 2: Strategic Collaborations - Sinopharm is accelerating collaborations with upstream industrial partners, including a recent strategic partnership with Pierre Fabre, a French pharmaceutical company [5][19]. - The company is also engaging with other multinational pharmaceutical giants like AstraZeneca and Bristol-Myers Squibb to explore strategic synergies and innovative business models [19][20]. - Domestic collaborations are also progressing, with Sinopharm partnering with Tianjin Pharmaceutical Group to enhance channel integration and product offerings [21][22]. Group 3: Retail and Operational Performance - Sinopharm's retail arm, Guoda Pharmacy, is transforming its procurement system and has seen a 11.3% year-on-year sales growth in core products from industrial partners in the first half of 2025 [23]. - The company reported a revenue of 431.5 billion RMB in the first three quarters of 2025, with a reduced year-on-year decline of 2.47% [23]. - Recent leadership changes, including the resignation of Chairman Zhao Bingxiang, signal a potential shift in strategic direction for Sinopharm [24].

截至月份: 2025年11月30日 狀態: 新提交 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 國藥控股股份有限公司 呈交日期: 2025年12月4日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01099 | 說明 | H股 | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 1,341,810,740 | RMB | | 1 RMB | | 1,341,810,740 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | RMB | | | | 本月底結存 | | | 1,341,810,740 | RMB | | 1 RMB | | 1,341,810,740 | | 2. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | ...

SINOPHARM GROUP CO. LTD. * 01099 為本人╱吾等的代理人出席將於2025年12月19日（星期五）上午九時半於中華人民共和國（「中 國」）上海市黃浦區龍華東路385號國藥控股大廈1401會議室舉行的本公司股東特別大會（「股東 特別大會」）或其任何續會，並於該會或其任何續會上代表本人╱吾等，依照下列指示就股東特 別大會通告所載決議案投票。如無作出指示，則由本人╱吾等的代理人酌情決定投票。 | | 普通決議案 贊成 | （附註5） | 反對 | （附註5） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. | 審議及酌情批准委任晉斌先生為第六屆董事會非執行董 | | | | | | 事，並授權董事會釐定其酬金及授權本公司董事長或任何 | | | | | | 一位執行董事與其簽訂服務合約或該等其他文件或補充協 | | | | | | 議或契據。 | | | | | 2. | 審議及酌情批准委任楊秉華先生為第六屆董事會執行董 | | | | | | 事，並授權董事會釐定其酬金及授權本公司董事長或任何 | | | | | | 一位執行董事與其簽訂服務合約或該等其他 ...

股東特別大會通告 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本通告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 SINOPHARM GROUP CO. LTD. * 01099 茲通告國藥控股股份有限公司（「本公司」）謹訂於2025年12月19日（星期五）上午九時半假 座中華人民共和國（「中國」）上海市黃浦區龍華東路385號國藥控股大廈1401會議室舉行股 東特別大會（「股東特別大會」），藉以考慮並酌情通過以下決議案： 普通決議案 * 本公司以其中文名稱及英文名稱「Sinopharm Group Co. Ltd.」根據香港公司條例註冊為非香港 公司。 - 1 - 1. 審議及酌情批准委任晉斌先生為第六屆董事會非執行董事，並授權董事會釐定其酬 金及授權本公司董事長或任何一位執行董事與其簽訂服務合約或該等其他文件或補 充協議或契據。 2. 審議及酌情批准委任楊秉華先生為第六屆董事會執行董事，並授權董事會釐定其酬 金及授權本公司董事長或任何一位執行董事與其簽訂服務合約或該等其他文件或補 充協議或契據。 ...

此乃要件 請即處理 閣下對本通函如有任何疑問，應徵詢獨立專業意見。 閣下如已出售或轉讓名下所有國藥控股股份有限公司H股，應立即將本通函連同隨附的代理人 委任表格送交買方或承讓人或經手買賣或轉讓之銀行、股票經紀或其他代理商，以便轉交買方 或承讓人。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本通函的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本通函全部或任何部分內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 SINOPHARM GROUP CO. LTD. * 01099 (1)建議委任非執行董事； (2)建議委任執行董事；及 (3)股東特別大會通告 董事會函件載於本通函第3-8頁。本公司謹訂於2025年12月19日（星期五）上午九時半假座中國 上海市黃浦區龍華東路385號國藥控股大廈1401會議室舉行股東特別大會，召開股東特別大會 的通告將連同本通函按股東就收取公司通訊已作出選擇的方式寄發予股東。 如股東擬委任代理人出席股東特別大會，務請按照適用代理人委任表格印列之指示填妥及交回 代理人委任表格。本代理人委任表格必須由 閣下或 閣下以書面正式授權的人士簽署，如屬 ...

格隆汇12月3日｜有投资者在互动平台向禾元生物提问：公司和国药控股的合作中，国药控股是作为合 同指定区域的独家代理，负责指定区域的药品销售，还是只是负责指定区域的药品配送，药品的销售推 广是由公司自己负责推销？这和贝达药业的合作模式是一样的吗？ 禾元生物回复称，公司已与国药控股、贝达药业等多家药品经销商签订经销协议，完成了全国30余个省 市区域的销售网络布局。国药控股是公司在特定区域的商业化合作伙伴。双方正在积极开展产品的学术 推广、市场拓展及渠道建设等相关工作，共同推动产品的市场覆盖和临床应用。 ...

有投资者在互动平台向禾元生物提问："公司和国药控股的合作中，国药控股是作为合同指定区域的独 家代理，负责指定区域的药品销售，还是只是负责指定区域的药品配送，药品的销售推广是由公司自己 负责推销？这和贝达药业的合作模式是一样的吗？" 针对上述提问，禾元生物回应称："尊敬的投资者，您好！公司已与国药控股、贝达药业等多家药品经 销商签订经销协议，完成了全国30余个省市区域的销售网络布局。国药控股是公司在特定区域的商业化 合作伙伴。双方正在积极开展产品的学术推广、市场拓展及渠道建设等相关工作，共同推动产品的市场 覆盖和临床应用。感谢您的关注与支持！" 作者：公告君 本文源自：市场资讯 声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。 ...

Core Points - The Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Medical Index (HKD) closed at 4433.77 points, down 0.69%, with a trading volume of 6.716 billion HKD and a turnover rate of 0.73% [1] - Among the index constituents, 18 stocks rose while 39 stocks fell, with Global Medical leading the gainers at 3.66% and Health Road leading the decliners at 6.35% [1] Index Constituents Summary - The top ten constituents of the Shenzhen-Hong Kong Stock Connect Medical Index include: - Mindray Medical (14.56% weight, latest price 200.62, market cap 243.24 billion) [1] - Yier Eye Hospital (11.62% weight, latest price 11.50, market cap 107.24 billion) [1] - Lejin Medical (4.85% weight, latest price 15.74, market cap 29.01 billion) [1] - Aimeike (4.80% weight, latest price 145.06, market cap 43.89 billion) [1] - Yuyue Medical (4.66% weight, latest price 35.82, market cap 35.91 billion) [1] - Yingke Medical (3.64% weight, latest price 42.40, market cap 27.78 billion) [1] - Furuide (3.59% weight, latest price 67.36, market cap 17.85 billion) [1] - Meinian Health (3.58% weight, latest price 5.21, market cap 20.39 billion) [1] - Sinopharm (3.35% weight, latest price 18.63, market cap 58.14 billion) [1] - Ping An Good Doctor (2.63% weight, latest price 13.39, market cap 28.93 billion) [1] Capital Flow Analysis - The net outflow of main funds from the index constituents totaled 83.77 million HKD, while retail investors saw a net inflow of 61.08 million HKD [1] - Specific stock capital flows include: - Mindray Medical: main fund net inflow of 37.11 million, retail net outflow of 4.23 million [2] - Yuyue Medical: main fund net inflow of 3.70 million, retail net inflow of 4.71 million [2] - Over the past 10 days, one stock was newly added to the index [2]