海 外 研 证券研究报告 究 ＃industryId＃ 房地产 ＃investSuggestion＃ ＃ ＃03900 .HK ＃绿dy城Com中pa国ny＃ 港股通（沪、深） 买入 ( i维nve持stS ） dyStockco uggesti d e＃ 合预期，权＃ 益title＃ 业 绩符 提 升有望增厚利润 onC han ge ＃ ＃createTime1＃ 2024年 03月 28 日 投资要点 公 ＃市场ma数rk据et Data＃ ＃ ⚫ sum 公ma 司ry＃ 2 023 年业绩符合预期：2023 年，公司实现营收 1313.83 亿元，同比增 司 日期 2024.03.27 长3.3%；因地产行业下行及限价影响令售价低于预期，公司年内继续计提非 跟 收盘价（港元） 6.00 金融资产减值亏损约 13.91 亿元以及预期信用亏损模式下的减值亏损 2.3 亿 踪 总股本（亿股） 25.32 元；综合毛利率也同比下降 4.3 个百分点至 13.0%，其中物业销售毛利率同 总市值（亿港元） 152 比下降5个百分点至11.3%；归母净利润为31.18亿元，同比增长13.1%，主 报 要因汇兑亏损 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Outperform the Market" [1][16] Core Insights - The company achieved a revenue of 1313.83 billion RMB in 2023, representing a year-on-year increase of 3.33%. The net profit attributable to the parent company was 30.92 billion RMB, up 19.63% year-on-year [3][6][7] - The company maintained a strong financial structure with a total debt weighted average interest cost reduced to 4.3% in 2023, down 10 basis points from 2022 [4][13] - The company has a robust land reserve with 168 projects, totaling approximately 37.2 million square meters, with 80% of the value located in first and second-tier cities [11][12] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company reported a revenue of 1313.83 billion RMB, with property development revenue at 1205.80 billion RMB, hotel business revenue at 10.46 billion RMB, and project management revenue at 31.35 billion RMB [3][6][7] - The gross profit margin for 2023 was 12.99%, a decrease of 4.32 percentage points year-on-year, while the net profit margin increased to 2.35%, up 0.32 percentage points [4][14] Sales and Contracts - The company achieved a contract sales amount of 3011 billion RMB in 2023, a slight increase of 0.3% year-on-year, ranking third in the industry [8][9] - The average selling price for self-invested projects was approximately 28,334 RMB per square meter, maintaining a high industry level [8] Land Reserves and Investment - As of December 31, 2023, the company had a total land reserve of 168 projects, with a total building area of approximately 37.2 million square meters, and 80% of the value located in first and second-tier cities [11][12] - The company actively participated in land auctions in key cities, acquiring 38 new projects with an estimated new value of 1425 billion RMB [11] Management and Profitability - The management business covered 122 cities, with a net profit of 9.7 billion RMB in 2023, reflecting a year-on-year growth of 30.8% [12] - The company plans to distribute a dividend of 0.43 RMB per share for the fiscal year ending December 31, 2023 [6][7]

Investment Rating - The report maintains a "Buy" recommendation for the company [3][8] Core Insights - The company achieved a revenue of 131.38 billion RMB in 2023, representing a year-on-year growth of 3.3%, while the net profit attributable to shareholders was 3.12 billion RMB, up 13.1% year-on-year [5][8] - The core net profit attributable to shareholders was 6.42 billion RMB, with a minimal increase of 0.05% year-on-year [5] - The company plans to distribute a dividend of 0.43 RMB per share [5] Financial Performance - The gross profit margin for 2023 was 13%, a decrease of 4.3 percentage points compared to the previous year [5] - The total contract sales amount for 2023 was 301.1 billion RMB, a slight increase of 0.3% year-on-year, with self-invested project sales amounting to 194.3 billion RMB, down 8.7% [5] - The company’s cash and cash equivalents at the end of 2023 were 73.44 billion RMB, with a total debt of 146.14 billion RMB [6][9] Future Projections - The projected earnings per share (EPS) for 2024 and 2025 have been revised down to 1.28 RMB and 1.40 RMB, respectively, with a new projection for 2026 at 1.53 RMB [8] - The company is expected to maintain a stable revenue growth rate of around 3% for the next few years, with net profit growth projected at 4.1% for 2024 [7][10] Debt and Cash Flow - The company’s debt structure is considered reasonable, with 22.3% of total borrowings maturing in the near term [8] - The weighted average interest cost of total borrowings was 4.3% in 2023, a decrease of 10 basis points from 2022 [6]

房地产/房地产开发 公 司 研 绿城中国（03900.HK） 业绩逆势增长，自投代建协同发展 究 2024年03月26日 ——港股公司信息更新报告 投资评级：买入（维持） 齐东（分析师） qidong@kysec.cn 证 书编号：S0790522010002 日期 2024/3/25  业绩逆势增长，自投代建协同发展，维持“买入”评级 港 当前股价(港元) 6.620 绿城中国发布 2023年业绩。公司营收利润双增，自投代建业务齐头并进，土储 股 一年最高最低(港元) 11.140/5.420 公 充裕结构优质，融资成本不断降低。受销售持续低迷影响，我们下调2024-2025 总市值(亿港元) 167.62 司 年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为36.54、43.97、 信 流通市值(亿港元) 167.62 息 50.70亿元（2024-2025年原值44.57、53.44亿元），对应EPS为1.44、1.74、2.00 总股本(亿股) 25.32 更 元，当前股价对应PE为4.2、3.5、3.0倍，我们看好公司低毛利项目结转完成后 新 流通港股(亿股) 25.32 盈利 ...

证券研究报告 | 2024年03月25日 绿城中国（03900.HK） 买入 业绩稳健，持续聚焦 核心观点 公司研究·海外公司财报点评 归母净利增长13%，核心净利持平。2023年公司实现营业收入1313.8亿元， 房地产·房地产开发 同比增长3.3%；归母净利润31.2亿元，同比增长13.1%；核心净利润64.2 证券分析师：任鹤 证券分析师：王粤雷 亿元，同比持平。董事会建议宣派末期股息每股人民币0.43元。 010-88005315 0755-81981019 renhe@guosen.com.cn wangyuelei@guosen.com.cn 销售稳健，权益持续提升。2023年公司实现总销售面积1547平方米，同比 S0980520040006 S0980520030001 增长12.1%；实现总销售金额3011亿元，同比增长0.3%，其中自投销售1943 证券分析师：王静 021-60893314 亿元，归属公司权益金额为1276亿元，同比增长4%，权益比提升至66%， wangjing20@guosen.com.cn 再创新高。公司一、二线销售额占比高达86%，在北京、上海等13个重点城 S0 ...

2024年3月23日绿城中国发布2023年年报，全年实现营收1313.8 亿元，同比+3.3%；实现归母净利润 31.2 亿元，同比+13.1%；归 母核心净利润 64.2 亿元，同比持平；每股基本盈利 1.22 元，每 股股利 0.43 元，派息率35.2%，股息率约7.3%。 毛利率下滑、费用率降低，营收利润实现增长：2023 年公司结转 面积 620 万方，同比+5.5%，物业销售收入 1205.8 亿元（占总收 入91.8%），同比+2.6%，带动整体收入增长。在房地产市场下行背 景下，2023 年毛利率水平13.0%，同比下降4.3cpt，导致毛利润 同比下降22.5%，而归母净利润仍能保持增长主要因为：①结算权 益比例提升，2023 年少数股东损益35.6 亿元，同比减少25.8 亿 港币(元) 成交金额(百万元) 元；②加强管控压降费用，2023 年销售费用 27.3 亿元，同比-6.0%， 12.00 700 管理费用51.4 亿元，同比-4.6%；③计提非金融资产减值13.9 亿 11.00 600 10.00 500 元，同比少计提 1.1 亿元。 9.00 400 市场占位稳中有升，加大 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不 負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告 全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責 任。 GREENTOWN CHINA HOLDINGS LIMITED 2023 12 31 截 至 年 月 日 止 年 度 全 年 業 績 公 佈 摘要 ‧ 取得收入約人民幣1,313.83億元，較去年增長3.3%； ‧ 股東應佔淨利潤約人民幣31.18億元，較去年增長13.1%；股東應佔核心 淨利潤約人民幣64.17億元； ‧ 於2023年12月31日，銀行存款及現金（包括抵押銀行存款）約為人民幣734 億元（於2022年12月31日：人民幣704億元）； ‧ 總借貸加權平均利息成本為4.3%，較2022年的4.4%下降10個基點； ‧ 每股基本盈利人民幣1.22元，較去年增長18.4%；董事會建議宣派截至 2023年12月31日止年度的末期股息每股人民幣0.43元； ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 房地产 [ Table_Main[绿I Tnaf 城bol]e 中_Ti国tle]（ 3900） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 6.05 持续深耕杭州 2024.03.11 海 ——2 月经营数据点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 谢皓宇(分析师) 黄可意(研究助理) 白淑媛(分析师) 52周内股价区间（港元） 5.52-10.90 当前股本（百万股） 2,532 公 010-83939826 010-83939815 021-38675923 当前市值（百万港元） 15,319 司 xiehaoyu@gtjas.com huangkeyi028691@gtjas.com baishuyuan@gtjas.com 证书编号 S0880518010002 S0880123070129 S0880518010004 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 公司发布2月经营数据，自投项目销售规模继续同比下滑，而代建项目出现销售额涨 绿城中国 恒生指数 香 幅走阔；在拿 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 房地产 [ Table_Main[绿I Tnaf 城bol]e 中_Ti国tle]（ 3900） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 6.06 投资聚焦，销售承压 2024.02.14 海 ——1 月经营数据点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 谢皓宇(分析师) 黄可意(研究助理) 白淑媛(分析师) 52周内股价区间（港元） 5.52-11.52 当前股本（百万股） 2,532 公 010-83939826 010-83939815 021-38675923 当前市值（百万港元） 15,344 司 xiehaoyu@gtjas.com huangkeyi028691@gtjas.com baishuyuan@gtjas.com 证书编号 S0880518010002 S0880123070129 S0880518010004 （ [ Table_PicQuote] 中 本报告导读： 52周内股价走势图 国 公司发布1月经营数据，自投板块销售承压，但投资拿地积极，在重点城市杭州深化 绿城中国 恒生指数 布局；代建 ...

GREENTOWN CHINA GREENTOWN CHINA HOLDINGS LIMITED 綠城中國控股有限公司 (incorporated in the Cayman Islands with limited liability) (Stock Code: 03900) HOLDINGS （於開曼群島註冊成立的有限公司）（ 股票代碼：03900） LIMITED 綠城中國控股有限公司 ...