业绩增长稳健，盈利能力全方位改善 绿城中国（3900.HK）/房地产 证券研究报告/公司点评 2024年4月6日 行业 [Table_Industry] [评Ta级ble：_T增itle持] （下调） [公Ta司ble盈_F利in预anc测e]及 估值 市场价格：5.63港元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：由子沛 营业收入（百万元） 128,152 131,947 136,104 139,308 142,259 增长率yoy% 26% 3% 3% 2% 2% 执业证书编号：S0740523020005 净利润（百万元） 2,584 3,092 3,436 3,618 3,735 Email：youzp@zts.com.cn 增长率yoy% -21% 20% 11% 5% 3% 每股收益（元） 1.02 1.22 1.36 1.43 1.48 每股现金流量 5.76 0.00 89.59 -33.23 8.91 分析师：侯希得 净资产收益率 7% 9% 9% 9% 8% 执业证书编号：S0740523080001 P/E 5.0 4.2 3.8 3.6 3.5 P/B ...

房地产 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024年4月2日 03900.HK 绿城中国 买入 营收业绩正增长，拿地成长性强；代建持续发力； 原评级：买入 融资通道畅通 市场价格:港币 6.24 事件：绿城中国发布2023年年报，实现主营业务营业收入1313.8亿元，同比+3.3%；归母净利润31.2亿元，同比+13.1%； 板块评级:强于大市 归母核心净利润64.17亿元，基本持平。公司拟每股派发现金红利0.43元（含税），分红率为35.2%。 核心观点  营收业绩稳步增长，未来业绩保障倍数提升。2023年公司主营业务营业收入1313.8亿元，同比增长3.3%；归母净利润31.2亿元，同比 增长13.1%；扣除汇兑损益、收购收益、资产的减值亏损计提与拨回、公允价值变动后的核心归母净利润为64.2亿元，同比基本持平， 业绩符合市场预期。营业收入稳步增长，一方面开发业务实现营收1205.8亿元，同比增长2.6%，房地产项目结转面积同比增长5.5%至 股价表现 6 益19 1.8 3.万 9亿平 元； ，另 同一 比方 下面 降代建 7.4业 %务 。实 2）现 公收 司入 注3 重1.4 费亿 用元 管， ...

公司研 究 证 券研究 报 告 房地产 2024年03月30日 绿 城中国（03900.HK）2023年业绩报告点评 推 荐 （维持） 目标价：11港元 用高效率对抗行业下行 当前价：6.24港元 事项： 华创证券研究所  公司发布2023年全年业绩报告，2023年实现营业收入1313.83亿元，同比增 证券分析师：单戈 长3.3%；净利润31.18亿元，同比增长13.1%。 邮箱：shange@hcyjs.com 评论： 执业编 号：S0360522110001  2023年营收利润双增，但毛利率仍承压。1）公司 2023 年综合毛利率 13%， 其中物业销售毛利率11.3%，较2022年下降5pcts，主要原因是市场下行导致 公司基本数据 销售不及预期，以及结转的物业大部分来源于2020年和2021年相对高价获取 总股本(万股) 253200 的项目。3）随着2022年以来获取的项目逐渐交付，预计后续毛利率会有所好 已上市流通股(万股) 253200 转，但行业下行仍未有显著变化，未来毛利率改善也不宜高估。 总市值(亿元) 158 流通市值(亿元) 158 资产负债率(%) 78.73%  2023 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 房地产 [ Table_Main[绿I Tnaf 城bol]e 中_Ti国tle]（ 3900） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 6.00 稳中有升，巩固龙头 2024.03.27 海 ——2023年业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 谢皓宇(分析师) 黄可意(研究助理) 白淑媛(分析师) 52周内股价区间（港元） 5.52-10.90 当前股本（百万股） 2,532 公 010-83939826 010-83939815 021-38675923 当前市值（百万港元） 15,192 司 xiehaoyu@gtjas.com huangkeyi028691@gtjas.com baishuyuan@gtjas.com 证书编号 S0880518010002 S0880123070129 S0880518010004 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 2023 年公司实现营收和归母净利润的双增，并坚持聚焦收敛的拿地策略，经营稳中 绿城中国 恒生指数 向好； ...

证券研究报告 | 年报点评报告 2024年 03月27日 绿城中国（03900.HK） 业绩增长融资畅通，拿地聚焦销售稳健 买入（维持） 事件：3月22日，公司发布 2023年年报。 股票信息 2023年公司营收业绩双增，历史包袱逐步减轻未来业绩向好。2023年，公司实现 行业 地产发展商 营业收入1313.8亿元（同比+3.3%，下同），净利润66.8亿元（-24.9%），归母 前次评级 买入 净利润 31.2 亿元（+13.1%），核心净利润 64.2 亿元（+0.0%）。净利润有所下 3月26日收盘价(港元) 6.12 滑，主要受毛利率下行影响，期内整体毛利率 13.0%（-4.3pct）；以及公司计提资 产及信用减值 16.2 亿元。归母净利润保持增长，主要是归属母公司股东净利润占 总市值(百万港元) 15,495.83 比提升至 46.7%（2022 年为 31.0%）。我们认为，伴随往年高价地等“历史包 总股本(百万股) 2,532.00 袱”逐步减轻，以及近年来公司项目权益比持续的提升，公司未来业绩有望稳健增 其中自由流通股(%) 100.00 长。 30日日均成交量(百万股) 13.09 融资 ...

海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 房地产 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃03900 .HK ＃绿dy城Com中pa国ny＃ 港股通（沪、深） 买入 ( i维nve持stS ） dyStockco uggesti d e＃ 合预期，权＃ 益title＃ 业 绩符 提 升有望增厚利润 onC han ge ＃ ＃createTime1＃ 2024年 03月 28 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 公ma 司ry＃ 2 023 年业绩符合预期：2023 年，公司实现营收 1313.83 亿元，同比增 司 日期 2024.03.27 长3.3%；因地产行业下行及限价影响令售价低于预期，公司年内继续计提非 跟 收盘价（港元） 6.00 金融资产减值亏损约 13.91 亿元以及预期信用亏损模式下的减值亏损 2.3 亿 踪 总股本（亿股） 25.32 元；综合毛利率也同比下降 4.3 个百分点至 13.0%，其中物业销售毛利率同 总市值（亿港元） 152 比下降5个百分点至11.3%；归母净利润为31.18亿元，同比增长13.1%，主 报 要因汇兑亏损 ...

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产 证券研究报告 绿城中国（3900）公司年报点评 2024年03月26日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 营收和归母净利双增，财务结构稳健 股票数据 [Table_Summary] 0[3T月ab2l6e日_收St盘o价ck（In港f元o]） 6.12 投资要点： 52周股价波动（港元） 5.42-10.62 总股本/流通A股（亿股） 25.32 2023年公司归母净利润保持较快正增长。2023年，公司实现营业收入 总市值/流通市值（亿港元） 155.0/155.0  相关研究 1313.83亿元，同比上升3.33%。其中，物业发展收入1205.80亿元，同比 [《T绿a城bl中e_国R半e年p报o点rtI评n_fo深]耕 核心城市，财务 上升2.59%；酒店业务收入10.46亿元，同比增加51.85%；物业投资收入 2.62亿元，同比增加27.39%；项目管理收入31.35亿元，同比增加27.93%； 稳健、经营向好》2023.8.29 其他业务收入63.96亿元，同比上升1.53%。同期，公司实现归母净利润30.92 亿元 ...

公 房地产 司 2024年03月 25日 报 绿城中国(3900.HK) 告 收入利润平稳增长，资金充裕财务稳健 推荐（维持） 事项： 公司公布 2023 年年报，全年实现收入1313.8 亿元，同比增长 3.3%；归母净 股价：6.62 港元 利润31.2亿元，同比增长13.1%；核心归母净利润64.2亿元，同比增长0.05%； 拟每股派息人民币0.43元。 公 主要数据 平安观点： 司  收入利润稳中有增：公司2023年实现收入1313.8亿元，同比增长3.3%， 行业 房地产 年 公司网址 www.chinagreentown.com;www.gree 归母净利润 31.2 亿元，同比增长 13.1%。归母净利润增速高于收入主要 ntownchina.com 因：1）由于汇兑亏损减少、出售联营公司获利等原因，其他收益同比增 报 大股东/持股 加 13.8 亿元；2）少数股东损益占比同比下降15.7 个百分点至 53.3%。 点 实际控制人 扣除汇兑损益、收购收益等影响后，核心归母净利润 64.2 亿元，同比增 总股本(百万股) 2532.00 长0.05%。2023年毛利率13%，同比下降4.3个百分 ...

房地产/房地产开发 公 司 研 绿城中国（03900.HK） 业绩逆势增长，自投代建协同发展 究 2024年03月26日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证 书编号：S0790522010002 日期 2024/3/25  业绩逆势增长，自投代建协同发展，维持“买入”评级 港 当前股价(港元) 6.620 绿城中国发布 2023年业绩。公司营收利润双增，自投代建业务齐头并进，土储 股 一年最高最低(港元) 11.140/5.420 公 充裕结构优质，融资成本不断降低。受销售持续低迷影响，我们下调2024-2025 总市值(亿港元) 167.62 司 年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为36.54、43.97、 信 流通市值(亿港元) 167.62 息 50.70亿元（2024-2025年原值44.57、53.44亿元），对应EPS为1.44、1.74、2.00 总股本(亿股) 25.32 更 元，当前股价对应PE为4.2、3.5、3.0倍，我们看好公司低毛利项目结转完成后 新 流通港股(亿股) 25.32 盈利 ...

证券研究报告 | 2024年03月25日 绿城中国（03900.HK） 买入 业绩稳健，持续聚焦 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 归母净利增长13%，核心净利持平。2023年公司实现营业收入1313.8亿元， 房地产·房地产开发 同比增长3.3%；归母净利润31.2亿元，同比增长13.1%；核心净利润64.2 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 亿元，同比持平。董事会建议宣派末期股息每股人民币0.43元。 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 销售稳健，权益持续提升。2023年公司实现总销售面积1547平方米，同比 S0980520040006 S0980520030001 增长12.1%；实现总销售金额3011亿元，同比增长0.3%，其中自投销售1943 证券分析师：王静 021-60893314 亿元，归属公司权益金额为1276亿元，同比增长4%，权益比提升至66%， wangjing20@guosen.com.cn 再创新高。公司一、二线销售额占比高达86%，在北京、上海等13个重点城 S0 ...