2025 年 12 月 07 日 相关研究 若研究知 证券分析师 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 罗石 A0230524080012 luoshi@swsresearch.com 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 王晨签 A0230525030001 wangcj@swsresearch.com 王易 A0230525050001 wangyi@swsresearch.com 张慧 A0230524100001 zhanghui@swsresearch.com 王凯婕 A0230525110001 wangkj@swsresearch.com 研究支持 郑逸欢 A0230124010001 zhengyh@swsresearch.com 联系人 范晨轩 A0230525070003 fancx@swsresearch.com 貨船价跳談美注美股 HSHP, 运高股息关注中国船舶租赁、 申万宏源交运一周天地汇(20251130-202 ...

Investment Rating - The report maintains a "Positive" outlook on the transportation industry, particularly highlighting opportunities in shipping and logistics sectors [4]. Core Insights - The report emphasizes the recovery and growth potential in the shipping market, with specific attention to the rise in VLCC (Very Large Crude Carrier) charter rates and the overall shipping market dynamics [6]. - It identifies key investment opportunities in companies such as China Merchants Energy, COSCO Shipping Energy, and others, while also suggesting a focus on high-dividend stocks in the transportation sector [6][22]. Summary by Sections Shipping Market - VLCC one-year charter rates have increased to $58,000 per day, indicating a strong market demand [6]. - The report notes a 6% week-on-week decline in VLCC rates, averaging $115,290 per day, but anticipates potential increases in the coming weeks due to expected cargo volume growth [6]. - The Baltic Dry Index (BDI) rose by 6.5% to 2,727 points, with Capesize rates reaching a two-year high [6]. Air Transportation - The report highlights a significant opportunity for airlines due to the aging aircraft fleet and increasing passenger demand, predicting a "golden era" for the airline industry [6]. - Recommended stocks include China Eastern Airlines, China Southern Airlines, and others, with a focus on companies that can leverage operational efficiencies and rising demand [6]. Logistics and Express Delivery - The express delivery sector is entering a new phase of competition, with potential for profit recovery and industry consolidation [6]. - Companies like Shentong Express and YTO Express are highlighted as having strong growth potential, particularly in Southeast Asia [6]. Road and Rail Transportation - The report indicates resilience in railway freight volumes and highway truck traffic, with a slight increase in railway cargo to 82.12 million tons, up 0.74% week-on-week [6]. - The highway sector is expected to benefit from high dividend yields and potential market value management catalysts [6].

中经记者 郭阳琛 石英婧 上海报道 "锁座"比例均值达38.7% 据悉，江苏省消保委结合调查结果，通报了机票"锁座"服务市场存在的四大问题。一是"锁座"行为普遍 存在，优质座位过度锁定。通报显示，在购票阶段，10家航司经济舱"锁座"比例介于19.9%—62.1%之 间，均值达38.7%。同时，锁定范围高度集中于经济舱前排、靠窗及靠过道等消费者偏好选择的优质座 位。 在江苏省消保委调研的航线中，春秋航空旗下南京—兰州（9C6188）航线"锁座"比例超过60%，深圳航 空旗下深圳—湛江（ZH9327）航线"锁座"比例超过50%；海南航空、东方航空、厦门航空的相关航 线"锁座"比例处于40%—46%的较高区间；吉祥航空相关航线"锁座"比例相对较低，不足20%。 二是解锁机制变相付费，挤压普通消费者权益。锁定的优选座位主要依赖会员积分/里程兑换，但非会 员或偶尔出行的消费者缺乏积分累积渠道，只能被动接受普通座位；部分航司进一步增设付费路径，通 过积分/里程兑换和付费购买座位，实质将"基本座位选择权"拆分为付费服务，变相提高了出行成本。 一直以来，飞机"锁座"及有偿选座服务备受关注。在线选座时，消费者常常会遭遇经济舱前 ...

【多家航空公司：#中日航线免费退改签延长#至明年3月28日】 多家航司已于11月15日发布日本航线客票处理通知，2025年12月31日前日本进、出港（含经停）的航班 免费退改签。此外，已有多家国内航司取消或计划取消赴日航班。有航司人士此前向智通财经指出，赴 日航线的调整要看市场需求，航司目前仍在跟踪和评估旅客的退改签情况。 12月1日，据央视新闻报道，从网络平台了解到，12月中国境内到日本的计划航班中超40%的航班取 消，取消航班数量超1900个。11月15日后，赴日旅客量大幅下降。以11月25日为例，当天旅客量比11月 15日减少约23%。（智通财经） 12月5日，据智通财经不完全梳理，截至当日发稿，包括国航、东航、南航、海南航空、春秋航空、山 东航空、厦门航空等多家航司发布调整涉及日本航线客票特殊处置方案的通知。2026年3月28日（含） 前出行的涉及日本进港、出港或经停航班可免费退改。 此前，日本新任首相高市早苗涉台问题的错误言论在中日两国及国际社会引发广泛关注和强烈批评，多 名日本国会议员要求高市早苗撤回相关言论。11月14日晚，外交部和中国驻日本使领馆郑重提醒中国公 民近期避免前往日本。 多家国内航 ...

（文章来源：新京报） 根据航班管家DAST数据，第48周（11月24日-11月30日）中日航线往返航班量1167班次，为近一月以来 周度航班量最低值，航班恢复率创新低，仅为78.1%。 新京报贝壳财经讯（记者王真真）12月5日，国航、东航、南航、海航、春秋航空、四川航空、厦门航 空、山东航空先后发布公告，2026年3月28日（含）前出行的涉及日本进港、出港或经停航班可免费退 改。在此之前，免费退改签政策到2025年12月31日结束。 ...

12月5日，国内多家航司公告延长涉及日本航线免费退改签政策。 经初步统计，包括国航、东航、南航、海南航空、春秋航空、山东航空、厦门航空、深圳航空等多家航司已通过官方网站或是微信公众平台发布了调整涉及 日本航线客票特殊处置方案的通知。 通知显示，针对2025年12月5日12:00（含）前购买或换开的相关客票，且客票未使用行程涉及旅行日期在2025年11月15日（含）至2026年3月28日（含）之 间的日本进、出港（含经停）航班或代码共享航班。可免费退改签。 前述航司的退改签政策基本类似，主要调整内容在于，可以免费退改签的客票起飞时间从"11月15日起到12月3日"，大幅延长至"2025年11月15日至2026年3 月28日"。 以国航发布的通知为例，国航要求客票应同时满足以下三点： （一）在2025年12月5日12时（含）前购买或换开产生新票号的国航999开头的客票（包括里程奖励客票）； （二）客票未使用行程涉及旅行日期为2025年11月15日（含）至2026年3月28日（含）之间东京、大阪、名古屋、福冈、仙台、广岛、札幌、冲绳进出港的 国航实际承运航班和挂CA航班号的代码共享航班； （三）在2025年11月1 ...

此前，日本新任首相高市早苗涉台问题的错误言论在中日两国及国际社会引发广泛关注和强烈批评，多 名日本国会议员要求高市早苗撤回相关言论。11月14日晚，外交部和中国驻日本使领馆郑重提醒中国公 民近期避免前往日本。 多家航司已于11月15日发布日本航线客票处理通知，2025年12月31日前日本进、出港（含经停）的航班 免费退改签。此外，已有多家国内航司取消或计划取消赴日航班。有航司人士此前向智通财经指出，赴 日航线的调整要看市场需求，航司目前仍在跟踪和评估旅客的退改签情况。 12月1日，据央视新闻报道，从网络平台了解到，12月中国境内到日本的计划航班中超40%的航班取 消，取消航班数量超1900个。11月15日后，赴日旅客量大幅下降。以11月25日为例，当天旅客量比11月 15日减少约23%。 智通财经记者 邵冰燕 多家国内航司延长涉及日本航线免费退改签政策。 12月5日，据智通财经不完全梳理，截至当日发稿，包括国航、东航、南航、海南航空、春秋航空、山 东航空、厦门航空等多家航司发布调整涉及日本航线客票特殊处置方案的通知。2026年3月28日（含） 前出行的涉及日本进港、出港或经停航班可免费退改。 ...

国庆中秋长航线需求旺盛，国际线复苏强劲 航空行业 2025 年 10 月数据跟踪 周期/交通运输 本月关注：10 月行业整体需求增速回升，客座率同比显著提升，国庆中秋双节 假期长航线需求旺盛，国际航线复苏强劲。 证券研究报告 | 行业定期报告 2025 年 12 月 05 日 ❑ 风险提示：宏观经济下行、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、重大自然灾害 等。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 128 | 2.5 | | 总市值（十亿元） | 3162.2 | 3.0 | | 流通市值（十亿元） | 2949.3 | 3.1 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.8 5.6 5.4 相对表现 -1.2 -11.9 -10.3 资料来源：公司数据、招商证券 -20 -10 0 10 20 30 Dec/24 Apr/25 Jul/25 Nov/25 (%) 交通运输 沪深300 相关报告 1、《招商交通运输行业周报—油运 旺季景气维持，民航需求增长持续超 预期》2025-11-16 2、《交运行业 2025 年三季报总结— 关 ...

让航空公司过度"锁座"薅羊毛的行为，成为过去时！ 优质座位被过度锁定、解锁机制变相收费……近日，江苏省消保委发布的一份消费调查报告指出，国内 10家主流航空公司普遍存在过度"锁座"问题。"锁座"行为一度被航司默认为"行业惯例"，而这份详尽的 报告以充分的调查说明，这其实是通过限制消费者选择权，变相增加乘客负担的薅羊毛行为。 乘坐交通工具无论是线上购票选位还是线下买票占位，"先到先得"是大众的普遍认知，但乘坐飞机的场 景却往往遭遇"选座例外"。不少消费者买机票选座时，为了空间宽敞、观赏景色、方便进出，偏好前 排、靠窗及靠过道等座位，但现实中可供选择的座位却极为有限。航司往往仅开放中间区域、机尾等舒 适度较差的座位供免费选座，舒适度高的座位则需要额外付费。上述调查显示，10家航司经济舱购票阶 段锁座比例介于19.9%—62.1%之间，均值达38.7%。 航空公司过度"锁座"，真的有其合理性吗？ 一方面，"照顾"会员不足以成为"锁座"的理由。不少航司规定，通过会员积分或里程兑换可优选座位， 这看似是奖励"老主顾"的福利，牺牲的却是更广泛消费者的权益，普通乘客缺乏积分累积渠道，只能被 动接受普通座位。对于第一次坐飞机 ...

#柬埔寨旅游关注度升高#【春秋旅游：#柬埔寨对中国直飞航班将增加#】据新华社12月3日消息，柬埔 寨政府2日发布官方文件称，将于2026年6月15日至10月15日期间对中国公民试行免签政策，每次入境可 停留14天。12月3日，柬埔寨旅游关注度升高，春秋航空宣布将恢复往返成都直飞金边航线。柬埔寨旅 游部统计数据显示，今年1月至10月，柬埔寨共吸引中国游客约100万人次。柬埔寨已成为中国居民商务 旅行及旅游观光的主要目的地之一。旅行平台数据显示，今年1至10月，中柬两国主要城市往来航班的 预订热度同比增长超40%；11月以来，柬埔寨金边等地酒店预订热度同比增长超60%。随着年底在柬务 工人员归国高峰来临，柬埔寨至成都、南宁、广州等地的航班将迎来预订高峰。春秋旅游方面表示，目 前春秋航空已恢复上海、广州、西安直飞金边航线，12月20日起，还将恢复成都直飞金边航线。届时， 每周直飞金边航班量将稳定在约20班左右。未来还将重点优化涵盖越南、老挝等目的地的多国联游线 路，打造跨区域行程。业内分析认为，柬埔寨出台的免签政策持续时间正好覆盖中国的暑期出游旺季和 国庆长假，有望与柬埔寨得天独厚的世界文化遗产资源、优越的地理区位 ...