中信证券研报指出，根据2025年官方年报统计，截至2025年末银行理财全市场规模为33.29万亿元，产 品类型结构上仍以固收类为主。资产配置方面，虽然权益市场表现较好，但银行理财受限于负债客群和 稳净值问题的限制，整体风险偏好提升并不明显，存款成为去年以来银行理财增配最多的资产，而权益 持仓提升极为有限，部分多资产配置在去年下半年则主要通过公募基金产品实现。我们预计2026年内全 年理财规模有望达到35-36万亿元。策略上，预计固收部分一方面维持当前存款占比，境内纯债部分则 更加聚焦稳健信用配置以应对债市波动；而在多资产方面，海外债、固收+基金以及商品等大类资产或 成为管理进行收益增厚的几个重要方向，但也需结合负债客群观念、市场行情等实际情况观察，理财市 场整体风险偏好提升料仍是长期过程。 ...

中信证券研报指出，存款是理财过去一年增配最多的资产。趋势上，根据中国理财网统计，银行理财表 内现金及银行存款占比2025年以来逐季增长，截至25H2收于28.20%，较24H2提升4.30ppts，绝对规模则 达到10.06万亿元，其中下半年环比增长1.92万亿元。逻辑上，2025年上半年资金面相对紧缩，非银存款 报价较高，理财子配置存款对比配置债券的性价比更高；而进入下半年后，债市波动较大，为平抑产品 净值波动，机构也选择主动增加存款投资，成为金融数据中推动下半年非银存款增长的核心力量。 ...

中信证券研报指出，根据中国理财网发布的官方年报统计，截至2025年末银行理财市场存续规模33.29 万亿元，全年增长3.34万亿元，同比增速达到11.15%，全年累计新发理财产品3.34万只，募集资金76.33 万亿元。 ...

中信证券研报指出，趋势上，银行理财表内股票资产占比自2023年以来持续回落。截至2025年末，银行 理财表内权益资产持有占比仅为1.90%，对应资产规模6800亿元，两项数据分别较25H1下降0.40ppts和 800亿元。考虑到去年下半年以来，国内权益市场持续修复，股票资产估值价格迎来集体修复，理财对 权益持仓的"逆趋势"实际反映了其本身客群仍定位于居民储户等中低风险偏好人群的"类储蓄"产品特 征。去年以来，理财行业内部也积极推动固收+类产品的发展扩容，但在实操中对风险资产的配置仓位 基本锁定在较小比例内，作为对产品整体收益的增厚补充。往后来看，银行理财资金入市、固收+产品 发展仍将是长期过程。 ...

中信证券研报指出，商业航天在可复用迭代与星座ITU时限共振下，发射与制造进入刚性放量，材料端 出现"乘数效应"。我们看好四类核心材料的产业化加速：高强高导铜合金（液体火箭发动机推力室内 壁）、铌合金（二级真空喷管与高工况推力室）、钽合金（抗辐照与星载）及高温合金（发动机热端部 件）。 ...

中信证券研报指出，独立产生持续现金回流的不动产空间，其价值终究会被发现。历史上购物中心的 cap rate居高不下，确实和金融产品不丰富，运营价值未及充分体现有关。我们认为，商业不动产REITs 的即将推出彻底改变了不动产持有、运营、服务领域的生态，也为持有商业不动产的企业资产全面重估 奠定了基础。 ...

｜2026年1月27日 星期二｜ NO.1华泰证券：A股市场逐步切换向绩优方向 华泰证券指出，1月中旬以来，宽基ETF流出金额虽偏高，但考虑到险资等仍有增量、投资者存在套利 需求，市场持续放量下，资金侧仍有接力动能。轮动方向或由主题逐步切往存在业绩印证的方向，历史 复盘来看，业绩预告披露期内的，景气具备持续修复能力的行业通常具备一定超额收益，具体到本轮， 景气修复的线索或主要集中在涨价链、高端制造及AI链中，结合拥挤度进一步考量，配置上可关注电 力设备、基础化工、半导体设备等，适度增配周期型红利。 NO.2中信证券：印尼镍矿生产配额减少 镍价有望持续上涨 中信证券研报称，2026年1月印尼政府预计镍矿全年生产配额为2.5亿吨~2.6亿吨，较2025年的生产配额 大幅下滑。中信证券预计若2026年印尼镍矿生产配额真正落地，将导致印尼镍产量下滑至260万吨~270 万吨，全球镍行业供应短缺20万吨，LME镍价有望上涨至2.2万美元/吨。长期来看，印尼对采矿行业的 监管态度逐步严厉，镍矿产量增速有望下降，镍价有望从底部逐步回暖。 NO.3华泰证券：预计美联储1月大概率暂缓降息 华泰证券研报称，北京时间1月29日（周 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 担保对象及基本情况 二、被担保人基本情况 ■ ● 累计担保情况 ■ 公司境外全资子公司中信证券国际有限公司（以下简称中信证券国际）的附属公司CSI MTN Limited （以下简称发行人或被担保人）于2022年3月29日设立境外中期票据计划（以下简称中票计划），此中 票计划由中信证券国际提供担保。根据存续票据到期情况，结合公司业务发展实际需要，发行人于2026 年1月26日在中票计划下发行一笔票据，发行金额500万美元。 经公司第八届董事会第二十二次会议预审，经公司2023年度股东大会批准并再次授权公司发行境内外公 司债务融资工具。本次担保在上述授权范围之内。 ■ 三、担保协议的主要内容 根据发行人与中信证券国际、花旗国际有限公司（作为受托人）签署的《信托契据》，中信证券国际作 为担保人就发行人在中票计划下发行的票据，提供无条件及不可撤销的保证担保。2026年1月26日，发 行人在该中票计划下发行一笔票据，发行金额500万美元，由中信证券国际提供担保。 四、 ...

| 债券名称 | 中信证券-成都交子公园商业物业持有型不动产资产支持专项计划 | | --- | --- | | 品种 | ABS | | 拟发行金额(单位:亿元) | 4.5 | | 原始权益人 | 成都交子公园投资控股有限公司 | | 计划管理人 | 中信证券股份有限公司 | | 交易所确认文件文号 | - | | 项目状态 | 已受理 | | 更新日期 | 2026-01-26 | | 受理日期 | 2026-01-23 | 据上交所官网，中信证券-成都交子公园商业物业持有型不动产资产支持专项计划正式申报并获受理，原始权益人为成都交子公园投资控股有限公司，计 划管理人为中信证券股份有限公司，拟发行金额为4.5亿元。 公开资料显示，成都交子公园投资控股有限公司于2022年8月在成都高新区注册成立，为成都交子公园金融商务区股权投资平台。公司以"基金+直投"双轮 驱动积极投身打造西部股权投资基金发展高地，坚决落实"产业建圈强链"、"立园满园"决策部署，紧密围绕片区规划发展理念，突出资本撬动作用，持续 培育经济增长新动能。 （来源：AdvancedForum） 公司自成立以来，与LVHM、美团龙珠、同创伟业、鼎 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" investment rating for the non-bank financial sector [7] Core Insights - The non-bank sector has shown weak overall performance this week, but some companies have disclosed high profit growth forecasts for 2025. The China Securities Regulatory Commission (CSRC) has issued guidelines to promote the return to fundamentals in the public offering securities investment fund industry, which is expected to drive long-term stable development [2][4] - The market trading volume has decreased, yet remains at historically high levels. The report suggests monitoring the sector's future performance [4] - In the insurance sector, the third-quarter reports have confirmed the logic of deposit migration, increased equity allocation, and improved new policy costs. The certainty of ROE improvement has increased, and valuations are expected to accelerate recovery [4] - The report highlights the increasing cost-effectiveness of overall allocations and ongoing revaluation in the sector [4] Summary by Sections Non-Bank Sector Performance - The non-bank financial index decreased by 1.5% this week, with an underperformance of 0.8% relative to the CSI 300, ranking 29th out of 31 sectors [5] - Year-to-date, the non-bank financial index has decreased by 1.6%, underperforming the CSI 300 by 3.1% [5] Market Overview - The average daily trading volume in the two markets was 27,988.78 billion yuan, down 19.23% week-on-week, with a daily turnover rate of 2.68%, down 68.47 basis points [5] - The leverage capital scale has rebounded, with a margin balance of 2.72 trillion yuan, up 0.23% [5] Insurance Sector Insights - The cumulative insurance premium income for November 2025 reached 57,629 billion yuan, a year-on-year increase of 7.56% [23] - Life insurance income was 41,472 billion yuan, up 9.06% year-on-year, while property insurance income was 16,157 billion yuan, up 3.88% [24] Company Recommendations - The report recommends companies with stable profit growth and dividend rates, including Jiangsu Jinzu, China Ping An, and China Pacific Insurance, due to their strong business models and market positions [4] - Additional recommendations include New China Life, China Life, Hong Kong Exchanges and Clearing, CITIC Securities, Dongfang Caifu, Tonghuashun, and Jiufang Zhitu Holdings based on performance elasticity and valuation levels [4]