证券研究报告 公司点评 珀莱雅(603605.SH) 美容护理｜ 化妆品 业绩增长亮眼，品牌势能有望持续向上 2024年04月22日 预测指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 评级 买入 主营收入(百万元) 6,385.45 8,904.57 11,336.53 13,719.01 16,023.52 归母净利润(百万元) 817.40 1,193.87 1,583.28 1,899.09 2,233.59 评级变动 维持 每股收益（元） 2.06 3.01 3.99 4.79 5.63 交易数据 每股净资产（元） 8.75 10.83 13.86 17.48 21.74 当前价格（元） 104.40 P/E 50.67 34.70 26.16 21.81 18.54 52周价格区间（元） 78.24-173.86 P/B 11.92 9.64 7.53 5.97 4.80 总市值（百万） 41421.50 资料来源：iFinD，财信证券 流通市值（百万） 41217.20 总股本（万股） 39675.80 投资要点： 流通股（万股） 39480.10  业绩概览：1）2023全 ...

2024年04月22日 公 司点评 公 买入 / 维持 司 珀莱雅(603605) 研 究 目标价: 昨收盘:103.60 23 年及 24Q1 财报点评：23 年业绩超预期，24Q1 延续高增，多品 牌运营能力持续验证 事件：公司近期发布2023年年报及2024年一季报，2023年收入89.1 ◼ 走势比较 亿元/同+39.5%，归母净利润11.9亿元/同+46.1%，扣非归母净利润11.7 亿元/同+48.9%。单23Q4收入36.6亿元/同+50.9%，归母净利润4.5亿元 太 20% /同+39.1%，扣非归母净利润4.5亿元/同+43.9%。单24Q1收入21.8亿元 8% /同+34.6%，归母净利润3.0亿元/同+45.6%，扣非归母净利润2.9亿元/ 平 同+47.5%。23年顺利收官，业绩超预期；24Q1收入业绩延续高增，期待 洋 证 (1( 64 %% ))42/4/32 5/7/32 51/9/32 62/11/32 6/2/42 81/4/42 24年 高质量的增长。 券 (28%) 公司已具备完善的品牌矩阵，主品牌珀莱雅持续贯彻大单品策略实 股 (40%) 现稳健增长，子品牌彩棠、O ...

] y r t s u d n I _ e l b a T [ [ 珀Ta 莱bl 雅e_ （Ti 6t 0l 3e 6] 0 5）2023年报&一季报点评 公 业绩增长略超预期，持续关注强品牌势 司 研 能标的 挖掘价值 投资成长 究 / [Table_Rank] 买入 基 （维持） 础 化 2024 年 04 月 22 日 工 / 证 [东Ta方bl财e_富Au证th券or研] 究所 券 [【Ta投bl资e_要Su点mm】ar y] 证券分析师：高博文 研 究 证书编号：S1160521080001 报 证券分析师：陈子怡 告  公司发布 2023&24Q1 业绩，净利润增速略超预期。公司 2023 年实现 证书编号：S1160522070002 收入89.05亿元（+39.5%），归母净利11.94亿元（+46.1%），扣非后 联系人：班红敏 11.74亿元（+48.9%）；单季度看，Q4实现收入36.56 亿（+50.9%）； 电话：021-23586475 归母净利4.48亿（+39.1%）。24Q1公司实现收入21.82亿（+34.6%）， [相T对ab指le数_P表ic现Qu ote] 归母净 ...

浦银国际研究 公司研究 | 消费行业 珀莱雅 （603605.CH）：多品牌多增长曲 桑若楠，CFA 线，2024 年有望维持高速增长 浦 消费分析师 银 珀莱雅 2023 年收入和净利润同比高速增长，创上市以来最高的增速， serena_sang@spdbi.com 国 (852) 2808 6439 4Q23 和 1Q24 业绩均超市场预期，主要是由线上业务占比提升、主品 际 牌增速不减以及第二梯队品牌强势增长带动。2024年，公司着力通过 林闻嘉 产品、品牌和渠道的调整和升级，带动 2024年业绩保持高速增长。我 首席消费分析师 们维持珀莱雅“买入”评级，并上调目标价至人民币 129.1元。 richard_lin@spdbi.com  2023年业绩超预期，业绩增速创历史新高：珀莱雅2023 年收入和归 (852) 2808 6433 公 母净利润分别增长 39.5%和 46.1%，是上市以来历史最高水平。我们 司 认为，这主要是（1）在线上渠道布局和营销的成功带动下，线上销售 2024年4月21日 研 占比同比提升 2.1pct 至 93.1%，又因线上业务毛利率较高，拉动毛利 究 同比提升；（2 ...

日用化学品 珀莱雅（603605.SH） 买入-A(维持) 公司主品牌营收突破 70亿元，盈利能力持续提升 2024年4月22日 公司研究/公司快报 公司近一年市场表现 事件描述  公司发布2023年财务报告，期内实现营收89.05亿元/+39.45%，归母净 利润11.94亿元/+46.06%，扣非归母净利润11.74亿元/+48.91%，EPS3.01元， 拟向全体股东每股派发现金红利0.91元（含税），全年现金分红占归母净利 润比例达45.98%。2023Q4实现营收36.56亿元/+50.86%，归母净利润4.48 亿元/+39.06%，扣非归母净利润4.48亿元/+43.9%。 事件点评  分销售渠道，线上直营占比持续提升。线上直营/线上分销/线下日化分 市场数据：2024年4月19日 别营收67.48亿元/15.26亿元/4.94亿元，同比+50.7%/+16.49%/+11.59%，占 收盘价（元）： 103.60 比75.91%/17.16%/5.56%，同比分别+5.51pct/-3.42pct/-1.4pct。分品牌，珀莱 年内最高/最低（元）： 174.19/75.01 雅营收突破7 ...

锦波 24Q1 延续高增，珀莱雅业绩超预 证 券 期 研 究 ——美容护理行业周报（20240415-0419） 报 告 [Table 增_R 持at （ing 维] 持） [➢Ta bl主e_S要u观mm点ar y] 锦波生物发布Q1业绩预告，重组胶原蛋白持续高景气 [行Ta业bl:e _Indu美st容ry]护 理 锦波生物发布2024年第一季度业绩预告，公司预计Q1实现归母净利润 日期: s 20h2z4q年da0t4e月m2a1r日k 8500~10500万元，同比增长97.65%~144.16%。公司持续加大研发投 入、积极研发新产品及产品升级、并努力加大品牌宣传和市场开拓， [T分ab析le师_A: utho梁r]瑞 实现了收入的可持续增长。 Tel: 021-53686409 E-mail: liangrui@shzq.com 珀莱雅Q1业绩亮眼，多个子品牌实现高增 SAC编号: S0870523110001 公司发布23年报及24年第一季度报告。23年公司实现营收89.05亿 元，同比+39.45%，归母净利润11.94亿元，同比+46.06%。24Q1公 [最Ta近bl一e_年Qu行o业te ...

[Table_Main] 公司研究|日常消费|家庭与个人用品 证券研究报告 珀莱雅(603605)公司点评报告 2024年04月21日 [Table2_3Titl年e] 延续亮眼增长，多品牌强劲发力 [Table_Inves 买t] 入|维持 ——珀莱雅(603605)2023 年年报及 2024一季报点评 [事Ta件ble：_S ummary] [ Table_TargetPr ice] 公司发布2023年年报及2024年一季报。 点评： [基Ta本bl数e_据Ba se]  23年业绩超预期，净利率优化，Q1延续亮眼增长 52周最高/最低价（元）： 173.86 / 78.24 2023 公司实现营业收入 89.05 亿元，同比增长 39.45%，实现归属母公司 A股流通股（百万股）： 394.80 净利润11.94亿元，同比增长46.06%，实现扣非归母净利润11.74亿元， A股总股本（百万股）： 396.76 同比增长48.91%。盈利能力方面，23年公司毛利率为69.93%，同比略微 流通市值（百万元）： 40901.31 提升 0.23pct，净利率为 13.82%，同比提升 0.8pct。公 ...

公司报告 | 年报点评报告 珀莱雅（603605） 证券研究报告 2024年04月 21日 投资评级 24Q1 归母净利 yoy+45.6%，超市场预期 行业 美容护理/化妆品 6个月评级 买入（维持评级） 事件：公司发布23年报及24年一季报。2023年营收89.0 亿，yoy+39.5%； 当前价格 103.6元 归母净利11.9亿元，yoy+46.1%，扣非归母净利11.7亿，yoy+48.9%。23Q4 目标价格 元 营收36.6亿，yoy+50.9%，归母净利4.5 亿，yoy+39.1%，扣非归母净利4.5 亿，yoy+43.9%。24Q1公司实现营收21.8亿，yoy+34.6%，归母净利3.0 亿， 基本数据 yoy+45.6%，扣非归母净利2.9亿，yoy+47.5%。 A股总股本(百万股) 396.76 财报亮点： 流通A股股本(百万股) 394.80 A股总市值(百万元) 41,104.06 1）战略方面，多品牌矩阵集团化、大单品系列化成效凸显。2023 年主品 流通A股市值(百万元) 40,901.31 牌珀莱雅营收71.77亿元，yoy+36.36%，占比81%；彩棠营收10.01亿 ...

珀莱雅（603605.SH） 业绩增长超预期，多品牌矩阵焕发活力 公司业绩增长超预期，盈利能力稳步提升。公司 2023 年实现营业收入 89.05 亿元 （yoy+39.45%），归母净利润 11.94 亿元（yoy+46.06%），归母扣非净利润 11.74 亿元（yoy+48.91%），毛利率同比+0.23pcts 至 69.93%，主要系线上直营占比提 升，销售费率同比+0.98pcts 至 44.61%，主要系公司持续推新、孵化新品牌及渠道 拓展，其中形象宣传推广费率同比上升至 39.69%，管理费率及研发费率较稳定，分 别为 5.11%/1.95%，公司 2023 年整体归母净利率同比+0.61pcts 至 13.41%。分季 度看，2023Q4 实现营收 36.56 亿元（yoy+50.86%），归母净利润为 4.48 亿元 （yoy+39.06%），受大促影响 Q4 毛利率有所波动为 68.15%；2024Q1 实现营收 21.82 亿（yoy+34.56%），归母净利润为 3.03 亿（+45.58%）。公司 2023 年拟每 10 股派发现金红利 9.1 元，叠加半年度分红及回购，累计现金分 ...

看一下23年的话我们共实现营业收入89.05亿元同比增长39.45%按季度划分的话我们第一季度是36.56亿元 按渠道划分的话我们现在是线上达到了93.07%线下占比是6.93%按品类划分的话我们目前护肤类的占比是85.03%美容彩妆类的占比是12.55%洗护类的占比是2.42%按品牌划分的话博拉雅主品牌的话是占80.73%彩盘占比是3.41% 哦不是 是11.26%然后那个Off Relax的占比是2.42%Yobiti的占比是3.41%其他品牌的话合计占比是2.18% 规模净利润的话我们2023年度实现的是11.94亿元同比增长是46.06%扣费净利润的话是11.74亿元同比增长是48.91%基本每股收益从2022年的2.07元每股上升到3.01元每股然后加权平均净资产收益率的话从2022年的25.95%上升到2023年的29.94% 销售费用率的话23年是44.61毛利率的话是69.93管理费用率的话是5.11淨利率的话是13.82研发费用率是1.95总资产的话23年的话是73.23亿元同比增长是26.74%规模经营资产的话是43.50亿元同比增长是23.41% 资产负债率的话二三年是39.91%经营性 ...