Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, expecting a price increase of over 15% in the next 6-12 months [2][5]. Core Insights - The company's sales performance shows resilience, with total sales amounting to 165.6 billion yuan for the first eight months of 2024, a year-on-year decrease of 2.9%. Self-owned sales were 104.5 billion yuan, down 11.4%, while entrusted sales increased by 16.4% to 61.1 billion yuan [1]. - The company is focusing on core cities for investment, with 80% of sales in first and second-tier cities. The sales return rate is high at 103%, supporting cash flow and reinvestment [1]. - The company has adjusted its net profit forecasts for 2024, 2025, and 2026 to 3.34 billion, 3.92 billion, and 4.43 billion yuan respectively, reflecting a year-on-year growth of 7.2%, 17.2%, and 13.1% [2]. Financial Performance Summary - In the first half of 2024, the company achieved revenue of 69.56 billion yuan, a year-on-year increase of 22.1%, while net profit attributable to shareholders was 2.045 billion yuan, down 19.6% [1]. - The gross margin for the first half of 2024 was 13.1%, a decrease of 4.3 percentage points year-on-year, but consistent with the full-year gross margin of 2023 [1]. - The company’s total contracted sales for the first half of 2024 were 126.5 billion yuan, a decrease of 5.7% year-on-year, with self-invested sales ranking sixth in the industry [1]. Land Acquisition and Financial Health - The company added 15 new projects in the first half of 2024, with an equity land acquisition amount of 15.4 billion yuan, expected to generate a new value of 33.3 billion yuan [1]. - The company has maintained a healthy financial position, with a total interest-bearing debt financing cost of 4.0%, down 40 basis points year-on-year, and a short-term interest-bearing debt ratio of 23.8% [1].

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Greentown China (03900 HK) with a target price of HKD 9 [1] Core Views - Greentown China's revenue grew by 22 1% YoY in H1 2024, while net profit attributable to shareholders decreased by 19 7% YoY [1] - The company's gross margin faced temporary pressure, dropping to 13 1% in H1 2024, down 4 3 percentage points YoY [1] - Greentown China adopted a cautious investment strategy, with land acquisition rights ratio increasing to 84% in H1 2024 [1] - The company improved its dividend payout ratio to 20%-50% and optimized its financing structure, reducing average financing costs to 3 9% in H1 2024 [1] Financial Performance - Greentown China achieved operating income of RMB 69 56 billion in H1 2024, with core net profit attributable to shareholders increasing by 27 5% YoY to RMB 4 95 billion [1] - The company's total land reserve value reached RMB 534 8 billion, with an average floor price of RMB 7,999 per square meter [1] - Self-invested project sales amounted to RMB 85 4 billion in H1 2024, with a sales rights ratio of 71% [1] Strategic Focus - Greentown China focused on high-tier cities, with core second-tier cities accounting for 94% of new land acquisition value [1] - The company's land acquisition strategy emphasized quality projects, with 79% of total land reserves located in first and second-tier cities [1] - Greentown China's product quality and reputation remain industry-leading, supporting its strategy of deepening core city operations [1] Future Outlook - The report forecasts Greentown China's EPS for 2024-2026 at RMB 1 31, 1 46, and 1 46 respectively [1] - The company's sales stability and operational efficiency are expected to improve, helping it navigate the industry downturn [1] - Greentown China's gross margin is projected to recover as projects acquired in 2022-2023 are delivered [1]

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产 证券研究报告 绿城中国（3900）公司半年报点评 2024 年 08 月 28 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |-------------------------------------------|------------------| | 股票数据 | | | 0[8T月ab2l7e日_S收t盘o价ck（In港f元o]） | 5.82 | | 52 周股价波动（港元） | 4.618-9.927 | | 总股本/流通A股（亿股） | 25.32 | | 总市值/流通市值（亿港元） | 147.4/147.4 | | 相关研究 | | | [《T绿a城bl中e_国R年e报p点o评rtI_n营fo收] | 和归母净利双增， | | 财务结构稳健》2024.3.26 | | 市场表现 [Table_QuoteInfo] | --- | --- | --- | --- | |--------------------------|-------|-------|--------| | 恒生指数对比 ...

绿城中国（03900.HK） 优于大市 核心净利增长，销售权益提升 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 盈利预测和财务指标 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入(百万元) | 127153 | 131383 | 137295 | 142101 | 146364 | | (+/-%) | 26.8% | 3.3% | 4.5% | 3.5% | 3.0% | | 净利润(百万元) | 2756 | 3118 | 3196 | 3269 | 3344 | | (+/-%) | -38.3% | 13.1% | 2.5% | 2.3% | 2.3% | | 每股收益（元） | 1.09 | 1.23 | 1.26 | 1.29 | 1.32 | | EBIT Margin | 10.8% | 7.0% | 11.7% | 11.4% | 11.3% ...

03900.HK 房地产 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 28 日 买入 原评级：买入 市场价格:港币 5.77 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (25.8) (1.9) (29.0) (23.0) 相对恒生指数 (31.9) (6.4) (24.7) (3.6) | --- | --- | |------------------------------------|-----------| | 发行股数 (百万) | 2,532.00 | | 流通股 (百万) | 2,532.00 | | 总市值 (港币 百万) | 14,609.63 | | 3 个月日均交易额 (港币 百万) | 51.29 | | 主要股东 | | | CCCG Holding (HK) Limited | 24 | | 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 | | 以 2024 年 8 月 26 日收市价为标准 相关报告 《绿城中国：营收业绩正增长，拿地成长性强； 代建持续发力；融资通道畅通》（2024/03/31） 《绿城中国：品质龙头重返行业前十 ...

03900.HK 房地产 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 8 月 28 日 买入 原评级：买入 市场价格:港币 5.77 板块评级:强于大市 股价表现 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (25.8) (1.9) (29.0) (23.0) 相对恒生指数 (31.9) (6.4) (24.7) (3.6) | --- | --- | |------------------------------------|-----------| | 发行股数 (百万) | 2,532.00 | | 流通股 (百万) | 2,532.00 | | 总市值 (港币 百万) | 14,609.63 | | 3 个月日均交易额 (港币 百万) | 51.29 | | 主要股东 | | | CCCG Holding (HK) Limited | 24 | | 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 | | 以 2024 年 8 月 26 日收市价为标准 相关报告 《绿城中国：营收业绩正增长，拿地成长性强； 代建持续发力；融资通道畅通》（2024/03/31） 《绿城中国：品质龙头重返行业前十 ...

房地产 2024 年 08 月 26 日 推荐（维持） 事项： 相关研究报告 主要数据 行业 房地产 | --- | --- | |------------------|---------------------------------| | 公司网址 | www.chinagreentown.com;www.gree | | | ntownchina.com | | 大股东/持股 | | | 实际控制人 | | | 总股本(百万股) | 2532.00 | | 流通 A 股(百万股 | ) 0 | | 流通 B/H 股( | ) 2532.00 | | 总市值（亿元） | 133.34 | | 流通 A 股市值( | 亿元) 0 | | 每股净资产(元) | 14.53 | | 资产负债率(%) | 79.70 | 行情走势图 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | ...

证券研究报告 | 半年报点评 gszqdatemark 2024 08 26 年 月 日 绿城中国（03900.HK） 1H 拿地销售显著优于行业，合理减值出清历史包袱 事件：8 月 23 日，公司发布 2024 年中报。 2024H1 继续大力度计提减值致业绩承压，历史包袱持续出清。2024H1，公 司实现营业收入695.6亿元（同比+22.1%，下同），净利润33.2亿元（-28.5%）， 归母净利润 20.4 亿元（-19.7%），核心净利润 49.5 亿元（+27.5%）。归母净 利润有所下滑，主要是（1）毛利率承压，期内整体毛利率 13.1%（（-4.3pct）； （2）公司进一步加大计提资产及信用减值力度，上半年计提 17.5 亿元 （2023H1 计提 4.5 亿元，2023A 计提 16.2 亿元）。我们认为，伴随往年高价 地等"历史包袱"逐步减轻，以及近年来公司项目权益比持续的提升，公司未 来业绩有望逐步企稳向好。 融资渠道保持畅通，财务稳健安全边际高。公司凭借股东背景加持，以及自身 稳健的经营表现，继续保持融资渠道畅通，2024H1 公司累计发行债券 51.34 亿元。同时，公司持续优化债 ...

房地产/房地产开发 公 司 研 究 绿城中国（03900.HK） 2024 年 08 月 26 日 归母核心净利润同比增长，周转效率持续提升 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|--------------| | 日期 | 2024/8/23 | | 当前股价(港元) | 5.570 | | 一年最高最低(港元) | 10.620/4.940 | | 总市值(亿港元) | 141.03 | | 流通市值(亿港元) | 141.03 | | 总股本(亿股) | 25.32 | | 流通港股(亿股) | 25.32 | | 近 3 个月换手率(%) | 18.39 | 股价走势图 绿城中国 恒生指数 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 2023-08 2023-12 2024-04 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 港股公司信息更新报告 数据来源：聚源 相关研究报告 《业绩逆势增长，自投代建协同发展 —港股公司信息更新报告》-2024.3.26 《自投代建双核驱动，品质龙头逆势 攀 升 — 港 股 公 司 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不 對 因 本 公 告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 GREENTOWN CHINA HOLDINGS LIMITED 截 至2024年6月30日止六個月中期業績公告 摘 要 • 取得收入約人民幣695.62億 元，較 去 年 同 期 增 長22.1%； • 股東應佔利潤約人民幣20.45億 元；股 東 應 佔 核 心 淨 利 潤 約 人 民 幣49.49億 元，較 去 年 同 期 增 長27.5%； • 於2024年6月30日，銀 行 存 款 及 現 金（包 括 抵 押 銀 行 存 款）約 為人民幣751.33 億 元（於2023年12月31日：約 人 民 幣734.45億 元），為 一 年 內 到 期 借 款 餘 額 的2.1倍； • 總借貸加權平均利息成本為4.0%，較2023年同期的4.4%下 降40個 基 點； • 取得總合同銷售約人民幣1,265億 元；其 中，自 投 項 目 銷 售 約 ...