Investment Rating - The report provides a positive outlook on the non-banking financial sector, indicating a strong performance and potential for continued growth in the coming years [1][2]. Core Insights - The report highlights the introduction of multiple regulatory frameworks aimed at strengthening the long-term performance of the non-banking sector, which is expected to enhance the overall stability and growth prospects of the industry [1][39]. - The insurance market is expanding steadily, with significant growth in premium income and investment returns, indicating a robust recovery and potential for further development [7][58]. - The report emphasizes the performance of various non-banking sectors, with insurance leading the growth, followed by diversified finance and securities [22][58]. Summary by Sections Regulatory Dynamics - The China Banking and Insurance Regulatory Commission (CBIRC) has introduced several new regulations, including adjustments to risk factors for insurance companies and management guidelines for financial leasing companies, aimed at enhancing regulatory efficiency and promoting high-quality development in the non-banking sector [3][39]. - New regulations also include the asset-liability management guidelines for insurance companies and the information disclosure management for asset management products, which are expected to improve transparency and investor protection [40][43]. Industry Dynamics - The non-banking sector has shown varied performance, with the insurance sector achieving a premium income of CNY 5.76 trillion, a year-on-year increase of 7.56% [58]. - The report notes that the A-share market's average daily trading volume reached CNY 10,768 billion, reflecting a year-on-year growth of 53.24%, although there was a slight decline in trading activity towards the end of the year [10][64]. Market Performance - In December 2025, the non-banking index rose by 6.31%, outperforming major indices, with insurance stocks showing the highest gains at 14.59% [19][22]. - The report identifies key ETFs in the non-banking sector, highlighting strong performance in the securities insurance ETFs and financial technology ETFs, which saw significant inflows [13][38]. Investment Opportunities - The report recommends focusing on the valuation recovery logic in the non-banking sector, particularly in ETFs such as the Hong Kong Stock Connect Non-Banking ETF and the Financial Technology ETF, which are expected to benefit from the positive market dynamics [13][38]. - The insurance sector's dividend yields are becoming increasingly attractive, with several companies offering yields above 3.5%, indicating a potential investment opportunity for income-focused investors [12].

Core Insights - The bond underwriting market in 2025 shows a clear trend of "the strong getting stronger," with market share concentrated among a few leading institutions [1][4][8] - Competition among underwriters is intensifying, with banks and securities firms leveraging their unique strengths to differentiate themselves [2][6] - Regulatory bodies are taking steps to ensure market order and prevent irrational competition, particularly in pricing and underwriting practices [2][6] Group 1: Market Overview - The total bond issuance in 2025 reached 89.76 trillion yuan, a year-on-year increase of approximately 11% [2] - The issuance of interest rate bonds was 33.80 trillion yuan, up 18%, while credit bonds reached 21.95 trillion yuan, growing by 8% [2] - The market is characterized by a large total volume, diverse categories, and differentiated competition [2] Group 2: Competitive Landscape - In the banking sector, China Bank led with over 16 trillion yuan in underwriting, capturing more than 10% of the market share [4] - The top four state-owned banks collectively hold nearly 40% of the market share, indicating a strong position [4] - In the securities sector, CITIC Securities topped the list with 22,496.07 billion yuan in underwriting and a market share of 14.08% [4][5] Group 3: Sector-Specific Insights - Local government bond issuance reached a record high of approximately 10.29 trillion yuan, reflecting a year-on-year growth of 5.2% [6] - The financial bond market is predominantly led by securities firms, with CITIC Securities holding a market share of 17.56% [6] - The asset-backed securities (ABS) market shows a concentration of resources among leading firms, with CITIC Securities leading at 12.32% market share [7] Group 4: International Market Dynamics - The offshore bond market saw a total issuance of approximately $307.07 billion, a year-on-year increase of about 15.75% [7][8] - The market features a mix of domestic and foreign institutions, with China Bank leading at $14.70 billion in underwriting [8] - The competitive landscape in the offshore market is relatively dispersed, with no single institution dominating [8]

中国上市公司网 2025年全年，共有116家IPO企业上市，上市地为上交所的有43家(主板24家、科创板19家)，深交所47家(主 板13家、创业板34家)，北交所26家。 01 财经公关 2025年全年，共有25家财经公关获得这116家IPO企业的上市业务。 排名前五的分别为： 第一名：金证互通 27家 第三名：新航线、万全智策 各13家 第四名：中改一云 8家 第五名：泉鸣咨询、瓦琉咨询 各4家 | 股票代码 | 股票简称 | 上市地 | 财经公关 | 上市日期 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 688809 | 强一股份 | 科创板 | 金证互通 | 12月30日 | | 920121 | 江天科技 | 北交所 | 金证互通 | 12月25日 | | 688805 | 健信超导 | 科创板 | 金证互通 | 12月24日 | | 603334 | 丰倍生物 | 沪主板 | 金证互通 | 11月5日 | | 603175 | 超颖电子 | 沪主板 | 金证互通 | 10月24日 | | 601026 | 道生天合 | 沪主板 | 受证互通 | 10月17日 | | 3 ...

泓淋电力首次公开发行股票的发行费用（不含增值税）合计246,906,654.85元，其中保荐及承销费 217,011,061.13元。 上市当日，该股盘中最高价为28.00元，为该股上市以来最高价。 泓淋电力首次公开发行股票募集资金总额1,944,627,200.00元；扣除发行费用后，募集资金净额为 1,697,720,545.15元。泓淋电力最终募集资金净额比原计划多9.99亿元。泓淋电力于2023年3月14日披露 的招股说明书显示，该公司拟募集资金69,886.05万元，分别用于电源线智能制造及产能提升项目、威海 电源线技术改造项目、智能电源连接装置-泰国电源线生产基地（二期）建设项目、特种线缆技术改造 项目、补充流动资金。 中国经济网北京1月23日讯 泓淋电力(301439.SZ)今日股价下跌，截至收盘报17.16元，跌幅3.00%。 该股目前处于破发状态。 泓淋电力于2023年3月17日在深交所创业板上市，发行股份数量为9,728.00万股，发行价格为19.99 元/股，保荐机构（主承销商）为中信证券股份有限公司，保荐代表人为李亦中、刘冠中。 (责任编辑：关婧) ...

针对这一背离现象，业内分析认为主要原因有三点。首先，券商行情往往具有"提前量"特征。早在2024年第四季度A股启动 上涨行情时，券商板块已抢先大涨，提前透支了2025年的业绩增长利好。当正式财报落地时，市场资金倾向于获利了结， 进入"卖事实"阶段，导致业绩增长难以推动股价进一步上行。 其次，资金虹吸效应显著。2025年市场呈现极致的结构分化，人工智能、半导体、算力等科技赛道因具备高成长性和广阔 的想象空间，持续吸引增量资金。相比之下，券商股被市场视为传统周期品种，缺乏短期的爆发性叙事，导致资金吸引力 下降，"牛市旗手"的光环有所褪色。 【环球网财经综合报道】尽管上市券商2025年业绩预喜，净利润大幅增长，但其股价表现却未能同步跟进，呈现出明显 的"滞涨"态势。近期披露的业绩预告显示，多家券商营收与净利双增，但在二级市场上，券商板块去年整体跑输大盘，这 种"业绩热、股价冷"的反差引发了市场的广泛关注。 回顾2025年全年，A股市场震荡走高，结构性行情突出。科技赛道表现抢眼，主要指数涨幅显著，而券商板块表现相对低 迷，未能跑赢沪深300等大盘指数。然而，从基本面来看，券商行业却展现出强劲的增长韧性。数据显示，上市 ...

上市首日，慧辰股份盘中创下最高点报121.00元，为公司上市以来最高价。 中国经济网北京1月23日讯 慧辰股份(688500.SH)昨晚披露2025年年度业绩预告。 经公司财务部门初步测算，预计公司2025年度归属于母公司所有者的净利润为-4,600万元到-3,200 万元。与上年同期相比，预计减少亏损739.72万元到2,139.72万元，亏损幅度同比收窄13.85%到 40.07%。 2025年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润预计为-6,300万元到-4,500万元。与上 年同期相比，预计减少亏损4,306.16万元到6,106.16万元，亏损幅度同比收窄40.60%到57.57%。 慧辰股份于2020年7月16日在上交所科创板上市，发行数量为1,856.8628万股，全部为公开发行新 股，无老股转让，发行价格为34.21元/股，保荐机构（主承销商）为中信证券股份有限公司，保荐代表 人为李艳梅、马孝峰。 2020年、2021年、2022年、2023年，慧辰股份实现归属于上市公司股东的净利润分别为1648.90万 元、-2929.86万元、-8666.97万元、-1.70亿元；归属于上市公司股 ...

中国经济网北京1月23日讯 光格科技（688450.SH）昨晚发布2025年年度业绩预告。经财务部门 初步测算，光格科技预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润为-6,150.00万元左右。公司预 计2025年年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-7,070.00万元左右。 2024年，公司营业收入1.82亿元，同比下降40.06%；归属于上市公司股东的净利润-6756.65万 元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-7230.39万元；经营现金流净额为-5458.78万 元。 2025年前三季度，公司实现营业收入1.27亿元，同比增长42.98%；归属于上市公司股东的净利润 为-4461.42万元，上年同期为-3270.88万元；归属于上市公司股东的扣非净利润为-4810.1万元，上年 同期为-3569.67万元；经营活动产生的现金流量净额为-2548.3万元，上年同期为-6631.47万元。 光格科技于2023年7月24日在上交所科创板上市，发行股票数量1,650.00万股，发行价格为53.09 元/股，保荐人（主承销商）为中信证券股份有限公司，保荐代表人为王建文、李 ...

中信证券研报表示，白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习吸收龙头企业 进行的渠道、产品等多维度改革经验。我们认为，行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费 者教育，促进开瓶动销并为经销商减负。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春 节消费场景等诸多因素，我们判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观。再考虑到后 续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会。预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，建议 关注渠道控制力强、具备品牌溢价能力的行业龙头。 全文如下 酒类｜行业加速聚焦消费者，底部推荐板块龙头 白酒行业即将迎来春节旺季营销活动，渠道在经销商大会后持续学习吸收龙头企业进行的渠道、产品等 多维度改革经验。我们认为，行业或在新改革和新方向下重新聚焦市场培育和消费者教育，促进开瓶动 销并为经销商减负。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一天、白酒春节消费场景等诸多因 素，我们判断2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观。再考虑到后续逐步复苏趋势明 确，看好白酒行业底部配置机会。预计2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，建 ...

每经AI快讯，1月23日，中信证券研报表示，在原材料价格上涨、AI和存储等需求增加的背景下，我们 认为当前有望步入新一轮封装涨价的起点，而在国产算力需求牵引下先进封装的市场关注度有望提升。 我们建议当前核心围绕先进封装和存储封装环节进行布局。 ...

白酒：龙头加速聚焦消费者，积极推动对原有渠道的改革。 从2026年来，行业发生了较多大事件和变化，推动白酒行业渠道升级和突破。短期，白酒龙头企业开始 积极拥抱消费者，消费者触达和消费者教育工作热度空前；中部企业适当降价，维持市场量价平衡；尾 部企业停产、出清库存。长期，"以消费者为核心"的渠道协同体系料将成为行业下轮周期中核心竞争 力，需要企业逐步提升拓客能力、服务能力和场景运营能力。新一轮市场培育下，行业整体有望受益于 本轮新消费者获取和消费者教育提升效果。 智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，近期头部酒企陆续召开重要会议，传递调整、改革、渠道再 平衡决心，有利于行业长期健康发展。2025年四季度以来，白酒头部企业均采取持续控制发货、为经销 商减负、促进开瓶动销等措施，以降低渠道库存。综合考虑到动销已逐步平稳、2026年春节假期多一 天、白酒春节消费场景等诸多因素，2026年春节白酒实际动销有望维持平稳，无须过度悲观。再考虑到 后续逐步复苏趋势明确，看好白酒行业底部配置机会，关注需求回升下五粮液等龙头企业的弹性。预计 2026年啤酒行业将在底部位置温和复苏，行业整体呈现量稳价增的趋势，建议关注结构升级战 ...