公司报告 | 半年报点评 年度长协平抑价格波动，发电小时数有所下滑 中国神华（601088） 证券研究报告 2024 年 09 月 02 日 投资评级 行业 煤炭/煤炭开采 6 个月评级 买入（维持评级） 当前价格 41.08 元 目标价格 元 财务数据和估值 2022 2023 2024E 2025E 2026E 受煤价下跌影响，归母净利润有所下滑 公司 2024H1 营业收入为 1680.78 亿元，同比-0.8%；归母净利润为 295.04 亿元，同比-11.3%；扣非归母净利润为 294.81 亿元，同比-10.6%。经营现 金流净额为 526.68 亿元，同比+13.6%。 煤价下行及成本上行，利润有所收窄 公司上半年吨煤平均销售价格为 566 元/吨，同比-5.8%，下滑幅度远小于 煤价本身，主要是因为公司的五成年度长协平滑了价格波动。上半年自产 煤单位成本为 191.7 元/吨，同比+2%，其中人工成本同比+18.3%、修理费 同比+1.9%，其余成本同比均有所下滑。 公司 2024H1 煤炭板块营业收入为 1343.28 亿元，同比-0.7%；营业成本 962.76 亿元，同比+4.4%；利润 ...

股 票 研 究 [table_Authors] 黄涛(分析师) 021-38674879 huangtao@gtjas.com [当前价格： Table_CurPrice] 40.55 登记编号 S0880515090001 公 司 更 新 报 告 52 周内股价区间（元） 28.17-45.80 总市值（百万元） 805,668 总股本/流通A股（百万股） 19,869/16,491 流通 B 股/H 股（百万股） 0/3,377 [Table_Balance] 资产负债表摘要(LF) 股东权益（百万元） 397,116 每股净资产（元） 19.99 市净率（现价） 2.0 净负债率 -30.64% [Table_Trend] 升幅(%) 1M 3M 12M 绝对升幅 2% -1% 51% 相对指数 3% 7% 60% 证 券 研 究 报 告 压力测试期盈利显真章，红利龙头将继续领跑 中国神华(601088) [Table_Industry] 煤炭/能源 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 47.77 上次预测: 43.88 [Table_ ...

业绩表现稳健，持续看好龙头优势 2024 年 09 月 01 日 | --- | |--------------| | | | | | 分析师：李航 | | | | 执业证号： | | 邮箱： | 研究助理：卢佳琪 执业证号：S0100123070003 邮箱：lujiaqi@mszq.com ➢ 事件：2024 年 8 月 30 日，公司发布 2024 年半年报。2024 年上半年，公 司实现营业收入 1680.78 亿元，同比下降 0.80%；归母净利润 295.04 元，同比 下降 11.34%；扣非归母净利润 294.81 亿元，同比下降 10.58%。国际企业会计 准则下，2024 年上半年公司实现归母净利润 327.71 亿元，同比下降 11.10%。 ➢ 24H1 捐赠支出影响业绩释放，税、费影响相抵。24H1 公司捐赠内蒙古生 态综合治理资金共计 7.18 亿元，四费同比增加 6.1 亿元、费率同比+0.39pct 至 3.55%，税金及附加主因煤炭销售收入下降从而资源税减少同比下降 6.1 亿元。 ➢ 24Q2 盈利同环比下滑，四费环比增加。2024 年二季度，公司实现营业收 入 804.3 ...

中国神华（601088.SH） 业绩稳健依旧，尽显龙头风范 煤炭产销稳定，长协压舱作用凸显。（1）量：24H1 公司实现商品煤产量 1.63 亿 吨，同比+1.6%；商品煤销售量 2.30 亿吨，同比+5.4%。单二季度，商品煤产量 0.82 亿吨，同比+1.6%，环比+0.7%；商品煤销售量 1.13 亿吨，同比+2.1%，环 比-3.8%。（2）售价：24H1 公司煤炭销售月度长协和年度长协合计占比 86%，受 煤价波动影响较小。其中年度长协销售占比 54%，售价 490 元/吨，同比-2%，环 比持平；月度长协占比 32%，售价 725 元/吨，同比-12%，环比-2%。（3）成本： 24H1 公司自产煤成本 191.7 元/吨，同比+2.0%，其中人工成本同比+18.3%，主 要是受社保缴费政策性增长，以及按进度计提的员工薪酬增长影响。综合来看， 24H1 公司煤炭分部业绩整体稳健。若取合并抵消前按煤源分类的数据，24H1 煤 炭分部实现营收 1300.45 亿元，同比-0.7%；实现毛利 372.86 亿元，同比-12.0%； 煤炭毛利率 28.7%，同比降低 3.7pct。 发、售电量稳中有增，电 ...

金隅大厦 B 座 邮编：100031 证券研究报告 公司研究 公司点评报告 中国神华(601088) 投资评级 买入 上次评级 买入 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 煤炭电⼒板块产量稳健增⻓，价格波动⼩幅影响盈利 [Table_ReportDate] 2024 年 8 月 31 日 事件：2024 年 8 月 30 日，中国神华发布半年度报告，2024 年上半年公司实现 营业收入 1680.78 亿元，同比下降 0.80%，实现归母净利润 295.04 亿元，同 比下降 11.34%；扣非后净利润 294.81 亿元，同比下降 10.58%。经营活动现 金流量净额 526.68 亿元，同比上涨 14%；基本每股收益 ...

公司代码：601088 公司简称：中国神华 中国神华能源股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------|--------------------------------------------------------------------------------| | | | | 一、本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 | | | 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 | | | 二、本报告已经公司第五届董事会第三十一次会议批准，会议应出席董事 8 | 人，亲自出席董事 6 | | 人。执行董事许明军因公请假，委托执行董事吕志韧代为出席会议并投票；独立非执行董事 | | | 白重恩因公请假，委托独立非执行董事陈汉文代为出席会议并投票。 | | | 三、 | 本报告的中期财务报表未经审计。毕马威华振会计师事务所（特殊普通合伙）对本 ...

中国神华深度 20240818_原文 2024 年 08 月 18 日 23:14 发言人 00:00 投资者大家晚上好，我是开源证券能源开采的首席张旭成。今天是我们媒体珍品精选系列的第一期。然 后今天跟各位投资者汇报一下市场上的龙头标的中国神华。我们在上周的时候新出了中国神华的深度系 列二，题目叫媒体典范，多角度分析股息率毛利空间。 发言人 00:28 中国神华是市场上最为关注的标的，大家也非常的认可公司持续的高分红，同时对公司的股息率也非常 的关注。中国神华现在接近七千多亿的市值的水平。市场上市场的股票在最近十年里面其实也经历了一 波调整。但是中国神华相比于其他的煤炭公司来讲，它的回调的幅度并不是特别大。如果从涨幅上来看 从今年年初到目前为止，中国神华的收益率还有 30%的水平。这里从这个结构上来看，大家对中国神 华的投资收益率其实还是非常的认可的那如果结合到当前这个时间点，很多投资者可能也会问几个问题 第一个就是中国神华未来的资本利得的空间还有多少，也就是我们平常所说的股价的涨幅还有多少。另 外还想问一下，中国神华未来如果它的股息率真的下降到某一个点位，那么中国神华未来是否还有长期 投资的价值？ 发言人 ...

各位投资者大家晚上好我是开源证券能源开采的首席张旭成今天是我们媒体真品精选系列的第一期然后今天跟各位投资者汇报一下市场上的龙头标的中国神华我们在上周的时候新出了中国神华的深度系列2题目叫媒体典范多角度分析股区率毛利空间中国神华 是市场上最为关注的标的大家也非常的认可公司持续的高分红同时对公司的股息率也非常的关注中国神华现在接近七千多亿的市值的水平市场上的股票在最近时间里边其实也经历了一波调整 但是中国神华相比于其他的煤炭公司来讲它的回调的幅度并不是特别大如果从涨幅上来看从今年年初到目前为止中国神华的收益率还有30%的水平从这个结构上来看大家对中国神华的投资收益率其实还是非常的认可的如果结合到当前这个时间点很多投资者可能也会问几个问题第一个就是 中国神华未来的资本利得的空间还有多少也就是我们平常所说的股价的涨幅还有多少另外还想问一下中国神华未来如果它的股息率真的下降到某一个点位那么中国神华未来是否还有长期投资的价值我们这篇报告也是针对市场上非常关注的两个问题跟各位投资者来探讨一下我们如何去判断和分析 中国神华的资本利得的空间以及未来还有哪些事件的促发使中国神华的股息率还有更多增厚的空间也就是说未来再去计算公司资 ...

煤炭/煤炭开采 公 司 研 究 中国神华（601088.SH） 2024 年 08 月 15 日 深度系列二：煤企典范，多角度分析股息率锚与空间 ——公司深度报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/13 | | 当前股价(元) | 39.08 | | 一年最高最低(元) | 46.02/27.00 | | 总市值(亿元) | 7,764.62 | | 流通市值(亿元) | 6,444.70 | | 总股本(亿股) | 198.69 | | 流通股本(亿股) | 164.91 | | 近 3 个月换手率(%) | 8.94 | 股价走势图 中国神华 沪深300 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《高长协致 Q1 业绩韧性强，稳定高分 红彰显投资价值—公司 2024年一季报 点评报告》-2024.4.27 《煤与电量增业绩稳健，稳定高分红 彰显投资价值—公司信息更新报告》 -2024.3.24 ...

显现不准市场偷罪参会投资者视为同意以下承诺一、不打算公司未公开重大信息二、不泄露无意间获取的未公开重大信息不利用所获取的未公开重大信息买卖或者建议他人买卖公司股票及其亚军群众三、在投资价值分析报告等研究报告新闻稿等文件中不使用未公开重大信息除非公司同时披露该信息 4.在投资价值分析报告等研究报告中设置盈利预测和股价预测的著名资料来源不使用主观计算缺乏事实根据的资料5.在投资价值分析报告等研究报告新闻稿等文件对外发自获得使用前知会公司6.本次会议不允许录音不允许传播录音或文字企业报告完毕尊敬的各位投资者 孙医师下午好感谢大家对于中国城华长期以来的关注和支持我是中国城华中间事务代表和总办主任庄员出席今天交流会议的中国城华党委委员总会计师所谓秘书宋金刚先生公司财务部主任余燕玲女士公司销售集团财务部经理蔡永泓先生 市场信息研究所副首长朱峰先生营销管理部明文亮先生还有公司本部财务部核算处的八志鑫董办投关处陈力宏王明宇主席首先我想跟大家汇报一下公司2024年上半年的运营情况近期公司披露了上半年的月绩预告和上半年的 经营数据其实根据监管要求公司的运营数据的变动财务数据的变动没有达到50%没有强制披露的义务但是公司还是坚持以 ...