证券研究报告 港股公司|公司点评|中国财险（02328） 车险及非车险保费增速均延续向好 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月17日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年 8 月保费收入公告，8 月当月公司实现保费收入 373.75 亿元，同比+7.0%， 其中车险同比+4.4%、非车险同比+12.2%，车险及非车险保费增速均延续向好。鉴于公司稀缺 的商业模式和较高的 ROE，我们维持"买入"评级。 |分析师及联系人 SAC：S0590522100001 刘雨辰 朱丽芳 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 港股公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月17日 中国财险(02328) 车险及非车险保费增速均延续向好 | --- | --- | --- | |------------|---------------------|----------------| | | | | | | 行 业： | 非银金融/保险Ⅱ | | | 投资评级： | 买入（维持） | | | 当前价格： | 10.08 港元 | | 基本数据 | | | | 总 ...

港股公司报告 | 公司点评 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------|------------------------- ...

PICC 中国人民财产保险股份有限公司 PICC PROPERTY AND CASUALTY COMPANY LIMITED 股份代號: 2328 2024 中期報告 . 公司簡介 本公司於2003年7月由中國人民保險集團獨家發起設立，是中國內 地最大的財產保險公司。本公司於2003年11月6日成功在香港聯交 所主板掛牌上市，成為中國內地第一家在海外上市的金融企業。目 前，本公司總股本為22,242,765,303股，其中中國人民保險集團持 有68.98%的股份，H股股東持有31.02%的股份。 主要業務 機動車輛保險、企業財產保險、貨物運輸保險、責任保險、意外傷害保 險、短期健康保險、農業保險、信用保險、保證保險、家庭財產保險、船舶 保險等人民幣及外幣保險業務；與上述業務相關的再保險業務；國家法律法 規允許的投資和資金運用業務。 目錄 財務摘要 2 經營業績和財務狀況的 討論與分析 | --- | |------------------| | | | | | 業績概覽 | | 主要業務經營分析 | | 專項分析 | | 展望 | 公司治理及 其他資料 28 未經審計中期簡 明合併財務資料 中期簡明合併利潤表 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 中国财险（02328.HK）公司半年报点评 2024 年 09 月 01 日 分析师:孙婷 Tel:(010)50949926 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 Q2 净利润明显改善，大灾等因素导致上 半年综合成本率同比提升 [投Ta资ble要_S点um：mary] 【事件】中国财险发布 2024 年中期业绩：1）上半年归母净利润达 184.9 亿元， 同比-8.7%，Q1、Q2 分别同比-38.3%、+17.4%。2）承保利润为 90.0 亿元，同 比-5.0%。3）归母净资产达 2428 亿元，较年初+4.9%。4）ROE（未年化）为 7.7%，同比-1.3pct。 股票数据 [0T8a月ble30_S日t收oc盘k价In（fo港]元） 10.10 52 周股价波动（港元） 8.08-10.91 股本结构 [总Ta股b本le（_C百a万p股ita）lInfo] 22243 流通 A 股（百万股） 0 B 股/H 股（百万股） 0/6899 相关研究 [《Ta自b然le灾_R害e等p因or素tI推nf高o]综 ...

个股评级 买入 1 年股价表现 8/23 12/23 4/24 8/24 -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%2328 HK 恒生指数 资料来源: FactSet 万丽, CFA, FRM wanli@bocomgroup.com (86) 10 8800 9788-8051 盈利表现符合预期，同比降幅呈收窄趋势。上半年归母净利润同比下降 8.7%，其中承保利润同比下降 5.0%，总投资收益同比下降 7.8%，盈利表 现符合预期。1 季度公司盈利同比下降 38%，2 季度呈现同比回升态势。 保险服务收入增长主要来自车险。上半年保险服务收入同比增长 5%，增 长主要来自车险。车险同比增长 5%，贡献增速 3.2 个百分点；农险同比下 降 7%，拉低保费增速 0.8 个百分点。 车险和农险 COR 同比改善，其他险种同比上升。综合成本率（COR）为 96.2%，同比上升 0.4 个百分点。承保利润同比下降 5%，其中车险和农险 分别贡献增速6.5和3.5个百分点，但被企财险、意外伤害健康险和责任险 的同比下降所抵消。车险COR为96.4%，同比改善0.3个百分点 ...

公 司 研 究 / 公 司 点 评 报告原因：有业绩公布需要点评 一年内股价与基准指数对比走势： -20% 0% 20% 40% HSCEI 中国财险 资料来源：Bloomberg 证券分析师 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 联系人 孙冀齐 (8621)23297818× sunjq@swsresearch.com 2024 年 08 月 29 日 中国财险 (02328) —— COR 优于预期，净利润降幅环比显著收窄 买入（维持）1H24 净利润降幅环比显著收窄。公司 1H24 实现净利润 184.91 亿元，yoy-8.7%，同比降幅 较 1Q24 收窄 29.6%；其中，2Q24 净利润 yoy+17.4%至 126.20 亿元。净资产收益率（未年 化）yoy-1.3pct 至 7.7%。公司拟派发中期分红 0.208 人民币/股，股利支付率为 25.02%。 降本增效成效显著，COR 表现超预期。1H24 公司保险服务收入 yoy+5.1%至 2358.41 亿元， C ...

公司研究 | --- | --- | --- | --- | |--------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------| | | 证 券 研 究 报 告 | 非银行金融 2024 年 08 月 | 29 日 | | | 中国财险（ 02328.HK ） 2024 年中报点评 COR 略有上行，单 Q2 净利润实现增长 | 推荐 ...

Investment Rating - Buy (Maintained) [2] Core Views - The company's 2024H1 net profit attributable to the parent company was RMB 18.49 billion, a year-on-year increase of 8.7% [4] - The underwriting profit and investment income decreased by 5.0% and 7.8% respectively year-on-year [4] - Q2 net profit attributable to the parent company was RMB 12.62 billion, a year-on-year increase of 17% and a quarter-on-quarter increase of 115% [4] - The comprehensive cost ratio (COR) for 2024H1 increased by 0.4 percentage points year-on-year to 96.2%, but decreased compared to 97.9% in 2024Q1 [4] - The company announced its first interim dividend of RMB 0.21 per share, with a dividend payout ratio of 25%, amounting to RMB 4.6 billion [4] - The current dividend yield (TTM) is 5.32%, and the PE ratios for 2024-2026 are 6.7x, 6.0x, and 5.6x respectively [4] Financial Performance - Total premium income for 2024H1 was RMB 235.8 billion, a year-on-year increase of 5.1% [5] - Underwriting profit for 2024H1 was RMB 9 billion, a year-on-year decrease of 5%, but Q2 underwriting profit was RMB 6.65 billion, a year-on-year increase of 37% and a quarter-on-quarter increase of 183% [5] - The COR for auto insurance decreased by 0.3 percentage points year-on-year to 96.4%, with a claims ratio increase of 1.5 percentage points and an expense ratio decrease of 1.8 percentage points [5] - The COR for non-auto insurance was 95.8%, an increase of 1.44 percentage points year-on-year, with agricultural insurance showing improved business structure and quality [5] - Total investment income for 2024H1 was RMB 13.97 billion, a year-on-year decrease of 7.8%, but Q2 investment income increased by 20% year-on-year [5] - The annualized total investment yield was 4.4%, a decrease of 0.8 percentage points year-on-year, and the annualized net investment yield was 3.5%, a decrease of 0.5 percentage points year-on-year [5] Industry and Market Analysis - The new internet property insurance regulations, effective from August 13, 2024, set higher entry barriers for internet property insurance, which is expected to optimize the industry landscape and highlight the leading position of the company [5] - Passenger car demand remains stable, supporting medium to long-term premium growth in auto insurance, with passenger car and new energy vehicle sales in July 2024 showing year-on-year changes of -5.1% and +27.0% respectively [5] Forecasts - The forecasted net profit attributable to the parent company for 2024-2026 is RMB 306 billion, RMB 340 billion, and RMB 362 billion respectively, with year-on-year growth rates of 24.6%, 11.0%, and 6.5% [4] - The forecasted EPS for 2024-2026 is RMB 1.4, RMB 1.5, and RMB 1.6 respectively [4] - The forecasted total premium income for 2024-2026 is RMB 4,244 billion, RMB 4,572 billion, and RMB 4,787 billion respectively, with year-on-year growth rates of 7.7%, 4.7%, and 7.6% [6] - The forecasted comprehensive cost ratio (COR) for 2024-2026 is 97.3%, 97.0%, and 96.9% respectively [6]

公司研究 首次实施中期分红，COR 维持良好水平 ——中国财险（2328.HK）2024 年半年报点评 买入（维持） 当前价：10.08 港元 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：黄怡婷 执业证书编号：S0930524070003 010-57378023 huangyiting@ebscn.com 总股本(亿股) 222.43 总市值(亿元港币)： 2242.07 一年最低/最高(元港币)： 8.55/11.54 近 3 月换手率： 33.9% 股价相对走势 相关研报 盈利增速承压，COR 优于同业——中国财险 （ 2328.HK ） 2024 年 一 季 报 点 评 （2024-04-30） 非车业务盈利改善，分红水平稳中有升—— 中国财险（2328.HK）2023 年年报点评 （2024-03-31） COR 保持行业领先水平，彰显经营韧性—— 中国财险（2328.HK）2023 年三季报点评 （2023-10-31） 业务结构持续改善，综合成本率优于同业— —中国财险（2328.HK）2023 年半年报点 ...

中国财险（02328.HK） 优于大市 保费增速稳健，投资拖累利润表现 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 441,954 | 473,296 | 504,398 | 536,712 | 568,237 | | (+/-%) | 5.57% | 7.09% | 6.57% | 6.41% | 5.87% | | 归母净利润(百万元) | 26,708 | 24,585 | 28,418 | 31,982 | 34,243 | | (+/-%) | 19.45% | -7.95% | 15.59% | 12.54% | 7.07% | | 摊薄每股收益(元) | 1.20 | 1.10 | 1.28 | 1.44 | 1.54 | | EBIT Marg ...