证券研究报告 公 2024年04月28日 司 报 告 中国电建(601669) │ 行 业： 建筑装饰/基础建设 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 5.16元 年 资产处置有成效，新能源规模快速扩张 目标价格： 8.32元 报 点 公司发布23年年报，23fy公司收入6,094亿，yoy+6%，归母净利130亿， 评 基本数据 yoy+14%，扣非归母净利117亿，yoy+13%。其中23q4收入1,880亿，yoy+7%， 17,226.16/13,071. 总股本/流通股本(百万股) 归母净利35亿，yoy+24%，扣非归母净利25亿，yoy-27%。其中23q4非经 53 常性损益较多主因非流动资产处置收益增加。23fy 公司在手订单 18,474 流通A股市值(百万元) 67,449.07 亿，为同期收入的3.0倍。 每股净资产(元) 7.52 ➢ 新能源业务贡献工程承包主要增量，砂石销售规模可观 资产负债率(%) 77.50 23fy 公司工程承包/电力投资运营/其他业务收入分别为 5,506/240/315 一年内最高/最低(元) 7.99/4.45 亿，分别yoy+9%/+1%/-2 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for China Electric Power Construction (601669) [3][13] Core Views - China Electric Power Construction reported a revenue of 608.44 billion yuan for 2023, representing a year-on-year growth of 6.44%, and a net profit attributable to shareholders of 12.99 billion yuan, up 13.58% year-on-year [3][6] - The company benefited from the continuous advancement of domestic energy construction and strong overseas engineering demand, with an overall order growth rate of 13.2% in 2023 [3][7] - The gross profit margin increased to 13.23%, up 1.02 percentage points year-on-year, primarily due to a higher proportion of high-margin renewable energy and pumped storage projects [3][9] Summary by Sections Market Data - Closing price: 5.16 yuan - Total shares: 17,226.16 million - Net assets: 160,580.35 million yuan - Total assets: 1,153,774.74 million yuan - Earnings per share: 0.75 yuan [1] Financial Performance - Revenue for 2023: 608.44 billion yuan, with a year-on-year growth of 6.44% - Net profit for 2023: 12.99 billion yuan, with a year-on-year growth of 13.58% - Gross profit margin: 13.23%, up 1.02 percentage points year-on-year - Operating cash flow for 2023: 22.27 billion yuan, a decrease of 27.79% year-on-year [2][3][9] Order and Contract Data - New contracts signed in 2023 totaled 11,428.44 billion yuan, a year-on-year increase of 13.2% - The energy and power business accounted for 54% of total new contracts, with a significant increase of 36.17% year-on-year [3][7][8] - The backlog of contracts at the end of 2023 was 1.85 trillion yuan, representing a year-on-year increase of 17.88% [3][8] Future Outlook - The company is expected to benefit from the deepening of energy cooperation along the "Belt and Road" initiative and the increasing acceptance of dual carbon goals overseas, leading to sustained growth in overseas orders [3][11] - The forecast for earnings per share (EPS) for 2024-2026 is 0.84 yuan, 0.93 yuan, and 1.02 yuan, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 6.2, 5.6, and 5.1 [3][13]

Investment Rating - The investment rating for the company is "Recommended" (maintained) [2][3] Core Views - The company reported a significant increase in new contract amounts in the energy and power sector, with total revenue for 2023 reaching 609.41 billion yuan, a year-on-year increase of 6.43%, and a net profit attributable to shareholders of 12.99 billion yuan, up 13.58% year-on-year [3] - The company has successfully expanded its overseas business, with new contracts signed amounting to 215.17 billion yuan, a year-on-year increase of 11.87%, representing 18.83% of total new contracts [3] - The company is expected to achieve revenue growth of 6.02%, 7.13%, and 7.60% for the years 2024, 2025, and 2026, respectively, with net profit growth of 9.63%, 13.45%, and 12.88% for the same periods [3] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company achieved an operating income of 609.41 billion yuan, with a net profit of 12.99 billion yuan, and a non-recurring net profit of 11.71 billion yuan, reflecting growth rates of 6.43%, 13.58%, and 13.17% respectively [3] - The gross margin for 2023 was 13.23%, an increase of 1.02 percentage points, with the engineering contracting and surveying design segment contributing 90.84% of the main business revenue [3] Contract and Business Growth - The company signed new contracts worth 1.14 trillion yuan in 2023, a year-on-year increase of 13.24%, with significant contributions from the energy and power sector [3] - In Q1 2024, new contracts signed amounted to 331.12 billion yuan, a year-on-year increase of 2.71% [3] International Business Development - The company’s international business saw a notable increase, with overseas new contracts reaching 215.17 billion yuan, accounting for 50.51% of total overseas contracts [3] - Major projects signed during the Belt and Road Forum included significant infrastructure projects in Kenya, Ethiopia, Bangladesh, and Argentina [3] Future Projections - Revenue projections for 2024, 2025, and 2026 are 646.08 billion yuan, 692.16 billion yuan, and 744.75 billion yuan, respectively, with corresponding net profits of 14.24 billion yuan, 16.16 billion yuan, and 18.24 billion yuan [3]

公司报告 | 年报点评报告 中国电建（601669） 证券研究报告 2024年04月 26日 投资评级 能源电力订单高增，公司有望受益水利板块高景气 行业 建筑装饰/基础建设 6个月评级 买入（维持评级） 当前价格 5.12元 业绩稳步增长，维持“买入”评级 公司发布 23 年年报，23 年公司实现营收 6084.39 亿，同比+6.44%，归母 目标价格 6.88元 净利润129.88亿，同比+13.58%，扣非归母净利润117.13亿，同比+13.17%。 其中，Q4 单季度实现营收 1878.05 亿，同比+7%，归母净利润 34.98 亿， 基本数据 同比+24.01%，扣非归母净利润 24.63 亿，同比-26.65%。23 年公司现金分 A股总股本(百万股) 17,226.16 红比例为 18.1%，同比基本持平，对应4 月 25 日收盘价股息率为2.67%。 流通A股股本(百万股) 13,071.53 考虑到基建投资或将放缓，我们略微下调24-25 年盈利预测，预计 24-26 A股总市值(百万元) 88,197.94 年实现归母净利润148、169、196 亿（前值24、25年153、176亿 ...

[Table_Page] 年报点评|基础建设 证券研究报告 [中Table_国Title] 电建（601669.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 5.12元 Q4 归母净利高增，新能源投建营业务持续扩张 合理价值 7.50元 前次评级 买入 [ 核Table 心_Sum 观mary 点] ： 报告日期 2024-04-26 ⚫ 公司披露2023年报。根据年报，2023年，公司实现营收6084亿元， 相[Ta对ble市_Pi场cQu表ote现] 同比6.44%；归母净利129.88亿元，同比+13.58%；其中23Q4实现 营收1878亿元，同比7.32%；归母净利34.98亿元，同比+23.98%。 4% ⚫ 经营性现金流基本稳健，资本支出大幅提升。根据年报，2023年，公 -4%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 司经营性现金流净流入223亿元，同比少流入86亿元，主要系收到的 -13% 税收返还减少所致；全年资本支出737亿元，同比增加159亿元。 -22% ⚫ 大力发展新能源投资运营，年末装机达 27GW。根据年报，①工程承 - ...

中 国 电 力 建 设 股 份 有 限 公 司 募集资金存放与实际使用情况鉴证报告 天职业字[2024]31016 号 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.mof.gov.cn）"进行查测 您可使用手机"扫一扫"或进入"注册会计师行业统一监管平台（http://acc.moc.gov.cn）"进行查测 报告编码： 募集资金存放与实际使用情况鉴证报告 天职业字[2024]31016 号 中国电力建设股份有限公司全体股东: 我们审核了后附的中国电力建设股份有限公司（以下简称"中国电建")《中国电力建设股 份有限公司 2023 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告》。 一、管理层的责任 中国电建管理层的责任是按照中国证监会《上市公司监管指引第2号——上市公司募集资 金管理和使用的监管要求》、上海证券交易所颁布的《上海证券交易所上市公司自律监管指引 第 1 号 -- 规范运作》及相关格式指引规定编制《中国电力建设股份有限公司 2023 年度募集 资金存放与实际使用情况的专项报告》,并保证其内容的真实、准确、完整,不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 二、注册会计师的 ...

公司代码：601669 公司简称：中国电建 中国电力建设股份有限公司 2023 年度内部控制评价报告 中国电力建设股份有限公司全体股东： 根据《企业内部控制基本规范》及其配套指引的规定和其他内部控制监管要求（以下简称企业内部 控制规范体系），结合本公司（以下简称公司）内部控制制度和评价办法，在内部控制日常监督和专项 监督的基础上，我们对公司2023年12月31日（内部控制评价报告基准日）的内部控制有效性进行了评价。 一. 重要声明 按照企业内部控制规范体系的规定，建立健全和有效实施内部控制，评价其有效性，并如实披露内 部控制评价报告是公司董事会的责任。监事会对董事会建立和实施内部控制进行监督。经理层负责组织 领导企业内部控制的日常运行。公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告内容不存 在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对报告内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带法 律责任。 公司内部控制的目标是合理保证经营管理合法合规、资产安全、财务报告及相关信息真实完整，提 高经营效率和效果，促进实现发展战略。由于内部控制存在的固有局限性，故仅能为实现上述目标提供 合理保证。此外，由于情况的变化可能 ...

中国电力建设股份有限公司董事会 审计与风险管理委员会 2023 年度述职报告 2023 年，中国电力建设股份有限公司（以下简称公司）董 事会审计与风险管理委员会根据中国证券监督管理委员会《上市 公司治理准则》等有关法律法规、规范性文件以及《中国电力建 设股份有限公司章程》、《中国电力建设股份有限公司董事会审 计与风险管理委员会议事规则》等公司相关制度的规定，本着维 护全体股东利益的原则，认真履行董事会赋予的相关职责，勤勉 尽责，依照既定程序，在审查公司财务报告、内部审计、会计师 事务所聘任、关联交易、以及加强公司内控体系建设和风险管理 方面发挥了有效的决策咨询作用。现将审计与风险管理委员会 2023 年度履职情况向董事会报告如下： 一、董事会审计与风险管理委员会基本情况 2023 年 1 月至 2 月，公司第三届董事会审计与风险管理委 员会由戴德明、陈元魁（2023 年 2 月 14 日离任）、栾军、徐冬 根 4 名委员组成，由独立董事戴德明担任主任委员；3 月至 12 月，由戴德明、栾军、徐冬根 3 名委员组成，由独立董事戴德明 担任主任委员。 二、董事会审计与风险管理委员会会议召开情况 报告期内，公司董事 ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、募集资金基本情况 （一）实际募集资金金额、资金到账时间 证券代码：601669 股票简称：中国电建 公告编号：临 2024-026 中国电力建设股份有限公司 2023 年度募集资金存放与实际使用情况的专项报告 （二）募集资金三方、四方监管协议情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准中国电力建设股份有限公司非公开发行股票的 批复》（证监许可〔2022〕3103 号）核准，中国电力建设股份有限公司（以下简称"公司" 或"中国电建"）非公开发行人民币普通股（A 股）2,080,124,211 股，每股面值人民币 1.00 元，每股发行价格为 6.44 元，募集资金总额为人民币 13,395,999,918.84 元。2022 年 12 月 30 日，经保荐机构中国国际金融股份有限公司扣除部分承销及保荐费用（含增值税） 人民币57,267,899.65 元后，实际收到的现金认购款净额为人民币13,338,732,019.19 元， 扣除剩余应付的其他发行费用（含增值税）人民币 10, ...

中国国际金融股份有限公司 关于中国电力建设股份有限公司 日常关联交易的专项核查意见 经中国证券监督管理委员会（以下简称"中国证监会"）《关于核准中国电力 建设股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可[2022]3103 号）核准，中 国电力建设股份有限公司（以下简称"中国电建"或"公司"）向 30 名发行对象 非公开发行人民币普通股（A 股）股票 2,080,124,211 股（以下简称"本次非公 开发行"）。中国国际金融股份有限公司（以下简称"保荐机构"或"保荐人"、 "中金公司"）担任中国电建本次非公开发行 A 股股票的保荐机构。 根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《上海证券交易所股票上市规则》 《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》《上海证券交易 所上市公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》《上海证券交易所上市公 司自律监管指引第 11 号——持续督导》等有关规定，对公司日常关联交易的事 项进行了审慎核查，具体情况如下： 一、日常关联交易的基本情况及审议程序 （一）日常关联交易概述 由于业务经营需要，公司与其控股股东中国电力建设集团有限公司（以下简 称"电建集团"）之 ...