Investment Rating - The report assigns an "Outperform" rating to the company, with a target price range of HKD 11.45 to 12.10, indicating a potential upside of over 16.6% from the current price of HKD 9.70 [3][8]. Core Insights - China Pacific Insurance (China P&C) is a leading state-owned property insurance company in China, with a premium scale that ranks first in Asia and second globally. As of the end of 2023, the company's premium income exceeded RMB 500 billion for the first time, reaching RMB 515.81 billion, a year-on-year increase of 6.26% [1][8]. - The company benefits from a strong competitive position characterized by high entry barriers, significant capital requirements, and sensitivity to new technology applications, which create a substantial "moat" effect. The top three insurers in the market account for 63.42% of total premium income, highlighting the pronounced Matthew effect in the industry [1][16]. - The company is well-positioned for growth in both auto and non-auto insurance segments, leveraging its extensive service network, business scale, and data reserves. The auto insurance segment generated RMB 285.63 billion in premiums, maintaining its industry-leading position, while non-auto insurance, including health, agricultural, liability, and corporate property insurance, is expected to contribute significantly to future growth [1][22]. Summary by Sections Company Overview - China P&C, headquartered in Beijing, is the largest property insurance company in mainland China, with a history dating back to 1949. It was listed on the Hong Kong Stock Exchange in 2003, becoming the first financial enterprise from mainland China to go public overseas [8][12]. Financial Performance - The company achieved a total premium income of RMB 515.81 billion in 2023, with a market share of 35.47% as of the first quarter of 2024. The auto insurance market share was 32.32%, while non-auto insurance reached 37.91% [1][8]. Business Segments - The auto insurance segment remains the largest contributor to revenue, with a focus on enhancing underwriting profitability through data-driven pricing models and partnerships with repair platforms. Non-auto insurance, particularly health and agricultural insurance, is also growing rapidly, with health insurance turning profitable in 2023 after previous losses [1][22][18]. Market Dynamics - The property insurance industry in China is characterized by high concentration among the top players, with the top three companies (China P&C, Ping An Property & Casualty, and Taiping Property & Casualty) dominating the market. The report notes a shift towards non-auto insurance products, driven by policy changes and increased public awareness [16][17]. Profitability and Valuation - The report forecasts net profits for China P&C to grow at a compound annual growth rate (CAGR) of 15.6% from 2024 to 2026, with earnings per share projected at RMB 1.28, RMB 1.44, and RMB 1.54 for the respective years. The company's robust business model is expected to sustain profitability amid ongoing economic recovery and the rise of new energy vehicles [1][22].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for China Pacific Insurance (02328) with a target price based on the closing price of HKD 10.08 [1][4]. Core Insights - The report highlights that despite fluctuations in underwriting profits due to natural disasters, the company's leading position remains strong with ongoing optimization of its business structure [1][4]. - In 2023, the company achieved original premium income of CNY 515.807 billion, a year-on-year increase of 6.3%, and insurance service income of CNY 457.203 billion, up 7.7% year-on-year [3][4]. - The net profit attributable to shareholders for 2023 was CNY 24.585 billion, reflecting a decline of 15.7% year-on-year, while the first quarter of 2024 saw a net profit of CNY 5.871 billion, down 38.25% year-on-year [3][4]. Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported original premium income of CNY 515.807 billion, with a market share of 32.5% [3]. - The insurance service income for 2023 was CNY 457.203 billion, with a growth rate of 7.7% [5]. - The net profit for 2023 was CNY 24.585 billion, with a projected growth of 15.58% for 2024 [5]. Business Structure - The company has optimized its business structure, with non-auto insurance showing significant growth, achieving a service income of CNY 175.086 billion, up 11.9% year-on-year [3]. - The report indicates that the company is focusing on a balanced development across various insurance products, with notable growth in health and agricultural insurance [3][4]. Profitability and Cost Management - The underwriting profit for 2023 was CNY 10.189 billion, down 29.1% year-on-year, primarily due to increased claims from natural disasters [3]. - The comprehensive cost ratio for the company was 97.8%, with specific ratios for auto and non-auto insurance being 96.9% and 99.1%, respectively [3][4]. Investment Strategy - The total investment assets reached CNY 600.711 billion in 2023, with a total investment return of CNY 20.807 billion, reflecting a return rate of 3.5% [3]. - The company maintains a conservative investment approach, focusing on fixed-income products and optimizing its investment portfolio [3][4].

证券研究报告 公 2024年06月14日 司 报 告 中国财险(02328) │ 行 业： 非银金融/保险Ⅱ 港 投资评级： 买入（维持） 股 当前价格： 9.79港元 - 车险及非车险增速均环比改善 公 目标价格： 13.00港元 司 点 事件：公司发布 2024 年 5 月保费收入公告，5 月当月公司实现保费收入 基本数据 评 386.26亿元，同比+4.4%，其中车险同比+4.4%、非车险同比+4.3%。 22,242.77/6,899.2 研 总股本/流通股本(百万股) 9 究 ➢ 5月车险保费同比+4.4%，主要系车均保费有所改善 流通市值(百万港元) 67,544.09 5 月公司实现车险保费收入 228.53 亿元，同比+4.4%。公司车险保费增速 环比改善（4月为+3.5%），主要系车均保费有所改善。但全年来看，受益于 每股净资产(元) 11.10 以旧换新政策，新车销量有望实现较好增长，从而带动公司车险保费实现 资产负债率(%) 66.72 正增。我们预计公司的车险保费增速有望保持在 5%左右。对于车险 COR， 一年内最高/最低(港元) 11.54/8.03 2024Q2公司的车险COR有 ...

根据证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户本次会议在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议相关人员应自主作出投资决策并自行承担投资风险国联证券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任 为经国联证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式复制、刊载、转载、转发引用本次会议内容否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担本公司保留追究其法律责任的权利好的各位投资者大家下午好首先很感谢大家在今天的这样一个宝贵的时间来参加我们国联证券的此次电话会议 那我们也是想借此次电话会议的一个机会跟各位投资者汇报一下中国财险四月的一个保费收入情况以及我们对于公司半年度一个业绩的展望和公司最新的一个观点情况那首先给各位投资者汇报一下就是四月保费的一个情况 从4月的一个保费情况来看的话公司4月单月的保费收入是365亿同比是下滑了1.4%那么其中车险是同比增长了3.5%非车险是同比下滑了7.8%具体来看的话对于车险业务公司4月的车险同比是增长了3.5%那么这个保费增速跟 三月环币来看的话还是环币有所提升的这个主要是因为就是公司整体的一个新单和续保业务都表现的不错因为其实我们看到说三 ...

证券研究报告 公 2024年05月18日 司 报 告 中国财险(02328) │ 行 业： 非银金融/保险Ⅱ 港 投资评级： 买入（维持） 股 当前价格： 10.56港元 - 车险业务增速稳健，非车业务受政策影响增速回落 公 目标价格： 13.00港元 司 点 事件：公司发布 2024 年 4 月保费收入公告，4 月当月公司实现保费收入 基本数据 评 365.18 亿元，同比下滑 1.4%，其中车险同比增长 3.5%、非车险同比下滑 22,242.77/6,899.2 研 总股本/流通股本(百万股) 7.8%。 9 究 流通市值(百万港元) 72,856.54 ➢ 车险保费同比+3.5%，主要系新单及续保贡献 每股净资产(元) 11.10 4月公司实现车险保费收入218.42亿元，同比增长3.5%。公司车险保费增 资产负债率(%) 66.72 速环比继续改善，预计主要系新单及续保业务贡献。全年来看，在汽车产 销量增长、以旧换新政策的推动下，我们预计公司车险保费仍有望实现5% 一年内最高/最低(港元) 11.54/8.03 左右的增长。对于车险 COR，2024Q2 以来，自然灾害影响环比减弱，公司 股价相对走 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/金融/保险 证券研究报告 中国财险（02328.HK）公司季报点评 2024年05月09日 [Table_InvestInfo] 自然灾害等因素推高综合成本率，投资端 投资评级 优于大市 维持 短期承压 股票数据 [0T5a月ble08_S日t收oc盘k价In（fo港]元） 9.58 [Table_Summary] 52周股价波动（元） 8.03-11.54 投资要点： 股本结构 [总Ta股b本le（_C百a万p股ita）lInfo] 22243 流通A股（百万股） 0  【事件】中国财险发布2024年一季度业绩：1）净利润58.7亿元，同比-38.3%， 主要受到承保端和投资端双重压力。2）净资产2392亿元，较年初+3.8%。 B股/H股（百万股） 0/6899 相关研究  产险：自然灾害等因素导致综合成本率同比提高。1）Q1产险总保费收入达1740 [《Ta分b红le水_R平e稳p中or有tI升nf，o]综合成本率仍保持 亿元，同比+3.8%，其中车险、非车险分别同比+1.9%、+5.0%，各险种中除信 较好表现》2024.03.30 用保证险同比-7.6 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 港股研究丨公司点评丨中国财险（ ） 2328.HK [中Ta国b财le_险Ti2tl0e2] 4 年一季报点评：自然灾害及投资 收益大幅拖累利润 报告要点 [暴Ta雪bl冻e_雨Su等m自m然ar灾y]害使得承保业绩略有承压，同时由于资本市场波动影响导致利润出现下滑， 但自然灾害、市场波动等短期因素并不影响公司稳健的基本面和盈利能力，同时伴随着对于市 场竞争监管的增强，判断行业中长期集中度将持续上行，看好公司资负两端改善和估值上行空 间。 ...

2024 年 5 月 7 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 人保财险 （ 2328 香港 ） 第 1 季度巨灾引起的索赔完全释放 ； FY24 CoR 指导持续 ； 支出 > 40% 人保财险报告第一季度业绩弱于预期，原因是第 1 季度 CoR 小幅增长至 97.9% （ 而 ： FY23 ： 目标价 11.90 港元 97.8% ），汽车 / 非汽车保费同比增长降至 + 1.9% / + 5.0% （ 第 1 季度 23 ： 同比 + 6.5% / + 涨 / 跌 25.9% 12.8% ） 。受 1 - 2M24 年低温和冻雨索赔增加，运输复苏和保费放缓的拖累，保险公司的承保 CurrentPrice 中国保险 利润 （ UWP ） 同比下滑 49.1%，至 24 亿元人民币，对净利润同比下滑 - 38.3%，至 59 亿元人 9.45 港元 民币。投资结果关注市场作为净投资收益率 （ 未年化 ） 为 0.8 ％，低于一些生活同行。我们认 为弱于预期的投资更多的是资产配置问题，而不是投资能力问题，因为 1 ） 大多数股票类型的投 Nika MA 资都被分配到基金中，即Procedres ...

M N 7 May 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update PICC P&C (2328 HK) 1Q24 catastrophe-induced claims fully released; FY24 CoR guidance sustained; exp. >40% payout PICC P&C reported weaker-than-expected first-quarter results given the 1Q24 CoR Target Price HK$11.90 slightly increased to 97.9% (vs: FY23: 97.8%) and auto/non-auto premium growth Up/Downside 25.9% dropped to +1.9%/+5.0% YoY (1Q23: +6.5%/+12.8% YoY). Dragged by increased Current Price HK$9.45 claims for low-temper ...

中国财险240506国联原文 2024年05月06日17:04 发言人100:00 证券期货投资者适当性管理办法本次电话会议仅服务于国联证券研究所白名单客户。本次会议在任何情 形下都不构成对会议参加者的投资建议，相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风险。国联证 券不对任何人因使用会议内容而引致的任何损失承担任何责任。未经国联证券事先书面许可，任何机构 或个人不得以任何形式复制、看载、转载、转发、引用本次会议内容，否则，由此造成的一切后果及法 律责任由该机构或个人承担。本公司保留追究其法律责任的权利。 发言人200:42 好的，尊敬的各位投资者朋友，大家下午好。不好意思，刚刚可能信号有点问题，晚了一分钟。我是国 联证券的分析研究员曾广荣。今天的这个机会其实也是有一点宝贵的时间，跟各位领导简要的更新一下 我对中国财险的一个最新观点。因为如果关注过我们团队，包括关注过中国财险这个公司的投资者朋友 可能都知道，一李报出来之后，大家讨论也挺多的。然后这个假期之间这个港股开盘了，然后其实周创 周四的话，这个还跌了不少，虽然这两天也回来一点了。所以应该说市场目前对于这个公司的经营情况 和观点还是有些分歧的。所以我也想 ...