Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, Spring Airlines, as it is expected to benefit from the future popularization of civil aviation travel in China [4]. Core Views - The company reported a revenue of 20 billion yuan for 2024, reflecting an 11.5% year-on-year increase, and a net profit of 2.273 billion yuan, which is a slight increase of 0.69%. For Q1 2025, the revenue was 5.317 billion yuan, up 2.88%, but the net profit decreased by 16.39% to 677 million yuan [2][4]. - The report highlights that the company's average passenger kilometer revenue decreased by 6.5% year-on-year, while the overall passenger load factor improved by 2.1 percentage points to 91.49% in 2024 [4]. - The company is expected to see a revenue adjustment for 2025 from 27.074 billion yuan to 22.437 billion yuan, with an estimated EPS reduction from 4.59 yuan to 2.75 yuan. Projections for 2026 and 2027 are set at 26.740 billion yuan and 30.248 billion yuan in revenue, with EPS of 3.47 yuan and 4.12 yuan respectively [4]. Financial Summary - For 2025, the estimated revenue is 22.437 billion yuan, with a year-on-year growth of 12.2%. The net profit is projected at 2.692 billion yuan, reflecting an 18.4% increase. The gross margin is expected to be 15.6% [7][18]. - The report provides a detailed financial outlook, including a projected PE ratio of 19.78 for 2025, decreasing to 13.22 by 2027 [7][18]. - The company’s fleet size is expected to grow to 134 aircraft in 2025 and 146 in 2026, with a corresponding increase in available pilots [4][18].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, Spring Airlines, as it is expected to benefit from the future popularization of civil aviation travel in China [4]. Core Viewpoints - The company reported a revenue of 20 billion yuan in 2024, representing an 11.5% increase, and a net profit of 2.273 billion yuan, which is a slight increase of 0.69%. For Q1 2025, the revenue was 5.317 billion yuan, up by 2.88%, but the net profit decreased by 16.39% to 677 million yuan [2][4]. - The report highlights that the company is experiencing a one-time factor affecting its Q1 2025 performance, primarily due to maintenance issues with the leap-1a engines, which resulted in an average of 8 grounded aircraft [4][5]. - The company has a strong market position, with an increase in market share at major airports in Shanghai, attributed to a growing fleet and pilot training programs [5]. Financial Summary - The financial projections for 2025 have been adjusted, with expected revenue revised down from 27.074 billion yuan to 22.437 billion yuan, and earnings per share (EPS) adjusted from 4.59 yuan to 2.75 yuan. Projections for 2026 and 2027 are set at revenues of 26.740 billion yuan and 30.248 billion yuan, with EPS of 3.47 yuan and 4.12 yuan respectively [4][7]. - The report provides a detailed financial summary, indicating a projected revenue growth of 12.2% in 2025, with a net profit growth of 18.4% in 2026 and 26.0% in 2027 [7][18]. Operational Insights - The company has successfully increased its fleet size to 129 aircraft by the end of 2024, achieving a 6.6% growth compared to the previous year. Future fleet growth is planned to reach 134 aircraft in 2025 and 146 in 2026 [5][7]. - The average passenger kilometer yield has decreased by 6.5% year-on-year, reflecting the industry's trend of "price for volume" [5]. Market Position - As a leading low-cost airline in China, Spring Airlines is well-positioned to capitalize on the increasing demand for air travel as the market continues to recover and expand [4][5].

2024 年民航客运量稳步增长，公司运力投放不断增长，全年客运运力投放同比增长16.1%，旅客周转量 同比增长18.8%，客座率91.49%，同比上升2.1pct，其中国际市场增速较快，地区市场有所下滑。因行 业市场下沉及价格竞争影响，公司全年客运运价有所下降，客公里收益0.385 元，同比下降6.5%。 成本费用稳定，全年业绩符合预期 2024 年公司成本费用表现基本稳定，尽管油价有所降低，但公司航油成本因用油量上升仍有所增长； 非油成本管控依旧较好，单位非油成本同比略有下降。费用端，公司各项费用稳中略降，其中销售、管 理、研发、财务费用率分别为1.25%、1.36%、0.80%、1.33%，同比分别下降0.08pct、上升0.07pct、持 平、下降0.12pct。整体来看，公司2024 年业绩基本符合预期。 春秋航空披露2024 年年报及2025 年一季报 税盾因素导致一季度业绩下滑，不含税业绩保持坚挺2025 年一季度公司运量保持增长，业务重心更偏 向于扩张国际航线，运价同比略有下降。值得一提的是，公司2025 年一季度有所波动的原因主要是税 盾用尽，税前利润同比依然坚挺，同比提高0.5%。 春秋航空 ...

发布时间：2025-05-08 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 55.45 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）9.78 | / 9.78 | | 总市值/流通市值（亿元）542 | / 542 | | 52 周内最高/最低价 | 62.18 / 48.22 | | 资产负债率(%) | 60.3% | | 市盈率 | 23.80 | | 第一大股东 | 上海春秋国际旅行社 | | | (集团)有限公司 | 研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 春秋航空(601021) 低成本航空韧性凸显，扣税盾业绩保持坚挺 l 春秋航空披露 2024 年年报及 2025 年一季报 春秋航空披露 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司营业 收入 200.0 亿元，同比增长 11.5%，实现归母净利润 22.7 亿元，同比 增长 0.7%，其中第四季度营业收入 40.2 亿元，同比增长 4.9%，归母 ...

公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 55.45 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）9.78 | / 9.78 | | 总市值/流通市值（亿元）542 | / 542 | | 52 周内最高/最低价 | 62.18 / 48.22 | | 资产负债率(%) | 60.3% | | 市盈率 | 23.80 | | 第一大股东 | 上海春秋国际旅行社 | | | (集团)有限公司 | 研究所 证券研究报告：交通运输 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-08 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:曾凡喆 SAC 登记编号:S1340523100002 Email:zengfanzhe@cnpsec.com 春秋航空(601021) 低成本航空韧性凸显，扣税盾业绩保持坚挺 l 春秋航空披露 2024 年年报及 2025 年一季报 春秋航空披露 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 年公司营业 收入 200.0 亿元，同比增长 11.5%，实现归母净利润 22.7 亿元，同比 增长 0.7%，其中第四季度营业收入 40.2 亿元，同比增长 4.9%，归母 ...

春秋航空于2015年1月21日在上海证券交易所上市，发行价格为18.16元/股，发行数量为100,000,000 股，本次发行募集资金总额为1,816,000,000元，扣除发行费用后募集资金净额为1,754,630,200元。发行 总费用为61,369,800元，承销及保荐费用为45,375,000元。保荐人(主承销商)为瑞银证券有限责任公司， 保荐代表人为汤双定、司宏鹏。 三个股东合计拟减持其持有的公司无限售条件流通股不超过7,814,700股(占公司总股本不超过0.80%)。 本次减持自减持计划公告披露日起15个交易日后3个月内进行，且在任意连续90个自然日内，三个股东 及一致行动人合计采取集中竞价交易方式减持股份的总数不超过公司总股本的1%。 中国经济网北京5月8日讯春秋航空（601021）(601021.SH)昨晚发布股东减持股份计划公告。截至公告 披露日，春秋航空股东：(1)上海春秋包机旅行社有限公司(以下简称"春秋包机")持有公司股份 22,720,600股，占公司总股本比例为2.32%；(2)上海春翔投资有限公司(以下简称"春翔投资")持有公司股 份15,785,507股，占公司总股本比例为1 ...

春秋航空（SH 601021，收盘价：55.45元）5月7日晚间发布公告称，上海春秋包机旅行社有限公司持有 公司股份约2272万股，占公司总股本比例为2.32%；。上海春翔投资有限公司持有公司股份约1579万 股，占公司总股本比例为1.61%；。上海春翼投资有限公司持有公司股份约1172万股，占公司总股本比 例为1.2%。三个股东与公司控股股东上海春秋国际旅行社（集团）有限公司构成一致行动关系，合计 持有公司股份约5.54亿股，占公司总股本比例为56.65%；其中三个股东合计持有公司股份约5022万股， 占公司总股本比例为5.13%。春秋包机本次拟减持其持有的公司无限售条件流通股不超过约394万股 （占公司总股本不超过0.4%，占其持有公司股份总额不超过17.32%）；。春翔投资本次拟减持其持有 的公司无限售条件流通股不超过约287万股（占公司总股本不超过0.29%，占其持有公司股份总额不超 过18.19%）；。春翼投资本次拟减持其持有的公司无限售条件流通股不超过约101万股（占公司总股本 不超过0.1%，占其持有公司股份总额不超过8.6%）。三个股东合计拟减持其持有的公司无限售条件流 通股不超过约781万股 ...

春秋航空股份有限公司 股东减持股份计划公告 本公司董事会、全体董事及相关股东保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 大股东持股的基本情况：截至本公告披露日，春秋航空股份有限公司（以 下简称"公司"或"春秋航空"）股东：（1）上海春秋包机旅行社有限公司（以 下简称"春秋包机"）持有公司股份 22,720,600 股，占公司总股本比例为 2.32%； （2）上海春翔投资有限公司（以下简称"春翔投资"）持有公司股份 15,785,507 股，占公司总股本比例为 1.61%；（3）上海春翼投资有限公司（以下简称"春翼 投资"）持有公司股份 11,715,638 股，占公司总股本比例为 1.20%（春秋包机、 春翔投资、春翼投资合称"三个股东"）。三个股东与公司控股股东上海春秋国际 旅行社（集团）有限公司（以下简称"春秋国旅"）构成一致行动关系，合计持 有公司股份 554,221,745 股，占公司总股本比例为 56.65%；其中三个股东合计 持有公司股份 50,221,745 股，占公司总股本比例为 5.13%。 证券代码：6010 ...

证券代码：601021 证券简称：春秋航空 公告编号：2025-022 春秋航空股份有限公司 关于股份回购进展公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 二、回购股份的进展情况 根据《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号——回购股份》等相关规定，公司在回购股份期间，应当在每个月的前 3 个交 易日内公告截至上月末的回购进展情况。现将公司截至上月末回购股份的进展情 况公告如下： 截至 2025 年 4 月 30 日，公司通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易 方式已累计回购公司股份 3,711,800 股，占公司目前总股本的 0.3794%，回购最高 价格为人民币 55.99 元/股，回购最低价格为人民币 48.25 元/股，使用资金总额为 人民币 190,398,675.44 元（不含交易佣金、过户费等交易费用）。 上述回购股份符合法律法规的规定及公司回购股份方案。 三、其他事项 公司将严格按照《上市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 7 号— ...

优化分红策略，增强股东回报。公司在2024-2026 年的分红规划中承诺，在保证正常经营和业务长期发 展的前提下，若当年盈利且累计未分配利润为正，将采取现金方式分配利润，每年以现金方式分配的利 润不少于当年实现的可供分配利润的30%。2024 年度，公司现金分红总额7.98 亿元（含税），以现金 为对价，采用集中竞价方式已实施回购金额6686 万元，现金分红和回购金额合计8.64 亿元，占2024 年 度归母净利润比例为38.03%。 盈利预测与投资建议。考虑到公司成本管控优势明显且盈利能力行业领先，我们看好公司盈利弹性与长 期价值，预计2025/26/27 年归母净利润分别为27.1、33、40.4 亿元，EPS 分别为2.77、3.38、4.13 元。 参考可比公司，给予公司2025 年24 倍PE，对应目标价66.48 元。首次覆盖，给予"买入"评级。 风险提示：宏观经济周期波动风险、航空业政策变化风险、航油价格波动风险、汇率波动风险等。 运营数据稳步增长，国际业务保持高增。2024 年公司整体ASK 同比增长16.1%，同比19 年增长26.1%； 整体RPK 同比增长18.8%，同比19 年增长27 ...