各位投资人晚上好我是华创交易研究员卢浩敏那么昨天我们发布了大物流时代系列的报告的第26篇这篇报告我们聚焦在内贸集运的龙头公司中股物流接下来就由我为大家来做一个汇报我们的核心观点是 内贸经营市场的格局家具备内需甚周期的一个属性中股物流作为行业龙头它的经营能力出众业绩弹性可期同时公司也是重视股东回报然后分红比例较高 首先我们来给大家做一个投资逻辑的一个数据概括首先从行业层面来讲中国物流它所在的内贸集运行业具有格局优势以及需求潜力那么其中格局优势是指内贸集运行业已经形成了三足鼎立的格局CR3的占比接近80% 而需求潜力是指散改机对集装箱跨率的一个提升以及多次联运对集装箱应用场景的一个拓展它会给内贸集运的一个需求端带来向上的弹性再回到公司层面中国物流它是内贸集运龙头的公司之一然后如果看运力规模的话它的排名是在行业前三同时公司的航天网络覆盖面广然后班机也比较稳定 同时从公司历史的业绩当中也能看出公司的经营能力是非常出众的例如17到22年的话公司通过持续扩大盈利规模实现了收入和利润的稳定增长我们看规模净利的一个符合增长率的话达到了49%然后ROE的话也是持续超过了15% 然后而在这个二二年之后的一个行业成压期的话公司的业 ...

Investment Rating - The report gives a "Recommend" rating for Zhonggu Logistics (603565) for the first time [1] Core Views - The domestic container shipping industry has a strong competitive landscape and demand potential, with a CR3 of nearly 80% [2] - Zhonggu Logistics is a leading player in the domestic container shipping industry with outstanding operational capabilities [2] - The company benefits from the cyclical recovery of domestic demand, with potential for significant earnings elasticity [9] Industry Overview - The domestic container shipping industry is characterized by a stable growth in demand, with a CAGR of 6.4% from 2014 to 2023, slightly higher than GDP growth [2] - The industry is dominated by three major players, with Zhonggu Logistics holding a 22% market share [80] - Key drivers for the industry include the increasing containerization rate and the expansion of multimodal transportation [19][20][21] Company Overview - Zhonggu Logistics was founded in 2003 and went public in 2020, with a total fleet capacity of 3.68 million deadweight tons as of June 30, 2024 [8] - The company operates a comprehensive logistics network covering 25 major coastal ports and over 50 inland ports [8] - Zhonggu Logistics has demonstrated strong financial performance, with a CAGR of 48.7% in net profit from 2017 to 2022 and an ROE consistently above 15% [8] Financial Performance - The company's revenue and net profit have shown resilience despite industry pressures, with a gross margin maintained at 13%-14% in 2023 and the first three quarters of 2024 [8] - Zhonggu Logistics is expected to achieve net profits of 1.64 billion, 1.77 billion, and 1.92 billion yuan in 2024, 2025, and 2026, respectively, with corresponding EPS of 0.78, 0.84, and 0.91 yuan [10] - The company has a high dividend payout ratio, with a cash dividend ratio of 88% in 2023, corresponding to a dividend yield of 8% [10] Cyclical Recovery and Earnings Elasticity - The domestic container shipping market is expected to improve as the economy recovers, with the PDCI index increasing by 57% from September 20 to November 15, 2024 [9] - A 10% increase in the PDCI index is estimated to result in an additional 400 million yuan in revenue and 300 million yuan in net profit for Zhonggu Logistics [9] - The company is well-positioned to benefit from the cyclical recovery of domestic demand, with its services closely tied to the transportation of bulk goods and finished products [9] Investment Recommendation - The report sets a one-year target price of 11.71 yuan for Zhonggu Logistics, representing a 30% upside from the current price [10] - The company is valued at 2.2 times PB for 2025, corresponding to a market capitalization of 24.6 billion yuan [10]

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中谷物流（603565.SH） [Table_Title] 行业至暗时刻已过，兼具韧性与弹性 | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|-------|-------| | | | | | | 报告要点 | | | | 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 SAC：S0490512020001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 中谷物流（603565.SH） cjzqdt11111 2024-11-10 相关研究 [Table_Title2] 行业至暗时刻已过，兼具韧性与弹性公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 中谷物流披露 2024Q3 业绩报告，公司前三季度实现营收 84.4 亿，同比-9.1%；归母净利润 11.1 亿，同比-7.0%。单三季度看，公司实现营收 27.1 亿，同比-14.1%；归母净利润 3.5 亿， 同比+16.4%；扣非净利润为 1.8 亿元，同比-22.2%。 事件评论 ⚫ 三季 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 买入（维持评级） 业绩简评 2024 年 10 月 30 日，中谷物流发布 2024 年第三季度报。2024Q1- Q3 公司营业收入为 84.4 亿元，同比下降 9.1%；归母净利润为 11.1 亿元，同比下降 7.0%。其中 Q3 公司实现营业收入 27.1 亿元，同 比下降 14.1%；实现归母净利润 3.5 亿元，同比增长 16.4%。 经营分析 运价下滑影响营收，外贸出租船舶锁定收益。2024Q1-Q3 公司营收 同比下降 9.1%，主要系内贸运价回落带动水运业务营收下滑， 2024Q1-Q3 PDCI 指数为 1039.4，同比下滑 19%，其中 Q3 PDCI 指 数为 957.7，同比下滑 13%。同期公司积极调配运力，优化船舶资 产布局，借助外贸集运市场当前较高的景气度，锁定部分船舶租金 收益，整体营收降幅低于指数降幅。2024Q1-Q3 CCFI 综合指数平 均为 1573.5，同比增长 63%，其中 Q3 平均指数为 1990.8，同比增 长 127%。 H1 汇兑收益减少，财务费用率上升。3Q2024 公司毛利率为 14.7%， 同比增长 0.32pct ...

上海中谷物流股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：603565 证券简称：中谷物流 上海中谷物流股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|--------------------------------------|------------------|------------------- ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中谷物流（603565.SH） [Table_Title] 压力期重效率，盈利保持韧性 报告要点 [Table_Summary] 公司上半年实现营业收入 57.4 亿，同比下降 6.6%，实现归母净利润 7.6 亿，同比下降 14.9%。 分析师及联系人 [Table_Author] 韩轶超 张宜泊 SAC：S0490512020001 SAC：S0490520080004 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 中谷物流（603565.SH） 相关研究 [Table_Title2] 压力期重效率，盈利保持韧性公司研究丨点评报告 [Table_Rank]投资评级 买入丨维持 [Table_Summary2] 事件描述 公司上半年实现营业收入 57.4 亿，同比下降 6.6%，实现归母净利润 7.6 亿，同比下降 14.9%。 事件评论 ⚫ 水运业务有所承压，陆运业务增幅明显。从营收结构看，公司上半年实现水运业务收入 45.5 亿，同比下降 9.6%，实现陆运业务收入 11.9 亿，同比增加 7.3%。水运业务中，境 外贡献为 5.7 亿（推断主要为租船收入）， ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 交通运输 2024 年 09 月 03 日 中谷物流 (603565) ——业绩符合预期，外贸改善对冲内贸压力 | --- | --- | |------------------------------------|-------------------------------| | 市场数据： | 2024 年 09 月 03 日 | | 收盘价（元） | 8.10 | | 一年内最高/最低（元） | 10.45/6.54 | | 市净率 | 1.7 | | 息率（分红/股价） | 8.89 | | 流通 A 股市值（百万元） | 17,011 | | 上证指数/深证成指 | 2,802.98/8,268.05 | | 注："息率"以最近一年已公布分红计算 | | | --- | --- | |-------------------------------|-------------------------------| | | | | 基础数据 : | 2024 年 06 月 30 日 | | 每股净资产（元） | 4.75 | | 资产负债率 % | 58.83 ...

司总 评 报 公 研 司 张晓云 zhangxiaoyun@xyzq.com.cn S0190514070002 内外贸市场协动，优化船舶资产布局。受国际地缘政治局势紧张影响，外贸 集运市场景气度有所回升。与此同时，公司新建造的 18 艘 4,600TEU 大船 ＃relatedReport＃ 分析师： 全部下水，自有运力比例稳步提升，运力把控能力持续增强。面对复杂多变 的市场环境，公司积极调配运力，优化船舶资产布局，借助外贸集运市场当 前较高的景气度，锁定部分船舶收益。 肖祎 xiaoyiyjy@xyzq.com.cn S0190521080006 王凯 wangkai21@xyzq.com.cn S0190521090002 | --- | --- | |------------------------------|--------------------------------| | | | | ＃市场 ma 数 rk 据 etData ＃ | | | 日期 | 2024-8-28 | | 收盘价（元） | 7.89 | | 总股本（亿股） | 21.00 | | 流通股本（亿股） | 21.00 | ...

证券研究报告 中谷物流 (603565 CH) 内贸景气偏弱，但外贸租船市场向好 华泰研究 中报点评 2024 年 8 月 27 日│中国内地 水路运输 1H24 内贸运价走弱，但外贸租金大幅上涨，盈利整体向好 中谷物流发布 1H24 业绩：1）营业收入同比下滑 6.6%至 57.4 亿元；2）归 母净利同比下滑 14.9%至 7.6 亿元（其中，船舶处置收益 1.9 亿元）；3）扣 非归母净利 4.2 亿元，同比下滑 19.1%。其中，2Q 净利/扣非归母净利 3.7 亿/1.4 亿元，同比+31.8%/-23.0%。1H24 归母净利同比下滑主因内贸市场 景气偏弱，运价持续下行拖累盈利。另一方面，受益外贸市场向好，集装箱 船舶租金大幅上涨，公司积极调配运力，部分船舶出租至外贸市场，锁定租 金收益。我们维持24/25/26年净利预测15.9亿/16.1亿/18.1亿元；基于13.0x 2024E PE（公司历史三年 PE 均值加 0.5 个标准差，溢价较前值收窄主因 考虑内贸景气偏弱），给予目标价 9.9 元（前值：11.7 元）。 内贸集装箱运价持续回落，下半年季节性旺季运价环比有望小幅回升 自 2023 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 8 月 27 日，中谷物流发布 2024 年半年报。2024H1 公司营 业收入为 57.4 亿元，同比下降 6.6%；归母净利润为 7.6 亿元，同 比下降 15%。其中 Q2 公司实现营业收入 29.5 亿元，同比下降 4.9%； 实现归母净利润 3.7 亿元，同比增长 31.8%。 经营分析 运价下滑影响 H1 营收，外贸出租船舶锁定收益。2024H1 公司营收 同比下降 6.6%，其中水运业务收入 45.48 亿元，同比下滑 9.6%， 陆运业务收入 11.91 亿元，同比增长 7.3%，水运业务营收下降主 要系运价回落，2024H1 PDCI 指数同比下滑 21%。同期公司积极调 配运力，优化船舶资产布局，借助外贸集运市场当前较高的景气 度，锁定部分船舶租金收益，整体营收降幅低于指数降幅，其中 2024H1 来自境外的收入为 5.75 亿元，同比增长 6%。 H1 汇兑收益减少，财务费用率上升。2024H1 公司毛利率为 12.6%， 同比下降 1.2pct，主要系运价下滑。2024H1 公司财务费用率为 0.9%，同比增长 0.9pct，主要 ...