Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for both A and H shares of Conch Cement [4]. Core Views - Conch Cement continues to lead the domestic cement industry with significant profit advantages, even at the bottom of the market cycle, demonstrating resilience [2]. - The company has expanded its business into aggregates and overseas cement markets to mitigate pressures from its core domestic cement operations [2]. - Profit forecasts indicate a gradual recovery, with expected net profits of 9.517 billion, 10.424 billion, and 11.269 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, suggesting a favorable valuation outlook [2]. Summary by Sections 1. Industry Leadership and Profitability - Conch Cement is recognized as a leader in the cement industry, with a consistent profit scale that ranks first in the sector, achieving revenues of 141 billion yuan and net profits of 10.4 billion yuan in 2023 [13][16]. - The company has significantly increased its production capacity over the years, with clinker capacity rising from 23 million tons in 2003 to 272 million tons in 2023, and cement capacity from 30 million tons to 395 million tons [20]. 2. Profitability Advantages and Cost Management - The report highlights that Conch Cement's profitability per ton remains superior, with estimates of approximately 27 yuan per ton in Q1 2024, while most competitors are expected to incur losses [2]. - The company maintains a cost advantage of 25-35 yuan per ton compared to the industry average, attributed to its T-shaped strategy, technological advancements, and efficient management practices [2]. 3. Business Expansion into Aggregates and Overseas Markets - To counterbalance domestic market pressures, Conch Cement has diversified into aggregates and concrete businesses, with aggregate capacity reaching 150 million tons per year by the end of 2023, contributing 8% to gross profit [2][16]. - The overseas cement market has also been a focus, with revenues from international operations amounting to 5.1 billion yuan in 2023, representing 3.6% of total revenue [2]. 4. Profit Forecasts and Investment Recommendations - The report projects net profits for Conch Cement to be 9.517 billion yuan in 2024, 10.424 billion yuan in 2025, and 11.269 billion yuan in 2026, with corresponding P/E ratios of 13.4, 12.2, and 11.3 [2]. - The report suggests a reasonable PB valuation of 0.85 for 2024, leading to a target price of 30.39 yuan per share for A shares and 24.48 HKD for H shares [2].

Company and Industry Overview * **Company**: Hailiu Cement * **Industry**: Cement and Concrete * **Report Date**: June 5, 2024 * **Speaker**: Zhang Qian, Analyst at GF Securities Key Points 1. Hailiu Cement Financials * **Revenue**: 141 billion yuan in 2022-2023 * **Net Profit**: 10.4 billion yuan in 2022-2023 * **Profit Margin**: 45% of the industry's total profit * **Profit Structure**: * Domestic cement: 9 billion yuan * Stock: 1 billion yuan * Overseas cement: 3 billion yuan * Trade: 1-2 billion yuan [2] 2. Cement Industry Supply and Demand * **Supply**: Excess capacity and declining demand * **Demand**: Downward trend since 2022 * **Capacity Utilization**: 59% in 2023 * **Price**: Declining since early 2022 [3] 3. Capacity Reduction and Market Dynamics * **Short-term**: Short-term production control through peak-load reduction * **Long-term**: * Administrative measures: Technological transformation or淘汰落后产能 * Market-based measures: Competition-driven exit or carbon market-driven exit [6][7][11] 4. Demand Outlook * **2022**: Double-digit decline * **2023-2024**: 5% decline * **2024**: 5% decline * **Long-term**: Declining demand trend, with a gradual decline rate [13][15] 5. Profitability Outlook * **2022-2023**: Declining profitability due to excess capacity and price decline * **2024**: Expected improvement in profitability due to peak-load reduction and price increase [16][19] 6. Hailiu Cement's Competitive Advantages * **Cost and Fee Leadership**: * Lower raw material and fuel costs * Lower fixed costs due to high capacity utilization * Efficient management and low leverage [22][23][24] * **Profitability**: * Expected to maintain a 30 yuan per ton profit advantage over the industry * Expected to achieve 97 billion yuan in net profit in 2024 under a moderate scenario [21][26] 7. Growth Drivers * **Stock**: High profit margin and strong growth potential * **Overseas Cement**: Steady growth and contribution to profit [27][31][33] 8. Investment Outlook * **Positive outlook**: * Hailiu Cement's cost and fee advantages provide a strong foundation for profitability * The company's diversified business model and growth drivers offer upside potential [35]

此乃安徽海螺水泥股份有限公司（「本公司」）组织章程细则的综合版本，其综 合（于多个股东大会通过的）对本公司上市时采纳的原组织章程细则之多项修订， 惟此综合版本并未获本公司股东大会正式采纳。英文版本仅供参考，若中文版本 与英文译本存有任何差异，概以中文版本为准。 安徽海螺水泥股份有限公司 章 程 (一九九七年九月一日经公司股东大会特别决议通过) (一九九七年九月十日经国家经济体制改革委员会批准生效) （二00二年四月二十五日第三次修订） （二00三年十一月二十一日第四次修订） （二00四年六月二十九日第五次修订） （二00五年五月十八日第六次修订） （二00五年十二月十六日第七次修订） （二00六年六月十六日第八次修订） （二00七年五月二十八日第九次修订） (二00八年六月二日第十次修订) （二00九年六月五日第十一次修订） （二0一0年六月二十三日第十二次修订） （二0一一年六月二十日第十三次修订） （二0一二年五月三十一日第十四次修订） （二0一二年九月六日第十五次修订） （二0一四年五月二十八日第十六次修订） (二0一五年六月二日第十七次修订) (二0一六年六月二日第十八次修订) （二0一八年五月三十日 ...

2023 年年度股东大会决议公告 证券代码：600585 证券简称：海螺水泥 公告编号：2024-21 安徽海螺水泥股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | | 69 | | --- | --- | --- | | 股股东人数 其中：A | | 68 | | 境外上市外资股股东人数（H 股） | | 1 | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 2,518,844,618 | | | 其中：A 股股东持有股份总数 | 2,011,422,606 | | | 境外上市外资股股东持有股份总数（H 股） | 507,422,012 | | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | | | | 份总数的比例（%） | | 47.73 | | 其中：A 股股东持股占股份总数的比例（%） | | 38. ...

中国北京市朝阳区建国路 77 号华贸中心 3 号写字楼 34 层 邮政编码 100025 电话: (86-10) 5809-1000 传真: (86-10) 5809-1100 北京市竞天公诚律师事务所 关于安徽海螺水泥股份有限公司 2023 年年度股东大会的法律意见书 致：安徽海螺水泥股份有限公司 北京市竞天公诚律师事务所（以下称"本所"）接受安徽海螺水泥股份有限 公司（以下称"公司"）的委托，指派本所律师列席公司于 2024 年 5 月 30 日 14 时 30 分在安徽省芜湖市文化路 39 号召开的公司 2023 年年度股东大会（以下 称"本次股东大会"），并依据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证 券法》等中国现行法律、法规和其他规范性文件（以下称"中国法律法规"）及 《安徽海螺水泥股份有限公司章程》（以下称"《公司章程》"）的规定，就本 次股东大会的召集和召开方式、出席会议人员资格、召集人资格、会议表决程序 和表决结果等事宜（以下称"程序事宜"）出具本法律意见书。 为出具本法律意见书，本所律师审查了公司提供的有关本次股东大会的文件， 包括但不限于公司刊登的公告、关于召开本次股东大会的通知、会议 ...

关于 2023 年年度股东大会更正补充公告 证券代码：600585 证券简称：海螺水泥 公告编号：2024-20 安徽海螺水泥股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、 股东大会有关情况 1. 原股东大会的类型和届次： 2023 年年度股东大会 | 股份类别 | 股票代码 | 股票简称 | 股权登记日 | | --- | --- | --- | --- | | Ａ股 | 600585 | 海螺水泥 | 2024/5/24 | 二、 更正补充事项涉及的具体内容和原因 根据《省国资委关于加强省属企业融资担保管理工作的通知》（皖国资产权〔2022〕 34 号）关于严格控制超股比担保的要求，由于公司非全资附属公司安徽海螺环 保集团有限公司其他股东无法提供反担保，公司决定取消为安徽海螺环保集团有 限公司注册发行不超过人民币 30 亿元的中期票据提供全额连带责任保证担保的 计划。因此，公司 2023 年年度股东大会第 7 项议案名称由《关于附属公司注册 发行中期票据及本公司为其提供担保的议案》变更为《关于附属公司安 ...

安徽海螺水泥股份有限公司 Anhui Conch Cement Company Limited 证券代码：600585 证券简称：海螺水泥 公告编号：临 2024-19 关于取消拟为附属公司注册发行中期票据提供担保 计划的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 4 月 9 日，经安徽海螺水泥股份有限公司（以下简称"公司"或"本公 司"）董事会审议批准，公司非全资附属公司安徽海螺环保集团有限公司(以下简称 "海螺环保集团")拟注册发行不超过人民币 30 亿元（含 30 亿元）中期票据，并由 本公司为其提供担保。详情请见公司于 2024 年 4 月 10 日在上海证券交易所网站披 露的《关于附属公司拟注册发行中期票据及本公司拟为其提供担保的公告》（临 2024-16）,截止目前，上述事项尚未经本公司股东大会审议批准，本公司尚未就上述 事项签署任何担保协议。 因海螺环保集团其他股东无法向本公司的担保提供反担保，根据《省国资委关 于加强省属企业融资担保管理工作的通知》（皖国资产权〔2022〕34 号）关于严 ...

需求目前的总体上就是从一季度来看跟去年来比较还是偏弱的整个因为房地产的影响还是非常大基建方面确实正如你所讲的实际上还是有所支撑否则的话一季度的下滑的量有可能更大 今年的跟去年比较最大的一个趋势就是去年三月份的时候趋势非常好因为大家考虑到一方面是新一届政府以及疫情恢复可能会正面的所以去年三月份是非常量价态势都非常好今年的三月份就是非常疲软当然有这方面的因素的影响还有今年三月份的天气确实比去年比较差一点 但从四月份我们来看价格大家也在推涨四月份的我们从出货的趋势来看跟去年基本上差不多从我们公司的出货能量来看但是总体上就是到五月份从我们这几天来看基本上是稳定的跟去年的一个趋势 就今年四月份和五月份我们出货的情况跟今年差不多,但总体上今年的价格确实还是比较疲弱的,无论是四月份还是五月份。正常情况下,像我们在旺季,像去年三月份就推价推了两次,有的地方推了三次,今年就四月份推了一次价格,现在推的都比较艰难,就五月份基本上都还没有推价格。 就不是说感觉非常旺盛积极的这个需求的增长相对的呢当然也没有像这个像这个一季度的那种整容量的非常体弱就至少现在相对的是一个销售的天气啊各方面还是旺季如果扣去少量的大面积的英语轻体影响我们的 ...

海螺水泥交流240507财通原文 2024年05月07日16:46 发言人100:05 11.8如果是全口径的话，是下降了16.28%，其中三月份是下降的特别多。三月份行业是同比同口径下降 了22%，全国均价25%。公司一季度的水泥资产品的同比下降是8%，水泥销量维持在一个比较稳定的状 况。因为二月份是过年，所以2份比较低，其他平均每个月也有，日均有80万吨，所以一季度的水泥的 资产品的经销量有5500多万吨。总体而言的话，公司在全行业亏损的情况下，公司其实业绩是保持了一 个比较稳定。虽然有一定的下降，但是下降的幅度是优于行业的。近期因为天气的回暖，因为前两天是 五一劳动节，所以销量可能还是比较少。因为放假，然后最近两天的话销量是有明显的恢复，已经基本 上恢复到之前的八九成左右 发言人201:17 好的，明白。会议秘书，您播报一下提问方式。 发言人301:25 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一，网络端的参会者，您可以在 直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。大家好，如需提问电话端的 参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直 ...

%% research.95579.com %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海螺水泥（ ） 600585.SH [Table_Title] 需求淡季，赚取成本溢价 24Q1 报告要点 [公Ta司bl披e_露Su一m季m报ar，y]2024Q1营收约213.28亿元，同比减少32.08%；归属净利润约15.02亿元， 同比减少41.14%。 ...