[Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：20.72 元 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：刘铭政 执业证书编号：S0740524070003 Email：liumz01@zts.com.cn 盈利韧性显现，供给端已开始优化 海螺水泥（600585.SH）/建筑 材料 证券研究报告/公司点评 2024 年 9 月 3 日 [Table_Industry] | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|---------|---------|------------------------------------------|---------|---------| | [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 \n指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业收入（百万元） | 132,022 | 140,999 | 132, ...

证券研究报告：建筑材料 | 公司点评报告 股票投资评级 增持|首次覆盖 个股表现 海螺水泥 建筑材料 -39% -35% -31% -27% -23% -19% -15% -11% -7% -3% 2023-09 2023-11 2024-01 2024-04 2024-06 2024-08 资料来源：聚源，中邮证券研究所 | --- | --- | |---------------------------|----------------------| | | | | | | | 最新收盘价（元） | 20.92 | | 总股本 / 流通股本（亿股） | 52.99 / 40.00 | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 1,109 / 837 | | 52 周内最高 / 最低价 | 27.26 / 20.49 | | 资产负债率 (%) | 19.6% | | 市盈率 | 10.62 | | | 安徽海螺集团有限责任 | | 第一大股东 | 公司 | 研究所 分析师:赵洋 SAC 登记编号:S1340524050002 Email:zhaoyang@cnpsec.com 海螺水泥(600585) 行业需 ...

公 司 研 究 | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------|---------|-------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ ...

盈利仍在相对底部，期待行业供给端发力 海螺水泥（600585） 证券研究报告 2024 年 08 月 29 日 投资评级 行业 建筑材料/水泥 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 20.49 元 目标价格 25.9 元 公司上半年实现归母净利润 33.3 亿元，同比-48.56% 公司发布 24 年中报，上半年实现收入/归母净利润 455.7/33.3 亿元，同比 -30.44%/-48.56%，扣非归母净利润 31.8 亿元，同比-48.25%，其中 Q2 单季 度实现收入/归母净利润 242.4/18.2 亿元，同比-28.92%/-53.40%，扣非归母 净利润 18.2 亿元，同比-54.63%，二季度利润主要受到投资净收益/公允价 值变动收益影响合计 2.8 亿元，主业基本符合预期。 水泥价格下降拖累收入，骨料业务保持增长 公司 24 年上半年实现自产水泥熟料收入 335.79 亿元，同比下滑 20.82%， 主要受到产品价格下降影响，我们测算吨均价 240 元/吨，同比-66 元 （-21%），23H1 自产水泥熟料销量 1.26 亿吨，同比下降 3.35%，高于行业 整体水平（-10%）， ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company, indicating an expected relative benchmark index increase of over 15% [1][6] Core Views - The company's performance outperformed the industry, with a widening profitability gap [1] - Despite industry-wide pressure, the company maintained leading profitability in the cement sector [1] - The report expects a profit recovery in the second half of 2024, driven by marginal demand improvement and supply compression [1] Financial Performance Revenue and Profit - 2024H1 revenue: 45.566 billion yuan, down 30.37% YoY [1] - 2024H1 net profit attributable to parent company: 3.326 billion yuan, down 48.59% YoY [1] - 2024H1 gross margin: 18.93%, down 0.5 pct YoY [1] - 2024H1 net margin: 7.43%, down 2.97 pct YoY [1] Cement Business - 2024H1 cement clinker sales volume: 126 million tons, down 3.35% YoY [1] - 2024H1 cement clinker revenue: 30.21 billion yuan, down 23.99% YoY [1] - 2024H1 cement clinker average price: 239.76 yuan/ton, down 21.58% YoY [1] - 2024H1 cement clinker gross margin: 21.78%, down 4.96 pct YoY [1] Aggregate and Ready-mix Concrete Business - 2024H1 aggregate revenue: 2.191 billion yuan, up 29.84% YoY [1] - 2024H1 aggregate gross margin: 47.84%, down 9.71 pct YoY [1] - 2024H1 ready-mix concrete revenue: 1.178 billion yuan, up 20.6% YoY [1] - 2024H1 ready-mix concrete gross margin: 8.42%, down 4.2 pct YoY [1] Overseas Business - 2024H1 overseas revenue: 2.3 billion yuan, up 5.72% YoY [1] - 2024H1 overseas gross margin: 39.99%, up 10.23 pct YoY [1] Industry Overview - 2024H1 national cement output: 850 million tons, down 10% YoY [1] - 2024H1 national cement industry estimated loss: 1 billion yuan [1] - 2024H1 national cement average price: down 12.9% YoY [1] - 2024H1 East China cement average price: down 16% YoY [1] - 2024H1 South China cement average price: down 19.9% YoY [1] Future Projections - 2024-2026 projected net profit attributable to parent company: 8.012, 8.237, 8.522 billion yuan [1] - 2024-2026 projected PE ratio: 14x, 13x, 13x [1] - 2024-2026 projected EPS: 1.51, 1.55, 1.61 yuan [2]

公 司 研 究 海螺水泥（600585.SH）：历史底部 持续蓄力，等待改善 2024 年 8 月 29 日 强烈推荐/维持 海螺水泥 公司报告 公司发布 2024 年半年报：2024 年上半年公司实现营业收入 455.66 亿元，同 比下降 30.37%；归属于母公司所有者的净利润为 33.26 亿元，同比下降 48.59%，扣非后归母净利润为 31.85 亿元，同比下降 48.28%，实现 EPS 为 0.63 元。 点评： 需求低迷，公司量价齐跌导致利润和收入大幅回落。2024 年全国水泥行业需 求低迷，上半年累计产量为 8.51 亿吨，同比下降 10%。受行业需求低迷影响 公司上半年自产销量为 1.26 亿吨，同比下降 3.35%，降幅远低于行业水平。 同时，为了保证市场份额，进行降价，公司上半年销售价格为 239.76 元/吨， 同比下降 21.58%。在量价齐跌的双重拖累下上半年营业收入也出现了大幅的 回落，回落幅度为二十五年来的最大。 盈利水平持续在历史最低水平波动。2024 年上半年公司综合毛利率和净利润 率分别为 18.93%和 7.43%，分别同比下降 0.5 和 2.97 个百分点。公司 ...

建材材料|水泥 证券分析师 戴铭余 S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 刘晓宁 S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 市场表现： -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 海螺水泥 沪深300 相关研究 公司点评 2024 年 08 月 29 日 海螺水泥 (600585) 增持（维持） ——业绩符合预期，DCF 估值支撑下具备配置价值 投资要点： ➢ 事件：公司发布 2024 年中报，实现收入 455.66 亿元，同比下降 30.44%，归母净利润 33.26 亿元，同比下降 48.56%；其中单二季度实现收入 242.38 亿元，同比下滑 28.92%，归母净 利润 18.23 亿元，同比下滑 53.40%，业绩符合预期。 ➢ 行业需求低迷致上半年营收及利润下滑。水泥业务继续承压。上半年，受国内地产新开工持续低 迷以及部分地区化债影响，国内水泥下游需求较弱，全国水泥产量 8.5 亿吨，同比下降 10.0% 。 供需矛盾的加重使得市场竞争加剧。2024H1 公司水泥熟料自产品销量为 ...

2024 年 08 月 28 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) 研究所： 证券分析师： 张艺露 S0350523110003 zhangyl01@ghzq.com.cn [Table_Title] 需求下行业绩承压，成本管控彰显韧性 ——海螺水泥（600585）2024 年中报点评 | --- | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------|-------------------|----------------|--------------------------------|-------| | 最近一年走势 | | | | | | | | | | 2024 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 相对沪深300表现海螺水泥沪深300 | 表现1M-11.9%-3.0% | 3M-10.9% -9.1% | 2024/08/27 12M-16.0% -10.9% | | | 市场数据当前价格（元） | | | 2024/08/272 ...

推荐 ( 维持) 事项： 股价:21.08元 平安观点： 行情走势图 证券分析师 主要数据 | --- | --- | |-------------------|---------------------------------| | 行业 | 建材 | | 公司网址 | www.conch.cn | | 大股东/持股 | 安徽海螺集团有限责任公司/36.40% | | 实际控制人 | 安徽省国有资产监督管理委员会 | | 总股本(百万股) | 5,299 | | 流通A股(百万股) | 4,000 | | 流通B/H股(百万股) | 1,300 | | 总市值(亿元) | 1,045 | | 流通A股市值(亿元) | 843 | | 每股净资产(元) | 34.64 | | 资产负债率(%) | 19.5 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E ...

安徽海螺水泥股份有限公司 Anhui Conch Cement CompanyLimited （A股：600585 H股：00914） 2024年半年度报告 中国·安徽·芜湖 1 重要提示 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席第九届董事会第十一次会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、本公司负责人杨军先生、主管会计工作负责人李群峰先生及会计机构负责人凡展先 生声明：保证本报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、报告期内，不存在控股股东及其关联方非经营性占用本公司资金的情况。 六、报告期内，不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况。 七、公司不存在半数以上董事无法保证本报告内容的真实性、准确性和完整性的情况。 八、除非另有说明，本报告内所有财务数据均系按照中国会计准则编制，货币单位均为 人民币。 目 录 | --- | --- | |-------------------------------------------------|-------| | 一、释义………………… ...