Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the coal industry, suggesting that the demand during the peak season remains resilient, and coal prices are expected to rise after adjustments [2]. Core Views - The report highlights that the supply side is constrained due to increased safety and environmental inspections, while demand is bolstered by winter heating needs, leading to an anticipated rebound in coal prices [2][8]. - The report recommends focusing on companies with elastic demand for thermal coal, such as Jinkong Coal Industry, Huayang Co., and TBEA, as well as undervalued stocks like Shanxi Coking Coal and Huaibei Mining [2]. Summary by Sections 1. Recent Industry Policies and Dynamics - The 2026 National Coal Trading Conference is scheduled for December 3-5 in Rizhao, Shandong [7]. - The Longwanggou Coal Mine's capacity replacement plan has been approved, marking a significant development in coal production capacity [7]. - Shanxi has established 281 green mines, enhancing the province's coal production capabilities [7]. 2. Price Trends of Thermal and Coking Coal - As of November 28, thermal coal prices have decreased slightly, with prices reported at 619, 713, and 816 RMB/ton for different grades [2]. - Coking coal prices have shown stability with minor declines, such as the price for low-sulfur coking coal at 1580 RMB/ton [2][11]. 3. International Oil Price Movements - Brent crude oil futures settled at 63.2 USD/barrel, reflecting a 1.02% increase [14]. 4. Inventory Levels in the Bohai Rim - The average daily coal inflow in the Bohai Rim ports decreased to 2.0511 million tons, while the outflow increased to 1.9854 million tons, indicating a supply-demand adjustment [18]. - The total coal inventory at the Bohai Rim ports rose to 26.671 million tons, marking a 2.65% increase [18]. 5. Coastal Shipping Rates - Domestic coastal shipping rates have decreased to 42.62 RMB/ton, a drop of 9.84% [27]. - International shipping rates have seen an increase, with Indonesian coal prices rising to 10.36 USD/ton [27]. 6. Key Company Valuation Table - The report includes a valuation table for key companies, indicating stock prices and market capitalizations, such as China Shenhua at 41.14 RMB with a market cap of 817.4 billion RMB [33].

目前，北海二期4号发电机组建设工作稳步推进，计划于2025年12月投运。北海二期全部投运后，将进 一步优化区域电源结构，提高电网安全稳定水平，有效满足区域中长期负荷增长需求，为我国西部陆海 新通道建设及区域经济社会发展提供重要支撑。 智通财经APP讯，中国神华(01088)发布公告，近日，公司持股约52%的控股子公司国能广投北海发电有 限公司二期扩建工程项目("北海二期")3号机组顺利通过168小时试运行，移交商业运营。 北海二期位于广西壮族自治区北海市铁山港区兴港镇，规划建设2 台100万千瓦超超临界一次再热燃煤 发电机组，是广西壮族自治区能源发展"十四五"规划重点工程。项目采用超净燃煤发电、深度调峰、灵 活运行等先进技术，调峰深度达到国内领先水平，设计供电煤耗 266.86g/kWh，实现废水、固废零排放 和大气污染物超低排放。 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 | | | 11月30日重要公告摘要 | | --- | --- | --- | | 类型 | 公司 | 主要内容 | | 今日聚焦 | 恩捷股份 | 拟购买中科华联100%股权 股票停牌 | | | 阿特斯 | 拟与控股股东设立合资公司调整美国市场业务 | | | 嘉戎技术 | 拟购买杭州蓝然100%股份 股票复牌 | | 股权变动 | ST天瑞 | 公司控股股东、实际控制人筹划控制权变更 股票停牌 | | 增减持&回购 | 中微公司 | 股东上海创投拟减持不超1%股份 | | 经营&业绩 | 中国神华 | 北海二期3号机组通过168小时试运行并移交商业运营 | | | 百利天恒 | 收到与百时美施贵宝就iza-bren项目里程碑付款2.5亿美元 | | | 江西铜业 | 拟收购境外上市公司SolGold PIc股份 目前仍处非正式要约 阶段 | | | 奥瑞德 | 拟签订6. 35亿元算力采购协议 | | | 访威生物 | 9MW1911临床研究进展顺利 COPD急性加重年化发生率显著降 代 | | | 花阳股份 | 年产200吨高性能碳纤维项目投产 | ...

行 业 及 产 业 煤炭/ 煤炭开采 行 业 研 究 / 行 业 点 评 2025 年 11 月 30 日 旺季需求韧性仍存，煤价有望企稳 回升 看好 ——煤炭行业周报（2025.11.22-2025.11.28） 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 动力煤方面，截至 11 月 28 日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口 Q4500、Q5000、 Q5500 动力煤现货价收报 619、713、816 元/吨，均环比下跌-26、-23、-18 元/吨。供 给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量 205.11 万吨，环比上周减少 0.71 万吨，但同比上升 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for key coal companies such as China Shenhua, Shaanxi Coal and others, indicating a positive outlook for the coal mining sector [9]. Core Viewpoints - The current coal price dynamics are primarily driven by "real demand" rather than speculative demand, with expectations of increased consumption as colder weather approaches [2][6]. - The coal market is experiencing a phase of price adjustment due to a lack of significant demand, with coal prices expected to stabilize and potentially rise as winter progresses and consumption increases [2][11]. - The report emphasizes that while coal prices are currently under pressure, the overall upward trend remains intact due to supply constraints and the potential for demand to pick up [6][11]. Summary by Sections Market Overview - The CITIC Coal Index decreased by 0.54%, underperforming the CSI 300 Index by 2.18 percentage points, ranking 29th among CITIC sectors [1][76]. - As of November 28, 2025, the price of thermal coal at northern ports was reported at 824 CNY/ton, reflecting a week-on-week decrease of 7 CNY/ton [35][76]. Key Areas of Analysis - **Thermal Coal**: The market sentiment is weak, leading to price adjustments. The supply remains stable, but demand is not meeting expectations, causing inventory pressures [11][14]. - **Coking Coal**: Prices are declining due to reduced purchasing from downstream sectors, with many coking enterprises pausing purchases to manage existing inventory [40][50]. - **Coke**: The first round of price reductions has begun, with steel mills becoming more cautious in their procurement strategies [56][74]. Price Trends - The report notes that the price of coking coal has seen a cumulative decline of 50-130 CNY/ton across various grades, with expectations for further price drops in the short term [50][56]. - The average profit per ton of coke has increased, indicating a potential recovery in profitability for coking enterprises despite the overall market weakness [70][74]. Inventory and Supply Dynamics - Inventory levels for both thermal and coking coal are rising, with many downstream buyers halting purchases, leading to increased stockpiles at coal mines [45][56]. - The report highlights that the effective supply of domestic coking coal may gradually shrink due to regulatory pressures and limited new capacity [57][58].

北海二期位于广西壮族自治区北海市铁山港区兴港镇，规划建设2 台100万千瓦超超临界一次再热燃煤 发电机组，是广西壮族自治区能源发展"十四五"规划重点工程。项目采用超净燃煤发电、深度调峰、灵 活运行等先进技术，调峰深度达到国内领先水平，设计供电煤耗 266.86g/kWh，实现废水、固废零排放 和大气污染物超低排放。 目前，北海二期 4 号发电机组建设工作稳步推进，计划于2025 年12 月投运。北海二期全部投运后，将 进一步优化区域电源结构，提高电网安全稳定水平，有效满足区域中长期负荷增长需求，为我国西部陆 海新通道建设及区域经济社会发展提供重要支撑。 格隆汇11月30日丨中国神华(01088.HK)公布，近日，公司持股约52%的控股子公司国能广投北海发电有 限公司二期扩建工程项目("北海二期")3 号机组顺利通过 168 小时试运行，移交商业运营。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之 內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示 概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引 致之任何損失承擔任何責任。 ( 在中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) (股份代碼:01088) 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B 條而 做出。 茲載列中國神華能源股份有限公司於 2025 年 12 月 1 日在上海證券交 易所網站(www.sse.com.cn)刊登的「關於北海二期 3 號機組通過 168 小時試運行的公告」文件，僅供參閱。 承董事會命 中國神華能源股份有限公司 總會計師、董事會秘書 宋靜剛 北京，2025 年 11 月 30 日 於本公告日期，董事會成員包括執行董事張長岩先生，非執行董事康 鳳偉先生及李新華先生，獨立非執行董事袁國強博士、陳漢文博士及 王虹先生，職工董事焦蕾女士。 1 证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-070 中国神华能源股份有限公司 关于北海二期 3 号机组通过 168 小时试运行的公告 本公司董事会及全体董事保 ...

以下是第一财经对一些重要公告的汇总，供投资者参考。 ST天瑞：控股股东筹划公司控制权变更相关事宜 股票明起停牌 ST天瑞(300165)公告，控股股东、实控人刘召贵正在筹划公司控制权变更相关事宜，该事项可能导致公 司控股股东及实际控制人发生变更。公司股票自2025年12月1日开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交 易日。 嘉戎技术：拟向厦门溥玉定增募资不超10亿元并购买杭州蓝然100%股份 嘉戎技术(301148)公告，公司拟通过发行股份及支付现金的方式向19名交易对方购买杭州蓝然100%股 份，并向厦门溥玉发行股份募集配套资金不超过10亿元。本次交易完成后，标的公司成为公司全资子公 司，厦门溥玉预计将成为公司控股股东，胡殿君预计将成为公司实际控制人。 百利天恒：全资子公司收到2.5亿美元里程碑付款 百利天恒(688506)公告，2023年12月11日，全资子公司SystImmune与百时美施贵宝（简称"BMS"）就 iza-bren（BL-B01D1、EGFR×HER3双抗ADC）项目达成独家许可与合作协议。公司已收到由BMS支付 的8亿美元不可退还且不可抵扣的首付款。2025年9月30日，全球Ⅱ/Ⅲ期关键注 ...

行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料 丨证券研究报告丨 [Table_Title] 板块回调，重视当前时点煤炭红利价值 报告要点 [Table_Summary] 11 月以来，受煤炭需求较弱影响，煤价下跌也致板块回调。煤炭后期是否还有配置机会？我们 认为，虽然电厂弱需求高库存制约了煤价上涨空间，然而港口库存同比偏低、进口煤量较低&安 监高压下煤炭供应偏紧也使得价格回调空间有限，因此板块回调后，具备盈利稳健和高股息特 性的红利标的性价比逐渐显现。考虑到年末险资的红利配置需求，当前时点重视煤炭红利的配 置价值。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] 板块回调，重视当前时点煤炭红 ...

证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-070 中国神华能源股份有限公司 关于北海二期 3 号机组通过 168 小时试运行的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 近日，中国神华能源股份有限公司（"本公司"）持股约 52%的控股子公司 国能广投北海发电有限公司二期扩建工程项目（"北海二期"）3 号机组顺利通 过 168 小时试运行，移交商业运营。 目前，北海二期 4 号发电机组建设工作稳步推进，计划于 2025 年 12 月投运。 北海二期全部投运后，将进一步优化区域电源结构，提高电网安全稳定水平，有 效满足区域中长期负荷增长需求，为我国西部陆海新通道建设及区域经济社会发 展提供重要支撑。 特此公告。 承中国神华能源股份有限公司董事会命 总会计师、董事会秘书 宋静刚 2025 年 12 月 1 日 北海二期位于广西壮族自治区北海市铁山港区兴港镇，规划建设 2 台 100 万千瓦超超临界一次再热燃煤发电机组，是广西壮族自治区能源发展"十四五" 规划重点工程。项目采用超净燃煤发电、深度调峰 ...