携[Ta程ble集_St团ock -N Sam（eR 0p 9tT 9yp 6e 1] ） 公司研究/港股点评 4Q23 业绩点评：旅游出行强复苏，关注后续出境游恢复速度 投资评级：买入（维持） 主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2024-02-29 ⚫[ T2a3bQle4_业Su绩m mary] 公司发布23Q4及全年业绩，在旅游出行市场的强劲复苏的背景下，公 [收Ta盘bl价e_（Ba港se元D）at a] 349.40 司在收入和利润两端均录得大幅增长。1）23Q4单季度：公司取得净营 近12个月最高/最低（港元） 371/241.60 业收入103亿元，同比+105%。其中，住宿预订营业收入为39亿元， 总股本（百万股） 646 同比+131%；交通票务营业收入为41亿元，同比+86%；旅游度假业务 流通股本（百万股） 646 营业收入为7.04亿元，同比+329%；商旅管理业务营业收入为6.34亿 流通股比例（%） 100.00 元，同比+129%；2）23年全年：公司取得净营业收入445亿元，同比 总市值（亿港元） 2,258 流通市值（亿港元） 2,258 +122%。其中，住 ...

[Table_Page] 公告点评|消费者服务Ⅱ 证券研究报告 [【Table_T广itle] 发 商 社 & 海 外 】 携 程 集 团 公[Ta司ble评_Inv级est ] 买入-美股/买入-H 当前价格 47.34美元/366.40港元 (TCOM)/携程集团-S(09961.HK) 合理价值 50.60美元/395.82港元 前次评级 买入/买入 23 年实现全面复苏，海外业务成增长新亮点 报告日期 2024-02-26 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] ⚫ 携程集团发布 4Q23业绩公告。（1）公司2023Q4实现收入 103.4 亿 60% 携程网 纳斯达克 元，较 2019 年同比增长 24%；毛利率同比提升 5pct 至 81%，non- 40% 20% GAAP归母净利润为26.8亿元，利润率26%。（2）2023全年实现收 0% 入445.6亿元，较2019年同比增长25%；毛利率同比提升4.3pct至 -20% -40% 81.8%，non-GAAP归母净利润为130.7亿元，利润率29%。 -60% ⚫ 根据公司4Q23 ...

交银国际研究 公司更新 互联网 收盘价 目标价 潜在涨幅 2024年2月22日 港元355.60 港元440.00↑ +23.7% 携程集团 (9961 HK) 2023 年 4 季度净利超预期； 2024 年收入/利润指引均更乐观  2023年4季度收入略高于我们/彭博一致预期，调整后净利润超我们/彭博 个股评级 一致预期71%/70%。总收入103亿元（人民币，下同），同比/较2019年 买入 同期增 105%/24%，其中住宿/交通/旅游度假/商旅为 2019 年同期的 132%/118%/88%/170%。调整后净利润27亿元，净利率26%，对比2019/ 1年股价表现 去年同期14%/10%，得益于交叉销售、经营效率提升及有效控费。调整后 9961 HK 研发/行政费用占收比同比下降13/7个百分点，市场恢复下营销活动保持 30% MSCI中国指数 投入，营销费用占收比稳定在22%。 20% 10%  4季度业绩亮点：1）内地酒店预订同比/较2019年增130%+/60%+。用户 0% 圈层扩大，50岁以上用户较2019年增90%。2）出境机酒预订恢复至2019 -10% 年同期的80%+，领先 ...

2024 年 02 月 26 日 公司研究 评级：买入 (维持 ) 研究所： [Table_Title] 利润超预期，关注出境游及全球 业务发展 证券分析师： 陈梦竹 S0350521090003 OTA chenmz@ghzq.com.cn 证券分析师： 张娟娟 S0350523110004 ——携程集团 （ ） 财报点评 -S 9961.HK 2023Q4 zhangjj02@ghzq.com.cn 联系人 ： 罗婉琦 S0350122040042 luowq@ghzq.com.cn 最近一年走势 事件 : 2024 年 2 月 22 日公司公告 2023Q4 财报，整体实现净收入 103 亿元 （YoY+105%），归母净利润13亿元（2022年同期21亿元），Non-GAAP 归母净利润27 亿元（YoY+437%）。其中交通票务实现净收入41 亿元 （YoY+86%），住宿预订实现净收入39亿元（YoY+131%），旅游度假 实现净收入 7.04 亿元（YoY+329%），商旅管理实现净收入 6.34 亿元 （YoY+129%）。2023.9截至2024.2.22公告日，公司已回购约680万股 美国 ...

股 票 研 究 [Table_industryInfo] 社会服务业 [ Table_Main[携I Tnaf 程bol]e 集_Ti团tle] - S（9961） [评Tab级le_：Inv est] 增持 当前价格（港元）： 366.40 业绩超预期，出境及国际业务持续恢复 2024.02.26 海 ——携程集团2023Q4 业绩点评 [ 交Ta易bl数e_M据a rket] 外 52周内股价区间（港元） 241.60- 刘越男(分析师) 于清泰(分析师) 366.40 公 021-38677706 021-38022689 当前股本（百万股） 684 司 liuyuenan@gtjas.com yuqingtai@gtjas.com 当前市值（百万港元） 250,445 证书编号 S0880516030003 S0880519100001 （ 中 本报告导读： [ Table_PicQuote] 52周内股价走势图 国 23Q4业绩超预期，旅游需求高景气推动收入及盈利能力超越19年水平，出境游恢复 香 及海外业务拓展将成为 2024年主要业绩驱动力。 携程集团-S 恒生指数 摘要： 港 26% [T ...

携程集团-S（9961.HK）2023年第四季度及全年业绩点评 四季度业绩超预期，看好 2024 年业绩增长 2024年02月24日 事件：2024年2月22日，携程集团（9961.HK/TCOM）发布2023年第四季 推荐 维持评级 度及全年未经审计业绩，23Q4净收入103亿元，yoy+105%（超彭博一致预期 当前价格： 366.40港元 102亿元）；Q4归母净利润13亿元，上年同期21亿元；Q4 Non-Gaap净利 润27亿元，上年同期4.98亿元（超彭博一致预期16亿元）。2023年全年净收 入445亿元，yoy+122%；2023年归母净利润99亿元，上年为14亿元；Non- Gaap净利润131亿元，上年为13亿元。 [T able_Author] ➢ 四季度各业务强势增长，成本管控佳。1）Q4冰雪旅游热度高，携程在传统 旅游淡季下依旧保持良好的增长，分业务来看，Q4 住宿收入 39 亿元， yoy+131%；交通业务收入 41 亿元，yoy+86%；度假业务 7.04 亿元， yoy+329%；商旅收入6.34亿元，yoy+129%。2）成本端毛利率显著恢复，其 他成本管控佳，Q4毛利率8 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1] Core Insights - In Q4 2023, the company achieved a net operating income of 10.3 billion yuan, a year-on-year increase of 105%, and an adjusted net profit of 2.675 billion yuan, up 437.1% year-on-year. For the entire year of 2023, the company reported a net operating income of 44.5 billion yuan, a 122% increase year-on-year, and an adjusted net profit of 13.07 billion yuan, a 910% increase year-on-year [2][3] - Domestic and international travel demand continues to show strong growth, with outbound business expected to drive growth in 2024. In Q4 2023, domestic hotel bookings increased by over 130% year-on-year, and outbound hotel and flight bookings recovered to over 80% of pre-pandemic levels [3] - The company's international business is progressing, with the global OTA platform operating in 39 countries and regions as of Q4 2023, and total bookings on the international OTA platform increasing by over 70% year-on-year. It is expected that the international OTA platform will contribute 15% to 20% of total revenue in the next three to five years [3] - Profit margins are improving due to enhanced marketing efficiency, with a Non-GAAP net profit margin of 25.9% in Q4 2023, an increase of 16 percentage points year-on-year. The board has approved a capital return plan for 2024, increasing the total return amount to 580 million USD, which is expected to boost market confidence [3] - The company is a leader in the OTA sector, with strong domestic demand growth and recovery in outbound tourism and overseas market expansion expected to contribute to incremental growth. Adjusted net profit forecasts for 2024 and 2025 have been raised to 13.57 billion yuan and 16.21 billion yuan, respectively, with expected year-on-year growth of 4% and 19% [3]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [2][5][10] Core Views - The company demonstrated strong financial performance in 2023, with a significant increase in revenue and profits compared to 2019 levels. The total revenue reached 44.51 billion RMB, and the net profit was 9.918 billion RMB, marking increases of 25% and 41% respectively [6][9] - The company's Non-GAAP net profit doubled compared to 2019, achieving a record high net profit margin of 29%, which is an increase of 11 percentage points from 2019 [6][9] - The company is expected to benefit from the recovery of outbound tourism, with significant growth in domestic travel bookings during the upcoming Spring Festival [9][10] Financial Forecasts and Key Metrics - Revenue projections for the company are as follows: - 2024E: 52.861 billion RMB (up 18.8% from 2023) - 2025E: 61.373 billion RMB (up 16.1% from 2024) - 2026E: 70.146 billion RMB (up 14.3% from 2025) [3][11] - Net profit forecasts are: - 2024E: 11.226 billion RMB (up 13.2% from 2023) - 2025E: 13.487 billion RMB (up 20.1% from 2024) - 2026E: 15.838 billion RMB (up 17.4% from 2025) [3][11] - Earnings per share (EPS) estimates are: - 2024E: 16.42 RMB - 2025E: 19.73 RMB - 2026E: 23.17 RMB [3][11] Market Trends and Business Performance - The company's core platform GMV surpassed 1.1 trillion RMB, reflecting a 30% increase compared to 2019, indicating improved operational efficiency [6][9] - In Q4 2023, the company reported a revenue of 10.3 billion RMB, with a Non-GAAP net profit of 2.7 billion RMB, showcasing strong performance despite challenges in the outbound travel sector [6][9] - The recovery in outbound tourism is expected to contribute significantly to revenue growth, with bookings for outbound flights and hotels during the Spring Festival surpassing 2019 levels [9][10]

Table_Title Table_BaseInfo 2024 年 02 月 23 日 公司动态分析 携程集团（9961.HK/TCOM.US） 证券研究报告 4 季度利润超预期，2024 年前景明朗 xxxx 在线旅行 携程4季度收入同比增105%，符合市场预期，经调整净利润超市场预期70%，利润 投资评级： xx 买入 率26%，收入延续强劲复苏的同时，运营效率优化亮眼。2023全年交易规模同比增 xx 130%，创新高至1.1万亿元，维持全球第一梯队。看好国内旅游大年及海外业务拓 展背景下业绩稳健增长前景，上调目标价至437港元（9961.HK），维持“买入”。 目标价格： 437 港元 报告摘要 现价 (2024-02-22)： 355.60港元 4 季度业绩延续强劲复苏，营销效率优化带动利润大幅超预期：总收入 103 亿元， 同比/较 19Q4 增 105%/24%，符合市场预期，其中住宿预订/交通票务收入占比 38%/43%，同比增131%/86%，较19Q4增32%/18%，延续前3季度强劲复苏态势。 总市值(百万港元) 226,521 经调整净利润27亿元，大幅超市场预期的16亿元（高70%） ...

智通财经APP获悉，携程集团-S(09961)早盘涨超4%，截至发稿，涨4.04%，报344.8港元，成交额3.32亿港元。 消息面上，携程集团公布业绩。第四季度，公司净营业收入103亿元人民币，同比增长105%；净利润为13亿元，经调整EBITDA为29亿元，经调整EBITDA利润率为28%。2023年全年实现净营业收入445亿元，同比增长122%；净利润100.02亿元，同比大幅增加631.68%;归属于该集团的净利润99.18亿元，同比增加606.91%。 公告称，2023年第四季度国内外业务继续呈现强劲复苏态势：国内的酒店预订同比增长超过130%；出境酒店和机票预订恢复到2019年疫情前同期水平的80%以上，相比国际航空业客运量恢复至60%；公司国际OTA平台的总预订同比增长超70%。 ...