[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 华润万象生活（1209）公司年报点评 2024年03月30日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 韧性增长，商业规模迈入百座里程碑 股票数据 [Table_Summary] 3[T月ab29le日_S收t盘oc价kI（n港fo元] ） 24.75 投资要点： 52周股价波动（港元） 20.45-43.79 总股本（百万股） 2283 总市值（亿港元） 565 ⚫ 经营业绩韧性增长，再创新高。2023年，公司实现综合收入 147.67 亿元， 相关研究 同比+22.9%；归母净利润29.29亿元，同比+32.8%；营业现金比率同比+4.9 [《Ta华b润le万_R象e生p活o（rtI0n1f2o0] 9.HK）2023年中期业 个百分点至 20.6%，经营性净现金流/核心净利润同比+19.2 个百分点至 104.2%，各项核心业绩指标取得稳健增长；市值、市盈率稳居行业第一。董 绩点评：：经营业绩韧性增长，业务版图加速 扩张》2023.09.14 事会决议宣派末期股息每股人民币 0.481 元，按年增长 54.2 ...

[Table_StockInfo] 买入 2024年 03月 28日 （维持） 证券研究报告•2023年业绩公告点评 当前价： 25.00港元 华润万象生活（1209.HK） 房地产 目标价： ——港元 管理规模稳健增长，商管保持领先 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab业le绩_S保u持mm增a长ry，] 物管商管均跑赢大市。2023年公司实现收入147.7亿元，同比 [分Ta析bl师e_：Au池th天or惠] 增长 22.9%，主要是收并购及市场化外拓业务，使物业管理在管建筑面积增加， 执业证号：S1250522100001 带来显著的业绩增长，同时在管购物中心规模和业绩提升，商业运营管理服务 电话：13003109597 收入增加；毛利率增加1.7pp至 31.8%；归属股东核心净利润29.2亿元，同比 邮箱：cth@swsc.com.cn 增长 31.2%；全年每股股息 0.704元，同比增长60.4%，派息率为55%。分业 分析师：刘洋 务看，住宅物业管理服务板块收入96.0亿元，同比增长23.1%，毛利率同比下 执业证号：S1250523070005 降 1.4pp 至 17.5%；商业运 ...

业绩稳健增长，分红高位提升 华润万象生活（1209.HK）/物 证券研究报告/公司点评 2024年3月28日 业服务行业 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T买itle入] （维持） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：24.75港元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 12,037 14,798 18,067 21,690 25,601 分析师：由子沛 增长率yoy% 35% 23% 22% 20% 18% 执业证书编号：S0740523020005 净利润（百万元） 2,206 2,929 3,626 4,340 5,086 Email：youzp@zts.com.cn 增长率yoy% 28% 33% 24% 20% 17% 每股收益（元） 0.97 1.28 1.59 1.90 2.23 每股现金流量 0.83 1.47 2.11 2.36 2.73 分析师：李垚 净资产收益率 16% 19% 20% 20% 19% 执业证书编号：S0740520110003 P/E 23.2 17.5 14.1 11.8 ...

证券研究报告 | 2024年03月28日 华润万象生活（01209.HK） 买入 全年业绩增长 31%，派息率提升至 55% 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 业绩增长31%，派息率提升至55%：2023全年，公司实现营业收入148亿元， 房地产·房地产服务 同比+23%；归母净利润29.3亿元，同比+33%；核心净利润29.2亿元，同比 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 +31%；核心净利率19.8%，同比提升1.3个百分点，主要是毛利率31.8%， 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 同比提升1.7个百分点。此外得益于管理效率提升，管理费率6.8%，同比下 S0980520040006 S0980520030001 降2.3个百分点。2023年，公司加权ROE为19.3%，同比提升3.5个百分点。 证券分析师：王静 公司重视股东回报，2023年每股派息0.704元，同比+60%；派息率55%，同 021-60893314 wangjing20@guosen.com.cn 比提升10个百分点。 ...

申万宏源研究 上海市南京东路99号 | +86 21 2329 7818 www.swsresearch.com 简单金融 成就梦想 房地产 | 公司研究 商场零售高增，高比例分红 2024年03月26日 华润万象生活 (01209.HK) 买入 23年归母净利润同比+33%、核心同比+31%，略超市场预期，利润率高位提升。据公告，23年 维持 公司实现营业收入147.7亿元，同比+22.9%；其中，住宅物管收入占比65%，同比+23%，商业 运营及物管收入占比 35%，同比+23%。毛利润 46.9 亿元，同比+30.0%，其中商管占比 65%、 同比+5pct；归母净利润29.3亿元，同比+32.8%；核心净利润29.2亿元，同比+31.2%；基本每 市场数据：2023年03月25日 股收益1.28元，同比+32.7%。报告期内，毛利率和归母净利率为31.8%和19.8%，分别同比+1.7pct 收盘价（港币） 24.35 和+1.5pct；三费费率9.2%，同比-1.6pct，其中销售、管理和财务费率分别为1.9%、6.4%和0.8%， 恒生中国企业指数 5,755 同比分别+0.7pct、-2.3pc ...

2024 年 3月 26日，公司发布 2023 年全年业绩：实现营收 147.67 亿元，同比+22.9%，归母净利润 29.29 亿元，同比+36.5%；核心 净利润为29.20亿元，同比+31.2%。 收入略低于预期，归母净利润超预期。公司整体收入略低于预期， 主因是住宅物管服务增速下滑及开发商增值服务负增长。归母净 利润增速超预期主要因为毛利率提升，2023 年公司整体毛利率同 比提升 1.7ppt 至 31.8%，其中商业管理航道毛利率大幅提升 7.7ppt 至 58.4%。 物管规模增长，第三方占比提升。截至 2023 年末，公司合约面积 4.25 亿方，在管面积 3.70 亿方，分别同比+16.2%及+24.6%。合约 港币(元) 成交金额(百万元) 面积第三方占比59.0%，在管面积第三方占比60.4%，分别较 2022 48.00 300 年底提升3pct和 3.3pct。 44.00 250 40.00 社区增值多业务收入稳步增长。2023 年公司通过提升产品力、运 200 36.00 150 营力及服务力，带动社区增值整体收入分别同比+21.5%至 15.26 32.00 100 28.0 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 房地产 [ Table_Main[华I Tnaf 润bol]e 万_Ti象tle]生 活（1209） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 24.35 行稳致远，规模迈上新台阶 2024.03.26 海 ——华润万象生活 2023年年报点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 谢皓宇(分析师) 白淑媛(分析师) 黄可意(研究助理) 52周内股价区间（港元） 20.80-43.80 当前股本（百万股） 2,282 公 010-83939826 021-38675923 010-83939815 当前市值（百万港元） 55,579 司 xiehaoyu@gtjas.com baishuyuan@gtjas.com huangkeyi028691@gtjas.com 证书编号 S0880518010002 S0880518010004 S0880123070129 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 公司规模上新台阶，各项业绩跑赢大势。商管航道持续巩固行业领先地位，迈入“百 国 华 ...

证券研究报告·海外公司点评·地产(HS) 华润万象生活（01209.HK） 2023 年业绩公告点评：商管龙头地位稳固， 2024年 03月 27日 分红率大幅提升 证券分析师 房诚琦 买入（维持） 执业证书：S0600522100002 fangcq@dwzq.com.cn [ 盈Ta 利bl 预e_ 测EP 与S] 估 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 肖畅 执业证书：S0600523020003 营业总收入（百万元） 12,016 14,767 18,587 23,078 28,286 xiaoc@dwzq.com.cn 同比 35.39% 22.89% 25.87% 24.16% 22.57% 证券分析师 白学松 归母净利润（百万元） 2,206 2,929 3,619 4,414 5,314 执业证书：S0600523050001 同比 27.90% 32.76% 23.57% 21.95% 20.39% baixs@dwzq.com.cn EPS-最新摊薄（元/股） 0.97 1.28 1.59 1.93 2.33 P/E（现价&最新摊薄） 22.16 1 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於開曼群島註冊成立之有限公司） （股份代號：1209） 截至二零二三年十二月三十一日止財政年度之 業績公告 摘要 截至二零二三年十二月三十一日止年度，全年收入為人民幣（「人民幣」）147.7 億元，同比（「同比」）增長22.9%。其中，住宅物業管理服務板塊收入為人民幣 96.0億元，同比增長23.1%；商業運營及物業管理服務板塊收入為人民幣51.7億 元，同比增長22.6%。 截至二零二三年十二月三十一日止年度，全年毛利潤為人民幣46.9億元，同比 增長30.0%。毛利率由二零二二年的30.1%增長至二零二三年的31.8%。 截至二零二三年十二月三十一日止年度，股東應佔溢利為人民幣29.3億元，同 比增長32.8%。核心股東應佔溢利（扣除投資物業的重估收益、無形資產－客戶 關係攤銷、按公允價值計量且其變動計入當期損益之金融負債的公允價值變動 收益及相關遞延稅項影響）達到人民幣29.2億元，同比增長31 ...

[Table_Page] 公司深度研究|房地产Ⅱ 证券研究报告 [【Table_T广itle] 发地产&海外】华润万象生活 [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 23.30港元 （01209.HK） 合理价值 33.7港元 报告日期 2024-02-22 奋楫笃行，万象生长 基[Ta本ble数_B据ase Info] [Table_Summary] 核心观点： 总股本/流通股本（百万股） 2282.50/2282.50 总市值/流通市值（百万港元） 53182.25/53182.25 ⚫ 领先的物业管理及商业运营服务供应商。公司于20年12月分拆赴港 一年内最高/最低（港元） 45.05/20.80 上市，控股股东为华润置地（持有股份73.72%）。23H1公司员工持股 30日日均成交量/成交额（百万） 4.41/100.15 比例0.10%。公司“住宅服务+商管运营”双轮业务驱动，23H1营收 近3个月/6个月涨跌幅（%） -23.10/-29.54 67.9亿元，同比+29%；其中住宅：商业营收比例66%：34%；23H1 毛利润22.5亿元，同比+35%，其中住宅：商业毛利40%：60% ...