春秋航空（601021.SH）2024 年年报及 2025 年一季报点评 价格具备韧性，分红比例提升增强投资者回报 2025 年 05 月 04 日 ➢ 2025 年 4 月 29 日公司发布 2024 年年报：2024 年公司营业收入 200 亿元，同比 +11%，归母净利 22.7 亿元，同比+0.7%，扣非归母净利 22.5 亿元，同比+1.1%；4Q24 公司营业收入 40.2 亿元，同比+4.9%，归母净亏 3.3 亿元（4Q23 归母净亏 4.2 亿元）， 扣非归母净亏 3.4 亿元（4Q23 扣非归母净亏 3.4 亿元）。公司发布 2025 年一季报： 1Q25 公司营业收入 53.2 亿元，同比+2.9%，利润总额 8.9 亿元，同比持平，归母净利 6.8 亿元，同比-16.4%，扣非归母净利 6.7 亿元，同比-16.8%，税后利润同比下降系 2023 年所得税费用抵减影响。 ➢ 行业票价下行环境中公司价格具有韧性，机队利用率同比提升对冲价格下行。公司 票价具备韧性：2024 年行业面临价格普降环境，航班管家显示 2024 年国内线含税票价 均价较 2023 年下降 13%，公司 2024 ...

2024年，春秋航空又一次交出了一份亮眼成绩单：春秋航空营业收入同比增长11.5%至200亿元，净利润同比增长0.69%至22.73亿元。另外，在最新披露的 2025年一季度业绩成绩单里，春秋航空以6.77亿元的净利润依然稳住了国内"最赚钱"航司的地位。 在当前的市场环境下，对成本的控制能力影响着公司盈利能力。2024年，春秋航空的单位成本为0.316元，较上年同期下降 3.3%；单位非油成本为0.205元， 较上年同期下降1.7%，较2019年同期下降0.1%。2024年第二大盈利上市航司吉祥航空的单位成本同比下降5.56%至0.34元，单位非油成本则同比下降8.7%至 0.21元。 中国航协此前发布的通报曾指出，2024年航空客运市场"旺丁不旺财"现象较为突出，经济舱平均票价同比2023年下降超过10%，全年客公里平均收益水平同 比下降12.5%。在行业普遍的票价水平同比下降的情况下，票价水平原本就更低的低成本航空，受到的影响也更小。 2024年，因供需变化和票价波动，大部分航空公司客公里收益出现大幅下跌。相较于三大航司客公里收益两位数的下跌幅度，春秋航空的下跌幅度仅为 6.5%，且相较于2019年同比仍 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [1] Core Views - The company has demonstrated resilience in ticket pricing and is expected to optimize costs, which will aid in profit improvement [2][7] - The company achieved a revenue of 20 billion yuan in 2024, a year-on-year increase of 11.5%, while the net profit attributable to the parent company was 2.273 billion yuan, up 0.7% year-on-year [3][8] - The company is positioned as a leading low-cost airline in China, with strong growth potential and improving operational performance [9] Revenue and Profitability - In 2024, the company reported a total revenue of 20 billion yuan, with a net profit of 2.273 billion yuan, reflecting a growth rate of 11.5% and 0.7% respectively [3][8] - For Q1 2025, the company achieved a revenue of 5.32 billion yuan, a year-on-year increase of 2.9%, but the net profit decreased by 16.4% to 677 million yuan [2][3] Capacity and Utilization - The total Available Seat Kilometers (ASK) for 2024 increased by 16.1%, with domestic and international routes showing growth of 7.7% and 70.9% respectively [4] - The company’s fleet size reached 129 aircraft by the end of 2024, with a net increase of 8 aircraft, and the fleet utilization improved to 9.3 hours, an increase of 0.8 hours year-on-year [5] Cost Management - The average ticket price in the industry fell by 12.1% in 2024, while the company's unit revenue per RPK decreased by only 6.5%, indicating better price resilience compared to the industry [6] - The company’s unit ASK cost decreased by 3.3% to 0.316 yuan, benefiting from a reduction in fuel prices and improved fleet utilization [6] Future Outlook - The company is expected to achieve net profits of 2.712 billion yuan, 3.027 billion yuan, and 3.330 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with growth rates of 19.3%, 11.6%, and 10.0% [9] - The report anticipates that the company will benefit from a potential recovery in ticket prices due to limited capacity growth in the industry [7][9]

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 春秋航空(601021) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Author] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 执业编号：S1500524070004 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 相关研究 [Table_OtherReport] 春秋航空（601021.SH）2024 年三季报 点评：经营持续向好，成本管控能力凸 显 春秋航空（601021.SH）2024 年中报点 评：经营韧性凸显，盈利空间可期 春秋航空（601021.SH）深度报告：低 成本航空龙头，定位精准空间可期 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 春秋航空（601021.SH）2024 年报及 2025 年 一季报点评：票价韧性凸显，成本有望优化 助力盈利改善 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 01 日 [Table_S 事件：春秋航空发 ...

公司研究 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为 2025 年 4 月 30 日收盘价 航空 2025 年 4 月 30 日 目标价：65.6 元 当前价：53.68 元 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 证 券 研 究 报 告 春秋航空（601021）2024 年报及 2025 年一季报点评 强推（维持） 25Q1 盈利 6.8 亿，同比-16%，剔除税盾，利润总 额同比+0.5%，看好低成本航空龙头业绩兑现 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 20,000 | 22,232 | 24,619 | 27,166 | | 同比增速(%) | 11.5% | 11.2% | 10.7% | 10.3% | | 归母净利润(百万) | 2,273 | 2,789 | 3,368 | 3,751 | | 同比增速(%) | 0.7% | 22.7% | 20.8% | 11.4% | | 每股盈利(元) | 2.32 | ...

近日，中国各大航司相继公布2024年年报，被戏称为"空中绿皮车"的春秋航空再度凭借"抠门经济学"一 骑绝尘。 春秋航空年报显示，2024年，该公司实现营收200.0亿元，同比增长11.5%；归母净利润22.7亿元，同比 小幅增长0.7%；扣非归母净利润22.5亿元，同比增长1.1%。 相比之下，三大航方面，中国国航、东方航空和南方航空2024年虽营收有进，但均面临不同程度亏损， 净亏损分别为2.37亿元、42.26亿元和16.96亿元；民营航空方面，吉祥航空和华夏航空2024年均实现盈 利，净利润分别为9.14亿元和2.68亿元。 但值得注意的是，作为"最赚钱的航司"，春秋航空也面临"增收不增利"的问题，而这也是行业当前所面 临的共性难题。 "量增价低"致客运收益下降 春秋航空年报显示，2024年，该公司完成运输总周转量456,786.5万吨公里、旅客周转量5,040,445.0万人 公里、运输旅客2,868.0万人次、客座率为91.5%，同比分别上升 18.7%、18.8%、18.8%和2.1个百分点。 前三项达到2019年同期的126.9%、127.0%和 128.1%，客座率较2019年同期上升0.7个 ...

Investment Rating - The report maintains an "Outperform" rating for Spring Airlines [2] Core Views - Spring Airlines reported a total operating revenue of 20 billion yuan for 2024, representing a year-on-year growth of 11.5%, and a net profit attributable to shareholders of 2.273 billion yuan, up 0.69% year-on-year [9] - In Q1 2025, the company achieved total operating revenue of 5.317 billion yuan, a year-on-year increase of 2.88%, but the net profit attributable to shareholders decreased by 16.39% to 677 million yuan, which was in line with expectations [9] - The company’s operational data shows significant growth in capacity and volume, with overall ASK (Available Seat Kilometers) increasing by 16.1% year-on-year in 2024 and RPK (Revenue Passenger Kilometers) up by 18.8% year-on-year [9] - The fleet size is projected to grow, with plans to add 5, 12, and 14 aircraft in 2025, 2026, and 2027 respectively, leading to a fleet growth rate of 3.9%, 9%, and 9.6% [9] - The report highlights a commitment to shareholder returns, with a cash dividend of 8.20 yuan per 10 shares, totaling 798 million yuan, which is 38.03% of the net profit [9] Financial Data and Profit Forecast - The total operating revenue forecast for 2025 is 21.297 billion yuan, with a year-on-year growth rate of 6.5% [8] - The net profit forecast for 2025 is 2.688 billion yuan, reflecting an 18.3% increase year-on-year [8] - The report adjusts the domestic passenger kilometer yield growth assumption to -1% for 2025, leading to revised profit forecasts of 2.688 billion yuan for 2025 and 3.419 billion yuan for 2026 [9] - The projected PE ratios for 2025, 2026, and 2027 are 19x, 15x, and 13x respectively, indicating that the valuation remains below historical averages [9]

1Q 收益水平仍较弱，但有望改善 | 华泰研究 | | | 年报点评 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 4 月 | 30 日│中国内地 | 航空运输 | 春秋航空 1Q25 营收 53.17 亿，同增 2.9%，归母净利润 6.77 亿，同降 16.4%， 相比我们预期的 6.0 亿高 13%，或主因公司收益水平下降幅度小于预期。 同时公司 2024 年营业收入 200.00 亿，同增 11.5%，归母净利润 22.73 亿， 同增 0.7%。短期行业票价尚未明显回暖，但伴随供需结构改善，收益水平 有望借助旺季提升。往后展望，我国低成本航空仍有渗透空间，我们认为公 司具备成长性，且其低成本模式经营效率较高，经营指标与盈利能力业内领 先，叠加飞机利用率仍在回升中，公司盈利兑现度较高。维持"买入"。 1Q25 收益水平拖累毛利率，但税前利润同比仍小幅提升 1Q25 或由于高基数，票价同比较弱，我们测算单位客公里收益同比下降约 3.5%。运力端公司主要投放至国际线，ASK 同增 66.1%，同时国内线 ASK 同降 3.3%，整体同增 6.9%。整体客座率同降 0.6pc ...

证券代码：601021 证券简称：春秋航空 公告编号：2025-012 一、监事会会议召开情况 春秋航空股份有限公司（以下简称"公司"）第五届监事会第八次会议于 2025 年 4 月 28 日以现场方式召开。会议通知及材料于 2025 年 4 月 18 日以电子邮 件形式发出，并以电话进行了确认。 会议应出席监事 3 名，实际出席监事 3 名，监事会主席徐国萍、监事刘华丽以 及职工监事金晶出席了会议。 会议由监事会主席徐国萍召集和主持。公司全体监事认真审阅了会议议案，全 部 3 名监事对会议议案进行了表决。会议参与表决人数及召集、召开程序符合《公 司法》和《公司章程》的有关规定，所作决议合法有效。 二、监事会会议审议情况 （一）审议并通过《关于公司 2024 年度监事会工作报告的议案》 春秋航空股份有限公司 第五届监事会第八次会议决议公告 本公司监事会及全体监事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 表决结果：同意 3 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 （二）审议并通过《关于公司 2024 年度财务报告的议 ...

春秋航空股份有限公司 第五届董事会第十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 证券代码：601021 证券简称：春秋航空 公告编号：2025-011 表决结果：同意 8 票，反对 0 票，弃权 0 票。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 （三） 审议并通过《关于公司 2024 年度财务报告的议案》 会议应出席董事 8 名，实际出席董事 8 名，董事长王煜、董事王炜、王志杰、 独立董事李若山、郑培敏、金铭出席了现场会议，董事王正华、副董事长张秀智以 网络通讯方式出席了会议。部分高级管理人员和监事列席了会议。 会议由董事长王煜召集并主持，公司全体董事认真审议了会议议案，全部 8 名 董事对会议议案进行了表决。会议参与表决人数及召集、召开程序符合《中华人民 共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）和《春秋航空股份有限公司》（以下 简称"《公司章程》"）的有关规定，所作决议合法有效。 二、董事会会议审议情况 （一） 审议并通过《关于公司 2024 年度总裁工作报告的议案》 春秋航空股份有 ...