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国君研究|一周研选 0205-0208
国泰君安· 2025-02-08 02:03
01、宏观:2025春节假期国内出行消费与全球大事件 02、宏观:"沪金溢价"与汇率预期 03、策略:持股过节后:科技依然是先锋 04、策略:贸易往事:美墨加的分与合 05、海外策略:关税修复逻辑现波折:重心回归科技 06、金融工程:2月小盘风格有望占优 07、新股研究:Q4市场持续回暖,打新成为重要增强收益来源 08、基金配置:主动投资占比持续下行,青睐科技与港股 09、机械:Tesla上调25年Optimus产量预期 10、机械:宇树H1亮相春晚,Tesla宣布25年机器人生产计划 11、电子:Deepseek,开源低成本模型引发行业巨震 12、有色:关税加速逆全球化,静待"内需预期"落地 13、食品饮料:春节消费超预期 14、建筑:财政地产等建筑产业链全景数据库 15、机械:2025 年人形机器人产业投资 9 大要点 16、交运:黄金周二次出行旺盛,航空票价促客流增长 17、交运:影子船队制裁趋严,助力油运景气回升 18、有色:"稀土小强"难放量,"两新"强化反转逻辑 | | 件 | | | | --- | --- | --- | --- | | 1 宏观 | 2025春节假期国内出行消费与全球大事 | ...
国君研究|2025年人形机器人产业投资9大要点——从技术爆发到商业验证
国泰君安· 2025-02-08 02:03
2024 年, Optimus 实现了人形机器技术瓶颈 的突破:运动控制→精细操作→任务泛化。 2025 年, Optimus 进入" 技术爆发→商业验 证"过渡期。国内大厂开始入局,重塑人形机 PROSPECT 器人产业格局。中美人形机器人产业实现共振, 聚焦"技术引领 + 商业驱动"两条投资主线, 关注 9 大要点: | (1) | 2) | 3) | | --- | --- | --- | | 人形机器人产业 | 特斯拉开拓商业 | 中美人形机器人 | | 生态基本建立: | 化路径: | 产业共振: | | 数据、模型、硬 | 硬件技术→AI 泛 | 国内大厂入局, | | 件和场景 | 化→商业降本 | 重塑行业格局 | | 4) | 5) | 6) | | 技术引领: | 模仿学习: | 抗冲击执行器: | | 特斯拉从 " 多传 | 商业化落地的 | 商业化落地的 | | 感器融合 "迈向 | "关键杠杆" | " 底线" | | "本体智能" | | | | 7) | 00 | 9 | | 灵巧手: | 触觉传感器: | 商业化阶段的投 | | 商业化落地的 | 场景泛化的"关 | 资策略: ...
国君策略|2月金股策略:棋眼在科技成长
国泰君安· 2025-02-07 02:03
2月组合:1、电子;2、通信;3、海外科技;4、计算机;5、传媒;6、机械;7、有色;8、汽车;9、军工;10、银行;11、非银;12、交运;13、公用事 业;14、社服零售;15、化妆品;16、农林牧渔。 继续看好春节-两会窗口,股市春季行情重在科技成长。1)决策层推动中长期资金入市,并通过春节特别分红、保险资金长期股票投资试点等方式引入活水,对春 节前风险偏好底部形成具有"确认意义"。而节后流动性的回补、投资者对两会政策的期待有望推动春节-两会股市表现;2)美国对华关税影响深远,但考虑到此次 加征是兑现特朗普此前关于芬太尼问题的回应,市场已有较为充分的预期,加之特朗普行政令要求对华贸易调查结果于4月1日前提交,预计Q1中美关税进一步升 温风险可控,短线对股市反而影响可控;3)应高度重视中国DeepSeek的突破,其创新标志着中国AI发展进入重要转折,其意义不仅仅在于拉近中美AI差异,更 重要的是商业机会、社会资本与人心共识的凝聚,这是中国科技公司迎来重估与2025年科技"转型牛"主线的确立的基石。最后也应明确,由于经济政策已经形成 普遍预期,且宏观形势仍有高度复杂,因此春节-两会股市窗口期指数的高度并不是 ...
国君晨报0207|机械、交运、有色、金融工程
国泰君安· 2025-02-07 02:03
【机械】2025 年人形机器人产业投资 9 大要点 2025年,中美人形机器人产业实现共振,建议聚焦两条投资主线:1)技术引领:特斯拉Optimus引领产业技术 前沿、商业化进程,从"多传感器融合"到"本体智能",提升在真实场景的泛化性,产生的新需求:关节硬件的抗 冲击性能要求提升,灵巧手力/触觉传感器部署增加,边缘测计算将增加对低功耗芯片的需求,模拟训练模型架构 和高质量物理世界数据采集的需求。2)商业化驱动:2024年Optimus实现了人形机器技术瓶颈的突破:运动控 制→精细操作→任务泛化。2025年,Optimus进入"技术爆发→商业验证"过渡期,供应链将逐步收敛,确定性 高,弹性大,是高赔率和高胜率兼具的赛道;国内互联网大厂和车企加大人形机器人产业的投入,重塑国内产业 格局;领先厂商积极探索场景落地,新进入者积极研发硬件方案,零部件需求百花齐放(对标2023年特斯拉 链),优选卡位好的供应商。 关注抗冲击执行器、灵巧手、触觉传感器和模仿学习。1)抗冲击是商业化落地的"底线",减速器作为关键硬件, 抗冲击性排序为:行星滚柱丝杠(抗冲击性能强) >新型RV减速器(抗冲击性能优异) >行星减速器(抗冲击性 ...
国君传媒|AI加速、IP崛起,科技、消费并驾齐驱
国泰君安· 2025-02-07 02:03
更多国君研究和服务 亦可联系对口销售获取 | | | 国泰君安机构销售通讯录 | | | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 区域 | 职务 | 邮箱 | | 邹小双 | 上海 | 研究销售经理 | zouxiaoshuang026001@gtjas.com | | 王亚明 | 上海 | 研究销售经理 | wangyaming@gtjas.com | | 曾跌玮 | 上海 | 研究销售经理 | zengyiwei@gtjas.com | | 王雷 | 上海 | 研究销售经理 | wangyu024905@gtjas.com | | #77c | 上海 | II 穴 半 4 4 / 1 / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / / // // // // // // // // ///////////////////////////// | shannuningEC77 Gation on | 重要提醒 2024年传媒板块 ...
国君研究|医药行业2025春季政策展望电话会
国泰君安· 2025-02-06 08:03
丁丹 - 国泰君安医药首席分析师 甘坛焕 - 国泰君安医药联席首席分析师 赵峻峰 - 国泰君安医药联席首席分析师 吴晗 - 国泰君安医药高级分析师 付子阳 - 国泰君安医药研究助理 国泰君安证券 |研究所 集采深化,创新不变 2月 6日下午 14:00 02 医药行业 系列申话会 泰愛附 主持人:丁丹 / 甘坛焕 / 赵峻峰 / 吴晗 / 付子阳 / 唐玉青 / 张拓 / 谈嘉程 / 姜铸轩 亦可联系对口销售获取 | | | 国泰君安机构销售通讯录 | | | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 区域 | 职务 | 邮箱 | | 邹小双 | 上海 | 研究销售经理 | zouxiaoshuang026001@gtjas.com | | 王亚明 | 上海 | 研究销售经理 | wangyaming@gtjas.com | | 曾跌玮 | 上海 | 研究销售经理 | zengyiwei@gtjas.com | | 工石 | 上海 | エローツキ レスI用 | WARANILO ANDE Dation com | 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无 ...
国君批零|DeepSeek出圈,电商、教育、智能眼镜望受益
国泰君安· 2025-02-06 02:03
事件:DeepSeek发布R1开源模型。1)R1开源模型在后训练阶段大规模使用强化学习技术,在仅有很少标注数 据的情况下极大的提升了模型的推理能力,在数学/代码/自然语言推理等任务上性能比肩OpenAIo1,且采用蒸馏 技术显著提升小模型性能;2)R1开源模型API服务定价显著低于OpenAIo1,上线20天DeepSeekAPP日活已达 2000万,成全球用户增速最快的AI大模型;3)国内外主要的云厂商和芯片厂商近日接连宣布接入DeepSeek。 AI+电商:1)对跨境电商,AI工具将赋能内容制作/客服/翻译等多个环节,提升工作效率;且通过对海量数据的分 析,预测销量变化趋势并改善生产/采购/补货/调拨等环节,强化库存管理;2)对电商服务,AI工具将深度学习消费 者的购物偏好等数据,优先展示其感兴趣的商品、推送商品信息,以提升消费者的购买意愿及终生价值。 AI+智能眼镜:1)智能眼镜具信息获取和交互的便捷性、是AI应用落地的最佳载体之一,随AI模型加快迭代,实时 翻译、教育互动、紧急场景应用等均望取得更大突破,将极大推动智能眼镜加快发展;2)据Wellsenn XR, 2024年全球AI智能眼镜销量234万 ...
国君医药|集采深化,创新不变
国泰君安· 2025-02-06 02:03
沿增量政策,把握增量节奏。现阶段和未来较长一段时间创新药都是增量政策支持最为明确的方向,继续看好优质 创新药企和已现成果的转型企业。 创新药有望加速进院,丙类医保目录即将出炉。2025年1月起新版医保目录执行,多款新纳入的重磅创新药在落 地细则推动下进院提速。2025年医保谈判将提前到4月1日申报,9月结束医保谈判,利于新获批产品加快纳入医 保。2025年内有望发布第一版丙类目录,丙类医保目录药品结算价格由医保局牵头药企和商保公司磋商,预计主 要纳入创新程度高,乙类目录无法承担的创新产品,有望惠及尚在基本医保体系外的创新药,商保发展有望迎来新 机遇。 | | | 国泰君安机构销售通讯录 | | | --- | --- | --- | --- | | 姓名 | 区域 | 职务 | 邮箱 | | 邹小双 | 上海 | 研究销售经理 | zouxiaoshuang026001@gtjas.com | | 王亚明 | 上海 | 研究销售经理 | wangyaming@gtjas.com | | 曾跌玮 | 上海 | 研究销售经理 | zengyiwei@gtjas.com | | 王馬 | 上海 | 研究销售经理 | ...
国君电子|本地模型部署需求爆发,AIPC换机加速 ——系列六Deepseek对PC的影响
国泰君安· 2025-02-06 02:03
本文摘自:2025年02月05日发布的《本地模型部署需求爆发,AIPC换机加速 ——系列六Deepseek对PC的影响》 舒 迪,资格证书编号:S0880521070002 文紫妍,资格证书编号:S0880523070001 更多国君研究和服务 投资建议。伴随着更高规格的本地模型部署需求爆发,AIPC出货量有望快速增长,同时带动整体PC产业向中高端 升级。AIPC时代,终端厂商话语权加强,核心零部件量价齐升。 PC是承载更大规模本地模型的首选终端,AIPC换机需求涌现。 AIPC硬件产品推出已有时日,但是过去预训练大模型能力有限以及基于国外厂商API调用的限制,导致用户换机 动力不足。近期Deepseek开源模型的硬件适配成本更低且推理表现优异。蒸馏后的模型可以通过 AnythingLLM 和 Ollama等实现PC本地部署,不仅保护数据隐私而且可以根据需求进行定制优化。蒸馏后的模型参数涵盖 1.5B/7B/8B/14B/32B/70B,根据测评表现,参数规模在32B及以上的模型具有显著更好的性能。相较于其他终 端,PC具备生产力工具属性,用户更加追求性能体验,是承载更大规模本地模型的首选终端。本地部署对 P ...
国君非银|权益投资空间大,公募入市正当时——中长期机构资金入市专题报告之公募篇
国泰君安· 2025-02-06 02:03
预计未来三年公募有望实现每年超5千亿入市规模。机构及居民权益资产配置需求的提升以及指数产品等产品创新 驱动下,预计未来三年公募基金有望达到增持A股流通市值10%的政策目标,实现每年超5千亿元入市规模,持有 股票资产规模占比提升至21%。 国内公募基金持有权益资产比重持续下滑,远低于美国、日本及欧洲水平。1)我国公募基金持有权益资产的比重 自2006年的64%,下滑至2023年的19%,占比远低于美国的71%、日本的60%,以及欧洲的41%。2)在美 国及欧洲,雇主及居民的私人养老金计划是公募基金行业主要增量资金。利率下行及低利率环境下,养老金通过权 益基金投资于美股以提升投资收益,权益指数产品是重要工具。在日本,政府主导的养老金体系及居民低风险偏好 的背景下,权益基金规模在零利率环境中仍然增长缓慢,2013年以来的央行ETF购买计划是共同基金主要增量资 金。 资本市场改革深化将推动机构与居民增配权益资产,指数基金是重要入市工具。1)居民、银行及保险资金是我国 公募基金主要资金来源。2023年居民、银行及保险资金持有共同基金的占比分别为53%、27%以及7%。社保、 基本养老金及企(职)业年金持有的共同基金占比 ...