长江期货聚烯烃月报 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业服务中心】 研 究 员： 张 英 执业编号:F03105021 投资咨询号:Z0021335 2025-10-09 01 核心观点总结 聚烯烃：现实与预期背离，预计区间震荡 01 重点关注：下游需求情况、美联储降息、中美会谈情况、中东局势、原油价格波动 资料来源：iFIND，隆众资讯，长江期货 1 市场变化：9月30日塑料主力合约收盘价7153元/吨，月环比-1.84%。LDPE均价为9596.67元/吨，环比-0.55%，HDPE均价 为7912.50元/吨，环比-0.88%，华南地区LLDPE（7042）均价为7550元/吨，环比-0.54%。LLDPE华南基差收于397元/吨， 环比+30.52%，1-5月差-39元/吨（-47）。9月30日聚丙烯主力合约收盘价6852元/吨，较上月末-122元/吨，环比-1.75%。 生意社聚丙烯现货价报收6920元/吨（-3.98%）。PP基差收68元/吨（-165），基差走缩。1-5月差-40元/吨（-19），月差 走缩。 2 基本面变化：1、供应端：本月 ...

研究报告 聚烯烃月报 基本面依旧偏弱，后续关注宏观 华龙期货投资咨询部 电话：15693075965 邮箱：2463494881@qq.com 本报告中所有观点仅供参 考，请投资者务必阅读正文之后 的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 能化研究员：宋鹏 聚乙烯方面，9 月聚乙烯供应充足，下游需求整体开工率环 比上期增加 2.85%，但农膜行业整体开工率较去年出现下滑，采 购及备货力度不及往年，使得聚乙烯市场价格呈不同程度走跌。 低压薄膜均价 7685 元/吨，环比下跌 0.09%；高压薄膜均价 9566 元/吨，环比下跌 0.36%；线型薄膜均价 7443 元/吨，环比下跌 0.41%。 期货从业资格证号：F0295717 投资咨询资格证号：Z0011567 聚丙烯方面，9 月聚丙烯下游开工及订单情况处于同比偏低 水平，压制下游补货能力，且旺季预期兑现延迟，导致聚丙烯在 旺季预期下整体呈现下跌趋势。全国拉丝均价在 6795 元/吨，环 比下跌 201 元/吨，跌幅 2.87%。 【后市展望】 报告日期：2025 年 10 月 9 日星期一 聚乙烯方面，据隆众 ...

增加借款却不能带来业务利润的增长。近几年来，国恩股份收入虽有增长，但净利润徘徊不前，包括公 司实控人在内的一众高管，并没有因为国恩股份利润徘徊而放弃加薪。与此同时，公司员工的人均收入 却不增反降。 2025年6月底递交港股上市招股书后，9月初国恩股份（002768）收到证监会反馈意见，就公司股本变 化、实控人债务和控制权以及业务经营等问题提出问询。 国恩股份不只存在实控人偿债能力问题，近些年来，国恩股份的资产负债率一年高比一年，有息债务不 断增长。尤其是短期债务方面，公司短期债务的增长尤为明显，由之而来的利息费用不断膨胀。 利润徘徊短债攀升 国恩股份已经在A股上市，此次港股上市成功后，公司将成为实现"A+H"两地上市公司中新的一员。 国恩股份横跨化工和健康两大领域，化工是公司核心收入来源。公司以有机高分子材料改性业务为基 石，向上游延伸至苯乙烯、聚苯乙烯、可发性聚苯乙烯及聚丙烯等绿色石化材料业务。 公司援引弗若斯特沙利文资料，按2024年中国高分子材料改性相关板块营收计算，国恩股份是中国第二 大的有机高分子材料改性生产企业。按2024年中国聚苯乙烯相关产能计，公司是中国最大的聚苯乙烯生 产企业。 2022年， ...

张晓珍 Z0003135 甲醇价格及价差 | 品种 | 9月30日 | 9月29日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MA2601 收盘价 | 2328 | 6567 | -31.00 | -1.31% | | | MA2605 收盘价 | 2362 | 2388 | -26.00 | -1.09% | | | MA15价差 | -34 | -29 | -5.00 | 17.24% | | | 太仓基差 | -125 | -138 | 13.50 | -9.78% | | | 内蒙北线现货 | 2090 | 2090 | 0.00 | 0.00% | 元/吨 | | 河南洛阳现货 | 2250 | 2250 | 0.00 | 0.00% | | | 港口太仓现货 | 2238 | 2250 | -12.50 | -0.56% | | | 区域价差: 太仓-内蒙北线 | 148 | 160 | -12.50 | -7.81% | | | 区域价差: 太仓-洛阳 | -13 | 0 | -12.50 | #DIV/0! | | | ...

据商务部市场运行监测系统显示，9月22日至28日，全国生产资料市场价格与前一周（环比，下同）基 本持平。 基础化学原料价格小幅下降，其中硫酸、聚丙烯、甲醇分别下降3.8%、1.3%和0.5%，纯碱与前一周基 本持平。 成品油批发价格保持稳定，其中0号柴油、92号汽油、95号汽油均与前一周基本持平。 橡胶价格略有上涨，其中天然橡胶、合成橡胶均上涨0.1%。 煤炭价格稳中有涨，其中动力煤每吨759元，与前一周基本持平，炼焦煤、无烟块煤每吨1021元和1142 元，分别上涨2.1%和0.5%。 有色金属价格以涨为主，其中铜上涨1.7%，锌、铝分别下降0.6%和0.1%。 化肥价格略有下降，其中尿素下降0.6%，三元复合肥与前一周基本持平。 钢材价格基本持平，其中槽钢、热轧带钢每吨3639元和3574元分别下降0.5%和0.4%，高速线材、焊接 钢管每吨3567元和3793元，与前一周基本持平，螺纹钢每吨3391元，上涨0.2%。 ...

据商务部市场运行监测系统显示，9月22日至28日，全国食用农产品市场价格比前一周（环比，下同） 上涨0.6%，生产资料市场价格与前一周基本持平。 食用农产品市场：30种蔬菜平均批发价格每公斤4.79元，上涨2.4%，其中莴笋、菜花、苦瓜分别上涨 9.7%、7.4%和6.1%。6种水果平均批发价格小幅上涨，其中西瓜、香蕉、梨分别上涨4.7%、1.4%和 0.9%。禽产品批发价格略有上涨，其中鸡蛋、白条鸡分别上涨0.6%和0.5%。粮油批发价格稳中有涨， 其中豆油、面粉均与前一周持平，大米、花生油、菜籽油分别上涨0.2%、0.1%和0.1%。水产品批发价 格总体平稳，其中大带鱼、大黄鱼分别上涨1.1%和0.8%，鲫鱼与前一周基本持平，鲢鱼、草鱼、鲤鱼 分别下降0.3%、0.2%和0.1%。肉类批发价格小幅波动，其中猪肉每公斤19.54元，下降1.4%，羊肉、牛 肉分别上涨1.0%和0.7%。 生产资料市场：基础化学原料价格小幅下降，其中硫酸、聚丙烯、甲醇分别下降3.8%、1.3%和0.5%， 纯碱与前一周基本持平。化肥价格略有下降，其中尿素下降0.6%，三元复合肥与前一周基本持平。钢 材价格基本持平，其中槽钢、热 ...

能源化工日报 2025-10-09 能源化工组 张正华 从业资格号：F270766 交易咨询号：Z0003000 0755-233753333 橡胶分析师 国庆期间外围市场震荡运行，截至 10 月 8 日下午 3 点，WTI 原油主力合约报价$62.33/桶；Brent 原油主力合约报价$65.89/桶。行业层面，美国 API 行业数据显示库欣库存维持去库 115 万桶， 整体库存情况仍处良性。OPEC 会议于 10 月 5 日结束，开会途中，相关能源部官员表态可能增 产 45 万桶/日，但最终结果仍然为 13.7 万桶/日，会议结果为"原则性低速增产"。 【策略观点】 zhangzh@wkqh.cn OPEC 在此次会议中继续体现出挺价意愿略微大于份额意愿的犹豫态度，虽然整体库存水平表现 良性，但 OPEC 保持微增计划将持续压制油价上方空间。预计原油短期仍然保持震荡走势。 甲醇 刘洁文 甲醇、尿素分析师 从业资格号：F03097315 交易咨询号：Z0020397 0755-23375134 liujw@wkqh.cn 2025/10/09 甲醇 【行情资讯】 过节期间海外原油先跌后涨，整体小幅下跌，其他 ...

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2025/10/09 甲 醇 日期 动力煤期 货 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 进口利润 主力基差 盘面MTO 利润 2025/09/2 4 801 2260 2265 2540 2535 2505 2685 264 326 -22 -110 -1255 2025/09/2 5 801 2252 2260 2540 2535 2505 2685 264 326 -26 -110 -1255 2025/09/2 6 801 2255 2265 2545 2535 2505 2685 262 326 -10 -110 -1255 2025/09/2 9 801 2267 2263 2545 2535 2505 2690 263 326 -14 -108 -1255 2025/09/3 0 801 2261 2248 2545 2525 2505 2695 261 326 -3 -108 -1255 日度变化 0 -6 -15 0 -10 0 5 -2 0 11 0 0 观点 仍是交易港口压力传导到内地得逻辑， ...

季度报告-丙烯 交割博弈对盘面价格的影响或大于基本面 [★Ta供bl给e_端Su：mm短a期ry]供应回归变数不大，临近交割装置扰动或有增加 8 月中旬至今的超预期检修与下游开工的相对刚性共同营造了丙 烯偏强的估值，由于目前装置利润距离亏损性停车还较远，供应 回归变数不大，叠加裕龙石化装置提前投产，按照现有的停产计 划，10 月丙烯供给将转为宽松。11-12 月由于原料端存旺季预期、 独立装置存检修预期、首个合约存扰动预期，叠加进口窗口的关 闭与韩国装置的检修，我们预计丙烯供给将阶段性偏紧。 ★需求端：用量支撑强，价格支撑弱 能 源 化 工 由于聚丙烯在丙烯下游需求中占比高，而且今年供给增速显著偏 高，因此丙烯四季度需求的关键变量在于聚丙烯。我们发现终端 内需高企是支撑聚丙烯前三季度高产量的关键因素，而且尽管内 需的扩张带有内卷色彩，但从汽车行业的产销情况来看，内卷短 期内尚可维持，四季度丙烯需求预计仍将维持高增速。不过内卷 下的高需求增速对 PP 的价格提振效果有限，将间接压制丙烯价 格上限。 ★关于丙烯期货首次交割的探讨 尽管丙烯交割规则明显有利于空头，但我们反而认为在首次交割 的博弈中，应该以多头思路为 ...

Report Summary 1. Industry Investment Ratings - High: Silver, Gold, Copper, Aluminum, Iron Ore, Bean Meal, Soybean Oil, Ethylene Glycol, Polypropylene, Plastic, Methanol [2][3][4][5][6] - Medium: Polysilicon, Coke, PTA, PVC [2][4][5][6] - Low: Carbonate Lithium, Rebar, Stainless Steel, Corn, Glass [2][3][4][5] - Relatively Low: Alumina, Soda Ash [3][5] 2. Core Views - The prices of various commodities are affected by multiple factors, including supply - demand relationships, cost changes, policy impacts, and geopolitical situations. During the National Day holiday, due to the closure of the domestic market and potential fluctuations in the overseas market, there are many uncertainties, so it is recommended to control positions to avoid risks. 3. Summary by Commodity Precious Metals - **Silver**: Positive factors include strong industrial demand, the Fed's interest - rate cut cycle, and tight supply in the delivery area. Negative factors are the risk of technical correction and an increase in speculative short positions [2]. - **Gold**: Positive factors are its geopolitical hedging function, the Fed's interest - rate cut cycle, and central banks' gold purchases. Negative factors are the potential strengthening of the dollar and U.S. bond yields [2]. Base Metals - **Copper**: Positive factors are the Fed's interest - rate cut and shortages in copper ore raw materials. Negative factors are the high price not being recognized by downstream and the risk of the market moving in the opposite direction of the bullish expectation [2]. - **Aluminum**: Positive factors are limited supply increase and strong demand in some sectors. Negative factors are continuous inventory accumulation and high prices suppressing consumption [3]. - **Alumina**: Positive factors are high raw material costs and potential supply shortages due to environmental inspections. Negative factors are new production capacity release and imported goods' impact [3]. - **Iron Ore**: Positive factors are steel mills' pre - holiday restocking and overseas demand resilience. Negative factors are increased global shipments and high port inventories [3]. - **Rebar**: Positive factors are macro - policy support and potential demand improvement. Negative factors are the failure of the "Golden September and Silver October" peak season [3][4]. - **Stainless Steel**: Positive factors are increased raw material prices. Negative factors are inventory accumulation and high production [4]. Energy and Chemicals - **Carbonate Lithium**: Positive factors are increased raw material costs and strong demand. Negative factors are high production rates and weak market sentiment [2][3]. - **Polysilicon**: Positive factors are policy support and increased downstream acceptance. Negative factors are over - capacity and slow inventory reduction [2]. - **Coke**: Positive factors are supply contraction and high raw material costs. Negative factors are weak demand and potential supply pressure [4]. - **PTA**: Positive factors are production reduction plans by leading enterprises. Negative factors are weak cost support and low downstream inventory replenishment willingness [5]. - **Ethylene Glycol**: Positive factors are geopolitical premiums. Negative factors are increased supply and weak demand [5]. - **Soda Ash**: Positive factors are strong cost support. Negative factors are over - production in the peak season and weak downstream demand [5]. - **Glass**: Positive factors are policy expectations and reduced inventory pressure. Negative factors are increased supply and high intermediate - trader inventories [5]. - **PVC**: Positive factors are cost support and low valuation. Negative factors are high supply and weak demand [6]. - **Polypropylene**: Positive factors are reduced supply due to maintenance and potential demand improvement. Negative factors are weak demand, high supply, and potential cost reduction [6]. - **Plastic**: Positive factors are the peak demand season and pre - holiday inventory replenishment. Negative factors are weak cost support and high supply [6]. - **Methanol**: Positive factors are expected device restart and supply disruptions. Negative factors are high domestic production and low - cost imports [6]. Agricultural Products - **Bean Meal**: Positive factors are increased soybean drought area and a long - term supply gap. Negative factors are sufficient short - term supply and weak demand [4]. - **Soybean Oil**: Positive factors are the same as bean meal. Negative factors are unclear bio - fuel policies and high inventory [4]. - **Corn**: Positive factors are short - term supply shortages and inventory replenishment demand. Negative factors are increased production and policy - driven supply reduction [4]. - **Cotton**: Positive factors are low commercial inventory and cost support. Negative factors are potential global economic slowdown and high supply expectations [4][5].