爱婴室(603214) 报告日期：2025 年 04 月 09 日 门店调改+品类优化，主业稳健，万代合作打开成长空间 ——爱婴室年报点评报告 投资要点 2）店型调整+产品结构优化→同店企稳。公司新开店门店聚焦 200-250 平方米的 小店，同时对存量门店实施"一店一策"策略，在门店面积、产品结构、陈列布 局等方面优化，2024 年合计调改 35 家门店，店效逐步优化，24 年公司可比店销 售同比-0.68%，其中华东/华南/华中分别+0.1%/+11.7%/-0.6%。 ❑ 万代高达基地+通贩店陆续开业，增厚利润空间 高达基地+通贩店双线并行，携手万代共同加速开拓中国市场。万代南梦宫授权 爱婴室的首家高达基地于 2024 年 12 月 20 日于苏州星河汇开业。2025 年 3 月 29 日，首家万代拼装模型店于苏州星悦汇步行街开业，门店销售高达、假面骑士、 数码宝贝等万代热款IP的拼搭模型产品。预计更多门店将持续落地，增厚利润空 间。 ❑ 盈利预测 爱婴室作为华东、华中和华南区域母婴连锁龙头企业，主业受母婴支持政策+门 店拓展提速双重催化，有望加速恢复增长。此外亦助力万代南梦宫加速中国市 场拓展，布局大 ...

中国船舶(600150) 报告日期：2025 年 04 月 09 日 证券研究报告 | 公司点评 | 航海装备Ⅱ 2025Q1 归母净利润同比增长约 149%-199%，盈利能力持续提升 ——中国船舶点评报告 事件：4 月 8 日午盘后，公司发布 2025 年第一季度业绩预告。 ❑ 2025Q1 业绩预告符合预期，预计 2025 年 Q1 归母净利润同比增长 149%-199% 预计 2025 年一季度实现归母净利润 10 亿元至 12 亿元，同比增长 149.35%至 199.21%；扣非归母净利润 9.9 亿元至 11.9 亿元，同比增长 192.58%至 251.69%。 2025Q1 公司业绩显著增长主要系 1）公司聚焦主责主业，克服春节长假影响，在 确保生产安全的前提下，狠抓生产保交付，提升精益管理水平，生产效率稳步提 升；2）船舶行业保持良好态势，公司手持订单结构升级优化，2025Q1 交付的民 品船舶价格同比提升，营业毛利同比增加；3）联营企业的经营业绩同步改善。 截至 2025 年 3 月 31 日，公司累计手持民品船舶订单 333 艘/2563 万载重吨/2250 亿元，其中，集装箱船、油轮 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 航海装备Ⅱ 2025Q1 归母净利润同比增长约 149%-199%，盈利能力持续提升 中国船舶(600150) 报告日期：2025 年 04 月 09 日 ——中国船舶点评报告 事件：4 月 8 日午盘后，公司发布 2025 年第一季度业绩预告。 ❑ 2025Q1 业绩预告符合预期，预计 2025 年 Q1 归母净利润同比增长 149%-199% 预计 2025 年一季度实现归母净利润 10 亿元至 12 亿元，同比增长 149.35%至 199.21%；扣非归母净利润 9.9 亿元至 11.9 亿元，同比增长 192.58%至 251.69%。 2025Q1 公司业绩显著增长主要系 1）公司聚焦主责主业，克服春节长假影响，在 确保生产安全的前提下，狠抓生产保交付，提升精益管理水平，生产效率稳步提 升；2）船舶行业保持良好态势，公司手持订单结构升级优化，2025Q1 交付的民 品船舶价格同比提升，营业毛利同比增加；3）联营企业的经营业绩同步改善。 截至 2025 年 3 月 31 日，公司累计手持民品船舶订单 333 艘/2563 万载重吨/2250 亿元，其中，集装箱船、油轮 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 04 月 09 日 浙商早知道 2025 年 04 月 09 日 ：张延兵 执业证书编号：S1230511010020 ：021-80106048 ：zhangyanbing@stocke.com.cn 市场总览 重要推荐 【浙商化工 李佳骏】呈和科技（688625）公司更新：关税政策下受益标的，国产成核剂龙头乘势而上——20250407 重要观点 【浙商固收 覃汉/郑莎】债券市场专题研究：国债期货连续跳空缺口是否会回补？——20250407 2.1 【浙商化工 李佳骏】呈和科技（688625）公司更新：关税政策下受益标的，国产成核剂龙头乘 势而上——20250407 http://www.stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 大势：周二上证指数上涨 1.6%，沪深 300 上涨 1.7%，科创 50 上涨 1.7%，中证 1000 上涨 0.6%，创业板指上涨 1.8%， 恒生指数上涨 1.5%。 行业：周二表现最好的行业分别是农林牧渔（+7.8%)、商贸零售（+3.4%)、食品饮料（+3.4%)、煤炭（+3.3%)、 美 ...

证券研究报告 | 宏观专题研究 | 中国宏观 贸易环境是短期影响汇率的核心因素 ──3 月外汇储备数据传递的信号 短期贸易环境成为影响汇率核心因素，预计双向波动空间加大。本轮特朗普并非单独 对华加征关税而是广谱性加征关税，新兴经济体对美贸易顺差占 GDP 比重普遍高于 中国的 2%水平，谈判诉求较强。一是若其他主要国家对美贸易摩擦加剧，则各国可 能通过本币兑美元贬值来对冲贸易损失，导致人民币的综合币值（CFETS 汇率）被 动上行。二是若其他主要国家对美贸易诉求做出让步，甚至出现"关税同盟"情形， 则我国外部压力将进一步升高，人民币贬值空间加大。 ❑ 外储连续 2 个月环比回升，估值端主要贡献本月储备规模增长 3 月我国官方外汇储备 32406.65 亿美元，环比增加 134.41 亿美元，汇率端主要 贡献本月储备规模增长。 从结构来看，汇率对本月储备影响为正向贡献。其一，美元指数明显回落，3 月 美元指数由 2 月底的 107.56 下行 3.13%至 104.19，英镑兑美元升值 2.69%至 1.29，欧元兑美元升值 4.3%至 1.08，我们测算 3 月汇率波动对外储规模影响约 606.25 亿美元。 ...

徐工机械(000425) 报告日期：2025 年 04 月 08 日 3 月前四周，国内流通领域市场监测挖机开工小时数同比提高 15%，环比提高 66%，煤 炭、有色、公共设施等领域的投资增速有所改善。 3 月工程机械主要产品月平均工作时长为 90 小时，同比增长 7%，环比增长 94%。 证券研究报告 | 公司点评 | 工程机械 拟 18-36 亿元回购股份彰显信心，新徐工迈向全球工程机械龙头 ——徐工机械点评报告 投资要点 ❑ 事件：4 月 8 日，公司发布股份回购公告，彰显发展信心和对自身价值的认可 本次回购价格不超过人民币 13 元/股，总金额为 18-36 亿人民币，预计回购股份 1.38-2.77 亿股（约占总股本 1.17%-2.34%），回购的股份拟用于实施股权激励或员工持股计划。 ❑ 工程机械行业筑底向上，龙头公司有望受益 1）挖机内销强劲：3月挖机内销19517台，同比增长29%；出口10073台，同比增长3%。 1-3 月挖机内销 36562 台，同比增长 38%；出口 24810 台，同比增长 5%。3 月 CMI 指数为 128.56，同比增长 18%，环比增长 21%，逼近扩张值， ...

证券研究报告 | 公司点评 | 能源金属 天齐锂业(002466) 报告日期：2025 年 04 月 07 日 锂价下行拖累公司业绩，泰利森三期稳步推进 ——天齐锂业 2024 年报点评报告 投资要点 ❑ 公司发布 2024 年报。2024 年公司实现营收 130.6 亿元，同比-67.7%，归母净利- 79.0 亿元，同比由盈转亏，扣非归母净利-79.2 亿元，同比由盈转亏。 ❑ 锂盐销量同比大增，精矿库存同比下降 2024 年泰利森锂精矿产量 141 万吨，同比-7.4%，销量 73.9 万吨，同比-12.5%。 根据 IGO 披露，24Q4 泰利森单吨现金生产成本仅 324 澳元/吨，处于海外硬岩矿 项目最低水平。锂矿库存约 29.9 万吨，同比-26.9%。锂盐端，2024 年锂盐产量 7.1 万吨，同比+39.4%，销量 10.3 万吨，同比+81.5%。锂盐库存约 7431 吨，同 比-43.6%。公司 2024 年锂盐销售均价约 7.9 万/吨。 ❑ 高价库存及资产减值拖累公司业绩 受公司控股子公司泰利森化学级锂精矿定价机制与公司锂化工产品销售定价机制 存在时间周期的错配影响，本报告期公司经营业 ...

证券研究报告 | 浙商早知道 报告日期：2025 年 04 月 08 日 浙商早知道 2025 年 04 月 08 日 ：王禾 执业证书编号：S1230512110001 ：021-80105901 ：wanghe@stocke.com.cn 市场总览 重要观点 【浙商策略 廖静池/王大霁/李沛/赵闻恺】策略专题研究："对等关税"落地后的应对策略——20250406 大势：4 月 7 日中上证指数下跌 7.34%，沪深 300 下跌 7.05%，科创 50 下跌 9.22%，中证 1000 下跌 11.39%，创业 板指下跌 12.5%，恒生指数下跌 13.22%。 行业：4 月 7 日表现最好的行业分别是农林牧渔（-2.14%)、食品饮料（-4.48%)、银行（-4.67%)、公用事业（-5.38%)、 交通运输（-7.16%)，表现最差的行业分别是计算机（-12.55%)、机械设备（-12.19%)、传媒（-12.12%)、电力设备 （-12.12%)、通信（-11.72%)。 资金：4 月 7 日全 A 总成交额为 16180 亿元，南下资金净流入 153.73 亿港元。 1 市场总览 1、大势 4 月 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" [6] Core Views - The company achieved a profit of 1.47 billion yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 254%, with a dividend payout ratio of 73% [1] - Revenue for 2024 reached 8.5 billion yuan, an increase of 167.5% year-on-year, aligning with the upper end of the profit forecast [1] - The company's same-store sales growth exceeded 120%, ranking first in revenue and sales efficiency among jewelry brands in mainland China [2] - The gross margin remained stable at 41.2%, while the net profit margin increased significantly to 17.3% [3] - The company is expanding its brand influence and optimizing its product offerings, with plans to open 7 new stores and upgrade 4 existing ones in 2024 [4] Financial Summary - The company forecasts revenues of 17.85 billion yuan in 2025, 24.92 billion yuan in 2026, and 31.12 billion yuan in 2027, with respective year-on-year growth rates of 110%, 40%, and 25% [5] - The projected net profit for 2025 is 3.58 billion yuan, with a year-on-year growth of 143% [5] - The earnings per share (EPS) are expected to be 9.47 yuan in 2024, increasing to 38.63 yuan by 2027 [6]

证券研究报告 钢铁周报：美国关税政策影响下，黑色商品相对收益显著 行业评级：看好 2025 年 04 月 07 日 | 分析师 | 沈皓俊 | 研究助理 | 张轩 | | --- | --- | --- | --- | | 邮箱 | shenhaojun@stocke.com.cn | 邮箱 | zhangxuan01@stocke.com.cn | | 证书编号 | S1230523080011 | | | 价格 1 | | 【浙商金属】 | | 钢铁周度数据 | | （2025年4月6日） | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 价格 | | | | 周涨跌幅 | 年初至今涨跌幅 | | | | 上证指数 | | 3 , | 342 | -0 3% . | -0 . | 3% | | | 沪深300 | | 3 , | 862 | -1 4% . | -1 . | 9% | | 板 | SW钢铁指数 | | 2 , | 251 | -0 1% . | 7 . | 1% | | 块 | | SW普钢指数 | 2 , | 254 ...