Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" with a target price of 154.60 CNY, maintaining the previous rating of "Buy" [1][12]. Core Views - The company has exceeded expectations in Q1 2024, driven by high growth from its multi-brand strategy. The revenue, net profit attributable to shareholders, and net profit excluding non-recurring items for Q1 2024 were 21.82 billion CNY, 3.03 billion CNY, and 2.92 billion CNY, respectively, representing year-on-year increases of 34.6%, 45.6%, and 47.5% [3][12]. - The company plans to distribute a cash dividend of 0.91 CNY per share, which is a significant increase from the previous year's payout ratio of around 30% to 45.98% in 2023 [3][12]. Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2024, the company achieved a revenue of 21.82 billion CNY, with a net profit margin of 14.4%, an increase of 0.7 percentage points year-on-year [3][8]. - The company's gross margin improved to 69.9% in 2023, primarily due to an increase in direct online sales and the proportion of major products [8][12]. Revenue Breakdown - The company reported online and offline revenues of 82.74 billion CNY and 6.16 billion CNY in 2023, with year-on-year growth rates of 42.96% and 7.35%, respectively. Online sales accounted for over 93% of total revenue [4][12]. - The main brand, Proya, and its sub-brands achieved significant revenue growth, with Proya's revenue reaching 71.8 billion CNY, a year-on-year increase of 36% [6][12]. Future Outlook - The company has raised its EPS forecasts for 2024 and 2025 to 3.79 CNY (+0.27) and 4.68 CNY (+0.43), respectively, and introduced a new forecast for 2026 at 5.61 CNY [12][19]. - The company is expected to continue expanding its brand matrix and product offerings, with plans to launch a new hair care brand in 2024 [6][12].

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [1][3] Core Insights - The company reported strong performance in 4Q23 and 1Q24, with revenue and net profit growth of 51% and 39% in 4Q23, and 35% and 46% in 1Q24, respectively, exceeding expectations [2] - The growth is attributed to the deepening of the big product strategy and the successful performance of sub-brands [2] - The company is expected to continue its growth trajectory with projected net profits of 14.77 billion, 17.95 billion, and 21.38 billion RMB for 2024-2026, reflecting year-on-year growth rates of 24%, 22%, and 19% [3] Performance Analysis - The company's net profit margin has shown a steady increase, with net profit margins of 13.41% and 13.88% for 2023 and 1Q24, respectively [2] - Gross margin remained stable at 69.93% in 2023 and is projected to be 70.11% in 2024 [2] - Online direct sales continue to grow significantly, accounting for 93.07% of total sales in 2023, with a year-on-year increase of 42.96% [2] Revenue Forecast - The company’s revenue is projected to reach 10.94 billion, 13.23 billion, and 15.68 billion RMB for 2024-2026, with growth rates of 22.9%, 20.88%, and 18.5% respectively [6][7] - The main brand is focusing on product upgrades and expanding its product lines, which is expected to drive sales growth [2] Brand Performance - The main brand, Proya, continues to grow rapidly despite a high base, while sub-brands like Caitang and OR are also performing well [2] - Revenue for Proya, Caitang, OR, and Yuefumi in 2023 was 7.2 billion, 1 billion, 200 million, and 300 million RMB, respectively, with year-on-year growth rates of 36%, 75%, 71%, and 62% [2] Market Position - The company is recognized as a leading local beauty group with strong growth potential and performance delivery capabilities [3]

本报告仅供 Choice 东方财富 使用，请勿传阅。 公司快报 2024 年 04 月 19 日 珀 莱雅(603605.SH) 证券研究报告 2023&24Q1 业绩高增，多品牌战略成效 日用化学品 投资评级 买入-A 显著 维持评级 6个月目标价 135.95元 珀莱雅发布 2023 年年度报告及2024 年第一季度报告： 股价 (2024-04-18) 103.46元 （1）2023 全年，公司实现营业收入 89.05亿元/+39.45%，归母净利 润 11.94 亿元/+46.06%，扣非归母净利润 11.74亿元/+48.91%。 交易数据 （2）2023 第四季度，公司实现营业收入 36.56亿元/+50.86%，归母 总市值(百万元) 41,048.52 净利润 4.48亿元/+39.06%，扣非归母净利润 4.48亿元/+43.90%。 流通市值(百万元) 40,846.04 （3）2024 年第一季度，公司实现营业收入 21.82亿元/+34.56%，归 总股本(百万股) 396.76 母净利润 3.03亿元/+45.58%，扣非归母净利润 2.92亿元/+47.50%。 流通股本(百万股) ...

证券研究报告·公司点评报告·化妆品 珀莱雅（603605） 2023 年报及 2024Q1 业绩点评：业绩超预期， 2024年 04月 19日 多品牌增长势能强劲 证券分析师 吴劲草 买入（维持） 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 盈[T 利ab 预le_ 测EP 与S 估] 值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 证券分析师 张家璇 营业总收入（百万元） 6,385 8,905 11,146 13,685 16,655 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 同比（%） 37.82 39.45 25.18 22.77 21.70 归母净利润（百万元） 817.40 1,193.87 1,508.44 1,867.90 2,294.92 股价走势 同比（%） 41.88 46.06 26.35 23.83 22.86 珀莱雅 沪深300 EPS-最新摊薄（元/股） 2.06 3.01 3.80 4.71 5.78 0% P/E（现价&最新摊薄） 50.22 34.38 27.21 21.98 17.89 - ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [3][4]. Core Insights - The company reported strong financial performance in 2023 and Q1 2024, with revenue of 8.91 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 39.45%, and a net profit of 1.20 billion yuan, up 46.06% [3][4]. - The company's main brand, Proya, achieved revenue of 7.18 billion yuan in 2023, growing by 36.36%, driven by high growth in its dual-antibody and ruby series [4]. - The online sales channel saw significant growth, with revenue reaching 8.27 billion yuan in 2023, an increase of 42.96%, while offline sales also showed signs of recovery [4]. Financial Performance Summary - In 2023, the company achieved a gross margin of 69.93%, which improved slightly from the previous year, and the net profit margin increased to 13.41% [5][6]. - The company forecasts net profits of 1.50 billion yuan in 2024, 1.84 billion yuan in 2025, and 2.25 billion yuan in 2026, with corresponding P/E ratios of 27x, 22x, and 18x respectively [6][7]. - The company plans to distribute a cash dividend of 9.10 yuan per 10 shares to all shareholders [3].

C o m p a n y U p d a t e 产业别 化工 A 股价(2024/4/18) 103.46 上证指数(2024/4/18) 3074.22 股价 12 个月高/低 124.95/75.01 总发行股数(百万) 396.76 A 股数(百万) 394.80 A 市值(亿元) 408.46 主要股东 侯军呈(34.46%) 每股净值(元) 11.20 股价/账面净值 9.24 一个月 三个月 一年 股价涨跌(%) 7.0 12.0 -15.2 近期评等 出刊日期 2024-03-12 2023-10-24 2023-08-30 2023-07-13 2023-06-26 2023-04-21 前日收盘 99.30 93.00 99.30 105.35 105.93 118.06 评等 买进 买进 买进 买进 买进 买进 产品组合 护肤类 85.04% 美容类 12.54% 洗护类 2.42% 阿 2024 年 04 月 19 日 顾向君 H70420@capitalcom.tw 目标价(元) 119 机构投资者占流通 A 股比例 基金 7.2% 一般法人 21.4% 股价相对大盘走势 C h ...

证券研究报告 | 2024年04月19日 珀莱雅（603605.SH） 买入 一季度归母净利同比增长 46%，全品类多品牌布局日趋成熟 核心观点 公司研究·财报点评 公司业绩持续表现优异。公司2023年实现营收89.05亿/yoy+39.45%，归母 美容护理·化妆品 净利11.94亿/yoy+46.06%；其中2023Q4实现营收36.56亿/yoy+50.86%； 证券分析师：张峻豪 证券分析师：孙乔容若 归母净利4.48亿/yoy+39.06%。公司上市6年稳定实现收入复合增速30%+， 021-60933168 021-60375463 zhangjh@guosen.com.cn sunqiaorongruo@guosen.com.c 利润复合增速35%+；同时，2024Q1公司实现营收21.82亿/yoy+34.56%；归 n 母净利3.03亿/yoy+45.58%。依托大单品持续迭代升级和持续完善的多品牌 S0980517070001 S0980523090004 矩阵，公司逆势保持高增长。此外公司拟向全体股东每10股派利9.10元。 基础数据 投资评级 买入(维持) 分品牌看：主品牌珀莱雅202 ...

证券研究报告 公 2024年04月19日 司 报 告 珀莱雅（603605） │ 行 业： 美容护理/化妆品 公 投资评级： 买入（维持） 司 年 多品牌/多品类/多渠道布局的美妆集团雏形已现 当前价格： 103.46元 目标价格： 127.79元 报 点 评 事件： 基本数据 总股本/流通股本(百万股) 396.76/394.80 公司发布 2023 年年报与 2024 年 1 季报：2023 年营收 89.05 亿元 （同比 +39.5%），归母净利11.94亿元（同比+46.1%），扣非归母净利润11.74亿元 流通A股市值(百万元) 40,846.03 （同比+48.9%）；2024Q1营收21.82亿元 （同比+34.6%），归母净利3.03亿 每股净资产(元) 11.20 元（同比+45.6%），扣非归母净利润2.92亿元（同比+47.5%）。 资产负债率(%) 41.17 ➢ 多品牌/多渠道/多品类矩阵深化，成长延续、盈利走高 一年内最高/最低(元) 175.00/75.01 2023年主品牌珀莱雅突破70亿大关/占比降至80%出头，主品牌在天猫/抖音/ 京东均有高成长与强份额表现，护肤品类占比 ...

财联社4月18日讯（记者 罗祎辰）国货美妆龙头珀莱雅（603605.SH) 的增长故事还在持续，继2023年创 下归母净利同比增46.06%新高后，今年一季度，公司再度交出归母净利同比增45.58%的成绩单，持续 刷新市场预期。 4月18日晚间，珀莱雅发布2023年业绩报告，实现营收89.05亿元，同比增长39.45%，其中，归母净利润 11.94亿元，同比提升46.06%，与此同时，公司经营性现金流亦大幅攀升。综合多家券商研报，这一业 绩表现略超市场预期，此前券商普遍预计公司全年归母净利润在11.30亿元上下。 而对于今年，券商普遍预计公司盈利增速将有所下滑，降至20%-30%左右。不过，目前来看，在去年高 基数下，公司今年一季度（行业淡季）增速不减。一季度，珀莱雅实现营收21.82亿元，同比增长 34.56%，其中，归母净利润3.03亿元，同比提升45.58%，大幅领先市场预期。 业绩持续高增背后，珀莱雅在渠道和产品两端实现了一系列突破。伴随渠道线上化，公司大幅提升了线 上直营业务比例，保持对渠道端高度掌控力亦减少社会渠道带来的利润损耗。与此同时，珀莱雅高端产 品占比持续提升，更高的产品均价也减少了原料成 ...

| 证券代码：603605 | 证券简称：珀莱雅 | 公告编号：2024-011 | | --- | --- | --- | | 债券代码：113634 | 债券简称：珀莱转债 | | 珀莱雅化妆品股份有限公司 关于募集资金 2023 年度存放与使用情况的 专项报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 根据中国证券监督管理委员会《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集 资金管理和使用的监管要求（2022 年修订）》（证监会公告〔2022〕15 号）和上 海证券交易所印发的《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运 作（2023 年 12 月修订）》（上证发〔2023〕193 号）的规定，将珀莱雅化妆品股 份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"）2023 年度募集资金存放与使用情 况专项说明如下： 一、募集资金基本情况 (一) 实际募集资金金额和资金到账时间 根据中国证券监督管理委员会《关于核准珀莱雅化妆品股份有限公司公开发 行可转换公司债券的批复》（证监许可〔2021〕3408 号），本公司由主 ...