人民财讯10月12日电，中信证券研报认为，当一国对全球供应有足够影响力时，理应将份额优势转化为 全球定价权和利润，以避免本国优质资源被贱卖、优质工业产能被浪费，同时补贴居民部门，提高工资 水平和社会保障水平，完善内部循环。全球范围内，非科技行业的资本开支增长长期持续低迷，国内的 传统工业板块资本开支在反内卷的大趋势下也开始明显放缓，不少传统行业投入产出比已经企稳甚至回 升，龙头公司在景气低点也能够持续创造利润，同时这些传统制造业在利润率底部的估值水平也并不 高。这些都为中国制造业将份额优势逐步转化为定价权提供了条件，中企也应该借势逐步告别内卷式竞 争。近期的出口管制和出口许可制，既是弥补漏洞和完善制度维护国家利益，也有助于对外挺价、对内 反内卷加速出清落后产能，具备合规能力和全球化运营经验的头部企业，反而可能获得更稳定的海外份 额与更好的盈利水平。考虑到短期利润兑现、中期景气回升和长期叙事逻辑的平衡，当前仍然主要关注 偏上游的资源板块和传统制造业。 ...

Core Insights - The company, Giant Lifting Equipment Co., Ltd., hosted a research event attended by 70 institutions, including CITIC Securities, showcasing its operations and future plans [1] Accounts Receivable Situation - As of June 30, 2025, the company's accounts receivable stood at 1.493 billion yuan, with 74% (1.1 billion yuan) of the receivables aged within one year, indicating strong repayment capabilities due to partnerships with quality state-owned enterprises [2] Future Layout and Capacity Planning - The company is focusing on deep-sea technology, as highlighted in the 2025 government work report, and is developing long-term mooring systems to address key technical bottlenecks in marine engineering equipment [2] - A wholly-owned subsidiary has been established in Tianjin to enhance industrialization and scalability, with a feasibility study currently being prepared [2] Deep-Sea Mooring Products and Advantages - Since 2023, the company has obtained multiple DNV factory recognition certificates, making it the only enterprise with such certifications, marking a shift from providing single products to offering comprehensive solutions [2] - The company is uniquely positioned in the deep-sea mooring market, with capabilities in complete mooring rope design and manufacturing [2] Funding and Dividend Plans - The Tianjin subsidiary will utilize working capital and is eligible for policy support due to alignment with government initiatives [2] - The company has distributed over 300 million yuan in dividends since its listing and plans to increase returns to investors as the Tianjin subsidiary's projects contribute to performance [2]

10月10日，中央结算公司与同业拆借中心联合推出了集中债券借贷业务。 上线首日，机构踊跃参与，首批参与机构共计78家，机构类型全面覆盖银行、券商、金融租赁公司等。其中券 商有21家，包括中信证券、国泰海通、中金公司、华泰证券、招商证券、申万宏源等。 中央结算公司与同业拆借中心表示，作为债券市场的一项创新品种，集中债券借贷有助于防范结算风险，提供 高效应急融券渠道；有助于市场功能深化，提升做市商头寸管理能力；有助于提高交易效率，大幅缩减融券交 易谈判成本；有助于提升市场流动性，支持投资者盘活存量及零碎债券。 申万宏源证券称，10月10日，银行间债券市场集中债券借贷业务正式启动，公司FICC事业部在运营中心配合 下高效达成交易，成为业务上线首日完成交易落地的市场参与者。此次业务落地，是申万宏源证券在固定收益 业务领域的拓展，更是积极参与债券市场机制创新、助力市场功能深化的实践。 | 24 | 来自我们投分有限公司 | | --- | --- | | 25 | 日照银行股份有限公司 | | 26 | 湖南银行股份有限公司 | | 27 | 长沙银行股份有限公司 | | 28 | 广州银行股份有限公司 | | 29 ...

Electronic and 2025 年 10 月 12 日 时玩人分析 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 申万宏源研究微信服务号 继续看好 厨信值的非银板块 非银金融行业周报（2025/9/29-2025/10/10） 本期投资提示: 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 美研究报 券商：9 月 29 日-10 月 10 日期间，申万券商 II 指数收涨 4.42%，跑赢沪深 300 指数 2.95pct. 0 1) 高增长：投融资热度延续向好,预计 9M25 券商板块净利润同比高增。经纪及两融方面, 2025 年 9 月上交所披露 A 股新开户 293.72 万户，同比+61%，环比+11%，连续 4 个月实现环比正增 长。9 月 A 股日均股票成交额突破 2.4 万亿元,同比+203% ...

行 业 及 产 业 非银金融 2025 年 10 月 12 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 金黎丹 A0230525060004 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 继续看好低估值的非银板块 看好 ——非银金融行业周报（2025/9/29-2025/10/10） 本期投资提示： 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 报 告 相关研究 - ⚫ 券商：9 月 29 日-10 月 10 日期间，申万券商 II 指数收涨 4.42%，跑赢沪深 300 指数 2.95pct。 1）高增长：投融资热度延续向好，预计 9M25 券商板块净利润同比高增。经纪及两融方面，2025 年 9 月上交所披露 A 股新开户 293.72 万户，同比+61%，环比+11%，连续 4 个月实 ...

9月底，央行、证监会、国家外汇管理局联合发布了《关于进一步支持境外机构投资者开展债券回购业务的 公告》（下称《公告》），《公告》支持各类境外机构投资者在中国债券市场开展债券回购业务。中信证 券、中金公司以及部分银行入选首批跨境回购做市商，并纷纷落地首批回购交易。 据了解，本次新业务的落地，进一步扩大了银行间债券市场的对外开放，进一步丰富了人民币资产的投资交易 机制。 跨境回购是指境外机构在中国债券市场以人民币债券为标的，通过开展质押式回购、买断式回购交易，进行人 民币融资，是境外机构在中国境内及人民币离岸市场融资的重要路径。9月25日，中国人民银行宣布支持境外 机构通过北向通在中国债券市场开展债券回购业务，提高人民币债券的使用效率。作为首批跨境回购做市商， 9月29日，中信证券与境外机构成交多笔挂钩利率债与同业存单的买断式回购交易。 中金公司称，公司第一时间积极响应，以首批银行间债券市场"债券通"北向通回购做市商身份，于近日与境外 机构达成首日跨境回购交易。未来，公司将继续履行好公开市场一级交易商职责，积极参与跨境回购业务，为 推动中国债券市场高质量对外开放，推进人民币国际化贡献力量。 作为中信证券、中金公司 ...

中信证券此前撰文指出，当前以及未来一段时期内我国的城市工作将以高质量开展城市更新为抓手；这 对打造高品质的住宅、宜居的城市空间、便利的周边配套有了更高的要求，一批开发产品力强、一二级 联动开发经验丰富、布局核心城市的房企有望深度参与到高质量城市更新工作中。 对此国盛证券认为，不搞大拆大建不是完全没有拆建，城市更新原本就包含了拆除新建"整治提升"拆整 结合等方式。以上海为例，有原拆原建的静安区彭一小区住房成套改造项目，以拆除新建为主要方式的 徐汇区东安一"二村片区旧城区改建项目"等；城市更新的难点始终在于何征得实施群众的改造同意，其 次是资金来源，第三资金能否平衡。也因此，城市更新的时间周期往往较长。 【环球网财经综合报道】自然资源部日前发布《城市存量空间盘活优化规划指南》，进一步明确存量空 间盘活优化将作为未来国土空间规划的重要任务之一，并指出随着我国城市发展进入"存量时代"，不再 大拆大建，而是要把已有的土地想办法用好用活。 国盛证券也提到，此前7月中旬的中央城市工作会议提出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展 期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段工作抓手在于高质量开展城市更 新、 ...

NO.1 券商前三季度A股股权承销额超8540亿元 ｜2025年10月11日星期六｜ 随着A股震荡上行，公募基金参与定增的热情也显著提升。Choice数据显示，以增发公告日为基准，截 至10月9日，今年以来，共有34家基金公司参与了定增并获配股份，认购金额合计达到301.21亿元。 2024年全年，共有22家基金公司参与定增并获配股份，认购总金额为296.51亿元。从各家基金公司的认 购总金额来看，今年以来，诺德基金、财通基金认购总金额均超过80亿元，易方达基金、广发基金、兴 证全球基金等认购的总金额均超过12亿元。从参与定增的基金看，不乏朱少醒、葛兰等百亿级基金经理 所管理的基金产品。 点评：知名基金经理频频出手定增，彰显机构对当前市场估值及企业成长性的认可。诺德、财通等头部 公募积极布局，易方达、广发等紧随其后，朱少醒、葛兰等顶流基金经理的参与更强化了市场信心。此 举将提振相关定增标的的流动性预期，同时带动新能源、医药等热门赛道板块的估值修复。整体来看， 公募定增热情升温或为A股注入增量资金，但需警惕部分项目解禁压力对个股表现的阶段性扰动。 NO.4 中金公司获批发行不超100亿元公司债券 10月10日， ...

10月9日晚间，兴业证券发布公告，证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元公司 债券的注册申请，本次发行公司债券应严格按照报送上交所的募集说明书进行；中原证券也公告称，证 监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过12亿元次级公司债券的注册申请。 10月8日晚间，申万宏源公告称，证监会同意公司所属申万宏源证券（000562）向专业投资者公开发行 面值余额不超过300亿元的短期公司债券的注册申请。 今年以来，券商加速"补血"。数据显示，截至10月10日中国证券报记者发稿时，今年券商境内发债规模 为1.26万亿元，同比增长75.42%。在业内人士看来，券商选择融资方式和融资时间主要是考虑到自身实 际情况与市场环境，2025年市场交投活跃，两融、衍生品、做市等资本消耗型业务增长，推动券商融资 需求，发债热情整体有所提升。 ● 本报记者 林倩 境内发债规模为1.26万亿元 近期，券商发债热情高涨，包括中金公司（601995）、兴业证券、中原证券（601375）、申万宏源等在 内的多家券商公告了债券获批或同意挂牌的相关进展。 10月10日盘后，中金公司发布公告，非公开发行不超过100亿元公司债券挂 ...

今年以来，券商加速"补血"。Wind数据显示，截至10月10日中国证券报记者发稿时，今年券商境内发 债规模为1.26万亿元，同比增长75.42%。在业内人士看来，券商选择融资方式和融资时间主要是考虑到 自身实际情况与市场环境，2025年市场交投活跃，两融、衍生品、做市等资本消耗型业务增长，推动券 商融资需求，发债热情整体有所提升。 ● 本报记者 林倩 境内发债规模为1.26万亿元 近期，券商发债热情高涨，包括中金公司、兴业证券、中原证券、申万宏源等在内的多家券商公告了债 券获批或同意挂牌的相关进展。 10月10日盘后，中金公司发布公告，非公开发行不超过100亿元公司债券挂牌转让收到上海证券交易所 出具的无异议函。 10月9日晚间，兴业证券发布公告，证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元公司 债券的注册申请，本次发行公司债券应严格按照报送上交所的募集说明书进行；中原证券也公告称，证 监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过12亿元次级公司债券的注册申请。 相较于股权融资等其他方式，薄晓旭认为，债券融资凭借其显著优势成为券商业务扩张期资金补充的核 心渠道：一方面，债券融资能够提供更大规模 ...