珀莱雅（603605.SH） 业绩增长超预期，多品牌矩阵焕发活力 公司业绩增长超预期，盈利能力稳步提升。公司 2023 年实现营业收入 89.05 亿元 （yoy+39.45%），归母净利润 11.94 亿元（yoy+46.06%），归母扣非净利润 11.74 亿元（yoy+48.91%），毛利率同比+0.23pcts 至 69.93%，主要系线上直营占比提 升，销售费率同比+0.98pcts 至 44.61%，主要系公司持续推新、孵化新品牌及渠道 拓展，其中形象宣传推广费率同比上升至 39.69%，管理费率及研发费率较稳定，分 别为 5.11%/1.95%，公司 2023 年整体归母净利率同比+0.61pcts 至 13.41%。分季 度看，2023Q4 实现营收 36.56 亿元（yoy+50.86%），归母净利润为 4.48 亿元 （yoy+39.06%），受大促影响 Q4 毛利率有所波动为 68.15%；2024Q1 实现营收 21.82 亿（yoy+34.56%），归母净利润为 3.03 亿（+45.58%）。公司 2023 年拟每 10 股派发现金红利 9.1 元，叠加半年度分红及回购，累计现金分 ...

看一下23年的话我们共实现营业收入89.05亿元同比增长39.45%按季度划分的话我们第一季度是36.56亿元 按渠道划分的话我们现在是线上达到了93.07%线下占比是6.93%按品类划分的话我们目前护肤类的占比是85.03%美容彩妆类的占比是12.55%洗护类的占比是2.42%按品牌划分的话博拉雅主品牌的话是占80.73%彩盘占比是3.41% 哦不是 是11.26%然后那个Off Relax的占比是2.42%Yobiti的占比是3.41%其他品牌的话合计占比是2.18% 规模净利润的话我们2023年度实现的是11.94亿元同比增长是46.06%扣费净利润的话是11.74亿元同比增长是48.91%基本每股收益从2022年的2.07元每股上升到3.01元每股然后加权平均净资产收益率的话从2022年的25.95%上升到2023年的29.94% 销售费用率的话23年是44.61毛利率的话是69.93管理费用率的话是5.11淨利率的话是13.82研发费用率是1.95总资产的话23年的话是73.23亿元同比增长是26.74%规模经营资产的话是43.50亿元同比增长是23.41% 资产负债率的话二三年是39.91%经营性 ...

[珀Ta莱ble雅_T（itl6e0] 3605.SZ）：23 年&24Q1 继续优异表现，丰富新 证券研究报告 品&升级储备助力品牌延续高增 公司研究 [Table_ReportDate] 2024年04月20日 [Table_ReportType] 公司点评报告 [T事ab件le：_S公um司ma发ry布] 23年年报和 24 年一季报，公司23 年实现营收 89.05 亿元 [珀Ta莱ble雅_S(t6o0ck3A6n0d5R) ank] /yoy+39.45%，归母净利润11.94亿元/yoy+46.06%；23Q4实现营收36.56亿 元/yoy+50.86%，归母净利润 4.48 亿元/yoy+39.06%；24Q1 实现营收 21.82 投资评级 买入 亿元/yoy+34.56%，归母净利润3.03亿元/yoy+45.58%。 ➢ 分品牌看：核心品牌延续优异增长，新品&升级储备丰富。（1）珀莱雅品 上次评级 买入 牌：23 年实现收入 71.77 亿元/yoy+36.36%；品牌大单品接受度&消费粘 性进一步增强。24 年维度来看，1）已有大单品线中红宝石&源力为发力 [刘T嘉ab仁le_ 社A ...

公司研 究 证 券研究 报 告 日用化学品 2024年04月19日 珀 莱雅（603605）2023年报及2024 年一季报点评 推 荐 （首次） 目标价：117元 主品牌多产线推动，收入利润均获亮眼增长 当前价：103.60元 事项： 华创证券研究所  公司2023年实现营业收入89.05亿元，yoy+39.45%，实现归母净利润11.94亿 证券分析师：王薇娜 元，yoy+46.06%，实现扣非归母净利润11.74亿元，yoy+48.91%。全年实现经 营活动现金净流入14.69亿元，yoy+32.19%。 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com  公司2023年四季度实现营收36.56亿元，yoy+50.9%，毛利率68.1%，销售净 执业编号：S0360517040002 利率12.5%，实现归母净利润4.48亿元，yoy+39%。 证券分析师：姚婧  公司 2024年一季度实现营业收入21.82亿元，yoy+34.56%，实现归母净利润 3.03亿元，yoy+45.58%，实现扣非归母净利润2.92亿元，yoy+47.5%。一季度 邮箱：yaojing@h ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Accumulate" (maintained) [2] Core Views - The company's performance exceeded expectations, with a 45.58% year-on-year increase in net profit attributable to shareholders in Q1 2024. In 2023, the company achieved revenue of 8.905 billion yuan (up 39.45% year-on-year) and a net profit of 1.194 billion yuan (up 46.06% year-on-year) [3] - The main brand, Proya, has fully upgraded its core products, with significant growth in multiple sub-brands. Proya's revenue in 2023 was 7.177 billion yuan (up 36.36% year-on-year), accounting for 80.73% of total revenue [3] - The company has seen rapid growth in its online channels, achieving revenue of 8.274 billion yuan (up 42.96% year-on-year) in 2023, with online direct sales accounting for 75.91% of total revenue [10] Summary by Sections Financial Performance - In Q4 2023, the company achieved revenue of 3.656 billion yuan (up 50.86% year-on-year) and a net profit of 448 million yuan (up 39.06% year-on-year) [3] - For Q1 2024, revenue was 2.182 billion yuan (up 34.56% year-on-year) and net profit was 303 million yuan (up 45.58% year-on-year) [3] - The company’s operating cash flow for 2023 was 1.469 billion yuan (up 32.19% year-on-year) [3] Brand and Product Development - Proya has upgraded its core product lines, including the "Double Anti-aging Series" and "Ruby Series," and launched a high-end product line focused on mature skin [3] - The sub-brand Caitang achieved revenue of 1.001 billion yuan (up 75.06% year-on-year), while OR and Yuefuti also saw significant revenue growth of 71.17% and 61.82% respectively [3] Profitability and Forecast - The company’s gross margin improved to 69.93% in 2023, with a net margin of 13.82%. For Q1 2024, gross margin was 70.11% and net margin was 14.44% [10] - The forecast for net profit attributable to shareholders for 2024-2026 is 1.599 billion yuan, 1.970 billion yuan, and 2.407 billion yuan respectively, with corresponding PE ratios of 26, 21, and 17 times [10]

华福证券 品牌化妆品 2024年04月19日 公 司 珀莱雅（ ） 603605.SH 买入（维持评级） 研 究 24Q1 净利润增速 46%，强品牌势能持续释放 当前价格： 103.46元 目标价格： 134.56元  23年及24Q1业绩延续高增。23年度合计分红率46%。 基本数据 23年：营收89亿元/yoy+39%，归母净利润12亿元/yoy+46%， 总股本/流通股本(百万股) 396.76/394.80 毛利率69.9%/yoy+0.2pct，归母净利率13.4%/yoy+0.6pct。营收端的 流通A股市值(百万元) 40,846.04 强劲增长主要系全线品牌规模继续高增，利润率的优化主要系线上渠 每股净资产(元) 11.20 道占比提高推升毛利率以及所得税费用率下降。 资产负债率(%) 41.17 一年内最高/最低价(元) 174.19/75.01 23Q4：营收37亿元/yoy+51%，归母净利润4亿元/yoy+39%， 一年内股价相对走势 毛利率68.1%/yoy-2.0pct，我们判断主要系23年双11大促期间达人 公 端毛利率下降，归母净利率12.3%/yoy-1.0pct。 司 ...

珀莱雅（603605.SH）2023年年报及2024年一季报点评 公司自有品牌全线增长，盈利能力持续提升，高质量经营延续 2024年04月19日 ➢ 事件：珀莱雅披露23年及24Q1业绩。23年，公司实现营收89.05亿元， 推荐 维持评级 同比+39.45%；归母净利润 11.94 亿元，同比+46.06%；扣非归母净利 11.74 亿元，同比+48.91%；24Q1，公司实现营收21.82亿元，同比+34.56%；归母 当前价格： 103.60元 净利润3.03亿元，同比+45.58%；扣非归母净利2.92亿元，同比+47.50%。 ➢ 公司旗下自有品牌全线增长，珀莱雅主品牌稳健增长，彩棠、OR、悦芙媞 起量明显。23年公司实现营收89.05亿元，yoy+39.45%，分品牌来看：1）主 品牌珀莱雅：23年营收71.77亿元，yoy+36.36%；23年，品牌持续夯实“大 [Table_Author] 单品”策略，利用环肽、高浓度麦角硫因等新成分，全方位升级“双抗系列”、 “红宝石系列”、“源力系列”三大核心产品线，推出红宝石水乳2.0（23年2 月），双抗精华 3.0（23 年4 月）、红宝石眼霜 2. ...

珀莱雅 23 年度业绩说明 240419_原文 2024 年 04 月 19 日 16:58 发言人 100:01 尊敬的各位投资者朋友，大家好，欢迎各位前来参加。 发言人 100:10 会我是公司的副总董秘兼财总王丽。首先由我来分享公司 2023 年度财务数据和经营情况报告。 共是实现营业收入 89.0 5 亿元，同比增长 39.45%。 发言人 1 00:30 按季度划分的话，我们第一季度是完成 16.2 2 亿元，二季度是 20.0 5 亿元，三季度是 16.2 2 亿 元，四季度是 36 点五六亿元。按渠道划分的话，我们现在是线上达到了 93.07%，线下占比是 6.93%。按品类划分的话，我们目前护肤类的占比是 85.03%，美容彩妆类的占比是 12.55%，洗护 类的占比是 2.42%。 发言人 101:00 按品牌划分的话，珀莱雅主品牌的话是占 80.7%，三彩棠占比是 3.41%，不是，是 11.26。然后 那个 of of relax 的占比是 2.42%，岳父提的占比是 3.41%，其他品牌的话合计占比是 2.18%。下一 步规模净利润的话，我们 2023 年度实现的是 11.9 4 亿元 ...

[Table_Page] 年报点评|美容护理 证券研究报告 [珀Table_莱Title] 雅（603605.SH） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 103.46元 业绩超预期，利润增长提速 合理价值 133.78元 前次评级 买入 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 报告日期 2024-04-19 ⚫ 事件：公司发布2023年报和2024一季报，2023年实现营收89.05亿 [相Tab对le_P市icQ场uote表] 现 元，同比+39.45%；归母净利润11.94亿元，同比+46.06%；扣非后同 比+48.91%。24Q1实现营收21.82亿元，同比+34.56%；归母净利润 2% -6%04/23 06/23 08/23 10/23 12/23 02/24 04/24 3.03亿元，同比+45.58%，扣非后同比+47.50%，业绩超预期。 -15% ⚫ 分渠道看，23年公司线上营收占比93.07%，同比+42.96%，其中线上 -23% 直营占比 75.91%，同比+50.70%；线下营收占比 6.93%，同比 - 32 % +7.35%。分品牌看，23 年主 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Insights - The company has exceeded expectations in its Q1 2023 and Q1 2024 performance, with revenue reaching 8.905 billion yuan in 2023, a year-on-year increase of 39.45%, and a net profit of 1.194 billion yuan, up 46.06% year-on-year [4][6] - The gross margin for 2023 was 69.93%, reflecting an increase due to a higher proportion of high-margin online direct sales [4] - The company is expected to achieve revenues of 11.061 billion yuan, 13.463 billion yuan, and 15.921 billion yuan for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding net profits of 1.510 billion yuan, 1.883 billion yuan, and 2.274 billion yuan [4][7] Financial Performance - In Q4 2023, the company reported revenue of 3.656 billion yuan, a 50.86% increase, with a net profit of 448 million yuan, reflecting a 39.06% increase [4] - The company's main brand revenue for 2023 was 7.177 billion yuan, a 36.36% increase, with significant sales during the Double Eleven shopping festival [4] - The company has a projected P/E ratio of 27X, 22X, and 18X for 2024, 2025, and 2026 respectively, indicating strong future earnings potential [4][7] Product and Brand Strategy - The company has successfully launched new products and upgraded existing lines, including the "Red Ruby Cream 3.0" and new sunscreen products, maintaining a "big product strategy" [4] - The company has diversified its brand portfolio, with sub-brands like "Caitang" achieving revenue of 1.001 billion yuan in 2023, a 75.06% increase, and "Yuefuti" generating 303 million yuan, up 61.82% [5] - The company is focusing on channel expansion, optimizing its store structure, and enhancing its presence in both online and offline markets [4][5]